原物料題材帶動 澳洲基金看俏

原物料題材帶動 澳洲基金看俏
【聯合晚報╱記者古亞薇/台北報導】

2007.11.28 03:08 pm


今年全球股市受到美國次級房貸風暴衝擊不小，尤其是成熟市場影響最大，在今年全球市值成長前十名的股市裡，幾乎都是新興市場的天下，僅有澳洲是唯一的成熟國家股市，市場認為澳洲股市相較亞洲市場仍處低價，未來更能反映原物料題材而看俏。

霸菱澳洲基金經理人Soo Hai Lim認為，澳洲股市近幾年的翻揚，受惠於資源短缺的題材，股市表現與其他成熟市場國家相比亮眼許多，尤其是佔有該國指數權值約兩成的礦業類股，是推動澳洲股市上揚的主因。

澳洲目前為全球最大鐵礦生產國及第一大出口國，出口值約50億澳元，依據目前已發現之蘊藏量，估計可續開採供應70 年；同時，澳洲亦為全球第三大鎳礦生產國、銅礦第三大蘊藏國暨第四大生產國、全球第一大鋁礬土的蘊藏與出口國及第五大鋁出口國。

Soo Hai Lim分析在新興市場基礎建設與都市化的需求下，礦產價格將備受支撐，而且某些礦產以合約價出售，價格受到供需波動影響有限，這些企業的毛利亦得以穩健成長，只要新興市場經濟持續發展，澳洲股市料將追隨著新興市場的多頭格局，逐漸拉開與其他成熟市場表現的差距。

澳洲股市另一項鮮為人知的題材，就屬軟性商品的部分。澳洲目前是全球最大肉類與羊毛出口國；第二大棉花與小麥生產國，亦為第三大乳製品出口國，成為除了拉丁美洲市場之外，另一個可以與軟性商品搭上線的投資區域。

在股市表現方面，澳洲股市相較於同樣位於亞洲 (日本除外)的股市，其相對本益比卻仍處折價狀態，就算相較成熟國家股市仍累積不小的漲幅，在整體亞洲市場中投資價值並未高估，多頭續航力的表現值得期待。

至於未來佈局策略，Soo Hai Lim認為澳洲今、明兩年的經濟成長仍屬堅實，主要受惠於出口淨成長、歷史新低的失業率及來自政府財政措施的利多。最重要的是目前澳洲股市的本益比仍未超出長期平均水準甚多，投資價值仍具。

若投資人仍認同未來原物料行情的走勢，除了佈局新興市場或資源相關基金之外，相形之下澳洲市場的投資則提供另一個波動風險較低的選擇。

目前國內銷售的澳洲單一國家基金包括有：霸菱澳洲基金、富達澳洲基金、富達澳元貨幣基金、百利達澳洲基金及JF澳洲基金等，有分美元計價與澳幣計價。

【2007/11/28 聯合晚報】@ http://udn.com/

消費者信心 創近六年新低

消費者信心 創近六年新低
【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】

2007.11.28 03:00 am


消費者信心慘跌！中央大學台經中心昨（27）日公布11月消費者信心指數（CCI）為63.34點，創下近六年新低，是90年12月以來的新低點。

90年當年經濟負成長2.17%，91年經濟轉呈正成長，現階段的消費者信心接近經濟負成長時。

11月CCI總指數比10月下跌2.69點，是21個月以來最大跌幅。六大指標信心全面下降，其中又以「投資股市時機」下降最多，顯示11月的信心受到股市衝擊，下跌嚴重。11月「未來半年投資股票時機」信心指數為74.30點，較上月跌8.6點。

中大台經中心主任朱雲鵬表示，國際股市與台股重挫，是11月消費信心低落的主因，CCI的結果是反映現狀，民眾開始意識到美國次級房貸的衝擊不是小問題，畢竟美國是經濟龍頭，會影響全球經濟走向，同時，由於國內選舉季節來臨，政治亂象也衝擊民眾的信心。

11月CCI六大構成指標全數下跌，其中，民眾對於「未來半年國內物價水準」與「未來半年家庭經濟狀況」兩項信心，更創下有這項調查以來的新低紀錄。

「未來半年購買耐久性財貨時機」在六大指標中跌幅次高，指數為110點，較上月下滑3.8點，是近31個月以來新低。由於耐久性財貨與國內房市景氣息息相關，過去一向是六大指標中唯一超過100點以上，但今年以來卻一直呈現下跌的情況，是否與房市景氣反轉有關，值得注意。

【2007/11/28 經濟日報】

日盛金 可能情定國泰金

日盛金 可能情定國泰金
【經濟日報╱記者呂淑美、李淑慧／台北報導】

2007.11.28 02:59 am


日盛金控有意出售所有股權的消息傳出後，據聞包括國泰金、富邦金和新光金等多家金控和外商銀行，都對日盛金有興趣，並願意以每股15元至20元的價格買入日盛金股權。市場更直指，其中以國泰金控出線機率最高。

國泰金策略長李長庚昨（27）日對此表示：「我們對正在進行中的案子並不評論。」但這究竟是自己進行中的案子、還是別人進行中的案子？李長庚趕緊說：「市場上進行中的案子都不評論。」

據指出，日盛金董事長陳國和從今年4月召開股東會以來，除了參與董事會等會議，已不再主持主管會報。由於主管會報主要召集法金、個金、財管及投管等大四執行長、風控長、資訊長、財務長、總稽核等公司高層主管，每個月召開一次，陳國和不再親自主持此會，讓外界解讀陳國和有意淡出公司經營。

對此揣測，日盛金解釋，董事長日理萬機，再加上公司推動「總經理制」，因而不再親自主持主管會報，而由總經理戴瑞宏召集。

市場人士指出，日盛金若能高價出售給國泰金，陳國和及新生銀行都可獲利出場，向來在證券端較弱的國泰金也可補強實力。

陳國和的夫人、日盛證券董事長、日盛金控董事蔡淑媛，是蔡萬春的女兒，與國泰金控董事長蔡宏圖是堂兄妹，外傳日盛金可能情定國泰金，主要原因是國泰金在證券領域較弱，日盛金併入國泰金後，陳家在證券相關子公司仍具有一定的主導權。

至於國泰金的銀行、壽險雙引擎都有亮眼獲利，產險規模雖較小，也是另一獲利引擎，唯獨證券領域表現較弱，日盛金剛好可與國泰金互補。

市場人士指出，新生銀行去年花113億元買進日盛金32%持股，當初是以每股7元及6元兩個價錢入股，由於日盛金今年9月才減資33%，換算下來，每股成本價格為10.44元及8.95元，合計平均成本約在9元到10元，以日盛金昨日收盤價9元來看，新生銀行仍處於虧損狀態。

市場人士分析，以新生銀行成本超過9元來看，未來不可能認賠殺出持股，但如果真能以外傳的15元到20元價格賣出，新生銀可獲利五成以上，不失是好的交易。

【2007/11/28 經濟日報】

台灣3C 驚豔全球

台灣3C 驚豔全球
【經濟日報╱記者 王純瑞】

2007.11.28 03:00 am


台灣坐穩全球資訊電子產業代工王國之後，明年將是3C品牌揚威國際市場時刻，除了宏碁打敗聯想，穩穩登上全球第三大PC品牌；神達集團的全球衛星導航系統自有品牌Mio，明年「坐三望二」，朝全球第二大挺進，加上全球第一大的智慧型手機宏達電（HTC），以及在主機板和Eee PC闖出名號的華碩電腦，顯示台灣科技大廠是新「台灣之光」。

台灣是全球筆電、主機板、晶圓代工、網通等資訊產品代工生產王國，是全球資訊產業最重要的供應鏈，近年有不少大廠要轉型投入品牌市場，追求更高的利潤，創造公司價值，最近開始在3C品牌市場交出麗亮的成績單，預估明年將有令人更驚喜的表現。

在全球資訊產品市場中，金額最大、成長最快、最受矚目的筆記本型電腦市場，一直是國際品牌大廠競爭最熾烈的重頭戲。宏碁今年第三季首次打敗戴爾，成為僅次惠普，全球第二大筆記本型電腦品牌。宏碁斥資7.1億美元，將於今年底完成合併美國第四大PC品牌威威（Gateway），穩穩登上全球第三大PC寶座，將和戴爾、惠普二大美系品牌一爭長短。

神達電腦的自有品牌Mio在GPS市場，也是先在歐洲市場拿下第三大品牌後，今年初，出乎意料，決定合併Navman，使得銷售量由500萬台攀升至 750萬至800萬台，一舉登上全球第三大GPS品牌。神達明年GPS出貨上看1,000萬台，其中自有品牌Mio銷售量上看500萬台，與全球前二大品牌Garmin、TOMTOM的差距愈來愈小，頗有「坐三望二」的實力，尤其Garmin的創辦人之一，也是台灣人的高民環，雖然Garmin是在美國上市的國際品牌，但是同為「台灣之光」的GPS品牌。

【2007/11/28 經濟日報】

次貸 美經濟零成長？

次貸 美經濟零成長？
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】

2007.11.25 03:01 pm


很多人愛說次貸問題是局部病變，不影響整體經濟。他們愈來愈顯得過度樂觀。次貸危機是「一波才動萬波隨」，影響遠大，美國經濟可能出現成長率被拖到接近零的夢魘。

哥倫坡是次級房屋抵押貸款戶，他的可調整利率抵貸 (ARM)在12月依約調高利率後，他每月償款驟增30%，也就是增加1500美元 (台幣4萬8000元)。他還得應付一個女兒的大學學費。他即將落得社區裡許多人同樣的下場：無力還貸，家被查封，樹起「出售」的牌子。

美國的ARM次貸人數大約二百萬，貸款共值六千億美元，他們的ARM將在未來八個月裡相繼調高。許多屋主已經甘脆棄家走人。第三季查封屋數超過去年同季兩倍，達44萬6000多戶，即美國每196戶人家就有一家被封成空屋。封屋數目未來將只增不減，遠景嚇人。

ARM大多前兩年只付息不還本。40萬美元的房子，每月本來要還2200美元，依ARM合約只付6.5%利息。純付息期限一過，每月卻必須連本帶利付四千美元，無數本來債信尚可的教師、藥劑師、公務員吃不消，人去屋空。

空屋劇增，早已瀕臨崩潰的房市雪上加霜，加州、內華達州、佛州等一度供不應求的房地產熱點，房價估計將重挫40%。承做次貸的美國十大銀行在今年前三季已認列750億美元呆帳，房市如此，呆帳還會滾雪球。

金融界減少次貸業務，已造成10萬人失業，房市市場也成千上萬人丟飯碗。大量失業會減少消費者支出，而消費者支出占美國經濟價值三分之二。民眾減少花錢，汽車商、零售業，以及所有依靠消費者為衣食父母的行業，無一不失血。

很多人不曉得，一個人無力還貸，會殃及別人，還禍延全國。美國經濟年值14兆，次貸小case。錯。美國股市過去數月來多次重挫，證明一人賴帳，兆民有難。

今天的金融是個極其錯綜複雜的系統：抵貸業主把案子轉售給投資公司，投資公司將之碎分萬段，包裝成風險證券，海內外避險基金和退休基金進場買下這些證券。房價上升，這些風險沒有問題。一旦房價連跌，就引爆全國、全球連鎖反應。金主第一個提高信用門檻，接著是連串惡性循環。

【2007/11/25 聯合晚報】@ http://udn.com

美股 熊爪出現了嗎？

美股 熊爪出現了嗎？
【經濟日報╱編譯 林聰毅】

2007.11.25 04:29 am


油價迭創新高，美元一蹶不振，消費者信心每況愈下，房市崩盤未見止血跡象，美股過去幾周跌得鼻青臉腫。上周道瓊指數跌至七個月最低，小型股指數也跌掉近14%，走了五年多頭的華爾街股市，是否即將步入空頭？

次級房貸風暴重創金融業，導致美股行情在8月急轉直下。雖然9月和10月稍有拉回，但已無法守住城池。隨著憂心忡忡的投資人陸續離場，許多投資專家愈加相信，股市開始走入空頭。

前述看法也獲歷史數據支持，因為美股這波多頭從2002年10月開始，一共走了61個月，而自1932年以來總共出現12波多頭行情，每波平均持續57個月。

空頭的定義是大盤指數至少回跌20%。股市走空也是經濟出問題的先兆。美國銀行證券公司（BOA Securities）投資策略師麥納斯認為，股市過去幾月來的痛苦掙扎，是預先警告2008年會有一場由消費者帶動的衰退。

但也有市場專家不表認同，反而認為這波回檔是股市會繼續走多的「修正」，也是逢低承接的良機。

Strategas研究夥伴公司投資策略師崔納特說，在權衡股票的潛在風險與報酬後，「現在的展望非常正向。」他們樂觀不是沒有理由，儘管股市最近走跌，許多投資人今年仍有亮麗的報酬，今年標準普爾500指數的十大產業中，仍有八類上漲。

本益比是多頭人士對股市樂觀的另一理由，目前標準普爾500指數的本益比約為14。相形之下，許多知名大企業在2000年多頭巔峰期間的本益比為20至30。

在股市此波挫跌中，摔最慘的是遭次貸風暴重創的金融股，以及汽車、住宅建商、零售商等與消費者支出能力連動的非必要消費品類股。

投資人最近幾周不斷倒股票，致使許多今年表現甚佳的股票也遭追殺，例如績優科技股。

分析師說，這好比在玩大風吹遊戲，幾周後投資人會發現倖存的股票愈來愈少。被視為領先指標的交通類股跌最兇，從7月中旬的歷史高點回落近20%。老牌分析師兼InvesTech市場通訊編輯史戴克說：「所有因素顯示多頭已走到盡頭。」

（綜合外電）

【2007/11/25 經濟日報】

欠稅 將不再禍延子孫

欠稅 將不再禍延子孫
【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】

2007.11.26 04:00 am


欠稅將不再禍延子孫。財政部配合民法繼承編施行法修正的趨勢，將放寬租稅債務的追償責任。凡未及時申請限定繼承的欠稅案件，未成年子女欠稅償付責任可比照限定繼承，僅以繼承遺產為限，不再擴及未成年者的個人財產，亦不對其限制出境。

財政部指出，實務上並非每個納稅人都瞭解限定繼承的法律權益，因此難免也有「父稅子還」等欠稅案件。在民法繼承編施行法即將修正為未成年子女全面限定繼承時，財政部認為，稅捐稽徵法亦有必要比照辦理。

民法繼承編施行法上周在立法院朝野協商達成共識，當債務人繼承債務未滿20歲，將不必償還。此一修法原則並將無限期追溯，本會期可望完成立法。

立法院擬修法限定未成年人債務清償責任，引發財政部日前主動檢討稅法涉及稅捐清償的相關規定。未來將明令繼承人繳付欠稅的責任，只限所繼承的遺產，不會有父稅子還，侵蝕繼承人個人財產的現象。

目前除遺產稅外的其他各稅，因稅捐稽徵法第14條規定，納稅人死亡後遺有財產者，如有依法應繳納稅捐，應由包括繼承人在內者，按稅捐受償順序繳清稅捐後，才可分割或交付遺贈。法務部並曾做成解釋，「稅捐」因屬繼承標的之一，必要時可執行繼承人的財產以償付。

也因此，當被繼承人遺留的財產包括未繳納的稅捐，如所得稅、營業稅等時，財政部表示，只要被繼承人財產不足繳付，且繼承人未申請限定繼承時，現行法律確實可以對繼承人的個人財產執行欠稅追討，包括未滿20歲的繼承人在內。

財政部指出，在立法院擬推翻過去「父債子還」的法律，讓未成年繼承人免除從小即需揹負龐大債務的遭遇，稅捐稽徵法對執行欠稅追償的原則也應同步改變。因此，未來將要求稅捐機關就欠稅案件涉及未成年繼承人部分，屬於未主動申請限定繼承的案件，配合修法比照限定繼承案件，不再對未成年繼承人無限制追討欠稅。

【2007/11/26 經濟日報】

新興市場 明年三大利多

新興市場 明年三大利多
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】

2007.11.26 03:36 am


新興市場多空訊號如何解讀？滙豐中華投信建議，投資人可從企業獲利、消費者信心及內需消費等三大指標做為加減碼的參考，而從這三大指標來看，新興市場預期明年仍屬偏多表現。

滙豐金磚動力基金經理人高仰遠表示，全球股市短線因美元走弱、油價維持高檔及美股下跌等因素出現大震盪，但若從以上三大指標來看，新興市場不僅沒有衰退，預期明年仍然相當強勁。

高仰遠表示，影響股市上漲的因素很多，但基本面絕對是關鍵中的關鍵，一個國家股市要好，若沒有基本面，即使短期可能因為市場力量拉抬而上漲，但沒多久還是會跌回到合理的價值。

過去幾年來，新興市場的大多頭行情，正是因為有強勁的基本面作為支撐。

高仰遠表示，企業獲利持續成長，正是新興市場股價可以持續上漲的重要條件，也是判斷新興市場未來值不值得投資的重要指標。按照Thomson Financial估計，新興市場今年企業獲利將成長19.17%，明年也可望有14.92%的成長水準，從這一點看來，新興市場企業獲利仍然強勁，未來股價動能也持續看好。

此外，消費者信心對景氣的預測也非常重要。高仰遠解釋，消費者信心主要是為了了解消費者對未來經濟環境的信心，透過抽樣調查，反映消費者對目前與往後的經濟景氣、就業情況與個人財務狀況等的感受和看法。

穩定走升的消費者信心指數，代表消費者有較強烈的消費意願，對經濟擴張有利；相反的，消費信心若明顯轉壞，則表示消費者對未來的經濟前景看法悲觀，自然不利股市成長動能。

另外一個評估新興市場投資價值的重要因素是內需消費，關鍵指標為零售銷售數據。

高仰遠表示，新興國家零售銷售金額如果穩健成長，表示整體內需消費良好，由於美國景氣有明顯減緩趨勢，未來新興市場內需如果能持續勁揚，將可有效抵銷美國經濟成長減緩帶來的負面衝擊，成為引領新興市場股市繼續攻堅的重要力量。

以中國為例，今年10月零售銷售較去年同期大增18.1%，不僅高於9月增幅的17%，也創下近九年來最大增幅，南美大國巴西也出顯增長，依巴西地理統計局數據，今年上半年巴西零售銷售比去年同期增長了9.9%。

從目前情況看來，一些新興市場國家在民眾財富逐漸增加後，內需消費已明顯成長，不過如果未來出現衰退，將會影響企業獲利，為股價帶來壓力。

【2007/11/26 經濟日報】

澤西島 避險基金新天堂

澤西島 避險基金新天堂
【經濟日報╱編譯 于倩若】

2007.11.26 04:00 am


很多人在地圖上找不到澤西島（Jersey）究竟在哪裡？澤西島是位於英吉利海峽的英國屬地，距離法國諾曼地只有22.5公里。一提到澤西島觀光客就會想到其品種優良的澤西牛和各式乳製品，但對有錢人而言，它卻是不可多得的避稅天堂。

澤西島有寬鬆的稅務環境，對富人的投資規範也相當輕微，所以能激勵金融服務業的蓬勃發展，約占其經濟規模的一半。今年6月止的一年裡，澤西島管理的基金資產淨值激增31.8%，達到創紀錄的2,100億美元。島上人口雖然只有10萬人，但平均每人國內生產毛額（GDP）卻高達5.7萬美元，遠超過美國 4.4萬美元。

澤西島為了和英屬根西島（Guernsey）、開曼群島、百慕達和盧森堡等境外金融中心較勁，計畫推動更寬鬆的稅制與投資規範，期盼吸引更多避險基金進駐。雖然很多人擔憂，近來的全球信用緊縮意味著世界金融市場會出現更多規範，但是澤西島寧可相信「少即是多」，規範愈少就愈能吸引避險基金的進駐。

倫敦的LG商法事務所合夥人海耶斯說：「澤西島這項舉動非常明智，因為它正與英屬維京群島、開曼群島這些同樣可能被避險基金挑中的避稅天堂競爭。」

目前約有3.3萬家企業受到澤西島的低稅率以及低干涉的規範吸引，而在此成立公司，避險基金尤其讚賞澤西島低干涉的投資環境。按照新推出的計劃，符合範疇或大手筆投資的基金，往後成立公司前不必先尋求管理機構的同意，只需事後再通知澤西金融服務委員會即可。

避險基金通常極力尋求低稅率環境。總部設在倫敦的國際金融服務研究公司的資料顯示，截至2004年年底，全球避險基金資產的三分之二，是設置在境外的避險基金所擁有。澤西島希望吸引更多避險基金，以追趕對手開曼群島。

開曼群島是吸引最多避險基金的地區，基金規模是澤西島的五倍，全球有超過一半的避險基金設籍在開曼群島。

澤西財務部技術主管科比說，避險基金經理人、私募基金公司和法律仲介需要的是速度、簡單和明確的環境。繁文縟節愈少，基金公司就能更快發行資產擔保債券或其他特殊用途的證券，且避險基金也能更快買進上述的產品。（取材自富比世雜誌）

【2007/11/26 經濟日報】

弱勢美元 帶來投資契機

弱勢美元 帶來投資契機
【經濟日報╱編譯 劉道捷】

2007.11.26 04:00 am


過去超強的美元現在空自憔悴，各國中央銀行和投資機構持有大量美元資產，不免暗自神傷，擔心其中的風險，不過美元弱勢除了代表風險之外，也代表機會。

近年美元下跌已經變成金融市場的常態，最近更是加速走低，對主要工業國家貨幣跌到至少十多年以來的最低點。

例如，最近美元對加元跌到空前新低；對英鎊跌到26多年來的最低點，對歐元從一年前的1比1，跌到要用將近1.5美元，才能買到1歐元。

同時近日傳出不少對美元不利的消息，如擁有世界最多外匯存底的中國大陸考慮減持美元；美國經濟走勢不振；油價狂飆，產油國考慮不再以美元為油價計價基礎；美國的次級房貸風暴繼續擴大；美國利率又低於大部分主要貿易夥伴。

出國旅遊的美國人最能感受美元下跌的壞處，大部分美國人還沒有查覺到什麼影響，但美國出口廠商已經獲得產品競爭力加強、出口收益增加的好處。

問題是如果美元繼續走軟，不利的影響會逐漸出現，最後會造成物價上漲，甚至會促使全球投資人不再購買美國公債，導致美國借不到錢彌補赤字。

美元下跌帶給投資人若干投資選擇，如果你認為美元還會下跌好一陣子，你可以從持有用以其他貨幣為面值的股票或債券，從美元的跌勢中獲利，投資報酬可以換回更多的美元。

芝加哥哈里斯私人銀行投資長建議傳統投資人，增加投資組合中的外國股票，同時續抱可從美元下跌趨勢中獲利的美國大企業，如S&P 500股價指數成份股，因為這些大企業的海外收益比重很高。例如，今年表現最好的大型股麥當勞，一半以上的營收來自海外。

緊抱大型股的另一個方法是購買S&P 500指數型基金，先鋒、富達和嘉信理財都有這種基金。

不過絕大多數股票的報酬都受匯率以外的因素影響，用購買外幣債券的方式投資，比較能夠直接應付美元匯價的波動，目前市場上有不少全球型債券型基金，投資人可以擇優選購。

【2007/11/26 經濟日報】

美耶誕購物季》錢變大了！ 歐客赴美血拚

美耶誕購物季》錢變大了！ 歐客赴美血拚
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合紐約二十五日電】

2007.11.26 04:00 am


美元兌歐元匯率上周再創新低，許多歐洲消費者仗著貨幣升值增強的購買力，趁年底購物季開跑的第一天，飛到大西洋對岸的紐約撿便宜，大肆採購耶誕禮物，為美國零售業創造出一筆業績。

莎拉在曼哈頓購物中心的服務台工作，她說今年購物季首日一早的人潮和去年差不多，不同的是今年外國遊客大增，而且幾乎人人滿載而歸。

內衣業者維多利亞的秘密（Victoria's Secret）為迎接外國觀光客，特別在先鋒廣場分店門口派接待員頭戴聖誕老人的帽子，上面別一個圓形徽章寫著：「我會說西班牙語。」在附近的梅西百貨（Ma-cy's），遊客中心前的隊伍，比許多收銀機前排的長。

經濟學家擔心，次級房貸風暴可能削弱美國消費者的信心，導致今年購物季的買氣縮手，但美元匯價最近頻頻貶值，23日一度跌到1.4968美元兌1歐元的空前新低，應該能吸引外國消費者，協助美國零售商提高一些業績。

對外國人而言，除了手持的歐元、英鎊、日圓等貨幣兌美元匯率升值的優勢外，美國零售商向來會在購物季開賣首日大打折扣，也吸引他們趁此時到美國採購，因為實在是既經濟又划算，就算多花機票錢橫越大西洋也值得。

梅西董事長兼執行長龍格倫（Terry Lundgren）表示，從歐洲、加拿大和南美來的顧客蜂擁而至，他們認為美元好像在大拍賣一樣便宜。

龍格倫指出，除梅西百貨的旗艦店外，Bloomingdale在第59街的據點和曼哈頓的SoHo，業績同樣也受惠於外國觀光客的捧場。梅西在芝加哥和舊金山的分店，銷售也很強勁。

龍格倫還說，其實不只是感恩節這段期間，過去幾個月來，外國消費者已經把紐約和美國列為觀光兼採購的重點行程，而且這股趨勢還會延續到2008年。

當然客源不只有遠從大西洋彼岸來的歐洲人，直接開車越過美國北方邊境的加拿大人，也為美國疲軟的零售業帶來一些貢獻。

服飾零售商Steve & Barry's的經理舒克特表示，加元兌美元匯率上漲，對他們的業績大有幫助，許多客人直接從加拿大過來店裡購物。

過去幾個月也有愈來愈多別地來的顧客，人數穩定成長。

【2007/11/26 經濟日報】

金控發展的第三個三年

金控發展的第三個三年
【經濟日報╱社論】

2007.11.26 04:13 am


有一首描寫離久生怨的老歌，歌詞這麼寫著：「左三年，右三年，這一生見面有幾天」，「橫三年，豎三年，還不如不見面」。對照國內金控產業當前的處境，大概也有這種「左三年，右三年」，總是等不到政府興利大政的怨懟。甚至，偶爾還發出「早知如此，何必當初」的牢騷；怕只怕，政府還要業者再等個三年或更久，但金控的發展還能再等三年嗎？

自財政部於民國90年11月28日發出國泰、華南、富邦、中信、永豐（前身為建華）、中華開發等六家金融控股公司的核准設立執照迄今，我國的金控發展史本周就要屆滿六年了。其間，國內金控的家數維持初時的14家不變，但已有建華、復華兩家更名、經營權易主，預計明年1月則會有第15家金控──由台灣銀行、土地銀行及中國輸出入銀行三合一的台灣金控加入戰局。此外，金控整合了88家金融機構，14家金控集團的資產總額也擴增至20兆元，約是國內生產毛額（GDP）的1.6倍，凸顯了金控集團在國內經濟活動的重要性與影響力。

不過，金控產業的設立、推動與發展，是否真為台灣經濟注入了新的成長要素？或至少強化金融服務業在經濟活動中的活血功能？這個答案，卻不是那麼肯定，而且有很多的但書。回頭看看當初政府發展金控的目標，一是因應國際金融體系跨業經營、資源整合及大型化趨勢，以開放銀行、保險、證券跨業經營及提供租稅誘因，鼓勵金融機構合併；二是促進資源整合運用，提升我國金融產業的經營效率及競爭力。當上述兩個目標都達成，最終則是走出純粹的價格取向，為台灣經濟提供質量兼具的金融服務，進而帶動整體的競爭力。

經過六年的努力，整體金控的資產規模變大了、資產品質改善了（如逾期放款比率下降）、營收結構調整了（如手續費收入比重上升）、新金融商品或服務的研發也更活躍了等等。但是，如果非正式調查民眾對金控公司服務品質的主觀評價，相對於社會對金控變大應變好的高度期待，恐怕多半還是停在「有待加強」的階段；諸如缺乏服務熱忱、作業流程依然冗長、個別信用差異與服務品質間的聯結薄弱、與世界的互通不足等，都是可能的原因。世界經濟論壇（WEF）連兩年將本國銀行健全度的評比置於百名之後，也正映射出這樣一個期待與現實的巨大落差。

更多的客觀指標也顯示，國內金融產業的發展近年進展有限，甚至有些退步，金控的跨業整合成效未如預期。其中，屬於多數金控主體平台的銀行，其平均資產報酬率與淨值報酬率多不若以往，整體本國銀行資產占GDP比率近三年也下降，金融服務業所占產值比重多年徘徊於10%的水準，距離2008年升抵13%的目標還有得追。此外，台灣金融服務業的潛力未獲肯定，14家金控的股價淨值比多不高，只有國泰金超過兩倍，卻有三家還不到一倍，除了台股投資氣氛不佳，也某種程度反映了市場對其成長性的保守態度。

國內金控發展了六年，卻得到這樣的成績，除了個別金控的經營策略出了問題，也終須面對市場的決定之外，政府的監理、發展政策態度搖擺、牽延、畏事，絕對是最大的問題所在。在金控發展的六年間，前三年是成軍期，各家金控透過合併收購、組織再造、資源解構重組的過程，架構金控大傘下的產品、通路及服務平台，建構自有的商業獲利模式，想要見到成果也不易。

第二個三年原應是擴張成長期，卻因陳水扁總統莫名其妙地在93年底宣布了二次金改限時限量減半的四大目標，在缺乏透明公平的規則下，不但未實現大型化，反而讓多家金控被貼上壟斷、財團等標籤，金控形象大壞。加以雙卡風暴肆虐、金管會新成立後全力除弊又陷入禿鷹關說醜聞、跟隨客戶登陸投資也總是受限於兩岸政策等等，讓金控的第二個三年幾乎成了一個亂局，要談大步成長也很難。

如今，金控要進入另一個三年了；業界在等待政府的二次金改完整修正版，也在等待政府引領金融服務業走出去的策略，更在等待政府在除弊之後的興利作為，大家才能好好想想，下個三年怎麼走。

【2007/11/26 經濟日報】

新聞分析》央行的矛盾 全寫在尾盤

新聞分析》央行的矛盾 全寫在尾盤
【經濟日報╱記者 黃琮淵】

2007.11.24 02:24 am


出口暢旺，讓今年經濟成長率大幅上修。不少人質疑，這個亮麗數字的背後最大的功臣，是長期壓低雙率的中央銀行。

就當外界指向央行以弱勢新台幣保護出口的同時，央行連續三個交易日，都在尾盤刻意阻貶，讓新台幣「逆轉」收紅，時機與動機都耐人尋味。

央行日前公布第三季國際收支，代表貿易所得的經常帳，順差金額創下歷年新高；但外資熱錢流出的金額也同步創下新高，且外資匯出金額遠高於我國出口所得。

央行當然不可能沒注意到國際收支的變化，倘若央行放手讓新台幣升值，或許能稍微平抑進口物價，卻相對削弱出口競爭優勢，又未必可吸引已流出的資金回流，最終可能讓國際收支出現更高額的逆差。

為了怕兩頭皆空，央行因此持續奉行「弱勢匯價救經濟」的指導原則。但過度疲軟的新台幣匯價，將使台股對外資的吸引力更薄弱，如果央行不在尾盤干預，恐怕外資這波出走風潮會更加劇烈。

央行的雙率政策應以穩定物價為優先考量。但是目前的央行，常處在物價、經濟成長和股市之間，搞得自己左右為難，政策也常顧此失彼。說到底，股市的主管機關並非央行，央行還是先管好自己的事，想辦法平抑國內日漸高漲的物價，才是正途。

【2007/11/24 經濟日報】@ http://udn.com/

新聞分析》歐元取代美元 還早得很

新聞分析》歐元取代美元 還早得很
【經濟日報╱編譯 吳國卿】

2007.11.24 02:24 am


美元跌跌不休，加上許多央行分散外匯存底貨幣的消息，導致歐元即將取代美元成為主要準備貨幣的說法甚囂塵上，不過多數經濟學家認為，在可預見的未來，美元的地位無可撼動。

歐元流通市場不到六年，幣值已從初期兌換不到90美分，到本周逼進1.50美元。歐元推出時，政治人物便宣稱「未來將成為準備貨幣，與美元平起平坐」。如今這些政治人物可能後悔，因為歐元升值侵蝕歐洲出口競爭力，減損歐元區的經濟成長。

不過，撇開政治顧慮，多數經濟學家並不相信歐元短期內可以取代美元的地位。歐元地位確實已顯著提高，流通的歐元金額已穩穩超過美元，且歐元已超越美元，成為國際債券發行的主要計價貨幣。然而，油價從美元計價改為歐元只具象徵意義，較重要的是，美元仍是官方外匯存底最多的貨幣，遠超過歐元。

據國際貨幣基金（IMF）統計，迄2006年底，歐元占已知官方外匯存底的比率為25.2%，美元則為65.7%，兩者仍有顯著的差距。2002年歐元比率為19.7%，五年間增加了5.5個百分點：美元則減少約5個百分點。

歐洲央行首席經濟學家易辛說，取代首要貨幣地位的過程通常很漫長，且既有的首要貨幣總是占優勢。歐元的國際地位將視央行分散外匯存底的程度而定，同時也要看歐洲的經濟實力。

美國銀行經濟學家史密汀也說，歐元取代美元地位的說法多半是沒有根據的臆測：「儘管有短期的循環性波動，但從長期看，美國的經濟展望和貨幣地位仍優於歐元區。一旦美元跌到循環谷底，歐元取代美元地位的說法自然會消聲匿跡。」（取材自金融時報）

【2007/11/24 經濟日報】

外資今年恐賣超台股 十年首見

外資今年恐賣超台股 十年首見
【經濟日報╱記者林杰兒／台北報導】

2007.11.24 02:51 am


次級房貸風暴陰影壟罩台股，造成外資沉重賣壓。今年截至昨（23）日為止，外資在台股淨買超部位已跌破300億元，只剩250億元，下周若外資續賣，外資今年全年很可能出現十年來首度淨賣超台股的現象。

今年11月以來，外資單月累積賣超台股1,680億元。若以單日交易來看，本月外資除了1日、7日、14日買超台股，其餘交易日皆賣超台股，外資賣壓沉重，也拖累大盤表現。

次級房貸風暴來勢洶洶，讓台股外資資金大退潮，11月以來，外資在台股賣超逾千億元。昨天外資續賣台股40億元，總計今年以來，外資淨買超台股金額只剩250億元。

外資對台股向來捧場，2005年全年累計買超5,581億元、2004年與2003年全年累計買超也都在5,490億元左右。對照今年以來外資累計買超僅 250億元，加上次貸風暴等各項全球經濟不確定因素的影響，外資下周如果續賣台股，很可能出現自1997亞洲金融風暴以來，外資十年來首度全年淨賣超台股的情況。

由於外資習慣在第四季布局隔年潛力股，年底向來是外資買超台股的「旺季」。觀察往年盤勢也可發現，自2003年以來，外資連續四年在第四季買超台股達 1,000億元以上，也帶動同期台股指數上漲。但今年外資一反常態，11月至今已反向大舉賣超台股逾千億元，不但拖累大盤走勢，也讓第四季的資金行情愈來愈不樂觀。

外資近十年來，對台股影響力愈來愈大，成交比重甚至可達大盤的三成以上。由於近期外資續賣壓力沉重，已有分析師警告，亞股現在與1990年時日股、及2000年時美股泡沫化前的情況類似，甚至可能轉為熊市。

【2007/11/24 經濟日報】

日股 熊來了

日股 熊來了
【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊二十二日電】

2007.11.23 04:14 am


自次級房貸今年夏季引發金融風暴以來，日本在全球十大股市中率先進入空頭市場，東京證交所的Topix指數已從今年的高點回跌21%。

Topix是日本涵蓋最廣的股價指數，包含1,719家成分公司，總市值469.8 兆日圓。該指數22日下挫0.1%，報 1437.38點，創2005年10月來最低，比今年2月26日的1,816.97點今年巔峰下挫21%。

一般對空頭市場的定義，指的是股市在12個月的期間內下跌20%或更多。印度是上一個經歷空頭市場的十大股市，孟買的Sensex 指數去年5月11至6月14日間曾下挫29%。

日本最大出口市場美國的經濟放緩，讓日本廠商遭難，Topix指數今年來已下挫14%。日圓今年來對美元上漲6.2%，以及油價屢創歷史新高，都讓日本出口商雪上加霜。

日本經濟受到衝擊，日本央行已把明年3月底止的本會計年度經濟成長率從2.1%下修至1.8%。Topix成分股的本益比目前僅為17.5倍，只有過去四年平均值的一半。相較之下，標準普爾500指數的本益比為17.7倍，略低於過去四年平均的19倍。

日經225種股價指數同樣也已走到空頭市場邊緣。日經225種股價指數22日上漲0.3%，比今年2月創的六年高點下挫18.3%。

日經225指數涵蓋日本225家上市公司，其中包括豐田汽車、三菱東京日聯銀行與日本電信電話公司移動通信網（NTT DoCoMo）等重量級企業，總市值313兆日圓（2.9 兆美元）。

全球多數股市本月都下挫，美國標準普爾500指數下跌8.6%，可能即將創2002年9月以來最差的單月表現。美國房市正經歷1991年以來最慘的房市崩盤，投資人預期這將傷害到全球最大經濟體的經濟成長。摩根士丹利資本國際（MSCI）全球已開發市場指數本月來下挫8.1%，MSCI新興市場指數下挫 12%。

日本車廠受到日圓上漲與油價飆漲雙重夾攻，是帶領Topix指數下挫最大的領跌者；日本金融業則貢獻第二大的跌幅。

【2007/11/23 經濟日報】@ http://udn.com/

金價這麼來的 5位代表+15分鐘

金價這麼來的 5位代表+15分鐘
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/綜合報導】

2007.11.22 02:37 pm

金庫 全球黃金現貨價格是在英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表依市場反應制定，每個交易日定盤兩次。圖為定盤銀行之一匯豐銀行的倫敦保險庫，存放大量金塊。
路透

黃金價格近來迭創新高，許多投資人擁抱黃金，但大多數人不知道，全球最重要的黃金現貨價格是在舉世最大黃金市場英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表透過電話磋商訂定，每個交易日定盤兩次，一次通常只花5到15分鐘，但所定價格影響全球黃金生產商、投資人與各國中央銀行。

近來黃金價格漲勢凌厲，黃金現貨備受投資基金青睞，交易量大增，每天透過倫敦清算系統交易的黃金現貨高達130億美元，這項實施88年的定價機制更形重要。

這5家定盤銀行還包括香港上海匯豐銀行、德意志銀行、法國興業銀行以及加拿大豐業銀行。

在倫敦巴克萊銀行交易廳，黃金現貨交易部門主管馬克布克每到下午3點就會成為眾所矚目焦點，這時他得參加一場國際電話會議，與其他四家黃金定盤銀行代表討論金價。

擔任主席的德意志銀行提出開盤價後，其他4家銀行把建議價告知營業員以及一般消費者，回報要以此價買進或賣出黃金現貨，主席再依據買賣情形調整價格，直到市場供需平衡。定價過程通常不超過15分鐘，唯有市場波動大時花較多時間。

倫敦黃金定盤價制度始於1919年9月12日。巴克萊銀行商品交易部門主管馬丁懷海德指出，這項機制頗有效率，是經歷各種壓力仍運作不輟的基準。

這項機制實行後首次制定的金價不過每盎司20.67美元，7日的近來最高價則達每盎司841.75美元，逼近1980年1月21日出現的歷來最高價每盎司850美元。

5位黃金定價代表中，英方代表原是洛希爾投資顧問公司(N. M. Rothschild & Sons Ltd.)，定價會議也在該公司進行，3年前洛希爾退出商品交易市場，由巴克萊銀行取代。

先前開定價會議時，5位代表各持一小面英國國旗，只要其銀行交易部門傳來任何價格波動，代表就舉旗，主席就還不能宣布定價。現在與會代表則以說「舉旗」或「放下旗子」代表是否同意現價。

倫敦於19世紀後半葉發展成全球黃金交易中心，當時美國加州、南非以及澳洲出產的黃金都集中到倫敦精煉並出售。

【2007/11/22 聯合晚報】@ http://udn.com/

保險受益人 記得填法定繼承人

保險受益人 記得填法定繼承人
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】

2007.11.20 09:43 am


近來民法繼承編「父債子還」的議題廣受討論，如果高額負債的長輩可將手邊保單儘早安排，繼承人又能即時辦理拋棄繼承，便可減少這類問題發生。國際紐約人壽建議民眾，買保險時，保險受益人欄位除填上想照顧的家人外，最好依順位多填一欄「法定繼承人」，以免被保險人與受益人同時罹難，保險金會被併入被保險人的遺產計算課稅。

國際紐約人壽行政中心副總經理楊鈞霆表示，很多民眾不知道，買保險時，受益人指定是一門很大的學問。根據保險法第113條規定，「死亡保險契約未指定受益人者，其保險金額作為被保險人遺產。」另外第112條也規定，「保險金額約定於被保險人死亡時給付於其所指定之受益人者，其金額不得作為被保險人之遺產。」

一般人多只知道，如果被保險人於投保時受益人的欄位空白未填寫，於未指定任何受益人的情況下身故，其身故保險金就會被視為遺產計算。

但即使是被保險人有指定受益人，如果被保險人與其指定的受益人同時身亡；或是指定的受益人較被保險人早身故，且被保險人生前也忘了變更受益人，被保險人的身故保險金還是會被併入遺產計算。

一旦身故保險金被併入遺產計算，楊鈞霆分析，身故保險金便須先用於清償所有資產、負債，之後家屬才能拿到清償後的餘額，若不幸負債超過資產及理賠金總合，那麼不僅保險金泡湯，遺留給家屬的甚至僅有負債，喪失當初投保照顧家人的本意。

楊鈞霆建議，為免身故保險金被併入被保險人的遺產計算，買保險可依順位多指定幾名受益人，並於受益人欄位額外填上「法定繼承人」。

若保單受益人指名「法定繼承人」，即使前面順位的受益人也已身故，保險公司還可依民法規定的繼承順位，直接理賠保險金給被保險人最親近的親屬。

為維護保戶的權益，部分保險公司會直接在保單條款規定，「受益人同時或先於被保險人本人身故，除要保人已另行指定受益人外，以被保險人的法定繼承人為契約受益人」，以避免身故保險金直接併入被保險人遺產計算。

【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/

誰是法定繼承人？

誰是法定繼承人？
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】

2007.11.20 09:43 am


買保險要指定受益人，最後還要加填「法定繼承人」，才能確保身故保險金理賠不會被併入被保險人的遺產計算。究竟誰是保險金的法定繼承人？壽險業者表示，一般保單條款都會規定，法定繼承人的順序與應得保險金比重適用民法繼承編的規定。

依民法繼承編規定，法定繼承人除配偶外，其順序為子女（孫子女）、父母、兄弟姐妹與祖父母。當同一順序的繼承人有數人時，則按人數平均繼承。舉例來說，老王投保500萬元保險，並指定法定繼承人為受益人，夫妻卻在事故中同時身故，保險金將由子女均分；若子女也同時身故，則由父母均分；假若父母亦身故，則由兄弟姐妹均分理賠金，且不列入遺產稅課徵。

身故保險金的指定受益人，除法定繼承人，還有「順位受益人」和「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」兩種。前者是前一順位受益人存活時，由其領取全部的保險金。

至於「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」，則是要保人指定各受益人可領取多少比率保險金，當被保險人身故時，由保險公司將依分配比率給付。

【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/

OPEC 不想用美元計價了

OPEC 不想用美元計價了
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合利雅德十九日外電報導】

2007.11.20 04:26 am

伊朗總統阿瑪丁加德宣稱，OPEC考慮改用美元以外貨幣計價石油，凸顯OPEC內部歧見已浮上檯面。
彭博資訊

伊朗總統阿瑪丁加德指出，石油輸出國組織（OPEC）有意拋棄有如「廢紙」的美元，改用其他貨幣作為石油計價貨幣，並討論把外匯存底轉成其他貨幣的問題。

阿瑪丁加德在OPEC高峰會後告訴記者：「他們買我們的石油，給我們一堆廢紙。所有與會領袖都表示有意把計價貨幣改變為可靠的強勢貨幣。若干領袖說，產油國應該在美元之外，指定一種強勢貨幣，作為石油交易基礎。」

阿瑪丁加德的說法凸顯OPEC會員國間的歧見，也代表OPEC最大產油國沙烏地阿拉伯與美國盟邦面對日益增強的挑戰。沙國在會議中，反對伊朗要求在高峰會聯合公報中、表達OPEC關切美元下跌的提案。

伊朗、委內瑞拉與厄瓜多對以美元作為石油計價貨幣，主張強硬立場，提議用一籃貨幣取代美元，作為石油交易基礎，但無法在OPEC的13個會員國中，爭取到足夠的支持。委內瑞拉總統查維茲甚至表示，「美元帝國必須結束，你看不出美元一直像是自由落體、沒有降落傘嗎？美元下跌代表美帝沒落。」

沙國國王阿布都拉對伊朗與委內瑞拉激進立場的回應是：「OPEC一向溫和而明智。」

最後聯合公報中沒有提到查維茲所提用美元以外貨幣計算油價的提議，只婉轉表示將「研究加強會員國間金融合作方法，包括研究若干會員國元首的提議。」亦即同意設立由會員國石油與財政部長組成的委員會，研究美元對油價的衝擊問題。

由於石油交易用美元計價，美元重挫侵蝕產油國石油收益與外匯存底價值，同時波斯灣產油國貨幣釘住美元，美元大跌造成進口物價暴漲，引發波斯灣國家嚴重通貨膨脹，形成難以解決的經濟問題。

【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/

東協訂2015年建立經濟共同體 加速整合

東協訂2015年建立經濟共同體 加速整合
ETtoday.com提供
2007 / 11 / 19 星期一 17:15 寄給朋友 友善列印
東南亞國家協會（ASEAN）20日在新加坡召開領袖峰會，將簽署東協憲章，宣示東協單一市場藍圖，加速東協整合。

這份「東協經濟體藍圖」目標訂在2015年以東協十國為基礎，成立一個類似歐盟的單一市場，彼此間貨物、服務、投資、勞動人力和資本自由流通，整體提升東協國家的經濟成長和就業機會。東協各國部長19日已經通過這份憲章，20日將由各國領袖正式簽署。

新加坡總理李顯龍表示，這將促進區域整合，讓東協成為一個更整合更有活力的組織，並有一個以法規為基礎的框架，監督會員國的權利義務，並排解爭端。

東協在今年初將東協經濟共同體藍圖的實現時間從之前的2020年，提早到2015年。東協希望各國簽署後一年完成認可。

東協過去由於各國發展步調不一，並存有不互干涉內政的共識，因此對會員國約束力薄弱，組織鬆散，如緬甸的人權問題就束手無策。此外，在中國和印度經濟崛起下，東協各國間貿易呈現衰退，從2000年的22.4%降低到2006年20.9% ，加速強化整合也是為了與中印抗衡。

根據這份憲章，東協經濟共同體將首次制定具有約束力的原則、規範，並將設一個人權組織，會員國必須「提倡並保護人權和基本自由。」不過民運人士仍然批評這份憲章並未訂出如何處理拒絕接受人權規範的國家，因此發揮的作用有限。憲章草案中並未納入懲罰性措施，這部分內容交由各國領袖在峰會上做最後定案。

東協是在冷戰高峰期為了對抗共產主義而成立，創始國為印尼，馬來西亞，新加坡，泰國和菲律賓﹔目前會員國還包括帛琉，柬埔寨，寮國，緬甸和越南。總人口超過5億，國內生產總值達1兆美元。加上非會員的東亞國家中國、日本和南韓形成「東協+3」。同處東南亞的台灣並未加入。

呂宗耀：美股下季大反彈

呂宗耀：美股下季大反彈
【經濟日報╱記者陳芝艷／台北報導】

2007.11.18 04:26 am

股市名嘴呂宗耀昨天在本報主辦的房交會中開講，吸引爆滿民眾聽講。他預測，美股利空出盡，明年將出現大反彈。
記者曾吉松／攝影

全球股市走勢近來有如雲霄飛車震盪劇烈，美股受次級房貸風暴未平息影響，走勢偏弱，但股市名嘴「呂張團隊」總監呂宗耀昨（17）日指出，明年第一季新的會計制度開始，美國金融業把次貸風暴的爛帳全部攤出來後，美股可望利空出盡，演出一波大反彈行情。

呂宗耀昨天在本報主辦的「建材照明科技大展」中開講，為投資人分析國際經濟情勢，在全球股市陷入震盪下，吸引爆滿的群眾前往聽講。對美元不斷貶值的趨勢，呂宗耀說，美國企業盈餘來自海外的比重不斷上升，所以美國會希望持續弱勢美元格局，以彌補國內消費的不足，投資大師巴菲特和羅傑斯要出脫美元資產，不是沒道理。

不過美股本益比現在還處於歷史低點，道瓊與S&P 500指數本益比分別為16.2和17.6倍，兩者的十年平均為21.5和26倍，加上美國失業率下降，GDP成長維持一定水準，美股明年一定會大反彈。

至於歐元區經濟，目前是靠德國強勁的成長力道支撐，歐洲國家現正積極要求中國放手讓人民幣升值，未來人民幣若持續升值，將有利歐洲出口。

呂宗耀強調，這些市場短線或許還會修正，修正幅度也還不知道，但未來一定還有再往上空間。

至於其他亞洲新興市場，和所謂的「金磚四國」部分，呂宗耀看的反而較為保守。

呂宗耀指出，中國現在正在複製1985年剛簽定廣場協議的日本一樣，當時日圓對美元大幅升值近十倍，日本經濟呈現一片榮景，還開始大買美元資產，結果後來經濟反轉，美元資產用半價賣回給美國。

中國也有類似情況，除了匯率升值壓力，經濟體質沒有日本的一半強，許多公司獲利也不如美國，但市值卻比同類型的美國公司大上一倍或兩倍。

金磚四國長期來看也有隱憂，因為這些國家在外流通的公司股權僅25%，其他是掌握在國家手上的國營企業，未來如果像歐、美一樣，朝資本主義更加前進，在外流通股權勢必提高到七、八成，屆時股價還能不能持續飆漲，就有很大疑問。

【2007/11/18 經濟日報】

黑金傳奇 巴西油滋滋

黑金傳奇 巴西油滋滋
【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】

2007.11.12 09:55 am


巴西石油公司上周發現巨型油礦，若能順利開採，巴西可望成為全球主要供油國；在原物料利多加持下，拉丁美洲股市下檔有撐，但鑑於近期美國金融風波不斷，投顧法人建議投資人可逢低介入巴西股市，類股則以消費、金融與工業類股為首選。

根據彭博資訊（Bloomberg）指出，巴西石油公司上周宣布在巴西東南深海區域發現一處預計儲量達50億至80億桶的特大油田，約當於現階段巴西石油儲量的50%以上，預計可在2013年投入生產，未來若順利開採，巴西可望成為世界主要石油出口國之一，能源類股因而勁揚。

雖然能源類股出現重大利多，但近來美國金融業利空頻傳，使鄰近的拉美股市隨之大幅震盪，經濟數據表現也較為疲弱。富蘭克林投顧指出，巴西9月工業生產年增率為5.6%，低於市場預估的6.5%，墨西哥10月消費者物價指數年增率為3.74%，也較市場預估的3.79%低。

就短線走勢來看，富蘭克林投顧表示，企業訊息及經濟數據走勢的不確定性持續受到市場關注，但因拉丁美洲基本面依然穩健，下檔空間應屬有限。

信用評等機構穆迪及標準普爾分別調升巴西及墨西哥外幣主權信用評等的動作，也反應拉丁美洲基本面依然良好。

此外，雖然巴西央行10月暫停降息，但背後原因應是觀望短期通膨走勢之故，預料後續降息趨勢可望延續，有利內需及投資的增溫。再配合國民所得提高的推升，民生消費走揚的長線趨勢可期。

經深入研究巴西央行降息趨勢，貝萊德投顧指出，2003年6月至今，巴西基本利率歷經兩階段的下調，在2003年6月至2004年4月降息區間中，零售銷售及汽車銷售年成長率分別達10%及20%。

2005年9月至今降息區間中，汽車銷售年成長率增至30%，房屋營建相關的內需亦快速成長。

在持續降息下，巴西內需消費亦由單純的零售銷售，逐漸擴展至提升生活品質的金融保險與醫療產品等服務業。

貝萊德投顧表示，巴西薪資過去四年的年成長率為4.6%，失業率由2003年8月的13%下降至目前的9.7%。就業及薪資持續改善，人民財富穩健成長，有助支撐內需消費，可望持續推升巴西經濟成長。

在投資建議部分，由於大盤短線對負面消息的反應逐漸轉強，波動風險也相對較高，但基於長期基本面良好下，富蘭克林投顧建議投資人於拉回時可逐步布局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為布局重心，類股部分則可著重於受惠降息題材的消費、金融與工業類股。

【2007/11/12 經濟日報】

法人：Fed年底再升息 也澆不熄次貸野火 明年市場波動更大

法人：Fed年底再升息 也澆不熄次貸野火 明年市場波動更大
2007/11/09 21:15 鉅亨網

【鉅亨網記者陳慧琳／台北‧11月 9日】 台企銀今 (9)日舉辦全球股債市投資講座，受邀的主講人富蘭克林投顧經理賈文綺提出警語表示，雖然預 期 Fed於12月11日可能再降息，有助市場短線再走資金行情，但長期來看，次級房貸對全球的影響會拉長至明 (2008)年，市場波動值將愈來愈大，因此建議投資人的投資組合一定要納入債券以平衡風險，謹慎保守操作為 宜。

賈文綺表示，國際股市多頭走了 6年，累積獲利了結賣壓沉重，依Bloomberg統計，今(2007)年11月以來， 全球90個主要股市中，已有75個回檔修正。加上市場有 個「股市逢 7就不好」的魔咒，1987年美股一夕之間暴 跌逾 20%的股災、1997年的亞洲金融風暴，賈文綺指出，今年正值2007年，又爆發次級房貸的危機，預料此風 爆恐會拉長到明年，所以不可不慎。

賈文綺表示，其實低利環境以及新興市場的崛起，目前的國際市場還是存在大量資金狂潮，除了次級房貸 危機，她認為日圓利差交易(Carry Trade)還是會再發生，因為日本現在的利率只有0.5%，而且日本升息機會不 大，因此預期利差交易仍會持續下去，賈文綺甚至指出 ，「日圓已成信心面的反向指標。」

而對於美元的弱勢，是否投資美元計價的基金需要 贖回？賈文綺灌輸投資人一個觀念，只要投資的區域所 用的貨幣兌美元有潛在升值優勢，就可賺到收益，所以 反而不要贖回。

賈文綺進一步表示，新台幣還有升值空間，此時正 是投資海外基金的好時機，但要以全球化佈局的方式投 資，切勿只投資單一區域，包括全球股票型基金、黃金 基金以及公用事業型基金都是不錯的選擇。

有關現階段投資策略部分，賈文綺則表示，近期油 價上揚，反應的其實是全球內需的成長，但能源、原物 料股已偏高，建議適度減碼，資金應轉進內需類股，內 需類股可望成為新興市場投資主流。

賈文綺還表示，市場上很多聲浪指出通膨怪獸恐怕 再現，但實際上預期只剩台灣及紐奧還有升息空間，其 餘國家都將進入降息循環，顯示通膨危機已明顯下滑，資金會回流債市；另外，從全球股市走了多年多頭，本 益比已偏高來看，加上明年波動值會更大，都是賈文綺建議該審慎降低股市投資配置，納入債券投資的原因。

美林基金 次貸風暴吹不到

美林基金 次貸風暴吹不到
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】

2007.11.08 02:57 am


受美國次級房貸拖累，全球最大券商─美林證券財報難看，股價大跌，執行長離職。雖然美林證券與國內買得到的美林基金沒有關係，但仍有國內投資人擔心買到這些基金會出問題。

美林是美國最大的證券商，也是全世界最大的證券商，善於研發新型金融商品，獲利驚人。不過，美林卻栽在這次的次級房貸中，上周公布已打消房貸抵押證券業務虧損近80億美元，是之前自行預估的兩倍左右，市場大為震驚，美林股價因而大跌。

美林股價大跌，部分國內基金投資人也跟著緊張，擔心買的基金會受到美林證券虧損所影響。不過，國內美林系列基金是隸屬貝萊德美林投資管理，是資產管理公司，與美林證券是不同的公司。

貝萊德（Blackrock）是全球最大的上市資產管理公司，長於債券投資，不過英文名字與私募股權基金黑石（Blackstone）很接近，很容易讓人混淆。

去年初，美林集團決定以旗下的資產管理部門交換貝萊德49%的股權，等於是美林退出資產管理業務。去年9月底，兩家公司正式合併，也決定了全球通用的中文名稱，不是直接意譯，而是兼顧音、意的「貝萊德」。

貝萊德去年9月底與美林投資管理合併後，更是如虎添翼，營收成長四倍，達13億美元。外電報導，到今年9月底，貝萊德所管理的資產規模高達1.3兆美元，比一年前成長21%，第三季每股獲利達2.29美元，超過分析師預期。

在國內，原本的美林投資管理更名為「貝萊德美林投資管理」，旗下的基金則暫時不更名，名字仍是「美林xx基金」。據了解，在兩家公司整合滿兩周年時，原本美林旗下的基金將陸續更名，可能改成「貝萊德xx基金」。

貝萊德在國內的名聲不如美林響亮，但資產管理業者併購整合並不算罕見。十年前，美林也是接收水星旗下的基金，並且把這些基金全改名為美林基金，現在國內熱賣的美林黃金礦業、新興市場系列等基金，都是原先水星的基金。

美林併購水星後，原有水星基金投資人權益也不受影響。現在貝萊德接收美林旗下基金後，原來的投資人權益照樣不受影響。可見只要基金績效佳，名稱並不是太重要。

【2007/11/08 經濟日報】

MSCI降台股權重 資金恐外流

MSCI降台股權重 資金恐外流
【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】

2007.11.07 03:24 am


摩根士丹利資本國際公司（MSCI）昨（6）日進行季度調整，台股共有14檔個股被列入MSCI新興市場亞洲除日本外指數中，占指數比重3.66%，但台股整體權重被調降0.21個百分點，為15.53%，等於有約1,200萬美元會隨MSCI新興市場亞洲除日本外指數的調整流出台灣，此項調整將在11月 30日收盤後生效。

MSCI已連續兩次調降台灣權重，至於這次新增的14檔個股分別為中美晶、中信證、遠傳、東鋼、億光、合庫、合晶、伍豐、創見、兆赫、廣宇、立錡、台航與遠百。

另外，中國股市在這幾次MSCI季度調整中，始終都是最大贏家，在這次MSCI新興市場亞洲除日本外指數裡，中國權重共增加了0.75個百分點到 24.72%，是指數中權重最大的國家，香港也增加0.17個百分點至12.62%，印度則增加0.03個百分點至10.24%。新加坡和韓國則分別被減少0.33和0.03個百分點，新加坡是這次權重被減少最多的國家，台灣則是被減少第二多的國家。

外資交易室主管分析，台股這次新增14檔個股，但權重都不大，最大的中美晶也僅0.41%，基本上對個股的影響並不大；至於大型權值股包括鴻海、台積電、中鋼、台新金、聯發科等，權重則分別被調降0.1到0.3個百分點，比重雖也不大，但MSCI近期似有增加中小型股並減少大型權值股權重的傾向。

受國際股市持續震盪影響，外資昨天賣超台股146億元，加權指數小跌15點收9,292點；外資交易室主管表示，台股一次加進來這麼多檔權值股，整體權重又被調降0.21個百分點，台股5月時也曾因為新增與剔除的個股數過多、權重過大，引發外資在5月31日生效前根據指數調整權重調整持股，使台股在尾盤出現劇烈變化，這次是否會舊事重演，投資人在月底時要多加留意。

【2007/11/07 經濟日報】

繼承改限定 恐衝擊銀行債權

繼承改限定 恐衝擊銀行債權
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】

2007.11.07 03:35 am


立法院將民法繼承編修法案排入議程，若通過將既有概括繼承改為原則限定繼承，可能衝擊銀行債權。銀行公會因而緊急決定，將在今（7）日討論民法繼承篇，預料所有銀行都會反對全面改為原則限定繼承，未成年法定繼承則較有可能過關。

目前民法繼承篇的規定，是以概括繼承為原則，但可拋棄繼承或是限定繼承，拋棄繼承必須在被繼承人死後二個月內，由繼承人提出申請，限定繼承則必須在三個月內提出。

現在有五位立委提出不同修法版本，以立委徐中雄、田秋堇為例，就希望修編為以「限定繼承」原則。也就是說只要債務人死後，繼承人繼承的負債大於遺產，繼承人不必申請，就可以最多只還到繼承的遺產，超過金額不用再自掏腰包賠付；若遺產大於負債，繼承人可使用剩餘的遺產。

銀行認為，全面改為限定繼承等於是民法大轉彎，衝擊過大，「不是不能改，而是要有完整的配套措施」。

據了解，法務部也了解民法是基本大法，債權人也不只銀行，還包括票券和民間債務等，牽一髮而動全身，全面修改的影響非常大，應該審慎以對。

銀行公會也很擔心，前年與去年銀行面對卡債風暴已衝擊不小，明年還要面臨消費者債清條例，現在又有民法繼承的修法，可能衝擊銀行授信政策，讓銀行放款更趨嚴格。

立委提出版本主要有三大類，第一大類就是全面以限定繼承為原則；第二大類則是只有未成年或是超過65歲等弱勢團體，原則上就限定繼承，同時建議延長聲請「拋棄繼承」期間、修訂聲請限定繼承期間的起算點，變更為「知悉其得繼承之時」。

第三大類則是由立委賴士葆所提，限縮第一順位繼承人、第一順位次順序繼承人，以及第二順位以下繼承人的償債責任；且將繼承期間放寬為一年，以全面了解繼承債務的範圍。

【2007/11/07 經濟日報】