殖利率噴出 債券基金恐現贖回潮

殖利率噴出 債券基金恐現贖回潮
【經濟日報╱記者黃琮淵／台北報導】

2007.06.06 03:12 am


貨幣市場資金吃緊，使得長期仰賴資金拆借的票券業者「軋不過來」，券商指出，票券業變現不計代價，引爆債市的沈重賣壓，台北債市昨（5）日上演「利率噴出秀」，增額發行的10年券96-3期飆出兩年以來最高利率，殖利率大彈9.7個基本點（1個基本點是0.01個百分點）至2.38%作收。

票券業引發的賣壓持續出籠，帶動殖利率持續上揚，券商指出，除了持券者面臨虧損，目前規模約新台幣1兆元的債券型基金，由於報酬率僅1.5%，低於市場利率，恐將面臨大規模贖回壓力。

殖利率再創新高，也帶動各項利率一併彈升。金融業隔夜拆款利率昨日來到2.759%，較前一日反彈0.5個百分點；附買回交易（RP）也彈升至2.4%左右；90天商業本票的利率最高更升至3%以上。短率急彈的衝擊下，已讓票券業的養券收入急速萎縮，在面臨拆借利率高漲情況下，套現的範圍已由冷門券、短期券，擴大為熱門券、長期券，引起債市的龐大賣壓。

債券商表示，央行選在資金緊縮之際，持續標售364天期的定存單（NCD），收攏市場游資，刻意拉抬殖利率的企圖明顯。相較於過去的空頭走勢，往往有 150個基本點的上檔空間，過去兩年受到郵匯局進場買債影響，殖利率彈幅受到壓抑，債券商也希望央行能重視大型金融機構的資金去化問題，「不要再買債了。」

由於目前的隔拆利率已逼近3%，若央行標售NCD的利率太低，勢必無法吸引行庫搶標，在比價效應發酵下，部分行庫已開始著手籌錢，準備標下NCD，市場對周五的標售利率更喊到2.4%之上。

市場人士表示，若以交易商的資金部位觀察，債券市場的停損先後是券商、票券業、銀行，如今票券業的賣壓倘若持續湧現，銀行的停損賣盤也會跟進，勢必將衝擊長期券既有的籌碼，央行的「短率牽動長率」策略方能奏效。

台北債市昨日各天期債券全部上揚，終場2年期96-4上漲3個基本點，以2.18%作收；5年期96-1也上漲8.25個基本點，收在2.3%；至於長天期的20年券96-2也上漲7.7個基本點，以2.385%作收，均創下發行以來新高。

【記者周慶安／台北報導】殖利率再創新高，也帶動各項利率一併彈升，繼RP課稅過後，短期利率上揚讓投信的類貨幣型基金再度面臨贖回壓力。

投信業者表示，目前銀行1年期定存平均報酬率約1.3%，法人大額存款1年期定存利率大約1.6%至1.7%，利息扣稅後報酬率大約在1.2%至 1.3%，法人戶扣稅後報酬率已與債券型基金相差無幾，一旦央行大幅升息，債券型基金恐怕就得「滅頂」，不過近日票券業賣壓出籠，帶動殖利率持續上揚應屬短期現象，目前還沒看到機構法人停泊資金大舉贖回，國內債券型基金還算是一息猶存。

投信業者指出，未來尚須配合政策轉型為貨幣型基金，持券比必須降到10%以下，RP比重還會更高，多數基金對補券並不積極，在收益率無法提升下，市場已預期未來國內債券型基金規模仍將持續下滑，所幸今年投信海外股票型基金規模大增，對於貨幣市場工具競爭力漸失將有一定抵抗力。

【2007/06/06 經濟日報】