贊柏根：公用事業股 可攻可守

贊柏根：公用事業股 可攻可守
【經濟日報／記者張瀞文／台北報導】

2007.05.10 02:20 am

荷銀公用事業基金經理人贊柏根（Corne Zandbergen）昨（9）日指出，公用事業類股波動低，獲利穩定，兼具成長與防禦類股屬性。

理柏（Lipper）統計到4月底止，荷銀公用事業基金今年前四月漲幅達13.07%，一年以來上漲42.07%，兩年以來更有近九成漲幅。

荷銀公用事業基金是國內唯一一檔公用事業基金，投資範圍遍及全球，績效穩健上揚，去年下半年引進台灣後，近來成為銀行的熱賣基金之一，這也是贊柏根半年多以來兩度來台。

公用事業曾是高度規範的行業，但現在公用事業公司分為兩種截然不同的型態。一是高度規範市場，一是未規範市場，也就是自由化的市場。贊柏根說，這兩種市場屬性完全不同，形成公用事業基金兼具成長與防禦的特質。

在高度規範市場中，主要是電力與天然氣的輸配公司、水資源產業等。政府當局允許這些寡占或獨占公司賺取合理公平的資本運用報酬率，並以此制定公用事業價格。

第二個是未規範的市場，主要集中在電力產業，會依供需狀況來決定電價，企業處在高度競爭環境，獲利也會有較大變化。

贊柏根說，如果看好景氣及利率等展望，通常會加碼未規範市場，因為這類型公司成長性及獲利能力較強。相反的，如果對景氣展望保守，就會加重高度規範市場比重，因為這類型公司屬受保護產業，防禦色彩濃厚。他看好景氣，因此加碼未規範市場。

贊柏根指出，公用事業類股基本面極佳，資產負債表健康，負債低。即使負債增加一倍，這些公司的財務也仍然健康。企業現金多，股利率達3%以上。

公用事業類股可望受惠高油價，但油價下滑，對公用事業類股有何衝擊呢？贊柏根說，依產業界分析師估計，就算油價跌到每桶50美元，公用事業公司獲利仍可望成長10%。他預估，油價可望維持在60到65美元的高檔價位，有利公用事業類股。

排放二氧化碳等環保議題，會影響公用事業類股的獲利嗎？贊柏根說，在政策明確前，公用事業公司會耐心等待，不輕易投資。

在美國，電力供給問題最早會在2009年到2010年浮現，歐洲則是在2015年，尤其是英國。但贊柏根的基金也會投資在受惠電力短缺的公司，如捷克一家電力公司可出口電力到南歐。

新興市場目前在荷銀公用事業基金的比重只有約5%到6%，贊柏根說，新興市場公用事業看好，未來會逐步加重新興市場在基金中的比重。

【2007/05/10 經濟日報】