次貸風暴肇禍 IMF估全球今年成長只剩4.1% 創2003年以來新低
鉅亨網編譯曲培芝‧綜合外電
2008 / 01 / 30 星期三 14:30
美國緊縮信用對其他資產和經濟體造成影響，迫使 IMF（國際貨幣基金會）將該機構對全球今年成長預估下調至2003年以來最低水準。
IMF 昨（29）日發布報告指出，今年全球經濟將成長4.1%，低於去年的4.9%，亦低於該機構在10月時預測的4.4%。
IMF 調降全球成長預估，顯示私人經濟學家對於全球經濟的悲觀情緒正在惡化，有些經濟學家預估，全球經濟成長將接近被視為經濟衰退的3%。 IMF表示，「為了降低金融風暴對於經濟成長的衝擊，只要有需要，全球央行必須盡其所能的提供市場所需現金。」
IMF 首席經濟學家 Simon Johnson在華盛頓進行簡報時表示，「沒有人可以自免於全球經濟放緩之外。」 IMF將美國成長預估由先前預測的1.9%調降至1.5%，並下調歐元區的經濟成長預估 0.5個百分點至1.6%。
在昨日發布的《全球金融穩定報告》的最新報告中， IMF亦表示金融市場的動盪已經進入新的階段，這是一個信用擔憂已經擴大到次貸領域之外的階段。
IMF 表示，「全球經濟成長的整體風險平衡仍舊傾向負向。」金融市場的波動將進一步削弱先進國家的消費者支出，並擴散到新興市場。
該機構指出，「銀行所遭遇的壓力，讓它們的放款能力受到威脅。」資金的壓力，加上美國次貸違約率升到歷史新高所造成的額外虧損，導致成本增加，並減少金融機構利用資產負債表提供貸款的能力。
IMF 強調，「銀行間拆款利率可能維持在高檔一段時間。」
該機構的經濟學家亦警告美國通膨壓力正在上升，核心和主要通膨不斷上揚對政策官員形成了兩難。為了平衡通膨上升以及經濟活動放緩的風險，貨幣政策正遭遇嚴峻的挑戰。不過油價可能走軟，有助緩和通膨壓力。
Johnson 在簡報中指出，「歐盟這回維持利率不變的政策仍屬妥當。」歐盟區的情況困難，當地的經濟正在放緩，不過通膨依然是一項隱憂。
Johnson 表示，「在美國， Fed的政策仍然有效，並將對實質經濟帶來影響。美國國會正在考慮的經濟刺激方案，將帶來相當大的幫助。」
新興市場將能平安渡過先進國家經濟惡化的危機，因為中國2008年經濟成長仍將維持先前預估的 10%，雖然低於去年的11.5%。IMF表示，「中國的成長減速，應當有助於減緩經濟過熱的憂慮。」
該機構預估，「新興國家以及開發中國家今年經濟可望成長6.9%，相較於去年的7.8%。」
IMF 坦言，部分新興國家的內需動能強勁，使其經濟可望向上成長。不過對於嚴重依賴外資的新興國家而言，其經濟成長將特別容易受到美國和歐洲經濟走弱的影響。
由另一項指標來看，美國和歐洲的成長今年還會更弱。 IMF表示，「美國今年第 1季經濟成長將只比去年第 4季成長0.8%。」至於歐元區的成長則將放緩至1.3%。
在美國，近期發布的數據顯示該國房市、製造業、就業以及消費者支出都在走弱。昨日發布的一份私人報告亦指出，美國20個城市的房價11月跌幅超過預期，創下連續11個月下跌的紀錄。
IMF 表示，歐洲地區的信心指標普遍惡化。位在巴黎的法國國家統計局昨日表示，該國消費者信心指數在 1月份跌到歷史新低。
報告預估，日本今年經濟將成長1.5%，低於去年的1.9%，亦不及 IMF稍早預估的1.7%。
IMF 表示，「日本經濟成長因為營建標準緊縮而受到阻礙，該國消費者及企業信心全都走弱。」
2008年1月30日 星期三
柯維耶 簡單操作蓋住大虧空
柯維耶 簡單操作蓋住大虧空
【經濟日報╱編譯劉道捷／道瓊社巴黎二十九日電】
2008.01.30 04:04 am
近日轟動全球的法國興業銀行期貨交易員柯維耶，在接受警方偵訊後28日已獲准交保。華爾街日報29日報導，法國巴黎銀行（BNP Paribas）正和興業銀行進行初步協議，討論收購事宜。消息傳出後興業銀股價應聲飆漲，漲幅一度逼近11%，每股報76.6歐元，為五年來最大。
法國檢察官馬興28日首次公開談論此案，指柯維耶不是操作極為複雜的衍生性金融商品，而是交易十分簡單的股價指數期貨避險，每筆交易賺的錢很少，要賺大錢須操作極多筆交易。
興業的明星交易員多半出身工程科系，精通電腦，善於設計與交易衍生性商品，柯維耶卻出身交易員蔑視為「礦坑」、負責股票與衍生性商品交易後勤處理與執行的辦公室。
一般交易員都是一入行就當交易員，柯維耶在礦坑裡待了五年，2005年獲得少見的拔擢，進入興業總行大樓七樓交易室，在名叫三角洲一號的交易檯當交易員。柯維耶的工作是針對大盤走勢，操作方向相反的交易投資組合，基本上，兩筆交易應該互相抵銷，而且所有交易幾乎都應該徹底互相抵銷，因此風險很低。
興業要柯維耶每年賺1,000萬歐元到1,500萬歐元，也讓柯維耶持有低於50萬歐元的小小保證金，換句話說，他的帳戶淨值應該低於50萬歐元。
柯維耶從2005年11月，開始從事風險較高的交易，只賭一個方向，希望賺到高很多的利潤，為了隱藏這種作法，他虛構一系列相反方向的假交易投資組合，讓監督他的上司覺得一切都正確無誤。假交易不是透過交易所進行，而是用遠期合約和真正的客戶或銀行交易，這樣通常不涉及現金易手，客戶也不知道自己被人利用，進行假交易。
【2008/01/30 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／道瓊社巴黎二十九日電】
2008.01.30 04:04 am
近日轟動全球的法國興業銀行期貨交易員柯維耶，在接受警方偵訊後28日已獲准交保。華爾街日報29日報導，法國巴黎銀行（BNP Paribas）正和興業銀行進行初步協議，討論收購事宜。消息傳出後興業銀股價應聲飆漲，漲幅一度逼近11%，每股報76.6歐元，為五年來最大。
法國檢察官馬興28日首次公開談論此案，指柯維耶不是操作極為複雜的衍生性金融商品，而是交易十分簡單的股價指數期貨避險，每筆交易賺的錢很少，要賺大錢須操作極多筆交易。
興業的明星交易員多半出身工程科系，精通電腦，善於設計與交易衍生性商品，柯維耶卻出身交易員蔑視為「礦坑」、負責股票與衍生性商品交易後勤處理與執行的辦公室。
一般交易員都是一入行就當交易員，柯維耶在礦坑裡待了五年，2005年獲得少見的拔擢，進入興業總行大樓七樓交易室，在名叫三角洲一號的交易檯當交易員。柯維耶的工作是針對大盤走勢，操作方向相反的交易投資組合，基本上，兩筆交易應該互相抵銷，而且所有交易幾乎都應該徹底互相抵銷，因此風險很低。
興業要柯維耶每年賺1,000萬歐元到1,500萬歐元，也讓柯維耶持有低於50萬歐元的小小保證金，換句話說，他的帳戶淨值應該低於50萬歐元。
柯維耶從2005年11月，開始從事風險較高的交易，只賭一個方向，希望賺到高很多的利潤，為了隱藏這種作法，他虛構一系列相反方向的假交易投資組合，讓監督他的上司覺得一切都正確無誤。假交易不是透過交易所進行，而是用遠期合約和真正的客戶或銀行交易，這樣通常不涉及現金易手，客戶也不知道自己被人利用，進行假交易。
【2008/01/30 經濟日報】@ http://udn.com/
台經院不看壞2008年 經濟成長率有4.26％
台經院不看壞2008年 經濟成長率有4.26％
出口成長不致下滑 民間消費持續好轉
記者 方凡 報導
2008/01/29
受到美國經濟走緩，2007年基期較高的影響，台經院發布2008年最新經濟成長率預測，為4.29％，較上一次預測下修0.1個百分點。民間投資、民間消費、固定投資，都有成長，出進口年增率也不小，出超金額則約與2007年相當。
台經院表示，受到全球經濟成長速度趨緩的影響，一向以出口為主要成長動能的台灣，免不了受到波及，2008年的經濟成長力道，將不若2007年。所幸全球主要經濟預測機構，仍然看好美國下半年經濟可望好轉，以出口為主的我國，理論上也不致於下滑，我國2008年的輸出可望持續擴張，實質GDP成長，可達4.29％。台經院認為，我國產業發展已經成熟，能維持4％以上的成長力道，是正常且穩定的水準。
分析經濟成長內容，2008年的固定投資將轉為正成長，全年可達4.01％，這是因為公營事業因電力擴充、石油煉製、供水改善及鐵路更新計畫所致。台經院評估，國內外景氣維持穩健擴張的下，業者可望持續建廠擴產、提升製程以降低成本，企業設備投資意願增加；民間投資則因為高科技業者持續提升製程與產品層次，將可維持適度成長，達4.2％
民間消費的部分，將持續好轉。台經院分析，銀行業於消費信貸緊縮政策，已經放寬，有利消費市場的復甦。同時，基本工資的提高，民眾也比較捨得花錢，預估民間消費可望成長2.96％，略高於2007年的2.75％。
去年表現良好的出口動能，今年也續強。台經院表示，雖然對外貿易有美國經濟走緩的疑慮，但國外景氣仍然溫和擴張，加上我國企業全球佈局成效顯著，2008年出口可望成長9.37％，進口成長10.3％，貿易出超279.04億美元，與2007年相近。
物價方面，雖然2007年的基期已高，但2008年的物價年增率還是不低，2008年消費者物價指數CPI年增率為1.86％，會比2007年來得高。雖然因進口成本壓力大，但因為商業競爭，廠商轉嫁成本的能力受限，加上耐久材與服務類價格平穩，所以僅上升1.86％。至於躉售物價指數WPI，國際原油價格回檔，但原物料價格還是處於高檔，推升進口及內銷品價格，2008年WPI年增率有1.17％。
雖然美國才無預警大降息3碼，但台經院認為，我國央行應該還是會避免實質利率過低，繼續緩步升息；至於新台幣兌美元匯率，雖然美元不見得會續貶，但國際資金對亞洲主要國家貨幣的需求，讓台幣還是有升值的壓力，台經院預估，平均匯率是新台幣32.37元兌一美元。
出口成長不致下滑 民間消費持續好轉
記者 方凡 報導
2008/01/29
受到美國經濟走緩，2007年基期較高的影響，台經院發布2008年最新經濟成長率預測，為4.29％，較上一次預測下修0.1個百分點。民間投資、民間消費、固定投資，都有成長，出進口年增率也不小，出超金額則約與2007年相當。
台經院表示，受到全球經濟成長速度趨緩的影響，一向以出口為主要成長動能的台灣，免不了受到波及，2008年的經濟成長力道，將不若2007年。所幸全球主要經濟預測機構，仍然看好美國下半年經濟可望好轉，以出口為主的我國，理論上也不致於下滑，我國2008年的輸出可望持續擴張，實質GDP成長，可達4.29％。台經院認為，我國產業發展已經成熟，能維持4％以上的成長力道，是正常且穩定的水準。
分析經濟成長內容，2008年的固定投資將轉為正成長，全年可達4.01％，這是因為公營事業因電力擴充、石油煉製、供水改善及鐵路更新計畫所致。台經院評估，國內外景氣維持穩健擴張的下，業者可望持續建廠擴產、提升製程以降低成本，企業設備投資意願增加；民間投資則因為高科技業者持續提升製程與產品層次，將可維持適度成長，達4.2％
民間消費的部分，將持續好轉。台經院分析，銀行業於消費信貸緊縮政策，已經放寬，有利消費市場的復甦。同時，基本工資的提高，民眾也比較捨得花錢，預估民間消費可望成長2.96％，略高於2007年的2.75％。
去年表現良好的出口動能，今年也續強。台經院表示，雖然對外貿易有美國經濟走緩的疑慮，但國外景氣仍然溫和擴張，加上我國企業全球佈局成效顯著，2008年出口可望成長9.37％，進口成長10.3％，貿易出超279.04億美元，與2007年相近。
物價方面，雖然2007年的基期已高，但2008年的物價年增率還是不低，2008年消費者物價指數CPI年增率為1.86％，會比2007年來得高。雖然因進口成本壓力大，但因為商業競爭，廠商轉嫁成本的能力受限，加上耐久材與服務類價格平穩，所以僅上升1.86％。至於躉售物價指數WPI，國際原油價格回檔，但原物料價格還是處於高檔，推升進口及內銷品價格，2008年WPI年增率有1.17％。
雖然美國才無預警大降息3碼，但台經院認為，我國央行應該還是會避免實質利率過低，繼續緩步升息；至於新台幣兌美元匯率，雖然美元不見得會續貶，但國際資金對亞洲主要國家貨幣的需求，讓台幣還是有升值的壓力，台經院預估，平均匯率是新台幣32.37元兌一美元。
2008年1月26日 星期六
韩国经济增长率上升 感受景气依然低迷
韩国经济增长率上升 感受景气依然低迷
朝鲜日报记者 崔炯硕 (2008.01.26 09:52)
据一项调查结果显示，去年第四季度(10~12月)韩国国民的“钱包”情况几乎没有好转。因为，每桶暴涨至100美元左右的高油价趋势造成了大规模贸易损失(21万亿韩元)。
韩国银行25日公布：“去年第四季度国内生产总值(GDP·Gross Domestic Product)比第三季度增加了1.5%，但国内总收入(GDI·Gross Domestic Income)只增加了0.5%.”
国内总收入是国内生产总值中去除贸易损失后剩下的部分，是一项体现国民用挣得的收入购买商品、服务等的实际购买力的指标。韩国银行当天解释说：“去年下半年以后，油价和粮食等进口原材料价格暴涨，而韩国主力出口商品半导体的价格则有所下降，从而使贸易条件恶化。”
而去年第四季度的实际收入几乎没有增加。而且，最近受次级债（非优良住宅担保贷款）危机的影响，美国经济陷入停滞状态，因此，如果韩国的出口趋缓，国民的感受景气可能会进一步恶化，令人担心。
欧洲籍投资银行瑞银集团（UBS）当天将韩国今年的经济增长率预测值从之前的4.1%大幅下调到3.6%。这是因为担心出口增加势头趋缓和消费不振。韩国经济增长率从2002年的7.0%大幅下降到2003年的3.1%后，除了2006年(5.0%)之外一直停留在4%左右。
韩国银行表示，去年第四季度出口和制造业势头良好，从而使去年的年增长率达到4.9%，略微高于当初预测的4.8%.
名词：GDI(Gross Domestic Income)
通过生产活动获得的收入总和，是一项体现国民购买商品和服务的实际购买力的指标。从GDP（国内生产总值）中去除贸易损失后的部分，由于高油价和汇率上涨等因素导致进口费用增加，所以贸易损失不断增加，GDI便随之减少。
朝鲜日报记者 崔炯硕 (2008.01.26 09:52)
据一项调查结果显示，去年第四季度(10~12月)韩国国民的“钱包”情况几乎没有好转。因为，每桶暴涨至100美元左右的高油价趋势造成了大规模贸易损失(21万亿韩元)。
韩国银行25日公布：“去年第四季度国内生产总值(GDP·Gross Domestic Product)比第三季度增加了1.5%，但国内总收入(GDI·Gross Domestic Income)只增加了0.5%.”
国内总收入是国内生产总值中去除贸易损失后剩下的部分，是一项体现国民用挣得的收入购买商品、服务等的实际购买力的指标。韩国银行当天解释说：“去年下半年以后，油价和粮食等进口原材料价格暴涨，而韩国主力出口商品半导体的价格则有所下降，从而使贸易条件恶化。”
而去年第四季度的实际收入几乎没有增加。而且，最近受次级债（非优良住宅担保贷款）危机的影响，美国经济陷入停滞状态，因此，如果韩国的出口趋缓，国民的感受景气可能会进一步恶化，令人担心。
欧洲籍投资银行瑞银集团（UBS）当天将韩国今年的经济增长率预测值从之前的4.1%大幅下调到3.6%。这是因为担心出口增加势头趋缓和消费不振。韩国经济增长率从2002年的7.0%大幅下降到2003年的3.1%后，除了2006年(5.0%)之外一直停留在4%左右。
韩国银行表示，去年第四季度出口和制造业势头良好，从而使去年的年增长率达到4.9%，略微高于当初预测的4.8%.
名词：GDI(Gross Domestic Income)
通过生产活动获得的收入总和，是一项体现国民购买商品和服务的实际购买力的指标。从GDP（国内生产总值）中去除贸易损失后的部分，由于高油价和汇率上涨等因素导致进口费用增加，所以贸易损失不断增加，GDI便随之减少。
Fed緊急降息 興業銀促成的？
Fed緊急降息 興業銀促成的？
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十五日電】
2008.01.26 04:27 am
對法國興業銀行來說，柯維耶（Jerome Kerviel）是個行事魯莽的員工，但對股市投資人來說 ，讓興業銀行虧掉72億美元的柯維耶卻是大英雄，因為他可能是美國聯邦準備理事會（Fed）22日緊急大幅降息的導火線。
當然，避險基金、其他銀行交易員更要感謝這名的年輕交易員，拜他之賜，72億美元流進與他對作的期貨投資人口袋。
法國興業銀行上周六（19日）才獲知，柯維耶操作股市指數期貨失利，累積鉅額的虧損部位，據報導，這些期指虧損的部位可能高達740億美元。
法國興業銀行21日開始急速軋平這些龐大的期指部位，幾乎可以確定導致歐亞股市連兩日重挫。當天德國DAX指數崩落7.2%、巴西股市重挫6.6%，香港股市也跌掉5.5%。
美股21日休市，但期指顯示道瓊工業指數22日開盤將重挫546點。而聯準會主席柏南克21日晚間特別召開緊急會議，並搶在22日美股開盤前宣布大幅降息3碼。
換言之，法國興業銀行軋平虧損部位的舉動，引發全球股市大跌，可能使聯準會亂了方寸，才會錯誤地提前按下大幅降息的按鈕。Brown Brothers Harriman匯率策略師錢德勒說：「這中間可能有關連，這引發許多有意思的問題。」
儘管市場有諸多揣測，但聯準會一位決策官員告訴彭博資訊記者說，他們事前並不知道法國興業銀行交易員造成72億歐元虧損的情況。該名官員表示，聯準會去年12月就認為經濟局勢告急，必須大幅降息。
但法國央行總裁諾耶（Christian Noyer）24日表示，至少在四日前她就獲知這項消息。法國央行已就此案展開調查。
Miller Tabak+公司股市策略師波克瓦說：「柏南克沒有其他理由提前在22日降息，公開市場操作委員會（FOMC）已經排定在下周集會，而先前並沒有什麼新的經濟數據出爐。他是根據市場狀況作決定，而非依照經濟狀況決策。」
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十五日電】
2008.01.26 04:27 am
對法國興業銀行來說，柯維耶（Jerome Kerviel）是個行事魯莽的員工，但對股市投資人來說 ，讓興業銀行虧掉72億美元的柯維耶卻是大英雄，因為他可能是美國聯邦準備理事會（Fed）22日緊急大幅降息的導火線。
當然，避險基金、其他銀行交易員更要感謝這名的年輕交易員，拜他之賜，72億美元流進與他對作的期貨投資人口袋。
法國興業銀行上周六（19日）才獲知，柯維耶操作股市指數期貨失利，累積鉅額的虧損部位，據報導，這些期指虧損的部位可能高達740億美元。
法國興業銀行21日開始急速軋平這些龐大的期指部位，幾乎可以確定導致歐亞股市連兩日重挫。當天德國DAX指數崩落7.2%、巴西股市重挫6.6%，香港股市也跌掉5.5%。
美股21日休市，但期指顯示道瓊工業指數22日開盤將重挫546點。而聯準會主席柏南克21日晚間特別召開緊急會議，並搶在22日美股開盤前宣布大幅降息3碼。
換言之，法國興業銀行軋平虧損部位的舉動，引發全球股市大跌，可能使聯準會亂了方寸，才會錯誤地提前按下大幅降息的按鈕。Brown Brothers Harriman匯率策略師錢德勒說：「這中間可能有關連，這引發許多有意思的問題。」
儘管市場有諸多揣測，但聯準會一位決策官員告訴彭博資訊記者說，他們事前並不知道法國興業銀行交易員造成72億歐元虧損的情況。該名官員表示，聯準會去年12月就認為經濟局勢告急，必須大幅降息。
但法國央行總裁諾耶（Christian Noyer）24日表示，至少在四日前她就獲知這項消息。法國央行已就此案展開調查。
Miller Tabak+公司股市策略師波克瓦說：「柏南克沒有其他理由提前在22日降息，公開市場操作委員會（FOMC）已經排定在下周集會，而先前並沒有什麼新的經濟數據出爐。他是根據市場狀況作決定，而非依照經濟狀況決策。」
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
興業銀行弊案 爆陰謀論
興業銀行弊案 爆陰謀論
【經濟日報╱編譯 陳澄和】
2008.01.26 04:27 am
法國興業銀行的弊案報導，讀起來就像好萊塢災難電影的腳本一樣戲劇化，更不可思議的是，實際上事件背後有可能暗藏同樣詭譎的劇情和陰謀。
興業交易員柯維耶虧空49億歐元（72億美元）的新聞曝光後，興業銀行董事長布東、法國央行總裁諾耶，甚至遠在印度訪問的法國總統沙克吉都趕緊出來滅火，強調這是單一事件，對銀行財務與法國金融體系不會有重大影響。
然而，由於虧損太龐大，牽扯的投資部位太驚人，當局的說法很自然引起各界質疑。法國世界報與費加洛日報，25日都引述政治科學院經濟學教授兼全國政治研究中心（CNRS）研究主任柯恩的看法，認為一個人要騙過所有稽核，在一年內捅出這麼大的紕漏，顯然不太可能。
柯恩認為興業銀行可能是想把帳算到「一個可憐的傢伙」頭上，好將次級房貸危機中累積的虧損一併轉嫁。他說：「市場上普遍認為，一個人不可能獨力犯這麼大的案子，興業一定是想藉詐欺之名，把壞帳都賴到他頭上。」
法國的小股東協會也說：「這就好像有人在高速公路上逆向行駛，卻沒有人發覺一般。」
巴黎人日報則刊出Montsegur金融公司投資組合經理克魯札的專訪，他說要虧損49億歐元，必須累計高達400億到500億歐元的下單部位，興業銀行全部可支配的資金恐怕也沒有這麼多。而且，興業銀行幾百名內控人員都在幹什麼？總會有人早就發現異狀！
何況，高達400億或500億歐元的部位要如何平倉？要去哪裡找買主呢？克魯札強烈質疑，就在興業準備公布財報之際，爆發交易員弊案，緊接著又宣布緊急發股籌資，時機未免太巧了。
克魯札說，事實是興業就像其他銀行業者一樣，承攬太多的金融擔保產品，必須把風險「共同化」並行銷出去，但隨著整個體系的結構日趨複雜，有太多因素已非他們所能掌控。一旦市場出現模型料想不到的情況，結果就會一發不可收拾。（綜合外電）
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯 陳澄和】
2008.01.26 04:27 am
法國興業銀行的弊案報導，讀起來就像好萊塢災難電影的腳本一樣戲劇化，更不可思議的是，實際上事件背後有可能暗藏同樣詭譎的劇情和陰謀。
興業交易員柯維耶虧空49億歐元（72億美元）的新聞曝光後，興業銀行董事長布東、法國央行總裁諾耶，甚至遠在印度訪問的法國總統沙克吉都趕緊出來滅火，強調這是單一事件，對銀行財務與法國金融體系不會有重大影響。
然而，由於虧損太龐大，牽扯的投資部位太驚人，當局的說法很自然引起各界質疑。法國世界報與費加洛日報，25日都引述政治科學院經濟學教授兼全國政治研究中心（CNRS）研究主任柯恩的看法，認為一個人要騙過所有稽核，在一年內捅出這麼大的紕漏，顯然不太可能。
柯恩認為興業銀行可能是想把帳算到「一個可憐的傢伙」頭上，好將次級房貸危機中累積的虧損一併轉嫁。他說：「市場上普遍認為，一個人不可能獨力犯這麼大的案子，興業一定是想藉詐欺之名，把壞帳都賴到他頭上。」
法國的小股東協會也說：「這就好像有人在高速公路上逆向行駛，卻沒有人發覺一般。」
巴黎人日報則刊出Montsegur金融公司投資組合經理克魯札的專訪，他說要虧損49億歐元，必須累計高達400億到500億歐元的下單部位，興業銀行全部可支配的資金恐怕也沒有這麼多。而且，興業銀行幾百名內控人員都在幹什麼？總會有人早就發現異狀！
何況，高達400億或500億歐元的部位要如何平倉？要去哪裡找買主呢？克魯札強烈質疑，就在興業準備公布財報之際，爆發交易員弊案，緊接著又宣布緊急發股籌資，時機未免太巧了。
克魯札說，事實是興業就像其他銀行業者一樣，承攬太多的金融擔保產品，必須把風險「共同化」並行銷出去，但隨著整個體系的結構日趨複雜，有太多因素已非他們所能掌控。一旦市場出現模型料想不到的情況，結果就會一發不可收拾。（綜合外電）
【2008/01/26 經濟日報】@ http://udn.com/
2008年1月25日 星期五
三年來首見 抱台幣比美元有利
三年來首見 抱台幣比美元有利
時報 更新日期:2008/01/24 09:32 【李國煌、許（清爭）文／台北報導】
美國聯準會（Fed）提早降息三碼，影響所及，台灣各銀行即日起全面調降美元存款利率，有的銀行降幅甚至超過一個百分點，使得美元定存一年期調降到二‧二％，遠低於台幣一年期定存利率二‧六％。這是近三年來，美台利差首度大逆轉，首見台幣利率比美元高。
包括彰銀、華銀、一銀、台銀、土銀等，即日起調降美元定存利率。調低後，一個月期美元定存利率大約在二‧六五％至三‧四％；三個月期約在二‧六％至三‧四％；六個月期大約是二‧五％至三‧二五％；至於九個月期美元定存利率調降後，大約在二‧三五％至三‧一％；一年期美元定存調低後，就降至二‧三％至三％。
而一年期別的台幣定存利率約在二‧五四％至二‧六四％，有的銀行一年期台幣定存利率比美元利率還高。這是近三年來，美台利差首度大逆轉，首見台幣利率比美元高。
銀行主管說，近五年來，台幣、美元利率差距變化明顯，九十二年一月分，台幣一年期定存利率比美元高出一．七五個百分點，九十三年初，台幣利率仍比美元高。到了九十三年十月，台幣和美元的一年期定存利率都是一‧四％，利差缺口收縮，呈現零利差。
但隨後美國大幅升息，台幣利率則緩慢走升，九十五年十二月，這道缺口擴張到最大，一年期台幣定存利率二‧一三％，美元利率卻急速攀升到五％以上，利差近三個百分點。
若不考慮匯價因素，以存款一千萬元台幣來算，抱美元一年的利息收入，比抱台幣多出將近三十萬元，導致近三年來，大批追逐高利率的資金，紛紛流向美元與其它外幣。
以最近一年而言，依據中央銀行統計，九十六年一月，外幣定存總餘額一兆一千八百五十億元左右，十一月底的總餘額一兆三千六百三十億元左右，十一個月之間，大增一千七百八十億元。
現在，美台利差情勢大逆轉，同樣存款一千萬元台幣來算，抱台幣一年的利息收入二十六萬三千五百元，抱美元一年的利息收入減少到二十三萬元，抱台幣比抱美元多三萬三千五百元利息收入。
中央銀行人員說，單純考慮利息收入的因素，抱台幣比抱美元有利，在這種情況下，預計過去三年，大批追逐高利率、湧入美元存款的資金，可望逐漸回流，回頭擁抱台幣。
不過，資金流動方向，同時受到利率、匯率、信心影響。金融界人士說，台美利差擴大時期，資金外流情況嚴重，即使近年台美利差逐步縮小，但因台幣並未明顯升值，因此過去大批流往外幣的資金，並沒有回流的跡象，而是紛紛轉換到其他利率高、匯價強的外幣上。
時報 更新日期:2008/01/24 09:32 【李國煌、許（清爭）文／台北報導】
美國聯準會（Fed）提早降息三碼，影響所及，台灣各銀行即日起全面調降美元存款利率，有的銀行降幅甚至超過一個百分點，使得美元定存一年期調降到二‧二％，遠低於台幣一年期定存利率二‧六％。這是近三年來，美台利差首度大逆轉，首見台幣利率比美元高。
包括彰銀、華銀、一銀、台銀、土銀等，即日起調降美元定存利率。調低後，一個月期美元定存利率大約在二‧六五％至三‧四％；三個月期約在二‧六％至三‧四％；六個月期大約是二‧五％至三‧二五％；至於九個月期美元定存利率調降後，大約在二‧三五％至三‧一％；一年期美元定存調低後，就降至二‧三％至三％。
而一年期別的台幣定存利率約在二‧五四％至二‧六四％，有的銀行一年期台幣定存利率比美元利率還高。這是近三年來，美台利差首度大逆轉，首見台幣利率比美元高。
銀行主管說，近五年來，台幣、美元利率差距變化明顯，九十二年一月分，台幣一年期定存利率比美元高出一．七五個百分點，九十三年初，台幣利率仍比美元高。到了九十三年十月，台幣和美元的一年期定存利率都是一‧四％，利差缺口收縮，呈現零利差。
但隨後美國大幅升息，台幣利率則緩慢走升，九十五年十二月，這道缺口擴張到最大，一年期台幣定存利率二‧一三％，美元利率卻急速攀升到五％以上，利差近三個百分點。
若不考慮匯價因素，以存款一千萬元台幣來算，抱美元一年的利息收入，比抱台幣多出將近三十萬元，導致近三年來，大批追逐高利率的資金，紛紛流向美元與其它外幣。
以最近一年而言，依據中央銀行統計，九十六年一月，外幣定存總餘額一兆一千八百五十億元左右，十一月底的總餘額一兆三千六百三十億元左右，十一個月之間，大增一千七百八十億元。
現在，美台利差情勢大逆轉，同樣存款一千萬元台幣來算，抱台幣一年的利息收入二十六萬三千五百元，抱美元一年的利息收入減少到二十三萬元，抱台幣比抱美元多三萬三千五百元利息收入。
中央銀行人員說，單純考慮利息收入的因素，抱台幣比抱美元有利，在這種情況下，預計過去三年，大批追逐高利率、湧入美元存款的資金，可望逐漸回流，回頭擁抱台幣。
不過，資金流動方向，同時受到利率、匯率、信心影響。金融界人士說，台美利差擴大時期，資金外流情況嚴重，即使近年台美利差逐步縮小，但因台幣並未明顯升值，因此過去大批流往外幣的資金，並沒有回流的跡象，而是紛紛轉換到其他利率高、匯價強的外幣上。
2008年1月24日 星期四
投資人恐慌 VIX破30
中國時報 2008.01.23
投資人恐慌 VIX破30
中廣新聞／張佳琪
聯準會降息三碼救股市，突顯美國經濟真的比原先預期來得糟，代表投資人情緒的先行指標「芝加哥VIX波動率指數」，竄升到31，這跟911事件發生時差不多，表示投資人已經極度恐慌！
日盛投信分析VIX值的變化指出，去年七月和十一月股災時，VIX都曾經到30以上，隨後在恐慌心理反應完畢後又下降，全球股市隨即出現一波強勁彈升，日盛投信認為，VIX已在相對高檔，聯準會又決心救經濟，預料短期內全球股市應該就會回穩。
從去年七月份開始到目前為止半年多的時間，全球已經發生過三次嚴重的股災，每一次股災爆發時，代表投資人情緒的先行指標「芝加哥VIX波動率指數」，都會急速攀升。去年七月和十一月股災時，VIX值都上升到30以上，目前的VIX值已經來到31，跟去年兩次股災時差不多，也跟911事件發生時差不多。
日盛投信分析，去年兩次股災，VIX大幅走升反應市場恐慌心理之後，MSCI世界指數都有過一波極為強勁的反彈走勢，同時間聯準會也都適度降息，結果，七月那一波MSCI世界指數反彈的幅度有15%，十一月那一波反彈了6%。
至於2001年911發生時的情況，日盛投信指出，VIX值由事件爆發當天的高檔31.84，一路跳升到九月二十日的43.74，MSCI世界指數同期間跌幅10.21%，但在VIX到達最高時，MSCI世界指數也開始反彈，走勢逐漸趨緩。
日盛投信認為，目前的情況是VIX已經在高檔，聯準會又大動作降息，美國政府也打算盡全力挽救經濟，預料短期內全球股市就會漸漸回穩。
投資人恐慌 VIX破30
中廣新聞／張佳琪
聯準會降息三碼救股市，突顯美國經濟真的比原先預期來得糟，代表投資人情緒的先行指標「芝加哥VIX波動率指數」，竄升到31，這跟911事件發生時差不多，表示投資人已經極度恐慌！
日盛投信分析VIX值的變化指出，去年七月和十一月股災時，VIX都曾經到30以上，隨後在恐慌心理反應完畢後又下降，全球股市隨即出現一波強勁彈升，日盛投信認為，VIX已在相對高檔，聯準會又決心救經濟，預料短期內全球股市應該就會回穩。
從去年七月份開始到目前為止半年多的時間，全球已經發生過三次嚴重的股災，每一次股災爆發時，代表投資人情緒的先行指標「芝加哥VIX波動率指數」，都會急速攀升。去年七月和十一月股災時，VIX值都上升到30以上，目前的VIX值已經來到31，跟去年兩次股災時差不多，也跟911事件發生時差不多。
日盛投信分析，去年兩次股災，VIX大幅走升反應市場恐慌心理之後，MSCI世界指數都有過一波極為強勁的反彈走勢，同時間聯準會也都適度降息，結果，七月那一波MSCI世界指數反彈的幅度有15%，十一月那一波反彈了6%。
至於2001年911發生時的情況，日盛投信指出，VIX值由事件爆發當天的高檔31.84，一路跳升到九月二十日的43.74，MSCI世界指數同期間跌幅10.21%，但在VIX到達最高時，MSCI世界指數也開始反彈，走勢逐漸趨緩。
日盛投信認為，目前的情況是VIX已經在高檔，聯準會又大動作降息，美國政府也打算盡全力挽救經濟，預料短期內全球股市就會漸漸回穩。
〈分析〉美經濟衰退了？5項關鍵指標中有3個閃現警訊
〈分析〉美經濟衰退了？5項關鍵指標中有3個閃現警訊
2008/01/22 22:04 鉅亨網
【鉅亨網林佳萱．綜合外電】 目前要正式研判美國經濟跌入衰退期或許言之過早 ，但是初步的徵兆顯示，衰退可能已經來臨。但，畢竟 也只是「可能」而已。
《MarketWatch》 報導，在 5個判斷美國經濟是否 進入衰退的單月經濟指標中，已經有 3個顯示倒退、另 一個持平。去年 9月間， 5個數字中的 3個還相當突出 ，但過去幾個月以來，只剩下 1個數字有成長活力，甚 至連這個數字都開始疲軟。
報導指出，要認定美國經濟進入「衰退期」並不簡 單，因為目前掌握中的數字只是初步估計，隨時有大幅 變動和修正的可能。現在看似衰弱的數字，經過修正後 ，仍可望顯示具有意義的成長。因此學者判斷是否進入 經濟衰退期之前，必須經過長期的觀察。
以某些資料而言，最近期累積的內容距離現在已經 超過 2個月，對於急切想知道最近情況的人來說，無疑是壞消息。現在雖然看似經濟活動的高點，但假如未來 幾個月內，美國的經濟活動恢復力道，這個高點也可能轉變為地區性市場的變動波峰，或錯誤的高點。如經濟 預測公司的總體經濟顧問Chris Varvares所表示的，很多波峰高點根本沒有什麼特殊意義。
現今有效的資訊，還不足以構成美國經濟已經進入 衰退的決定性證據，但眼前的資訊確實令人喪氣。
一般對經濟衰退的通俗定義：「連續 2季 GDP衰退 」，其實並不完全正確。大多數的衰退可能符合這個定 義，但是肩負研判重任的經濟史學家，計較到更細緻的 每月經濟資料。
跟據美國國家經濟研究局(NBER)的資料，「經濟衰 退是經濟活動的各種範疇當中，發生有意義的衰減。維 持時間達數月之久，通常可以在實質 GDP、實質收入、 雇用、工業生產以及蠆售與零售銷量中看到。」 5個指 標包括：就業、收入、工業生產、銷售、每月 GDP。分 析這 5個指標很難有固定公式，在現實情況中套公式只 會白費力氣。注意到在分析中，沒有任何關於房市的指 標。
第一項指標：美國國家經濟研究局(NBER)用來決定 衰退的重要每月數值，也恰好是對市場最重要的「非農 業就業人口」─幾乎完全沒有成長。
儘管就業人口連續52個月都呈現成長趨勢，但是就 業情況在去年間明顯減緩，去年12月時就業人口共增加 了 18000人，在過去的 3個月提升全年的0.9%。就業機 會成長降低，成為經濟衰退的典型警訊。另外一方面， 就業數字恐怕被灌水了。美國政府這兩週將公佈修正 2007年就業統計的基準，根據初步估算，這項修正顯示 就業人口每個月被高估了 25000人，如果基準的粗估沒有錯誤，12月的人數增長恐怕全部化為烏有。
其他的勞動市場指標表現也不振，雖然這些數字並 非美國國家經濟研究局(NBER)的正式數字。根據去年家 戶調查的統計，就業人數約只增加26萬2000人，相當於 每個月 22000人。因此，有關就業的數值表現平平。
再來第二項指標：收入漲幅，第二個具有重要指標 意義的每月數值，就是實際收入成長排除移轉性支出。 實質收入在去年 9月攀上高峰，接下來的 3個月以全年 0.1%的幅度增加，這個數字經過通膨修正。收入與工作 及薪資成長密切相關，但也反映出小規模經濟、租金收 入、存款以及投資的現狀。
實質收入顯示消費者目前可取得的資源，消費者的 支出可以由增長的財富來支持。雖然淨值並非一個官方 預測經濟衰退的指標，但在過去幾個月間房產價值與股 票價值都在減少，這是2002年以來首見。也就是說，收 入及資產都在減少
製造業是高度循環性的，常會讓一個國家進入衰退 期。時局不佳之際，消費者以及企業體會購買的耐久財 都減少，但當復甦的信號出現時，消費購買隨即會回升。因此產業生產成果，是第三個指標，也是最廣泛測量 製造業體質的指標。在去年 7月至 9月的高點過後，去年12月的工業生產指標表現平盤。儘管出口成長強勁， 但第 4季仍然下降了年平均0.9%。工業生產指標透露降 低的訊息。
在買賣方面，實際交易的銷售情況尚稱健全，但仍 然顯示出滑動的信號。不過，經通膨調整的數字已經與 眼前的情況有一大段時間落差，接近現在的資料是去年 10月，去年 8月至10月間上揚了4.7%。最新的數字相當 不樂觀：名目上零售數字在12月下跌了0.4%，這還沒有經過0.3%的消費者物價校正。蠆售與製造業者11月的數 字則相當強勁。因此，實際銷售仍然成長，只是參考資 料需要更新。
由於政府部門公佈的 GDP數字只以一季為單位， 1 月30日才會公佈去年第 4季的估計數字，根據經濟學家預報，年度成長率大約1%。Macroeconomics Advisers 公司公佈了每月 GDP數字，NBER以此來當做第 5個每月指標。每月 GDP變動性很高，11月間這個數字上揚，但 是並沒有回復到 9月的水準。12月的資料目前還未公開。公司總裁表示，每月的數字與他們所預報的季 GDP一 致，約以年1.3%成長。 《MarketWatch》報導，這數字 並不算確定。
整體來說， 《MarketWatch》認為情況不算是太漂 亮，但並不同意美國經濟已經進入衰退期的說法。
2008/01/22 22:04 鉅亨網
【鉅亨網林佳萱．綜合外電】 目前要正式研判美國經濟跌入衰退期或許言之過早 ，但是初步的徵兆顯示，衰退可能已經來臨。但，畢竟 也只是「可能」而已。
《MarketWatch》 報導，在 5個判斷美國經濟是否 進入衰退的單月經濟指標中，已經有 3個顯示倒退、另 一個持平。去年 9月間， 5個數字中的 3個還相當突出 ，但過去幾個月以來，只剩下 1個數字有成長活力，甚 至連這個數字都開始疲軟。
報導指出，要認定美國經濟進入「衰退期」並不簡 單，因為目前掌握中的數字只是初步估計，隨時有大幅 變動和修正的可能。現在看似衰弱的數字，經過修正後 ，仍可望顯示具有意義的成長。因此學者判斷是否進入 經濟衰退期之前，必須經過長期的觀察。
以某些資料而言，最近期累積的內容距離現在已經 超過 2個月，對於急切想知道最近情況的人來說，無疑是壞消息。現在雖然看似經濟活動的高點，但假如未來 幾個月內，美國的經濟活動恢復力道，這個高點也可能轉變為地區性市場的變動波峰，或錯誤的高點。如經濟 預測公司的總體經濟顧問Chris Varvares所表示的，很多波峰高點根本沒有什麼特殊意義。
現今有效的資訊，還不足以構成美國經濟已經進入 衰退的決定性證據，但眼前的資訊確實令人喪氣。
一般對經濟衰退的通俗定義：「連續 2季 GDP衰退 」，其實並不完全正確。大多數的衰退可能符合這個定 義，但是肩負研判重任的經濟史學家，計較到更細緻的 每月經濟資料。
跟據美國國家經濟研究局(NBER)的資料，「經濟衰 退是經濟活動的各種範疇當中，發生有意義的衰減。維 持時間達數月之久，通常可以在實質 GDP、實質收入、 雇用、工業生產以及蠆售與零售銷量中看到。」 5個指 標包括：就業、收入、工業生產、銷售、每月 GDP。分 析這 5個指標很難有固定公式，在現實情況中套公式只 會白費力氣。注意到在分析中，沒有任何關於房市的指 標。
第一項指標：美國國家經濟研究局(NBER)用來決定 衰退的重要每月數值，也恰好是對市場最重要的「非農 業就業人口」─幾乎完全沒有成長。
儘管就業人口連續52個月都呈現成長趨勢，但是就 業情況在去年間明顯減緩，去年12月時就業人口共增加 了 18000人，在過去的 3個月提升全年的0.9%。就業機 會成長降低，成為經濟衰退的典型警訊。另外一方面， 就業數字恐怕被灌水了。美國政府這兩週將公佈修正 2007年就業統計的基準，根據初步估算，這項修正顯示 就業人口每個月被高估了 25000人，如果基準的粗估沒有錯誤，12月的人數增長恐怕全部化為烏有。
其他的勞動市場指標表現也不振，雖然這些數字並 非美國國家經濟研究局(NBER)的正式數字。根據去年家 戶調查的統計，就業人數約只增加26萬2000人，相當於 每個月 22000人。因此，有關就業的數值表現平平。
再來第二項指標：收入漲幅，第二個具有重要指標 意義的每月數值，就是實際收入成長排除移轉性支出。 實質收入在去年 9月攀上高峰，接下來的 3個月以全年 0.1%的幅度增加，這個數字經過通膨修正。收入與工作 及薪資成長密切相關，但也反映出小規模經濟、租金收 入、存款以及投資的現狀。
實質收入顯示消費者目前可取得的資源，消費者的 支出可以由增長的財富來支持。雖然淨值並非一個官方 預測經濟衰退的指標，但在過去幾個月間房產價值與股 票價值都在減少，這是2002年以來首見。也就是說，收 入及資產都在減少
製造業是高度循環性的，常會讓一個國家進入衰退 期。時局不佳之際，消費者以及企業體會購買的耐久財 都減少，但當復甦的信號出現時，消費購買隨即會回升。因此產業生產成果，是第三個指標，也是最廣泛測量 製造業體質的指標。在去年 7月至 9月的高點過後，去年12月的工業生產指標表現平盤。儘管出口成長強勁， 但第 4季仍然下降了年平均0.9%。工業生產指標透露降 低的訊息。
在買賣方面，實際交易的銷售情況尚稱健全，但仍 然顯示出滑動的信號。不過，經通膨調整的數字已經與 眼前的情況有一大段時間落差，接近現在的資料是去年 10月，去年 8月至10月間上揚了4.7%。最新的數字相當 不樂觀：名目上零售數字在12月下跌了0.4%，這還沒有經過0.3%的消費者物價校正。蠆售與製造業者11月的數 字則相當強勁。因此，實際銷售仍然成長，只是參考資 料需要更新。
由於政府部門公佈的 GDP數字只以一季為單位， 1 月30日才會公佈去年第 4季的估計數字，根據經濟學家預報，年度成長率大約1%。Macroeconomics Advisers 公司公佈了每月 GDP數字，NBER以此來當做第 5個每月指標。每月 GDP變動性很高，11月間這個數字上揚，但 是並沒有回復到 9月的水準。12月的資料目前還未公開。公司總裁表示，每月的數字與他們所預報的季 GDP一 致，約以年1.3%成長。 《MarketWatch》報導，這數字 並不算確定。
整體來說， 《MarketWatch》認為情況不算是太漂 亮，但並不同意美國經濟已經進入衰退期的說法。
索羅斯：美元霸主時代告終
索羅斯：美元霸主時代告終
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十三日電】
2008.01.24 03:28 am
「債市天王」葛洛斯認為，美國緊急降息是美國經濟的「悲慘證言」。他預測美國利率將再降至2.5%。避險基金巨頭索羅斯表示，目前是逾60年來最大的金融危機，美元將失去全球外匯準備基準貨幣的地位。
在太平洋資產管理公司（Pimco）掌管全球最大債券基金的葛洛斯表示，聯邦準備理事會（Fed）居然得提前八日大幅降息來救股市，證明美國悲慘地是靠房市與股市支撐經濟成長。
葛洛斯認為，目前3.5%的美國基準利率可能在半年內還得再降一個百分點，低至2.5%。但他也警告，2003年當時猛烈降息至1%就能挽救美國經濟，現在卻很難只靠降息來救經濟，因為通膨壓力高漲，美元匯價也正「陷入危機」。創立量子避險基金的索羅斯提出類似看法，他認為聯準會若大幅降息，將把美元匯價進一步推進谷底，使各國減持美元，葬送美元的全球基準貨幣地位。這將刺激美國通膨，聯準會喪失刺激經濟的工具。
葛洛斯認為，布希的1,500億美元經濟振興方案不夠，只靠1%的美國國內生產毛額（GDP）難起作用，應拿出2%到3%的美國GDP來刺激經濟。
索羅斯說，現在的金融危機是信用逾60年擴張期的終結，是二次世界大戰來最大的危機。過去各國願意囤積美元，不斷拿本國積蓄換取美元外匯存底，使美國可以肆無忌憚地舉債，擴張信用。現在風向丕變，各國愈來愈不願囤積美元，美元獨霸外匯存底的時代即將告終，全球信用將開始收縮。
索羅斯認為相對於中國大陸、印度等國，美國的經濟影響力將下滑。全球經濟關係陷入激烈重組，但擁有強勁儲備的中、印與石油輸出國應能避免衰退。但索羅斯警告，全球信用收縮過程可能不會平順，美國的政治壓力可能干涉。
索羅斯指出，每次金融危機都是靠政府出面干預解決，市場本身無法收拾自己闖下的爛攤子。所謂的「市場本身即能達成均衡」是「市場基本教義派」的一相情願。本次金融危機，正是1980年代以來市場基本教義派獨霸主流思想，放任金融體系胡亂擴張信用的惡果。
【2008/01/24 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十三日電】
2008.01.24 03:28 am
「債市天王」葛洛斯認為，美國緊急降息是美國經濟的「悲慘證言」。他預測美國利率將再降至2.5%。避險基金巨頭索羅斯表示，目前是逾60年來最大的金融危機，美元將失去全球外匯準備基準貨幣的地位。
在太平洋資產管理公司（Pimco）掌管全球最大債券基金的葛洛斯表示，聯邦準備理事會（Fed）居然得提前八日大幅降息來救股市，證明美國悲慘地是靠房市與股市支撐經濟成長。
葛洛斯認為，目前3.5%的美國基準利率可能在半年內還得再降一個百分點，低至2.5%。但他也警告，2003年當時猛烈降息至1%就能挽救美國經濟，現在卻很難只靠降息來救經濟，因為通膨壓力高漲，美元匯價也正「陷入危機」。創立量子避險基金的索羅斯提出類似看法，他認為聯準會若大幅降息，將把美元匯價進一步推進谷底，使各國減持美元，葬送美元的全球基準貨幣地位。這將刺激美國通膨，聯準會喪失刺激經濟的工具。
葛洛斯認為，布希的1,500億美元經濟振興方案不夠，只靠1%的美國國內生產毛額（GDP）難起作用，應拿出2%到3%的美國GDP來刺激經濟。
索羅斯說，現在的金融危機是信用逾60年擴張期的終結，是二次世界大戰來最大的危機。過去各國願意囤積美元，不斷拿本國積蓄換取美元外匯存底，使美國可以肆無忌憚地舉債，擴張信用。現在風向丕變，各國愈來愈不願囤積美元，美元獨霸外匯存底的時代即將告終，全球信用將開始收縮。
索羅斯認為相對於中國大陸、印度等國，美國的經濟影響力將下滑。全球經濟關係陷入激烈重組，但擁有強勁儲備的中、印與石油輸出國應能避免衰退。但索羅斯警告，全球信用收縮過程可能不會平順，美國的政治壓力可能干涉。
索羅斯指出，每次金融危機都是靠政府出面干預解決，市場本身無法收拾自己闖下的爛攤子。所謂的「市場本身即能達成均衡」是「市場基本教義派」的一相情願。本次金融危機，正是1980年代以來市場基本教義派獨霸主流思想，放任金融體系胡亂擴張信用的惡果。
【2008/01/24 經濟日報】@ http://udn.com/
2008年1月22日 星期二
大摩Stephen Roach：想救美國經濟？良藥苦口 衰退是必須的！
大摩Stephen Roach：想救美國經濟？良藥苦口 衰退是必須的！
2008/01/22 18:45 鉅亨網
【鉅亨網黃欣．綜合報導】 本世紀初美國經濟的達康(dot com) 泡沫破裂，帶來了2000年至2001年的經濟衰退，而在那個時候開始進 入榮景的房市與信用市場，卻在 7年後的現在面臨著泡 沫的破裂。Morgan Stanley (MS-US)亞洲董事長Stephen S. Roach 在17日致投資人的信中指出，美國這回面對 的經濟衰退，和 7年前截然不同。
在達康泡沫破裂時，美國面對的是企業資金支出的崩潰，它在2000年達到最高峰時，也僅占GDP的13%。但目前的問題是美國消費者的支出，它對GDP最高可達72% 的貢獻，也是過去問題模規的 5倍大。
美國消費者相當依賴資產，在收入成長放緩下，緊 縮支出是必然的結果。過去 6年中，他們的消費是由蓬 勃的房市所支撐，但現在好景不再。 Roach指出，今年 美國全國房價將繼續下滑，且受次貸餘震影響，屋主若 想用房屋借款也將變得更困難。
這將使美國消費者重新調整開支，並回頭採用傳統 的理財方式－從薪質中支出，而非從資產中支出。而在 收入成長並不樂觀之下，美國經濟可能難以避免衰退， 也是意料中事。
Roach 認為，以全球宏觀經濟的角度而言，受美國 影響，亞洲也將步入全面性的衰退，而世界其他國家則 將面對猛烈的衝擊。
許多人都布局全球避險，因為他們希望發展中國家 快速的消費成長，可以彌補美國消費衰退留下的鴻溝。 但這不太可能。 Roach指出，美國消費者的消費額是全球最高，2007年就達 9.5兆美元，而中國全年消費僅約 1兆美元，印度消費則為6500萬美元。若美國消費者刻 意放緩消費，恐怕不是中印兩國合力就能填補的。
在美國消費降低下，以出口為導向的亞洲國家首當 其衝。2007年12月中國對美國出口年率下降到僅6.8%， 是2006年全年成長 26%的 1/4而已。而中國2007年整體出口成長 22%，也少於2006年的成長 27%。而由於出口 貿易佔中國 GDP的 40%，其對中國經濟帶來的負面風險 不可忽視， Roach認為，愈來愈以中國為重心的亞洲經濟，也將連帶受到影響。
此外，在全球化日益普及的經濟脈動下，某一國家想完全不受國際發展衝擊，幾乎是不可能的事。出口美國貿易佔 GDP 25%的加拿大，去年12月的就業率意外創下新低；身為北美自由貿易協定(NAFTA) 一員的墨西哥 ，已展現出衰退的早期徵兆；去年發展良好的歐洲也難 獨善其身。
Roach 指出，這次美國面臨的經濟衰退，其核心因素與過去極為不同，它是資產依賴(asset-dependent) 經濟逐漸發展的結果－造成長期性的國內儲蓄短缺。在過去 5年來，美國全國淨儲蓄僅為全國收入的1.4%，又欠缺經常帳盈餘。這表示，它必須以大量的經常帳赤字 及貿易赤字來吸引外資進駐。也可以說，目前全球的經濟不平衡，都是美國經濟欠缺儲蓄的反映。
美國人不喜儲蓄其來有自。先是股市、後是房市， 資產的增值讓美國人認為新的年代已經到來。再加上極其寬鬆的信貸，讓人不覺得有儲蓄的必要。資產成了最受人喜愛的理財工具。
然而泡沫一個接一個，美國儲蓄短缺造成的經濟不 平衡，達到了史無前例的規模。個人收入成長得不快， 但個人消費支出卻飆漲到實質 GDP的 72%，家庭的負債 是個人可支配收入的133%；在2007下半年，收入面 (income-based)個人儲蓄變成負值，理所當然地經常帳赤字也創下新紀錄，2006年達到8110億美元。
大部份市場人士和分析師都知道，這種不平衡終有 一天會爆發，屆時，重新平衡又將付出什麼代價？
要讓美國已經失衡的資產依賴經濟重新平衡，不但必須讓資產價值大幅削減，也必須改變人們只要資產增值、不需儲蓄的想法。這可能導致全美資產價格下滑 20-30%，也會使寬鬆的信貸泡沫相形緊縮，但良藥總是苦口。
反映房價的 S&P Case-Shiller 指數顯示，在2007 年10月，美國20大城市中的房價已經下跌了6%。 Roach 認為，這預告了今年美國全國房價還會進一步下滑，且將持續到2009年。他並預言，在房價持續的跌落下，消費者最終會了解到儲蓄的好處，而財務狀況有所改善的家庭，也會重新由收入中建立存款；消費在 GDP中所占 的比重將下降，而美國經濟也會進入衰退期。
Roach 強調，美國人回歸收入面儲蓄的習慣，會是 全球發展的重要關鍵。在消費放緩、家庭儲蓄增加時， 美國的進口需求也會降低。進口下降，就能對削減美國 經常帳赤字與貿易赤字有所幫助。雖然這會導致全球經 濟遭受衝擊，卻能讓各國回復到比較好的平衡上。
Roach 指出，但重要的是華府的政策制定者與政治 家們，必須讓這個情形自己發生。現今的美國需要的是 治理資產泡沫與儲蓄短缺的方法，盯緊往昔的衰退經驗 ，是無法制定出符合現在需求的法規的。
然而，美國官員現正為可能步入經濟衰退感到恐慌 。而他們現在所做的處理，比如大量注入足以產生另一 個資產泡沫的流動性，或推出更進一步壓抑美國國內儲 蓄動機的財政方案，不但就是造成現在衰退的癥節，更可能引發新的問題。
Roach 評論，從1990年代以來，美聯儲對資產泡沫 的形成就採取放任的對待。美聯儲認為只要收拾掉泡沫的殘局就好，而不必去預防資產的通脹，但這種做法卻讓美國經濟吹出一個又一個的泡泡。
而泡沫愈來愈大，受影響的資產也愈來愈多。盯緊扣除食品及能源價格的核心 CPI指數，讓美聯儲忽略了 全球經濟活動間愈來愈緊密的關聯性，和日益升高的金融市場風險。
Roach 認為，現在美國所面臨的經濟衰退，應是讓 美聯儲重新思考其貨幣政策的重要警訊。若想要在低利率的大環境下避開資產的泡沫，美聯儲需要停止使用與景氣相違背的寬鬆貨幣政策，而非Greenspan與Bernanke 式的軟性政策。他並說，美聯儲也應檢討他們對新金融 工具的一味支持，相信 Greenspan的官員們一定沒有想 到，當初的衍生金融商品工具，今日會變成次貸風暴的 溫床吧。
Roach 認為，美國目前適合對特定目標人士採取短 期的財政刺激，總額不高於0.5%至 0.75%之間，才能加惠中等收入的勞工階級。他並不認為華府會採取永久性 的減稅，除非政府能從高收入及富人族群收到更多稅款，況且，對現在負有大幅結構赤字的美國政府來說，不 是個把洞挖深的好時機。適度刺激購買力對經濟有幫助 ，但他認為，美國真正需要的是節制過度消費。
而美國的儲蓄短缺也帶來了一些令人難以回答的問 題：美國政府可能負擔不起的財政刺激政策，要由誰來 資助？如果華府又要轉向外國投資人，那麼美元是否會 更趨弱勢，而長期實質利率是否又要調低？況且，外國 政府與法人都已對他們手中持有的美元部位相當敏感了。
現在的美國政府意圖用最快的方式修復經濟，但這 將讓美元承受進一步的下行風險，但而長期利率卻有上 升的壓力。這些結果，都可能抵消華府所採取的刺激措 施的結果。
Roach 並說，美元不但並非美國經濟衰退的解藥， 更不是所謂全球經濟不平衡抑制美國消費的解決方案。
現在的華府似乎終於放棄了強勢美元的想法，開始 接受弱美元能對美國有更多的好處。有些人認為，畢竟 美國鉅額的經常帳赤字等於全球約 75%的經常帳盈餘， 這雖然表示造成近年來全球不平衡的罪魁禍首正是美國 ，但弱勢美元也正是不平衡下的產物。
不過 Roach指出，這個想法值得存疑。美元自2002 年 2月高點以來，已經貶值約 23%，但美元的貶值並沒 有讓日漸擴大的外貿不平衡得以縮減。有些人認為美元 仍需進一步貶值，也有一些保護主義者堅稱，美國最大 外貿夥伴中國，應為美元的貶值負起部份責任。
但 Roach並不同意這一點。他認為，美國並沒有所 謂的中國問題存在，因為美國與其40個貿易夥伴國間，都有貿易赤字的問題。中國或許是其貿易赤字最嚴重的 單一國家，但在中國以外貿易的部份，在2006年至2007 年也有近6000億美元的赤字，是對中國貿易赤字的兩倍 。且 Roach指出，大體而言，對中國的貿易赤字，主要是因美國境內跨國企業的供需鏈所導致。
美國的多邊貿易問題，也是形成長期儲蓄短缺及資 產依賴經濟的因素之一。而錯誤聚焦於美元並持續對人 民幣施壓，只會把中國帶來的貿易赤字移往其他地方－ 使美國製造商的成本上升，等於是給勞工階級加稅。
Roach 強調，美國的經常帳赤字乃是因為儲蓄短缺 和資產價格泡沫所致，而非美元的問題。因此，導正資 產價格才是解決之道，而非讓美元貶值。
如果美國能回歸到增加收入面儲蓄，那貿易赤字就 能改善，與中國間的不平衡也將收窄。但若國會想要使 用貿易制裁來解決美國的問題－以目前的政治氣候看來十分有可能－那麼反而有可能會把國際關係弄僵。比如 中國。如果中國撤回對美元資產的需求，絕對會對美元 和長期實質利率產生嚴重、深遠的影響。 Roach指出， 這是保護主義所面臨的絕大風險。
Roach 說，現在美國所面臨的經濟衰退，其實是儲蓄短缺與過於依賴資產的必然結果。但如果當局意圖把 當初導致問題的核心－造成泡沫的貨幣政策及吸收存款 的財政措施－來當做解決問題的辦法，那就太令人遺憾 了。
想要改掉依賴資產的習慣，確實是一件很痛苦的事 。沒有人想要經濟衰退、資產貶值、失業率上升，但以 美國目前泡沫傾向的經濟而言，這些都是潛藏的危機。而美國經濟早已傳達出訊息：經常帳赤字愈來擴大、國 內存款崩潰、房屋貸款屢創新高，問題只在於，這個人工編織的消費榮景幻夢何時會醒。
但美國人愈晚明白這件事，最後付出的代價就會愈 慘痛。雖然困難，但 Roach強調，最好的解決之道，是讓市場的自然發展帶領大家走出來。政策制定者可以為受傷最重的族群暫時緩衝，但美國過去10年經濟所結出 的苦果，卻不是任何簡單輕鬆的辦法可以解決的。
2008/01/22 18:45 鉅亨網
【鉅亨網黃欣．綜合報導】 本世紀初美國經濟的達康(dot com) 泡沫破裂，帶來了2000年至2001年的經濟衰退，而在那個時候開始進 入榮景的房市與信用市場，卻在 7年後的現在面臨著泡 沫的破裂。Morgan Stanley (MS-US)亞洲董事長Stephen S. Roach 在17日致投資人的信中指出，美國這回面對 的經濟衰退，和 7年前截然不同。
在達康泡沫破裂時，美國面對的是企業資金支出的崩潰，它在2000年達到最高峰時，也僅占GDP的13%。但目前的問題是美國消費者的支出，它對GDP最高可達72% 的貢獻，也是過去問題模規的 5倍大。
美國消費者相當依賴資產，在收入成長放緩下，緊 縮支出是必然的結果。過去 6年中，他們的消費是由蓬 勃的房市所支撐，但現在好景不再。 Roach指出，今年 美國全國房價將繼續下滑，且受次貸餘震影響，屋主若 想用房屋借款也將變得更困難。
這將使美國消費者重新調整開支，並回頭採用傳統 的理財方式－從薪質中支出，而非從資產中支出。而在 收入成長並不樂觀之下，美國經濟可能難以避免衰退， 也是意料中事。
Roach 認為，以全球宏觀經濟的角度而言，受美國 影響，亞洲也將步入全面性的衰退，而世界其他國家則 將面對猛烈的衝擊。
許多人都布局全球避險，因為他們希望發展中國家 快速的消費成長，可以彌補美國消費衰退留下的鴻溝。 但這不太可能。 Roach指出，美國消費者的消費額是全球最高，2007年就達 9.5兆美元，而中國全年消費僅約 1兆美元，印度消費則為6500萬美元。若美國消費者刻 意放緩消費，恐怕不是中印兩國合力就能填補的。
在美國消費降低下，以出口為導向的亞洲國家首當 其衝。2007年12月中國對美國出口年率下降到僅6.8%， 是2006年全年成長 26%的 1/4而已。而中國2007年整體出口成長 22%，也少於2006年的成長 27%。而由於出口 貿易佔中國 GDP的 40%，其對中國經濟帶來的負面風險 不可忽視， Roach認為，愈來愈以中國為重心的亞洲經濟，也將連帶受到影響。
此外，在全球化日益普及的經濟脈動下，某一國家想完全不受國際發展衝擊，幾乎是不可能的事。出口美國貿易佔 GDP 25%的加拿大，去年12月的就業率意外創下新低；身為北美自由貿易協定(NAFTA) 一員的墨西哥 ，已展現出衰退的早期徵兆；去年發展良好的歐洲也難 獨善其身。
Roach 指出，這次美國面臨的經濟衰退，其核心因素與過去極為不同，它是資產依賴(asset-dependent) 經濟逐漸發展的結果－造成長期性的國內儲蓄短缺。在過去 5年來，美國全國淨儲蓄僅為全國收入的1.4%，又欠缺經常帳盈餘。這表示，它必須以大量的經常帳赤字 及貿易赤字來吸引外資進駐。也可以說，目前全球的經濟不平衡，都是美國經濟欠缺儲蓄的反映。
美國人不喜儲蓄其來有自。先是股市、後是房市， 資產的增值讓美國人認為新的年代已經到來。再加上極其寬鬆的信貸，讓人不覺得有儲蓄的必要。資產成了最受人喜愛的理財工具。
然而泡沫一個接一個，美國儲蓄短缺造成的經濟不 平衡，達到了史無前例的規模。個人收入成長得不快， 但個人消費支出卻飆漲到實質 GDP的 72%，家庭的負債 是個人可支配收入的133%；在2007下半年，收入面 (income-based)個人儲蓄變成負值，理所當然地經常帳赤字也創下新紀錄，2006年達到8110億美元。
大部份市場人士和分析師都知道，這種不平衡終有 一天會爆發，屆時，重新平衡又將付出什麼代價？
要讓美國已經失衡的資產依賴經濟重新平衡，不但必須讓資產價值大幅削減，也必須改變人們只要資產增值、不需儲蓄的想法。這可能導致全美資產價格下滑 20-30%，也會使寬鬆的信貸泡沫相形緊縮，但良藥總是苦口。
反映房價的 S&P Case-Shiller 指數顯示，在2007 年10月，美國20大城市中的房價已經下跌了6%。 Roach 認為，這預告了今年美國全國房價還會進一步下滑，且將持續到2009年。他並預言，在房價持續的跌落下，消費者最終會了解到儲蓄的好處，而財務狀況有所改善的家庭，也會重新由收入中建立存款；消費在 GDP中所占 的比重將下降，而美國經濟也會進入衰退期。
Roach 強調，美國人回歸收入面儲蓄的習慣，會是 全球發展的重要關鍵。在消費放緩、家庭儲蓄增加時， 美國的進口需求也會降低。進口下降，就能對削減美國 經常帳赤字與貿易赤字有所幫助。雖然這會導致全球經 濟遭受衝擊，卻能讓各國回復到比較好的平衡上。
Roach 指出，但重要的是華府的政策制定者與政治 家們，必須讓這個情形自己發生。現今的美國需要的是 治理資產泡沫與儲蓄短缺的方法，盯緊往昔的衰退經驗 ，是無法制定出符合現在需求的法規的。
然而，美國官員現正為可能步入經濟衰退感到恐慌 。而他們現在所做的處理，比如大量注入足以產生另一 個資產泡沫的流動性，或推出更進一步壓抑美國國內儲 蓄動機的財政方案，不但就是造成現在衰退的癥節，更可能引發新的問題。
Roach 評論，從1990年代以來，美聯儲對資產泡沫 的形成就採取放任的對待。美聯儲認為只要收拾掉泡沫的殘局就好，而不必去預防資產的通脹，但這種做法卻讓美國經濟吹出一個又一個的泡泡。
而泡沫愈來愈大，受影響的資產也愈來愈多。盯緊扣除食品及能源價格的核心 CPI指數，讓美聯儲忽略了 全球經濟活動間愈來愈緊密的關聯性，和日益升高的金融市場風險。
Roach 認為，現在美國所面臨的經濟衰退，應是讓 美聯儲重新思考其貨幣政策的重要警訊。若想要在低利率的大環境下避開資產的泡沫，美聯儲需要停止使用與景氣相違背的寬鬆貨幣政策，而非Greenspan與Bernanke 式的軟性政策。他並說，美聯儲也應檢討他們對新金融 工具的一味支持，相信 Greenspan的官員們一定沒有想 到，當初的衍生金融商品工具，今日會變成次貸風暴的 溫床吧。
Roach 認為，美國目前適合對特定目標人士採取短 期的財政刺激，總額不高於0.5%至 0.75%之間，才能加惠中等收入的勞工階級。他並不認為華府會採取永久性 的減稅，除非政府能從高收入及富人族群收到更多稅款，況且，對現在負有大幅結構赤字的美國政府來說，不 是個把洞挖深的好時機。適度刺激購買力對經濟有幫助 ，但他認為，美國真正需要的是節制過度消費。
而美國的儲蓄短缺也帶來了一些令人難以回答的問 題：美國政府可能負擔不起的財政刺激政策，要由誰來 資助？如果華府又要轉向外國投資人，那麼美元是否會 更趨弱勢，而長期實質利率是否又要調低？況且，外國 政府與法人都已對他們手中持有的美元部位相當敏感了。
現在的美國政府意圖用最快的方式修復經濟，但這 將讓美元承受進一步的下行風險，但而長期利率卻有上 升的壓力。這些結果，都可能抵消華府所採取的刺激措 施的結果。
Roach 並說，美元不但並非美國經濟衰退的解藥， 更不是所謂全球經濟不平衡抑制美國消費的解決方案。
現在的華府似乎終於放棄了強勢美元的想法，開始 接受弱美元能對美國有更多的好處。有些人認為，畢竟 美國鉅額的經常帳赤字等於全球約 75%的經常帳盈餘， 這雖然表示造成近年來全球不平衡的罪魁禍首正是美國 ，但弱勢美元也正是不平衡下的產物。
不過 Roach指出，這個想法值得存疑。美元自2002 年 2月高點以來，已經貶值約 23%，但美元的貶值並沒 有讓日漸擴大的外貿不平衡得以縮減。有些人認為美元 仍需進一步貶值，也有一些保護主義者堅稱，美國最大 外貿夥伴中國，應為美元的貶值負起部份責任。
但 Roach並不同意這一點。他認為，美國並沒有所 謂的中國問題存在，因為美國與其40個貿易夥伴國間，都有貿易赤字的問題。中國或許是其貿易赤字最嚴重的 單一國家，但在中國以外貿易的部份，在2006年至2007 年也有近6000億美元的赤字，是對中國貿易赤字的兩倍 。且 Roach指出，大體而言，對中國的貿易赤字，主要是因美國境內跨國企業的供需鏈所導致。
美國的多邊貿易問題，也是形成長期儲蓄短缺及資 產依賴經濟的因素之一。而錯誤聚焦於美元並持續對人 民幣施壓，只會把中國帶來的貿易赤字移往其他地方－ 使美國製造商的成本上升，等於是給勞工階級加稅。
Roach 強調，美國的經常帳赤字乃是因為儲蓄短缺 和資產價格泡沫所致，而非美元的問題。因此，導正資 產價格才是解決之道，而非讓美元貶值。
如果美國能回歸到增加收入面儲蓄，那貿易赤字就 能改善，與中國間的不平衡也將收窄。但若國會想要使 用貿易制裁來解決美國的問題－以目前的政治氣候看來十分有可能－那麼反而有可能會把國際關係弄僵。比如 中國。如果中國撤回對美元資產的需求，絕對會對美元 和長期實質利率產生嚴重、深遠的影響。 Roach指出， 這是保護主義所面臨的絕大風險。
Roach 說，現在美國所面臨的經濟衰退，其實是儲蓄短缺與過於依賴資產的必然結果。但如果當局意圖把 當初導致問題的核心－造成泡沫的貨幣政策及吸收存款 的財政措施－來當做解決問題的辦法，那就太令人遺憾 了。
想要改掉依賴資產的習慣，確實是一件很痛苦的事 。沒有人想要經濟衰退、資產貶值、失業率上升，但以 美國目前泡沫傾向的經濟而言，這些都是潛藏的危機。而美國經濟早已傳達出訊息：經常帳赤字愈來擴大、國 內存款崩潰、房屋貸款屢創新高，問題只在於，這個人工編織的消費榮景幻夢何時會醒。
但美國人愈晚明白這件事，最後付出的代價就會愈 慘痛。雖然困難，但 Roach強調，最好的解決之道，是讓市場的自然發展帶領大家走出來。政策制定者可以為受傷最重的族群暫時緩衝，但美國過去10年經濟所結出 的苦果，卻不是任何簡單輕鬆的辦法可以解決的。
摩台指跌幅逾9％ 三大法人賣超233億
中國時報 2008.01.22
摩台指跌幅逾9％ 三大法人賣超233億
【中時電子報巫彩蓮／台北報導】
國際股市慘兮兮！今（二十二）日亞股收盤，港股、陸股、澳洲等市場跌幅都超過7％，日股、韓股跌幅相當重都超過4％，台股大跌528點，以7581點作收，跌幅6.51％，下午仍有交易的摩台期收285點，逆價差8.09大點，跌幅9.32％，而三大法人今日也同步大賣了233億元，所幸歐股開盤跌勢緩和下來。
美國經濟衰退風雨欲來，歐亞股市接連重挫，本波全球股市自高點修正下來，平均跌幅落在15％到30％之間，其中又以亞洲股市跌勢更為嚴重。港股、上海股市及台股等三個市場跌幅最重，分別達30％、25.3％、23％，而德國、英國、法國平均跌幅為16％到19％，至於風暴中心美國，道瓊指數跌幅則為15％。
二○○八年開春以來，短短不到一個月的時間，新興、歐美成熟市場皆無法自股災中倖免於難。歐洲股市出現二○○一年九一一事件以來的單日最大跌幅，最近三個月（二○○七年十月三十一到二○○八年元月二十一日）MSCI世界指數跌幅達17％，為二○○三年以來最大的修正波段。
新加坡摩台期不像台期指有漲跌幅7％的限制，跌勢更加兇猛，盤中跌幅一度高達10％，收盤跌幅為9.32％，收盤逆價差達8大點，對照台股現貨大跌528點、6.51％跌幅，就摩台指表現來看，預期明（二十三）日台股仍有修正壓力。
歐美股市大跌，外資大舉出脫台股，今日賣超195億元，三大法人同步調節233億元，外資賣超第一名個股為中鋼，賣超的張數為5萬4966張，其他賣超的個股包括台積電3萬7780張、國泰金2萬3039張、兆豐金1萬8993張、台灣五○1萬8339張、長榮航1萬6723張、永豐金1萬5739張、南亞1萬5248張、新光金1萬4905張，以及鴻海1萬3423張。
摩台指跌幅逾9％ 三大法人賣超233億
【中時電子報巫彩蓮／台北報導】
國際股市慘兮兮！今（二十二）日亞股收盤，港股、陸股、澳洲等市場跌幅都超過7％，日股、韓股跌幅相當重都超過4％，台股大跌528點，以7581點作收，跌幅6.51％，下午仍有交易的摩台期收285點，逆價差8.09大點，跌幅9.32％，而三大法人今日也同步大賣了233億元，所幸歐股開盤跌勢緩和下來。
美國經濟衰退風雨欲來，歐亞股市接連重挫，本波全球股市自高點修正下來，平均跌幅落在15％到30％之間，其中又以亞洲股市跌勢更為嚴重。港股、上海股市及台股等三個市場跌幅最重，分別達30％、25.3％、23％，而德國、英國、法國平均跌幅為16％到19％，至於風暴中心美國，道瓊指數跌幅則為15％。
二○○八年開春以來，短短不到一個月的時間，新興、歐美成熟市場皆無法自股災中倖免於難。歐洲股市出現二○○一年九一一事件以來的單日最大跌幅，最近三個月（二○○七年十月三十一到二○○八年元月二十一日）MSCI世界指數跌幅達17％，為二○○三年以來最大的修正波段。
新加坡摩台期不像台期指有漲跌幅7％的限制，跌勢更加兇猛，盤中跌幅一度高達10％，收盤跌幅為9.32％，收盤逆價差達8大點，對照台股現貨大跌528點、6.51％跌幅，就摩台指表現來看，預期明（二十三）日台股仍有修正壓力。
歐美股市大跌，外資大舉出脫台股，今日賣超195億元，三大法人同步調節233億元，外資賣超第一名個股為中鋼，賣超的張數為5萬4966張，其他賣超的個股包括台積電3萬7780張、國泰金2萬3039張、兆豐金1萬8993張、台灣五○1萬8339張、長榮航1萬6723張、永豐金1萬5739張、南亞1萬5248張、新光金1萬4905張，以及鴻海1萬3423張。
半個月掉三成 BDI跌至半年低點
半個月掉三成 BDI跌至半年低點
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十一日電】
2008.01.22 03:49 am
波羅的海綜合運價指數（BDI）向來是全球經濟景氣的先期指標，這項追蹤全球大宗商品海運費率的指數已跌至六個月來的低點，凸顯全球經濟跟隨美國減緩的憂慮已日益升高。
BDI指數18日（上周五）跌至6,462點，今年來不過半個月多，跌幅已近30%，距去年11月13日創下的歷史高點也達42%。經濟學家以這項指數判斷全球貿易與成長趨勢，當黃豆、玉米、煤與金屬等商品海運需求減少時，海運費率和BDI也會隨之下跌，因此BDI能比政府發表的經濟數據更早提供景氣判斷參考。
紐澤西州經濟展望集團總經理鮑莫爾說：「BDI近日跌幅可觀，顯示全球經濟逐漸減緩。」
部分分析師指出，若干因素導致BDI遽挫，包括巴西鐵砂貨運量減少，原因可能與必和必拓與力拓談判合併有關；澳洲的天氣干擾船運；以及傳聞中國買家藉減少進口以爭取降低未來原料合約的價格。
不過，美國銀行分析師辛克說，雖然BDI下跌「可能與全球成長減緩有關，但BDI跌幅過度誇大經濟減緩的程度」。
在華爾街等待更多貿易數字證實或駁斥BDI的訊息時，分析師已發現許多美國貨運減緩的證據。例如，美國去年的卡車與鐵路貨運量減少，貨運業者的獲利受到打擊。
鐵路貨運業者聯合太平洋公司說，當前經濟的不確定性已使預測貨運量更加困難。該公司上月以天氣惡劣和燃料價格上漲為由，調降第四季獲利預估。
預期美國經濟減緩的投資人也已開始拋售貨運業者股票，聯邦快遞（FedEx）股價去年下跌24%，優比速（UPS）下跌10%，主要卡車貨運公司股價也都滑落。
美國鐵路協會說，2007年的美國鐵路貨運量減少2.5%，主因是木材、碎石、鋼鐵等住宅營建與汽車原料貨運減少。德意志銀行估計，今年截至1月12日的美國鐵路貨運量增加0.2%。
【2008/01/22 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十一日電】
2008.01.22 03:49 am
波羅的海綜合運價指數（BDI）向來是全球經濟景氣的先期指標，這項追蹤全球大宗商品海運費率的指數已跌至六個月來的低點，凸顯全球經濟跟隨美國減緩的憂慮已日益升高。
BDI指數18日（上周五）跌至6,462點，今年來不過半個月多，跌幅已近30%，距去年11月13日創下的歷史高點也達42%。經濟學家以這項指數判斷全球貿易與成長趨勢，當黃豆、玉米、煤與金屬等商品海運需求減少時，海運費率和BDI也會隨之下跌，因此BDI能比政府發表的經濟數據更早提供景氣判斷參考。
紐澤西州經濟展望集團總經理鮑莫爾說：「BDI近日跌幅可觀，顯示全球經濟逐漸減緩。」
部分分析師指出，若干因素導致BDI遽挫，包括巴西鐵砂貨運量減少，原因可能與必和必拓與力拓談判合併有關；澳洲的天氣干擾船運；以及傳聞中國買家藉減少進口以爭取降低未來原料合約的價格。
不過，美國銀行分析師辛克說，雖然BDI下跌「可能與全球成長減緩有關，但BDI跌幅過度誇大經濟減緩的程度」。
在華爾街等待更多貿易數字證實或駁斥BDI的訊息時，分析師已發現許多美國貨運減緩的證據。例如，美國去年的卡車與鐵路貨運量減少，貨運業者的獲利受到打擊。
鐵路貨運業者聯合太平洋公司說，當前經濟的不確定性已使預測貨運量更加困難。該公司上月以天氣惡劣和燃料價格上漲為由，調降第四季獲利預估。
預期美國經濟減緩的投資人也已開始拋售貨運業者股票，聯邦快遞（FedEx）股價去年下跌24%，優比速（UPS）下跌10%，主要卡車貨運公司股價也都滑落。
美國鐵路協會說，2007年的美國鐵路貨運量減少2.5%，主因是木材、碎石、鋼鐵等住宅營建與汽車原料貨運減少。德意志銀行估計，今年截至1月12日的美國鐵路貨運量增加0.2%。
【2008/01/22 經濟日報】@ http://udn.com/
分析師唱衰 歐元將貶至1.4美元
分析師唱衰 歐元將貶至1.4美元
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2008.01.22 03:48 am
歐元區經濟成長前景轉趨悲觀，通貨膨脹因薪資飆高而蠢蠢欲動，使歐洲中央銀行（ECB）的利率政策陷入進退維谷的困境，經濟學家與外匯專家擔心，歐元遲早會步上美元貶值的後塵。
歐洲央行理事魏林克（Nout Wellink）警告，今年歐元區的經濟成長比預期弱，本周將發布的報告可能顯示德國企業信心會跌至兩年谷底，同時歐洲製造與服務業活動降溫。東京三菱銀行駐香港首席外匯交易員倉部正士說：「烏雲已開始籠罩歐洲經濟，歐元將遭受打擊。」
此外，代表3萬名鐵路勞工的德國GDL工會，上周贏得加薪11%的勞動契約，不顧ECB希望維持最低加薪幅度的請求。
美國銀行（BOA）駐倫敦首席經濟學家史密丁說，歐元區1.5億的受薪勞工中，有多達半數會以這項勞動契約做為今年薪資談判的參考標準。
瑞士銀行（UBS）駐蘇黎世的外匯策略師Geoffrey Yu說，勞工的消費力提升，可能迫使ECB總裁特里謝為抑制通膨，繼續將利率維持在六年來最高檔。特里謝10日在GDL贏得加薪合約前三天說，ECB「不會容忍」物價和薪資上揚造成的通膨高漲，會「採取先發制人的行動」，維持物價穩定。今年歐元區的平均通膨預估為2.5%，高過ECB設定略低於2%的目標值。
只要利率繼續維持高檔，歐元區的經濟成長和過去兩年升值20%的歐元，勢將承擔更大的下跌風險。澳洲聯邦銀行（CBA）歐洲公司駐倫敦首席策略師夏赫說：「歐洲央行等愈久，經濟成長的風險就愈大，歐元可能承受沈重壓力。」
受魏林克預測經濟走軟談話的衝擊，歐元兌日圓21日跌到五個月來的最低點，跌為1歐元兌154.37日圓。歐元兌美元過去一周貶值2%，21日跌至三周最低點，報1歐元兌1.4457美元。
市場充斥看淡歐元情緒，彭博資訊對43名分析師的調查顯示，歐元今年將貶至1歐元兌1.40美元，明年會跌至1.30美元。
歐元今年可能跌至1歐元兌151日圓，明年會貶至143日圓。倉部正士甚至預測，歐元在3月底前將跌至1.40美元及150日圓。
【2008/01/22 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2008.01.22 03:48 am
歐元區經濟成長前景轉趨悲觀，通貨膨脹因薪資飆高而蠢蠢欲動，使歐洲中央銀行（ECB）的利率政策陷入進退維谷的困境，經濟學家與外匯專家擔心，歐元遲早會步上美元貶值的後塵。
歐洲央行理事魏林克（Nout Wellink）警告，今年歐元區的經濟成長比預期弱，本周將發布的報告可能顯示德國企業信心會跌至兩年谷底，同時歐洲製造與服務業活動降溫。東京三菱銀行駐香港首席外匯交易員倉部正士說：「烏雲已開始籠罩歐洲經濟，歐元將遭受打擊。」
此外，代表3萬名鐵路勞工的德國GDL工會，上周贏得加薪11%的勞動契約，不顧ECB希望維持最低加薪幅度的請求。
美國銀行（BOA）駐倫敦首席經濟學家史密丁說，歐元區1.5億的受薪勞工中，有多達半數會以這項勞動契約做為今年薪資談判的參考標準。
瑞士銀行（UBS）駐蘇黎世的外匯策略師Geoffrey Yu說，勞工的消費力提升，可能迫使ECB總裁特里謝為抑制通膨，繼續將利率維持在六年來最高檔。特里謝10日在GDL贏得加薪合約前三天說，ECB「不會容忍」物價和薪資上揚造成的通膨高漲，會「採取先發制人的行動」，維持物價穩定。今年歐元區的平均通膨預估為2.5%，高過ECB設定略低於2%的目標值。
只要利率繼續維持高檔，歐元區的經濟成長和過去兩年升值20%的歐元，勢將承擔更大的下跌風險。澳洲聯邦銀行（CBA）歐洲公司駐倫敦首席策略師夏赫說：「歐洲央行等愈久，經濟成長的風險就愈大，歐元可能承受沈重壓力。」
受魏林克預測經濟走軟談話的衝擊，歐元兌日圓21日跌到五個月來的最低點，跌為1歐元兌154.37日圓。歐元兌美元過去一周貶值2%，21日跌至三周最低點，報1歐元兌1.4457美元。
市場充斥看淡歐元情緒，彭博資訊對43名分析師的調查顯示，歐元今年將貶至1歐元兌1.40美元，明年會跌至1.30美元。
歐元今年可能跌至1歐元兌151日圓，明年會貶至143日圓。倉部正士甚至預測，歐元在3月底前將跌至1.40美元及150日圓。
【2008/01/22 經濟日報】
美經濟看衰 全球股市暴跌
美經濟看衰 全球股市暴跌
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十一日電】
2008.01.22 09:11 am
在美國經濟衰退恐拖累全球的陰影籠罩下，全球股市21日聯袂崩跌，歐股重挫近6%，為911恐怖攻擊以來僅見。原油、銅等國際商品也應聲重挫，歐洲公債則是連六個交易日上漲。
分析師表示，投資人如今必須面臨空頭股市的降臨，更大的跌勢還在前方等候。股票、商品市場一直都在觀望信用緊縮危機可能拖累美國陷入經濟衰退，如今愈來愈多的跡象顯示，所有的憂慮逐漸成真，也因此造成全球股市攜手崩跌。
歐股21日跌得鼻青臉腫，歐洲道瓊Stoxx 600指數午盤時暴跌5.8%，創911恐怖攻擊以來最大跌幅，也比去年6月創下的歷史高點滑落23%，超過20%的空頭定義門檻。德國DAX指數與法國 CAC 40指數一度狂跌逾7%；英國金融時報100種股價指數也重跌5.6%。
MSCI世界指數也重挫2.6%至1,400點，一度跌至2006年12月低點，去年漲幅全數吐回。美股21日休市，但標準普爾500指數期貨重挫4.3%。其他美洲市場一樣在劫難逃，巴西股市21日早盤最多跌6.1%，加拿大股市跌4.3%。
印度孟買Sensex指數一度崩跌2,062點或10.9%，收盤時跌幅縮小至7.4%，仍屬亞太地區最重。新加坡跌幅逾6%、香港重跌5.5%、東京日經225種股價指數大跌3.9%，比高點崩落27%。
次級房貸風暴繼續撼動市場，投資人顯然不認為美國遭次貸問題重擊後，歐亞可以倖免，預料全球對原物料、貨船與機械設備需求也將隨之下滑。全球最大造船廠南韓現代重工股價大跌5.8%；全球第二大造船廠三星重工崩跌10%。
西德州輕原油2月期貨21日一度重挫2.1%至88.67美元，再度跌破90美元。倫敦金屬交易所（LME）銅期貨重挫4.7%，鉛、 鎳、鋅期貨跌幅均逾3%，黃金現貨也下挫近2%。
德國2年期公債殖利率盤中跌落10個基點至3.36%，是三周來首見，與10年期公債殖利率的差距擴大到56個基點，也是2006年6月以來最大。
【2008/01/22 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合二十一日電】
2008.01.22 09:11 am
在美國經濟衰退恐拖累全球的陰影籠罩下，全球股市21日聯袂崩跌，歐股重挫近6%，為911恐怖攻擊以來僅見。原油、銅等國際商品也應聲重挫，歐洲公債則是連六個交易日上漲。
分析師表示，投資人如今必須面臨空頭股市的降臨，更大的跌勢還在前方等候。股票、商品市場一直都在觀望信用緊縮危機可能拖累美國陷入經濟衰退，如今愈來愈多的跡象顯示，所有的憂慮逐漸成真，也因此造成全球股市攜手崩跌。
歐股21日跌得鼻青臉腫，歐洲道瓊Stoxx 600指數午盤時暴跌5.8%，創911恐怖攻擊以來最大跌幅，也比去年6月創下的歷史高點滑落23%，超過20%的空頭定義門檻。德國DAX指數與法國 CAC 40指數一度狂跌逾7%；英國金融時報100種股價指數也重跌5.6%。
MSCI世界指數也重挫2.6%至1,400點，一度跌至2006年12月低點，去年漲幅全數吐回。美股21日休市，但標準普爾500指數期貨重挫4.3%。其他美洲市場一樣在劫難逃，巴西股市21日早盤最多跌6.1%，加拿大股市跌4.3%。
印度孟買Sensex指數一度崩跌2,062點或10.9%，收盤時跌幅縮小至7.4%，仍屬亞太地區最重。新加坡跌幅逾6%、香港重跌5.5%、東京日經225種股價指數大跌3.9%，比高點崩落27%。
次級房貸風暴繼續撼動市場，投資人顯然不認為美國遭次貸問題重擊後，歐亞可以倖免，預料全球對原物料、貨船與機械設備需求也將隨之下滑。全球最大造船廠南韓現代重工股價大跌5.8%；全球第二大造船廠三星重工崩跌10%。
西德州輕原油2月期貨21日一度重挫2.1%至88.67美元，再度跌破90美元。倫敦金屬交易所（LME）銅期貨重挫4.7%，鉛、 鎳、鋅期貨跌幅均逾3%，黃金現貨也下挫近2%。
德國2年期公債殖利率盤中跌落10個基點至3.36%，是三周來首見，與10年期公債殖利率的差距擴大到56個基點，也是2006年6月以來最大。
【2008/01/22 經濟日報】@ http://udn.com/
2008年1月21日 星期一
從領先指標 看美國經濟
從領先指標 看美國經濟
【經濟日報╱詹方冠】
2008.01.20 04:44 am
近來美國經濟負面消息頻傳，除了次級房貸風暴效應持續擴大外，油價突破100美元、新增就業人數創四年多以來新低、失業率攀高到5%、消費者信心指數持續下降等等，一些經濟學家並預估美國今年經濟陷入衰退的機率達到五成。鑒於美國在世界經濟的地位，以及國外需求對台灣經濟成長的重要性，本文擬以美國景氣指標如何協助判斷經濟走勢，略作分析。
美國經濟衰退的定義，一般係指實質國內生產毛額GDP連續兩季以上的負成長（與上季相比）。但從景氣循環的觀點而言，衰退是指整體經濟活動顯著的下降，且持續數個月以上。具體的說，就是從景氣高峰到景氣谷底的這段期間。而從景氣谷底至下一次的景氣高峰，則屬於為經濟擴張期。
至於景氣高峰或谷底何時發生？在美國，是由一非營利的民間機構NBER（National Bureau of Economic Research），觀察GDP、實質個人所得、就業、工業生產、以及製造業與批發零售業銷售等多項指標表現，綜合研判後加以認定，並對外發布結果。 NBER最近一次認定的美國景氣高峰為2001年3月、谷底為2001年11月。換言之，最近一次已認定的美國經濟衰退是發生在約七年前，為期八個月。
然而，從上次景氣谷底2001年11月迄今已逾六年，難道這段期間美國景氣都在擴張嗎？換言之，景氣的高峰還沒發生?我們目前無法確知。因為，NBER為避免誤判景氣轉折點，常在景氣高峰、谷底發生後的一年半載，才會正式認定。因此，如果我們需要比較即時的資訊，幫助判斷當前經濟處於何種階段時，就必需借助景氣指標（business indicators）。
領先指標定義
景氣指標是由數條與景氣循環密切相關的經濟數列，所組成的一個經濟指標。我們可以就這些數列自身轉折點發生的時間，與景氣轉折點比較，是較早、同時、還是較晚發生，分別編製出領先指標、同時指標及落後指標，並按月發布（上一月數字）。
美國的領先指標目前是由10項經濟數列所構成，自1960年代以來，它的高峰領先景氣的高峰約8~18個月，平均(中位數)約為11個月。也就是說，依過去的經驗判斷，當美國領先指標到達高峰時，約11個月後景氣也會到高峰，隨後，就是美國人的苦日子。
但問題是，經濟數據不時升升降降，我們如何認定領先指標的高峰發生了呢？一個常用的法則是：如果指標連續下降三個月，則開始下降的前一個月份即為高峰。這個方式雖然簡單，卻常出現錯誤。
因此，負責編製美國景氣指標的民間機構The Conference Board，提出了一個比較精確但也較為複雜的判斷方法：3D法則。所謂3D，是指同時觀察領先指標下降持續的時間（Duration）、深度（Depth）及廣度（Diffusion，也就是擴散程度）。
從過去的經驗來看，領先指標如果在最近六個月內多為下降、降幅達1~2%、一半以上的構成項目亦呈下降，則大致可以判斷指標高峰已發生，並可預測未來數月內經濟可能開衰退。
觀察最新發布的2007年11月美國領先指標，是10月起連續第二個月下降，10個構成項目中，有7項是呈負向貢獻；從6月至11月止的半年內，領先指標有四個月是下降，降幅為1.2%，並有一半的構成項目表現下滑。
從這些情形來看，這段期間美國領先指標有可能已出現高峰。當然，如果再多觀察一兩個月，應該可以更加確定。不過，為了舉例方便，如果大膽的假設去年9月是領先指標的高峰，則可由領先指標領先景氣高峰的時間進行預測，快則今年第二季起，慢則第三季中，美國景氣衰退很可能發生。
因應風暴措施
不過，由於美國政府已採取多項因應次貸風暴的措施，近日並可能再提出減稅等振興經濟方案，加上聯準會如果繼續降息，均有助於遏止美國經濟的緊縮。這也是利用景氣指標研判時，必需考慮之處。
至於國內，政府亦按月發布台灣景氣指標及燈號，但其意義與美國情形有所不同。讀者如果有興趣進一步了解景氣循環相關議題，可以參考以下網站資訊：美國 NBER:www.nber.org/cycles/；The Conference Board: www.tcb-indicators.org，或是國內經建會的網站: www.cepd.gov.tw。
（作者是經建會部門計畫處副處長，本文不代表服務機關之意見）
【2008/01/20 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱詹方冠】
2008.01.20 04:44 am
近來美國經濟負面消息頻傳，除了次級房貸風暴效應持續擴大外，油價突破100美元、新增就業人數創四年多以來新低、失業率攀高到5%、消費者信心指數持續下降等等，一些經濟學家並預估美國今年經濟陷入衰退的機率達到五成。鑒於美國在世界經濟的地位，以及國外需求對台灣經濟成長的重要性，本文擬以美國景氣指標如何協助判斷經濟走勢，略作分析。
美國經濟衰退的定義，一般係指實質國內生產毛額GDP連續兩季以上的負成長（與上季相比）。但從景氣循環的觀點而言，衰退是指整體經濟活動顯著的下降，且持續數個月以上。具體的說，就是從景氣高峰到景氣谷底的這段期間。而從景氣谷底至下一次的景氣高峰，則屬於為經濟擴張期。
至於景氣高峰或谷底何時發生？在美國，是由一非營利的民間機構NBER（National Bureau of Economic Research），觀察GDP、實質個人所得、就業、工業生產、以及製造業與批發零售業銷售等多項指標表現，綜合研判後加以認定，並對外發布結果。 NBER最近一次認定的美國景氣高峰為2001年3月、谷底為2001年11月。換言之，最近一次已認定的美國經濟衰退是發生在約七年前，為期八個月。
然而，從上次景氣谷底2001年11月迄今已逾六年，難道這段期間美國景氣都在擴張嗎？換言之，景氣的高峰還沒發生?我們目前無法確知。因為，NBER為避免誤判景氣轉折點，常在景氣高峰、谷底發生後的一年半載，才會正式認定。因此，如果我們需要比較即時的資訊，幫助判斷當前經濟處於何種階段時，就必需借助景氣指標（business indicators）。
領先指標定義
景氣指標是由數條與景氣循環密切相關的經濟數列，所組成的一個經濟指標。我們可以就這些數列自身轉折點發生的時間，與景氣轉折點比較，是較早、同時、還是較晚發生，分別編製出領先指標、同時指標及落後指標，並按月發布（上一月數字）。
美國的領先指標目前是由10項經濟數列所構成，自1960年代以來，它的高峰領先景氣的高峰約8~18個月，平均(中位數)約為11個月。也就是說，依過去的經驗判斷，當美國領先指標到達高峰時，約11個月後景氣也會到高峰，隨後，就是美國人的苦日子。
但問題是，經濟數據不時升升降降，我們如何認定領先指標的高峰發生了呢？一個常用的法則是：如果指標連續下降三個月，則開始下降的前一個月份即為高峰。這個方式雖然簡單，卻常出現錯誤。
因此，負責編製美國景氣指標的民間機構The Conference Board，提出了一個比較精確但也較為複雜的判斷方法：3D法則。所謂3D，是指同時觀察領先指標下降持續的時間（Duration）、深度（Depth）及廣度（Diffusion，也就是擴散程度）。
從過去的經驗來看，領先指標如果在最近六個月內多為下降、降幅達1~2%、一半以上的構成項目亦呈下降，則大致可以判斷指標高峰已發生，並可預測未來數月內經濟可能開衰退。
觀察最新發布的2007年11月美國領先指標，是10月起連續第二個月下降，10個構成項目中，有7項是呈負向貢獻；從6月至11月止的半年內，領先指標有四個月是下降，降幅為1.2%，並有一半的構成項目表現下滑。
從這些情形來看，這段期間美國領先指標有可能已出現高峰。當然，如果再多觀察一兩個月，應該可以更加確定。不過，為了舉例方便，如果大膽的假設去年9月是領先指標的高峰，則可由領先指標領先景氣高峰的時間進行預測，快則今年第二季起，慢則第三季中，美國景氣衰退很可能發生。
因應風暴措施
不過，由於美國政府已採取多項因應次貸風暴的措施，近日並可能再提出減稅等振興經濟方案，加上聯準會如果繼續降息，均有助於遏止美國經濟的緊縮。這也是利用景氣指標研判時，必需考慮之處。
至於國內，政府亦按月發布台灣景氣指標及燈號，但其意義與美國情形有所不同。讀者如果有興趣進一步了解景氣循環相關議題，可以參考以下網站資訊：美國 NBER:www.nber.org/cycles/；The Conference Board: www.tcb-indicators.org，或是國內經建會的網站: www.cepd.gov.tw。
（作者是經建會部門計畫處副處長，本文不代表服務機關之意見）
【2008/01/20 經濟日報】@ http://udn.com/
結婚理財 把握三三三原則
結婚理財 把握三三三原則
【經濟日報╱記者蔡靜紋、呂郁青／台北報導】
2008.01.21 03:14 am
最近正值結婚旺季，一對對新人走入人生新階段，新婚族忙著籌辦終身大事之際，也別忘為自己的理財作健診。
組織一個家庭後支出會大幅增加，如果不想像小丸子她媽媽一樣，每個月記帳總是赤字，理財專家建議，記帳了解家庭支出後，別忘了編列預算才能掌控收支平衡，每年則是採取支出、儲蓄以及保障的三分法理財。
台北富邦銀行大同分行理財主任林憶卉指出，新人們最好在婚前溝通未來倆人資金管理模式，可以選擇採用共同帳戶，也可交由其中一方來打理。
不過，新婚談錢，不少人都會覺得不好意思，中信銀財富管理理財規劃部經理黃芷瑩建議，理專或是保險業務員是最好的幫手，可以擔任第三者，給予夫婦理財建議與提醒。
林憶卉說，新婚夫妻第一步是了解彼此的薪資收入，第二步則是透過記帳的方式，確認未來的費用，包括水電、瓦斯等日常開銷，而汽車燃料稅、保費等費用也需予以「月化」，分攤計算在各月的開銷中；在確認收入、開銷後，再視每月結餘金額來安排資產配置。
中信銀財富管理部協理黃培直與林憶卉都不約而同提出，夫妻應該採取「三三三原則」理財。
黃培直說，三成支出、三成儲蓄，另外三成則是投保。黃培直說，儲蓄包括投資、現金以及定存，林憶卉則進一步指出，儲蓄的比例也是三分法，將每個月結餘出來的錢分三分之一到投資、三分之一到定存、三分之一則是保留現金，以應不時之需。
投資是為財富增值，但必須承受較大風險。林憶卉認為，新婚夫妻普遍年齡還低，可以承受較大風險去累積財富，以準備未來的購屋、教育子女基金。
【2008/01/21 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者蔡靜紋、呂郁青／台北報導】
2008.01.21 03:14 am
最近正值結婚旺季，一對對新人走入人生新階段，新婚族忙著籌辦終身大事之際，也別忘為自己的理財作健診。
組織一個家庭後支出會大幅增加，如果不想像小丸子她媽媽一樣，每個月記帳總是赤字，理財專家建議，記帳了解家庭支出後，別忘了編列預算才能掌控收支平衡，每年則是採取支出、儲蓄以及保障的三分法理財。
台北富邦銀行大同分行理財主任林憶卉指出，新人們最好在婚前溝通未來倆人資金管理模式，可以選擇採用共同帳戶，也可交由其中一方來打理。
不過，新婚談錢，不少人都會覺得不好意思，中信銀財富管理理財規劃部經理黃芷瑩建議，理專或是保險業務員是最好的幫手，可以擔任第三者，給予夫婦理財建議與提醒。
林憶卉說，新婚夫妻第一步是了解彼此的薪資收入，第二步則是透過記帳的方式，確認未來的費用，包括水電、瓦斯等日常開銷，而汽車燃料稅、保費等費用也需予以「月化」，分攤計算在各月的開銷中；在確認收入、開銷後，再視每月結餘金額來安排資產配置。
中信銀財富管理部協理黃培直與林憶卉都不約而同提出，夫妻應該採取「三三三原則」理財。
黃培直說，三成支出、三成儲蓄，另外三成則是投保。黃培直說，儲蓄包括投資、現金以及定存，林憶卉則進一步指出，儲蓄的比例也是三分法，將每個月結餘出來的錢分三分之一到投資、三分之一到定存、三分之一則是保留現金，以應不時之需。
投資是為財富增值，但必須承受較大風險。林憶卉認為，新婚夫妻普遍年齡還低，可以承受較大風險去累積財富，以準備未來的購屋、教育子女基金。
【2008/01/21 經濟日報】@ http://udn.com/
2008年1月9日 星期三
滯脹──令人左右為難的惡魔
滯脹──令人左右為難的惡魔
【經濟日報╱社論】
2008.01.09 02:17 am
2008 一開年，就出現兩個惡兆：一是油價突破百元，一是美國的失業率去年12月大幅攀升至5%。基於後者，許多專家已預估今年美國有一半以上的機率會衰退；但油價的高漲與美元的大貶，卻又顯示美國正面臨通貨膨脹的威脅。一邊是經濟萎縮造成衰退，一邊是代表經濟過熱的通膨，這種冷熱症併發的奇觀，30年前第一次能源危機爆發時曾為禍全球，如今赫然重現。
然而不唯美國如此；本世紀初連續六年全球一片繁榮景象，或多或少促成經濟泡沫，至今疲態逐一顯現。美國房市泡沫破滅，是導致次貸風暴與經濟衰退的罪魁禍首，若干歐洲國家同樣難以免禍。美、歐打噴嚏，受十年停滯折磨病體尚未康復的日本，立刻又打回零成長的噩夢。
全球各國同受高油價的煎熬，各項成本不斷攀高；國際糧價更遭池魚之殃，由於若干國家帶頭以糧食提煉生質柴油，造成糧價倍增，對各國物價都產生重大殺傷力。猶有甚者；上世紀末落後國家忽然覺醒，努力提高生產積極投入全球市場，而使原物料需求大增，除了原油之外，鋼鐵、水泥、重要金屬價格飛漲早非一日。高達數十億長時陷於貧窮落後的人口，忽然所得急速提升，對糧食的需求更全面擴增。再加上以中國大陸為首的廉價加工品出口國，一方面本身勞動與環保成本明顯升高，一方面廉價出口品橫掃全球已漸趨飽和，又因黑心商品遭受許多進口國抵制，1990年代以來其抑壓全球價格的力量大為薄弱，反因本身通膨問題嚴重，一轉而成為通膨輸出國，哄抬全球價格。
此二者一時並至，而且遍及全球，因此滯脹的噩夢乃無可逃避；台灣當然不能例外。去年12月消費者物價年增率達到3.34%，核心物價也上升2.57%，為近九年來新高，而且升勢明顯，今年的情況恐怕更不樂觀。另一方面，去年出口與出超雙創新高，成為支撐經濟成長率破5%的關鍵因素。但今年外受國際大環境的影響，出口與出超都很難更上層樓；內則因立委大選與總統大選如火如荼地展開，一直到3月下旬總統大選揭曉，甚至到5月下旬新舊政權輪替，恐怕不會有寧日；於此期間，國政空轉，政黨捉對廝殺，人心惶惶，投資者也觀望等待，台灣經濟在半年內只會在虛耗中向下沉淪。因此，滯脹，會是我們更大的難題。
面對滯脹，經濟學家向來苦無良策。美國面對衰退威脅，聯準會（Fed）至今躊躇不前；生怕以降息擴張需求，反而會為通膨火上加油。依照凱因斯學派對策，應以赤字支出大幅擴張公共建設擺脫衰退的陰霾；而依傳統貨幣學派的主張，面對通膨，最有效的手段就是升息與緊縮銀根。如今兩者相互扞格，投鼠忌器，進退兩難，搞得不知如何是好。
我們的情況更糟。近年來國內景氣不佳、內需不足，本該由政府帶頭擴大支出。但受制於財政拮据，僅有的資源又為討好選民而大肆增加各種津貼，公共部門的投資與建設支出反而連年萎縮。另一方面，民間資金並不短缺，只是除了外流，就是緊守不敢輕用；因而即使降息也起不了什麼作用，但反過來看，支撐通膨的薪柴卻一點也不短少。
面對這樣的難局，該怎麼辦？首先要辨明，目前的所謂滯脹，其通膨部分斷不能與30年前相提並論；彼時可高達兩成左右，如今區區2、3%，只及其什一而已，本不足為慮。今天之所以聞通膨而色變，實因經濟成長率偏低，尤其內需不振，百業蕭條，薪資所得停滯，因而即使2、3%的通膨，也無力應付。因此，不論大環境將使出口部門失色，或內需不振使大部分國人實質購買力萎縮，我們都該暫時忽略從國外輸入而我們無能為力的通膨，全力振興內需產業。
就此而言，確有必要如馬蕭團隊或如南韓勝選的李明博所鼓吹的，積極推動公共建設，透過乘數效果，提振有效需求。但公共建設既要顧慮財政拮据的問題，有效的規畫又非一蹴可幾，恐怕緩不濟急。不過我們何其幸運，手邊就有一個救急救窮的妙方：經過民進黨政權長時間與對岸磋商，大陸觀光客來台就差臨門一腳，如今陳水扁政權既已確定下台，國、民兩黨的總統候選人又齊聲高喊開放，則在政權交替乃至更早之前，局面即可明朗，大陸觀光客可以成為及時雨，一解經濟的窘困。若於此刻兩位候選人即聯手共促其成，先展示其痌瘝在抱的胸懷，一場滯脹災難，台灣或可獨免。
【2008/01/09 經濟日報】
【經濟日報╱社論】
2008.01.09 02:17 am
2008 一開年，就出現兩個惡兆：一是油價突破百元，一是美國的失業率去年12月大幅攀升至5%。基於後者，許多專家已預估今年美國有一半以上的機率會衰退；但油價的高漲與美元的大貶，卻又顯示美國正面臨通貨膨脹的威脅。一邊是經濟萎縮造成衰退，一邊是代表經濟過熱的通膨，這種冷熱症併發的奇觀，30年前第一次能源危機爆發時曾為禍全球，如今赫然重現。
然而不唯美國如此；本世紀初連續六年全球一片繁榮景象，或多或少促成經濟泡沫，至今疲態逐一顯現。美國房市泡沫破滅，是導致次貸風暴與經濟衰退的罪魁禍首，若干歐洲國家同樣難以免禍。美、歐打噴嚏，受十年停滯折磨病體尚未康復的日本，立刻又打回零成長的噩夢。
全球各國同受高油價的煎熬，各項成本不斷攀高；國際糧價更遭池魚之殃，由於若干國家帶頭以糧食提煉生質柴油，造成糧價倍增，對各國物價都產生重大殺傷力。猶有甚者；上世紀末落後國家忽然覺醒，努力提高生產積極投入全球市場，而使原物料需求大增，除了原油之外，鋼鐵、水泥、重要金屬價格飛漲早非一日。高達數十億長時陷於貧窮落後的人口，忽然所得急速提升，對糧食的需求更全面擴增。再加上以中國大陸為首的廉價加工品出口國，一方面本身勞動與環保成本明顯升高，一方面廉價出口品橫掃全球已漸趨飽和，又因黑心商品遭受許多進口國抵制，1990年代以來其抑壓全球價格的力量大為薄弱，反因本身通膨問題嚴重，一轉而成為通膨輸出國，哄抬全球價格。
此二者一時並至，而且遍及全球，因此滯脹的噩夢乃無可逃避；台灣當然不能例外。去年12月消費者物價年增率達到3.34%，核心物價也上升2.57%，為近九年來新高，而且升勢明顯，今年的情況恐怕更不樂觀。另一方面，去年出口與出超雙創新高，成為支撐經濟成長率破5%的關鍵因素。但今年外受國際大環境的影響，出口與出超都很難更上層樓；內則因立委大選與總統大選如火如荼地展開，一直到3月下旬總統大選揭曉，甚至到5月下旬新舊政權輪替，恐怕不會有寧日；於此期間，國政空轉，政黨捉對廝殺，人心惶惶，投資者也觀望等待，台灣經濟在半年內只會在虛耗中向下沉淪。因此，滯脹，會是我們更大的難題。
面對滯脹，經濟學家向來苦無良策。美國面對衰退威脅，聯準會（Fed）至今躊躇不前；生怕以降息擴張需求，反而會為通膨火上加油。依照凱因斯學派對策，應以赤字支出大幅擴張公共建設擺脫衰退的陰霾；而依傳統貨幣學派的主張，面對通膨，最有效的手段就是升息與緊縮銀根。如今兩者相互扞格，投鼠忌器，進退兩難，搞得不知如何是好。
我們的情況更糟。近年來國內景氣不佳、內需不足，本該由政府帶頭擴大支出。但受制於財政拮据，僅有的資源又為討好選民而大肆增加各種津貼，公共部門的投資與建設支出反而連年萎縮。另一方面，民間資金並不短缺，只是除了外流，就是緊守不敢輕用；因而即使降息也起不了什麼作用，但反過來看，支撐通膨的薪柴卻一點也不短少。
面對這樣的難局，該怎麼辦？首先要辨明，目前的所謂滯脹，其通膨部分斷不能與30年前相提並論；彼時可高達兩成左右，如今區區2、3%，只及其什一而已，本不足為慮。今天之所以聞通膨而色變，實因經濟成長率偏低，尤其內需不振，百業蕭條，薪資所得停滯，因而即使2、3%的通膨，也無力應付。因此，不論大環境將使出口部門失色，或內需不振使大部分國人實質購買力萎縮，我們都該暫時忽略從國外輸入而我們無能為力的通膨，全力振興內需產業。
就此而言，確有必要如馬蕭團隊或如南韓勝選的李明博所鼓吹的，積極推動公共建設，透過乘數效果，提振有效需求。但公共建設既要顧慮財政拮据的問題，有效的規畫又非一蹴可幾，恐怕緩不濟急。不過我們何其幸運，手邊就有一個救急救窮的妙方：經過民進黨政權長時間與對岸磋商，大陸觀光客來台就差臨門一腳，如今陳水扁政權既已確定下台，國、民兩黨的總統候選人又齊聲高喊開放，則在政權交替乃至更早之前，局面即可明朗，大陸觀光客可以成為及時雨，一解經濟的窘困。若於此刻兩位候選人即聯手共促其成，先展示其痌瘝在抱的胸懷，一場滯脹災難，台灣或可獨免。
【2008/01/09 經濟日報】
2008年1月6日 星期日
新興市場貨幣 強強滾
新興市場貨幣 強強滾
【經濟日報╱美國運通基金】
2008.01.06 03:21 am
時序進入2008年，美國運通基金分析，經濟成長動力持續，國際資金持續挹注，將帶動新興市場貨幣走揚，至於成熟市場方面，美元有機會短線反彈，但是長期走勢趨向貶值態勢，至於日圓與英鎊，則受到全球經濟放緩衝擊，新的年度貨幣表現可能處於走貶格局。
聯準會有可能持續降息，但未來12個月降息幅度預計不會超過四碼，且目前市場已反映聯準會降息的利空，因此美元可望有所反彈。反觀歐元區，經濟成長逐漸放緩，將壓抑歐元進一步升值。但各國央行的外匯儲備持續朝多元化邁進，恐限制美元反彈力道，因此美國運通基金預計歐元兌美元將下測1.35至1.40 的區間。由於黃金與美元呈現高度負相關性，因此預計黃金將回跌至每盎司700至750 美元。
另仍有部分數據顯示美國將步入衰退，迫使聯準會降息因應，將對美元形成另一波走貶壓力。美國運通基金認為，美國於2008 年可避免陷入衰退，但未來二至三年衰退仍可能發生，以符合10 年期公債殖利率的看法。在美國經濟衰退終將到來的預測下，美元終將轉弱而金價可能有機會上看每盎司1,000 美元。
美國運通基金預期，投資人對信用市場以及美國經濟步入衰退的擔憂將逐漸淡化，而股市將維持多頭格局一段期間。下滑風險仍高將使日圓波動加劇，但日本經濟成長停滯不前、通膨疑慮不復存在，預計日本央行在2008 年大部份時間將維持利率0.5%不變情況下，日圓將維持走貶格局。
除了美國及日本外，英國為2008 年受全球經濟放緩衝擊顯著的國家。英國房地產降溫，已抑制了家計消費支出。目前英國基本利率(5.5%)高於中性區間(4.5%~5%)，未來可能快速調降利率。英鎊不僅兌歐元表現疲弱，在美元反彈的格局下英鎊亦呈現走貶格局。
相較於歐元以及其它成熟貨幣而言，新興市場貨幣兌美元被高估幅度較輕微。即使油價如預期回落，資金持續流入新興市場將持續推升新興市場股市走揚。此外，政府有意加快貨幣升值速度以舒緩經濟過熱情況，且進一步限制升息幅度。中國通膨已攀升至6.9%，將加快人民幣明年升值的步伐。
美國運通基金分析，預計2008年人民幣兌美元升值幅度由2007年的6%上升至8%。亞洲其它貨幣應近一步升值，而由內需成長所帶動的國家(如印度、東南亞)其貨幣升值幅度最高。在亞洲之外，聯準會於未來數周持續降息，可能改變海灣合作理事會釘住美元的策略，預期未來12 個月約有3%的重估價值變動，最後終將反應於美元加權匯價指數。
最大的風險是來自在美國經濟，若美國真步向衰退，美元於2008年將進一步走貶，則美元兌日圓將回貶至90至100 的區間，且利差交易將消失。
【2008/01/06 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱美國運通基金】
2008.01.06 03:21 am
時序進入2008年，美國運通基金分析，經濟成長動力持續，國際資金持續挹注，將帶動新興市場貨幣走揚，至於成熟市場方面，美元有機會短線反彈，但是長期走勢趨向貶值態勢，至於日圓與英鎊，則受到全球經濟放緩衝擊，新的年度貨幣表現可能處於走貶格局。
聯準會有可能持續降息，但未來12個月降息幅度預計不會超過四碼，且目前市場已反映聯準會降息的利空，因此美元可望有所反彈。反觀歐元區，經濟成長逐漸放緩，將壓抑歐元進一步升值。但各國央行的外匯儲備持續朝多元化邁進，恐限制美元反彈力道，因此美國運通基金預計歐元兌美元將下測1.35至1.40 的區間。由於黃金與美元呈現高度負相關性，因此預計黃金將回跌至每盎司700至750 美元。
另仍有部分數據顯示美國將步入衰退，迫使聯準會降息因應，將對美元形成另一波走貶壓力。美國運通基金認為，美國於2008 年可避免陷入衰退，但未來二至三年衰退仍可能發生，以符合10 年期公債殖利率的看法。在美國經濟衰退終將到來的預測下，美元終將轉弱而金價可能有機會上看每盎司1,000 美元。
美國運通基金預期，投資人對信用市場以及美國經濟步入衰退的擔憂將逐漸淡化，而股市將維持多頭格局一段期間。下滑風險仍高將使日圓波動加劇，但日本經濟成長停滯不前、通膨疑慮不復存在，預計日本央行在2008 年大部份時間將維持利率0.5%不變情況下，日圓將維持走貶格局。
除了美國及日本外，英國為2008 年受全球經濟放緩衝擊顯著的國家。英國房地產降溫，已抑制了家計消費支出。目前英國基本利率(5.5%)高於中性區間(4.5%~5%)，未來可能快速調降利率。英鎊不僅兌歐元表現疲弱，在美元反彈的格局下英鎊亦呈現走貶格局。
相較於歐元以及其它成熟貨幣而言，新興市場貨幣兌美元被高估幅度較輕微。即使油價如預期回落，資金持續流入新興市場將持續推升新興市場股市走揚。此外，政府有意加快貨幣升值速度以舒緩經濟過熱情況，且進一步限制升息幅度。中國通膨已攀升至6.9%，將加快人民幣明年升值的步伐。
美國運通基金分析，預計2008年人民幣兌美元升值幅度由2007年的6%上升至8%。亞洲其它貨幣應近一步升值，而由內需成長所帶動的國家(如印度、東南亞)其貨幣升值幅度最高。在亞洲之外，聯準會於未來數周持續降息，可能改變海灣合作理事會釘住美元的策略，預期未來12 個月約有3%的重估價值變動，最後終將反應於美元加權匯價指數。
最大的風險是來自在美國經濟，若美國真步向衰退，美元於2008年將進一步走貶，則美元兌日圓將回貶至90至100 的區間，且利差交易將消失。
【2008/01/06 經濟日報】@ http://udn.com/
美降息2碼機率大增 債市激漲
美降息2碼機率大增 債市激漲
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合五日電】
2008.01.06 04:40 am
美國12月就業情勢遠不如預期，投資人猜測聯邦準備理事會（Fed）月底將大幅降息2碼，激勵債市勁揚，2年期公債漲至2004年以來的高點，債市今年的開年表現創2001年以來最佳。
Fed的公開市場交易委員會（FOMC ）訂29日集會討論利率動向。利率期貨市場顯示，投資人現在認定聯準會降息2碼至3.75%的機率，已提高至66%，比一周前的0%大幅飆高。
這是市場預期本月降息2碼的機率首度過半。2年期公債殖利率4日重跌8個基點至2.73%，盤中一度跌至2.66%，創2004年11月以來新低。殖利率下跌意味債券價格上揚。
根據美林公司的債券指數顯示，債券交出0.743%的報酬率，創2001年以來最佳的開年記錄。巴黎銀行債市交易主管克林曼說，債市4日暴漲，完全是在反映投資人預期降息幅度的改變。
克林曼指出，債市表現令人想起2001年的局勢，當時聯準會突然在1月召開臨時會議，宣布降息2碼，隨後又在下個月再降2碼。投資人預期聯準會近期將積極降息，而搶進短債市場，使2年期公債與十年期公債間的利差繼續擴大4個基點，達到113個基點。
聯準會4日公布新一期的TAF資金標售計畫，將把14日與28日拍賣的資金額度，各提高50%至300億美元。
TAF資金標售是聯準會去年底因應貼現窗口（discount window）效能不彰而設。由於向貼現窗口借錢被視為財務出現嚴重問題，銀行避諱直接向聯準會借入貼現資金，使聯準會的緊急資金無法發放到市場，於是聯準會改以匿名標售的方式拍賣短期資金。去年12月舉行兩次TAF，各標出200億美元，利率分別是4.67%與4.65%，都低於牌告的4.75%貼現利率。
【2008/01/06 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合五日電】
2008.01.06 04:40 am
美國12月就業情勢遠不如預期，投資人猜測聯邦準備理事會（Fed）月底將大幅降息2碼，激勵債市勁揚，2年期公債漲至2004年以來的高點，債市今年的開年表現創2001年以來最佳。
Fed的公開市場交易委員會（FOMC ）訂29日集會討論利率動向。利率期貨市場顯示，投資人現在認定聯準會降息2碼至3.75%的機率，已提高至66%，比一周前的0%大幅飆高。
這是市場預期本月降息2碼的機率首度過半。2年期公債殖利率4日重跌8個基點至2.73%，盤中一度跌至2.66%，創2004年11月以來新低。殖利率下跌意味債券價格上揚。
根據美林公司的債券指數顯示，債券交出0.743%的報酬率，創2001年以來最佳的開年記錄。巴黎銀行債市交易主管克林曼說，債市4日暴漲，完全是在反映投資人預期降息幅度的改變。
克林曼指出，債市表現令人想起2001年的局勢，當時聯準會突然在1月召開臨時會議，宣布降息2碼，隨後又在下個月再降2碼。投資人預期聯準會近期將積極降息，而搶進短債市場，使2年期公債與十年期公債間的利差繼續擴大4個基點，達到113個基點。
聯準會4日公布新一期的TAF資金標售計畫，將把14日與28日拍賣的資金額度，各提高50%至300億美元。
TAF資金標售是聯準會去年底因應貼現窗口（discount window）效能不彰而設。由於向貼現窗口借錢被視為財務出現嚴重問題，銀行避諱直接向聯準會借入貼現資金，使聯準會的緊急資金無法發放到市場，於是聯準會改以匿名標售的方式拍賣短期資金。去年12月舉行兩次TAF，各標出200億美元，利率分別是4.67%與4.65%，都低於牌告的4.75%貼現利率。
【2008/01/06 經濟日報】@ http://udn.com/
2008年1月3日 星期四
全球股票價值 跌到34年谷底
全球股票價值 跌到34年谷底
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2008.01.03 03:29 am
去年底出現2000年以來最陡峭的重跌，已使得全球股票的價值跌到1974年以來的最低水準，電信股更成為MSCI世界指數中最便宜的類股。
MSCI世界指數去年第四季挫跌2.7%，使得全年漲幅降為7.1%，該指數最近一次在第四季出現下跌，已是2000年的事。美國標準普爾500指數去年只上漲3.5%，也是這五年多頭市場的第二低漲幅。
根據所謂的「Fed模型」（聯準會模型），上月股票和債券的相對價格，已經降到1974年以來的最低點。2007年底時，股票盈利率比10年期美國公債殖利率高出4.17個百分點，差距是1974年9月以來最大，當時的差距經過風險調整後，達到28個百分點。
Fed模型是以10年期國庫公債殖利率與S&P 500股價指數的盈利率相比，兩者相等表示股債價值均衡，殖利率高於盈利率（earnings yield），表示股價高估，反之則表示股價低估。
盈利率是本益比的倒數，也就是以獲利除以股價，假設本益比為15倍，盈利率就是6.667%，前美聯準會（Fed）主席葛林斯班十年前提過別人創設的這個指標，因此這個指標被人誤稱為Fed模型。
亞伯丁資產管理公司分析師杜且堤表示，市場擔心成長會放慢，造成電信股變成便宜貨，電信股便宜的另一個原因是電話公司提高配息。
平均電信股價是所產生現金流量的6.56倍，比MSCI世界指數此一比率少31%，也是這個指數十大成份類股中此一比率最低的類股。
AT&T上月宣布要買回152億美元股票、提高股息13%，目前股價現金流量比為8.16倍，德國電訊為4.24倍。
艾波比（ABB）和運輸、電力、通訊工程同業的股價跟獲利成長率相比，也顯得十分便宜，例如，艾波比2006年與2007年第一季盈餘激增85%，但所謂的本益比與預測獲利成長率的比值（PEG ratio）只有0.67倍，低於S&P 500股價指數該比率的中位數1.39倍；這個比率愈小，代表股價愈便宜。
印度最大工程業者拉森圖布羅公司的PEGR為1.02，南韓最大營建業者現代工程建設為0.4。
東京證交所指數去年2至11月下跌21%，在世界十大股市中第一個進入空頭市場，4,009家上市公司中，有2,007家總市值低於淨值，股東把經理人全部開除，出售資產，拿到的錢都會比出售股票多。
（彭博資訊）
【2008/01/03 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2008.01.03 03:29 am
去年底出現2000年以來最陡峭的重跌，已使得全球股票的價值跌到1974年以來的最低水準，電信股更成為MSCI世界指數中最便宜的類股。
MSCI世界指數去年第四季挫跌2.7%，使得全年漲幅降為7.1%，該指數最近一次在第四季出現下跌，已是2000年的事。美國標準普爾500指數去年只上漲3.5%，也是這五年多頭市場的第二低漲幅。
根據所謂的「Fed模型」（聯準會模型），上月股票和債券的相對價格，已經降到1974年以來的最低點。2007年底時，股票盈利率比10年期美國公債殖利率高出4.17個百分點，差距是1974年9月以來最大，當時的差距經過風險調整後，達到28個百分點。
Fed模型是以10年期國庫公債殖利率與S&P 500股價指數的盈利率相比，兩者相等表示股債價值均衡，殖利率高於盈利率（earnings yield），表示股價高估，反之則表示股價低估。
盈利率是本益比的倒數，也就是以獲利除以股價，假設本益比為15倍，盈利率就是6.667%，前美聯準會（Fed）主席葛林斯班十年前提過別人創設的這個指標，因此這個指標被人誤稱為Fed模型。
亞伯丁資產管理公司分析師杜且堤表示，市場擔心成長會放慢，造成電信股變成便宜貨，電信股便宜的另一個原因是電話公司提高配息。
平均電信股價是所產生現金流量的6.56倍，比MSCI世界指數此一比率少31%，也是這個指數十大成份類股中此一比率最低的類股。
AT&T上月宣布要買回152億美元股票、提高股息13%，目前股價現金流量比為8.16倍，德國電訊為4.24倍。
艾波比（ABB）和運輸、電力、通訊工程同業的股價跟獲利成長率相比，也顯得十分便宜，例如，艾波比2006年與2007年第一季盈餘激增85%，但所謂的本益比與預測獲利成長率的比值（PEG ratio）只有0.67倍，低於S&P 500股價指數該比率的中位數1.39倍；這個比率愈小，代表股價愈便宜。
印度最大工程業者拉森圖布羅公司的PEGR為1.02，南韓最大營建業者現代工程建設為0.4。
東京證交所指數去年2至11月下跌21%，在世界十大股市中第一個進入空頭市場，4,009家上市公司中，有2,007家總市值低於淨值，股東把經理人全部開除，出售資產，拿到的錢都會比出售股票多。
（彭博資訊）
【2008/01/03 經濟日報】@ http://udn.com/
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