〈分析〉美經濟衰退了？5項關鍵指標中有3個閃現警訊

〈分析〉美經濟衰退了？5項關鍵指標中有3個閃現警訊
2008/01/22 22:04 鉅亨網

【鉅亨網林佳萱．綜合外電】 目前要正式研判美國經濟跌入衰退期或許言之過早 ，但是初步的徵兆顯示，衰退可能已經來臨。但，畢竟 也只是「可能」而已。

《MarketWatch》 報導，在 5個判斷美國經濟是否 進入衰退的單月經濟指標中，已經有 3個顯示倒退、另 一個持平。去年 9月間， 5個數字中的 3個還相當突出 ，但過去幾個月以來，只剩下 1個數字有成長活力，甚 至連這個數字都開始疲軟。

報導指出，要認定美國經濟進入「衰退期」並不簡 單，因為目前掌握中的數字只是初步估計，隨時有大幅 變動和修正的可能。現在看似衰弱的數字，經過修正後 ，仍可望顯示具有意義的成長。因此學者判斷是否進入 經濟衰退期之前，必須經過長期的觀察。

以某些資料而言，最近期累積的內容距離現在已經 超過 2個月，對於急切想知道最近情況的人來說，無疑是壞消息。現在雖然看似經濟活動的高點，但假如未來 幾個月內，美國的經濟活動恢復力道，這個高點也可能轉變為地區性市場的變動波峰，或錯誤的高點。如經濟 預測公司的總體經濟顧問Chris Varvares所表示的，很多波峰高點根本沒有什麼特殊意義。

現今有效的資訊，還不足以構成美國經濟已經進入 衰退的決定性證據，但眼前的資訊確實令人喪氣。

一般對經濟衰退的通俗定義：「連續 2季 GDP衰退 」，其實並不完全正確。大多數的衰退可能符合這個定 義，但是肩負研判重任的經濟史學家，計較到更細緻的 每月經濟資料。

跟據美國國家經濟研究局(NBER)的資料，「經濟衰 退是經濟活動的各種範疇當中，發生有意義的衰減。維 持時間達數月之久，通常可以在實質 GDP、實質收入、 雇用、工業生產以及蠆售與零售銷量中看到。」 5個指 標包括：就業、收入、工業生產、銷售、每月 GDP。分 析這 5個指標很難有固定公式，在現實情況中套公式只 會白費力氣。注意到在分析中，沒有任何關於房市的指 標。

第一項指標：美國國家經濟研究局(NBER)用來決定 衰退的重要每月數值，也恰好是對市場最重要的「非農 業就業人口」─幾乎完全沒有成長。

儘管就業人口連續52個月都呈現成長趨勢，但是就 業情況在去年間明顯減緩，去年12月時就業人口共增加 了 18000人，在過去的 3個月提升全年的0.9%。就業機 會成長降低，成為經濟衰退的典型警訊。另外一方面， 就業數字恐怕被灌水了。美國政府這兩週將公佈修正 2007年就業統計的基準，根據初步估算，這項修正顯示 就業人口每個月被高估了 25000人，如果基準的粗估沒有錯誤，12月的人數增長恐怕全部化為烏有。

其他的勞動市場指標表現也不振，雖然這些數字並 非美國國家經濟研究局(NBER)的正式數字。根據去年家 戶調查的統計，就業人數約只增加26萬2000人，相當於 每個月 22000人。因此，有關就業的數值表現平平。

再來第二項指標：收入漲幅，第二個具有重要指標 意義的每月數值，就是實際收入成長排除移轉性支出。 實質收入在去年 9月攀上高峰，接下來的 3個月以全年 0.1%的幅度增加，這個數字經過通膨修正。收入與工作 及薪資成長密切相關，但也反映出小規模經濟、租金收 入、存款以及投資的現狀。

實質收入顯示消費者目前可取得的資源，消費者的 支出可以由增長的財富來支持。雖然淨值並非一個官方 預測經濟衰退的指標，但在過去幾個月間房產價值與股 票價值都在減少，這是2002年以來首見。也就是說，收 入及資產都在減少

製造業是高度循環性的，常會讓一個國家進入衰退 期。時局不佳之際，消費者以及企業體會購買的耐久財 都減少，但當復甦的信號出現時，消費購買隨即會回升。因此產業生產成果，是第三個指標，也是最廣泛測量 製造業體質的指標。在去年 7月至 9月的高點過後，去年12月的工業生產指標表現平盤。儘管出口成長強勁， 但第 4季仍然下降了年平均0.9%。工業生產指標透露降 低的訊息。

在買賣方面，實際交易的銷售情況尚稱健全，但仍 然顯示出滑動的信號。不過，經通膨調整的數字已經與 眼前的情況有一大段時間落差，接近現在的資料是去年 10月，去年 8月至10月間上揚了4.7%。最新的數字相當 不樂觀：名目上零售數字在12月下跌了0.4%，這還沒有經過0.3%的消費者物價校正。蠆售與製造業者11月的數 字則相當強勁。因此，實際銷售仍然成長，只是參考資 料需要更新。

由於政府部門公佈的 GDP數字只以一季為單位， 1 月30日才會公佈去年第 4季的估計數字，根據經濟學家預報，年度成長率大約1%。Macroeconomics Advisers 公司公佈了每月 GDP數字，NBER以此來當做第 5個每月指標。每月 GDP變動性很高，11月間這個數字上揚，但 是並沒有回復到 9月的水準。12月的資料目前還未公開。公司總裁表示，每月的數字與他們所預報的季 GDP一 致，約以年1.3%成長。 《MarketWatch》報導，這數字 並不算確定。

整體來說， 《MarketWatch》認為情況不算是太漂 亮，但並不同意美國經濟已經進入衰退期的說法。