邱榮澄：2,000億資金 灌注台股

邱榮澄：2,000億資金 灌注台股
【經濟日報╱記者黃昭勇／台北報導】

2007.06.24 03:27 am


寶來證券金融市場處執行副總經理邱榮澄指出，權證課稅政策獲立法院通過後，不僅券商發行權證檔數將激增，每檔的規模還會比目前的權證大上三、五倍。他估算，新增權證資金規模約300億元，將牽動約2,000億元的現貨市場資金，陸續都將投入股市。

寶來證是國內最早發行權證的券商，但因資本額規定與先前稅法的影響，寶來證採取相對保守的態度發權證，目前在國內權證市場占有率約第四、五名，但設計的權證交易仍相當活絡。邱榮澄負責最主要的權證業務，立法院通過權證稅法案後，他隨即提出要擴大發行權證的構想，一周來已增發3億元、再追加2億元。以下為邱榮澄訪談紀要：

問：立法院通過新的權證課稅法案，對市場影響為何？

答：過去權證是依發行規模課稅，券商設計的權證，不論實際交易狀況為何，只要一上市（IPO）就要課稅，因此券商多半將單一檔權證控制在1,000萬元的大小。立法院通過新的權證法案後，依實際交易扣除成本後課稅，會刺激券商發行規模較大的權證。

尤其，法案規定，只要到期日在今年1月1日以後的權證發行都可以適用，因此法案上路幾乎沒有空窗期，立法院修法後，業界就開始大量發行權證，單周發行量就超過百檔，甚至每天都以三、四檔的速度在增加，按照這樣的熱度下去，全年有機會超過3,000檔。

只要目前市場狀況持續熱絡，平均的權證規模可能會擴大到2,000萬元到5,000萬元。之前，即使在有稅法的疑慮下，前五月券商發行的權證都有600 檔，稅法疑慮去除後，券商一定會大量發行權證，估計今年檔數有機會達到3,000檔，保守估計，僅權證的發行金額就會超過300億元。

問：權證對連結標的股票會出現助漲助跌的效應，加大市場的波動性嗎？

答：權證對連結標的個股的助漲或助跌效應，最主要會發生在權證要IPO時。舉例來說，券商要發行1,000萬個單位、連結台積電為標的的權證，就必須要建立500萬股台積電普通股的部位，這個時候比較有可能出現助漲效應。

或者，當股價出現大波段的上漲或下跌時，權證價格就必須重設，這個時候也會造成連結標的個股股價的助長或助跌。

但主管機關目前規定，投資人從參與認購權證，到權證正式IPO期間，大約還要經過七到十個交易日，這對投資人來說有相當的風險，因此目前的權證發行反而難作。

於是才會出現IPO後的權證都必須要價格「重設」，等到權證IPO以後才決定價格，就是要讓這段時間差的價格波動，不會影響到投資人的意願，目前市場上九成都是這種商品。

問：投資人要如何掌握這一波權證行情？

答：最主要就是要選對連結標的股，因為權證的概念，就是用財務槓桿倍數去獲取報酬，很像是券商融資給投資人，如果在融資這段期間標的股股價不動，權證的價值就變低了，因此，要選到「會像野馬一樣飛躍的股票」。

權證的流通性也很重要，選擇股性活潑的連結標的股，就更必須要流通性高的個股，才能在股市中獲利，這就是權證要能夠讓投資人「easy come，easy go」。

目前權證已經是一個相當成熟的市場，且台灣投資人還是比較喜歡買漲、作多，不習慣買跌，因此券商發行的大多是認購權證，認售權證的發行比較少，投資人只要掌握標的股的波動性、流動性，就有機會參與這一波權證行情。

【2007/06/24 經濟日報】