〈分析〉台銀上調基準利率 正中央行下懷？

〈分析〉台銀上調基準利率 正中央行下懷？
鉅亨網記者王雅慧／台北‧6月2日
2007 / 06 / 02 星期六 18:29

繼央行出手拉升匯率後，台銀搶在 6月底央行理監會公布貨幣政策前，無預警調升基準利率，凸顯央行在匯市、貨幣市場、債市多管齊下，拉升雙率、減緩資金外流的基調，短期新台幣要大幅貶值並不容易。

6 月底央行將舉行理監會，市場認為央行希望利率緩升的政策未變，此次升息半碼的機率相當高，且 9月繼續升息的機率相當高，台銀前天(5/31)搶在理監事會前，無預警率先調升基準利率0.03個百分點，達3.816%，市場猜測多半也與此有關。

台銀此次調整部分基準利率，表示看基準利率有關的放款非常少，對象大多是標準貸款中小企業廠商，整體放款餘額粗估僅約百億元，此次利率提高只是對 3月份央行升息的延後反映。

但以往都是央行宣布調整利率後，銀行才會宣布跟進，此次搶先調升基準利率的動作，相當的不尋常，且台銀隸屬國家行庫，台銀宣布升息的市場意義，僅次於央行。

匯銀人士表示，這顯示銀行對央行趨升的利率政策十拿九穩，為了賺取更多利息，乾脆搶先一步調升利率，此舉也使敏感的債市殖利率應聲走揚。

央行先前大發長天期大額定存單，擴大沖銷，吸收浮濫資金，加上 5月稅款大量繳庫及月底投信贖回量大，使市場資金緊俏；第二步，透過台銀、土銀等大型行庫向金融機構釋金，大舉拉抬隔拆；第三步，並透過推升匯率，不斷收回市場上的新台幣，迫使外商銀行進行換匯交易(swap)，大量拋售美元買進新台幣。

匯銀人士表示，央行此舉是為了修理過去利用隔拆放空新台幣的外商銀行，讓他們飽受匯差的損失，此外，由於市場缺乏資金，外商銀行為了取得新台幣，勢必得忍受節節高升的拆借利率向同業拆借，等於一下子蒙受雙重損失。

且央行大幅拉升短天期利率，使金融業隔拆利率飆高，一度逼近4%，在比價效應下，帶動債市值利率攀升，以 5年期公債為例，殖利率急拉升破2.2%，創下發行以來新高。

匯銀人士指出，台灣的利率水準不但偏低，且目前短期利率平均約2%，長期殖利率則低於2%，呈現短率高過長率的不正常現象，央行此次也透過改變資金供應方式，順道修正扭曲的利率。

雖然央行的目的是達到了，但票券商也無端遭受波及，匯銀人士指出，不同於銀行，票券商必須當天軋平部位，由於無法順利取得資金，近日都忙得人仰馬翻，有時甚至到下午 5點多還在到處調度，也得忍受銀行趁勢拉抬利率的損失。

歸咎央行和外商銀行鬥法的原因，在於新台幣利率及匯率長期偏低，打擊投資人持有新台幣資產的信心，使資金大量流向海外投入高報酬率商品，且擁有國際資金調度優勢的外商銀行，也趁勢從新台幣與外國貨幣間的利差及匯差中大賺一筆，反過頭來又壓抑新台幣雙率走勢，形成雙率盤低、資金外流的惡性循環。

但為了維持出口競爭力，央行先前還是默許新台幣趨貶，直到 5月下旬，新台幣兌美元貶近33.5元關卡時，央行開始出手阻貶，同時透過落實外匯交易申報機制、調控海外基金募集申請進度等措施，同步拉升雙率，希望遏阻資金過度外流，紓緩進口型通貨膨脹的壓力，也趁機修理大玩套利的外商銀行。

銀行界私下都相當佩服央行的手腕，認為的確是一舉數得，但綜觀目前國內外總體經濟因素，新台幣屈居弱勢其實是來自投資環境的惡化，拉抬雙率短期雖已收效，但究竟能持續多久，恐怕連央行自己都沒把握。