2007年全球10大財經新聞－次貸橫掃市場 黃金火上添"油"
2007/12/30 00:30 鉅亨網
【鉅亨網編輯中心．台北】 2007年國際金融市場發生了許多令人意外的事，能 源和黃金價格節節高升，美元卻相對走軟；發展成熟的 歐美市場動能趨弱，卻由新興市場注入大筆資金活水來 挽救。鉅亨網整理出全年國際10大財經要聞，總結2007 ，展望2008。
1. 次級房貸橫掃全球金融市場
美國房市的次級抵押貸款債權，經過各放款公司和 投資機構層層包裝、組合售出，於今年初開始出現屋主 違約和放棄贖回狀況後，產生了一連串骨牌效應。
2 月13日HSBC Holding為其在美國的次級房貸業款 提撥18億美元儲備以抵銷壞帳。 3月12日美國貸款公司 New Century Financial Corporation 宣布瀕臨破產。 6月22日Bear Stearns投資於次貸部位出現巨額虧損，債權人賣出10億美元基金。8月3日Macquarie bank旗下 兩檔基金亦大幅虧損，8月9日法國BNP旗下3檔基金停止 贖回。
這個起源於金融產業的問題造成美股暴跌及震盪， 今年下半年華爾街股市動輒起伏2、300點，也影響全球股市、債市，連信用卡市場都疑雲重重。因為不良債權 被層層包裹，任何投資部位都有可能涉及，金融機構彼此間的戒心加重，不願放款導致市場資金流動性緊縮。 8月11日歐美央行出手救市，在48小時內注資超過3262 億美元。
之後，次級房貸風暴演變成CDO衍生商品風暴。CDO 部位的虧損加上房貸違約件數攀高，美國各金融機構紛 紛在第3、4季減記資產，計達 800億美元。為了改善房 市和次貸問題，美國政府也準備凍結相關貸款利率 5年 。
而受傷慘重的美國資產，對國際投資人來說無疑是 逢低承接的最佳時機。中國投資公司對Morgan Stanley 注資50億美元買入9.9%股權、新加坡淡馬錫控股投資Merrill Lynch 44億美元、阿布達比投資局以75億美元 成為 Citigroup最大股東。分析師認為，有了主權基金 的介入，美國金融市場可望在2008年恢復元氣。
2. 高油價時代來臨，油價逼近百元大關
在石油產區動亂情勢刺激下，2007年原油價格飆漲 ，紐約期油從 1月中的55美元低位一路攀升，11月21日 ，紐約期油價格更曾一度逼近每桶 100美元，達到歷史 最高位 99.29美元，同比上漲57%。
高居不下的油價，不僅令全球通膨擴大，更導致 2008年全球經濟成長趨緩。
衝擊 100美元關卡未果後，國際油價似乎稍有降溫 。不過，土耳其轟炸庫德族叛軍、巴基斯坦反對黨領袖 遭刺等事件，再度引發市場憂慮，國際油價再拾升勢。
諸多不確定因素干擾下，油價未來走勢眾說紛紜， 但廉價油時代一去不返幾已成為共識。
3. 投資者避險新天堂：黃金
2007年國際市場最受矚目之一的，莫過於漲勢相當 驚人的金價。
油價竄升點燃全球通膨恐慌、美元走軟，下半年次 級房貸爆發，股市信心波動，投資人紛紛走避股市尋求 更能保值的安全避風港，黃金因而成為當紅投資商品，從今年年初第一個交易日的每盎司 639.8美元，下半年 開始狂飆，升破 800美元大關後，在11月 7日更創下 845美元高點，逐漸逼近850美元的歷史新高。
市場人士預測黃金牛市至少會持續到明年上半年， 到2009年平均金價將漲到每盎司 900美元。具有保值避 險功能的黃金，未來勢必將越來越受投資者青睞。
4. iPhone高調上市，改變人們對手機的認知
Steve Jobs 1月分就高調宣告iPhone的推出，並且 在第二季傾 Apple全力，確保iPhone準時在 6月29日問世，並在iPhone上市前瘋狂地炒作話題，果然帶來驚人 買氣。不過，在熱銷兩個月之後，為因應市場的競爭， iPhone意料外地宣布售價由599美元大降到399美元，引 來市場的質疑。Jobs因而宣布補貼舊客戶 100美元抵用 券，以息眾怒。
iPhone目前僅在美國、歐洲銷售，據稱今年底銷售 已達到500萬支，超過先前預估，其中約100萬支來自歐 洲市場。以此速度，2008年底達1000萬支的初期目標， 可望輕鬆突破。
iPhone 同時也被《Time》選為年度最佳發明，《 Time》稱iPhone「改變人們對手機的認知」，並列出包括設計優美、介面佳、可擴展為其他平台等優點，做為 入選的原因。iPhone炫風，結合iPod及 Mac大幅成長， 讓 Apple股價也水漲船高，在一年中從 76.77美元飆漲 到近 200美元。
5. 挽救凍結金融市場 Fed祭出降息手段
因應金融市場凍結，美國聯準會（Fed） 自2003年 以來首度於今年 9月18日調降聯邦基金利率自 5.25%至 4.75%由於幅度為出乎預期的兩碼，市場欣然，道瓊工 業指數上漲 253點。
為因應房市下滑仍在加速， Fed在10月31日又宣布 降息，降幅 1碼至4.5%，由於降息如市場預期，道瓊工 業平均指數收高 137點。 Fed則暗示短期內不會再降。
在通膨不確定性增加的情勢下， Fed第三次降息。 它在12月11日再降息 1碼至 4.25%，但令市場失望，道 瓊斯工業指數於當日下跌 294點，投資人轉進債市，美 債券價格創下自2004年以來最大漲幅。
美國分析師預估 Fed至明年會再降息至4～3.5%。 Fed將在08年1月30日召開下次會議。
6. 強勢美元，走到盡頭？
過去全球經濟具有主導力量的美元，隨著美國今年 進入降息周期，經濟出現衰退疑慮，次級房貸問題雪上 加霜，美元陷入空前的危機。
今年不僅出現自1976年來加幣和美元首度幾乎等值 現象，美元兌16種主要貨幣中的14種皆下跌，兌歐元更是貶值9.4%，兌日元貶值6.54%，不但打擊美國消費力， 更引起美元賣盤強烈，美元計價資產價值受到挑戰，許多學者都認為這一次美元發生的風險，是過去10年來最 嚴重的一次。
7. 新興市場主權基金改變世界金流
主權基金是由國家擁有的外匯儲備和財政盈餘為基礎，為了追求投資收益而成立的投資機構，運用外匯在國際市場上投資。目前全球有28個主權基金，其中大部 分都是石油出口或出口貿易導向經濟的國家。
中國、新加坡和波灣國家等的主權基金，在今年內 投資了相當多的標的，其中包括證交所、投資銀行、港 務事業、電子公司等。它們投資股市、期貨、外國房地產、私募股權、避險基金等，投資組合相當多元。據估 計，目前全球主權基金規模約在 1.5-2.5兆美元之間， 2015年將達到15兆美元之譜。
但因為主權基金能調動的資金太過龐大，且具有政 府的背景，因此新興市場主權基金的投資動向逐漸讓歐 美金融界和政府感到擔心。國際貨幣基金會(IMF) 認為 ，主權基金的投資策略應更加透明與公開。
而在今年下半年歐美金融業疲軟態勢下，新興市場 主權基金注資歐美企業，也揭示了未來全球金流方向即 將轉變。
8. 替代能源當道，糧價水漲船高
油價飆漲，加上全球暖化效應受重視等因素，使各 類替代燃料在2007年備受關注，除了美國總統力推乙醇 燃料，要求10年內減用 20%汽油之外，歐盟也要求到
2020年將替代能源比率增加到20%。
不過隨著乙醇燃料需求上升，反而帶動相關農作物 穀價大漲，特別是玉米，繼2006年價格上漲 70%之後， 今年估計漲幅也將超過 50%，平均價格一度逼近每蒲耳 4美元(過去長期在 2美元左右)，讓主食玉米的墨西哥 人跳腳抗議。另外，也有生廠商為製造酒精取得農地，將目標瞄準亞馬遜、大西洋等熱帶雨林，反倒造成對環 境的傷害。
雖然近幾個月針對生物燃料的質疑增多，但未改美 國、歐盟的補貼策略，預計替代能源的發展仍將是先進 國家不變的能源政策。
9. 中國QDII資金航向全球
為輸出國內熱錢，並降低投資單一市場風險，中國 開放由個人投資者支持的QDII資金揚帆出海。 9月12日 ，QDII南方全球基金成功首發，前後 4只基金QDII皆獲 得投資者超額認購。香港股市在資金預期激勵下，更一 舉站上 32000點歷史高位。
目前，中國國家外匯局已批出 5只基金QDII，共21 家銀行獲得QDII資格，上述兩者已陸續出海。
此外，中國監管部門還批出20家保險公司、 4家券 商及 2家信託機構的QDII資格，其中保險QDII最快明年 初出海。
截至12月底，QDII總額度達451.7億美元，匯出 108.6億美元，尚有343.1億美元資金明年可望出海。
10. 東南亞躍上世界舞台 FTA吸引外資搶進
90年代末亞洲開發銀行等外資（以日本為主）開始 挹資東南亞的生產據點達100億美元，使近5年此區經濟 持續增高。《經濟學人》統計東南亞十國在07年的經濟 成長率8.5%，雖因全球資金流動緊絀，但08年預估仍有 8%成長率。
成立40年、僅次於歐盟的東南亞國協（Asean）在11 月的菲律賓高峰會中達成重大決議，將在2013年前與6大 貿易伙伴（中國、日本、韓國、印度、澳洲、紐西蘭） 組成自由貿易區（FTA），並在2015年在東協十國實施零 關稅的經濟共同體。
2006年底加入WTO的越南，將於2008年出任聯合國非常任理事國，其08年經濟成長率預估為世界前十大。而 泰國則積極主導東協與各國訂定自由貿易協定。惟成員國之一緬甸政府軍鎮壓僧侶流血事件，引發西方制裁，更考驗東協角色扮演與化解危機能力。
東協十國為：泰國、新加坡、馬來西亞、印尼、菲律賓、越南、汶萊、寮國、緬甸、柬埔寨。
2007年12月30日 星期日
金融業資產額前10強出爐 國泰金控繼續稱霸
金融業資產額前10強出爐 國泰金控繼續稱霸
中華徵信所：台灣金融業不入中國 市場規模將受限
記者 林冠慧 報導
2007/12/29
回顧2007年，金融業算是不平靜的一年，但在走過雙卡風暴後，金融業資產總額還是溫和「回復健康」，據中華徵信所最新發佈的集團企業調查，前10大金融集團依舊由國泰金獨佔鰲頭，不過其餘排名變動不大，中華徵信所認為，主要是因為民營金控相互合併意願低落，競爭力綜效所以沒發揮。
前10大金融集團依次為：國泰金控集團、合作金庫銀行集團、台新金控集團、兆豐金控集團、中信集團、富邦集團、華南金控集團、新光集團、第一金控集團及玉山金控集團。排名變化也僅在於新光集團升上第8名，第一金控集團則下滑到第9名。
中華徵信所表示，二次金改至今，原本要金控減半，但民營金控不願互相整併，下一波大動作何時會出現，至今也還看不出端倪，但因應外資銀行在台購併的動作不斷，繼續合併仍應是台灣金控集團的必經之路。
10大金融集團中，民營金融集團占有6席，具有官股色彩的只剩下合作金庫銀行集團、兆豐金控集團、華南金控集團和第一金控集團。
值得注意的是，外資銀行這二年動作頻頻，渣打銀行和花旗銀行已分別完成對新竹國際商銀(更名為渣打國際商業銀行)和華僑商業銀行(更名為花旗(台灣)商業銀行)；太子汽車集團的許氏家族也全面退出萬泰銀行，且已改選董事長並由外資掌控，變成外資銀行；安泰銀行則悄悄引進外資私募基金；匯豐銀行甫宣佈購併中華商銀，接下來外資是否還會持續購併台灣的金控集團，動向值得關注。
中華徵信所認為，金控集團發展至今，仍是群雄並立，雖然發展的重點，是要放眼國際華人世界，不過在中國大陸這個最大版圖還沒有開放前，金控集團仍然動彈不得，富邦金雖然藉著香港富邦銀行突破了一個缺口，並入股廈門銀行20%，但終究不能完全掌控。
中華徵信所進一步表示，短期無法突破政策的限制，越南則成為金融業逐鹿的市場，但這塊市場終究不比中國大陸廣濶。
中華徵信所三年來，便不斷認為台灣金融業若不進入中國市場，金融業再怎麼整併，台灣的餅也不容易再變大，如今一年又將過去，中華徵信所看法仍沒有改變，甚至更強調開放時機越晚，「時不我予」的可能性就越高。
中華徵信所：台灣金融業不入中國 市場規模將受限
記者 林冠慧 報導
2007/12/29
回顧2007年，金融業算是不平靜的一年，但在走過雙卡風暴後，金融業資產總額還是溫和「回復健康」，據中華徵信所最新發佈的集團企業調查，前10大金融集團依舊由國泰金獨佔鰲頭，不過其餘排名變動不大，中華徵信所認為，主要是因為民營金控相互合併意願低落，競爭力綜效所以沒發揮。
前10大金融集團依次為：國泰金控集團、合作金庫銀行集團、台新金控集團、兆豐金控集團、中信集團、富邦集團、華南金控集團、新光集團、第一金控集團及玉山金控集團。排名變化也僅在於新光集團升上第8名，第一金控集團則下滑到第9名。
中華徵信所表示，二次金改至今，原本要金控減半，但民營金控不願互相整併，下一波大動作何時會出現，至今也還看不出端倪，但因應外資銀行在台購併的動作不斷，繼續合併仍應是台灣金控集團的必經之路。
10大金融集團中，民營金融集團占有6席，具有官股色彩的只剩下合作金庫銀行集團、兆豐金控集團、華南金控集團和第一金控集團。
值得注意的是，外資銀行這二年動作頻頻，渣打銀行和花旗銀行已分別完成對新竹國際商銀(更名為渣打國際商業銀行)和華僑商業銀行(更名為花旗(台灣)商業銀行)；太子汽車集團的許氏家族也全面退出萬泰銀行，且已改選董事長並由外資掌控，變成外資銀行；安泰銀行則悄悄引進外資私募基金；匯豐銀行甫宣佈購併中華商銀，接下來外資是否還會持續購併台灣的金控集團，動向值得關注。
中華徵信所認為，金控集團發展至今，仍是群雄並立，雖然發展的重點，是要放眼國際華人世界，不過在中國大陸這個最大版圖還沒有開放前，金控集團仍然動彈不得，富邦金雖然藉著香港富邦銀行突破了一個缺口，並入股廈門銀行20%，但終究不能完全掌控。
中華徵信所進一步表示，短期無法突破政策的限制，越南則成為金融業逐鹿的市場，但這塊市場終究不比中國大陸廣濶。
中華徵信所三年來，便不斷認為台灣金融業若不進入中國市場，金融業再怎麼整併，台灣的餅也不容易再變大，如今一年又將過去，中華徵信所看法仍沒有改變，甚至更強調開放時機越晚，「時不我予」的可能性就越高。
2007年12月29日 星期六
新聞辭典》碳權（carbon credit）
新聞辭典》碳權（carbon credit）
【經濟日報╱本報訊】
2007.12.24 04:14 am
‧依國際公約或企業自願減排架構，企業或國家沒用到的二氧化碳（CO2）排放量，稱為「排碳權」，透過市場賣給需要排放CO2的買家
如何獲得碳權：
‧自行減排換配額：企業減少的CO2排放量若大於應減幅度，就可透過交易所賣給需要排放量的廠商。
‧幫別人減排換配額：創投業者、銀行投資協助開發中國家改善能源效率，因此減下的CO2排放量可拿到市場銷售。
‧交易單位：每單位1,000公噸CO2排放量
‧交易市場：歐洲氣候交易所（ECX）占全球碳權交易約四分之三，芝加哥氣候交易所（CCX）於2003年最早成立。此外尚有新近成立的澳洲氣候交易所（ACX）等。
【2007/12/24 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱本報訊】
2007.12.24 04:14 am
‧依國際公約或企業自願減排架構，企業或國家沒用到的二氧化碳（CO2）排放量，稱為「排碳權」，透過市場賣給需要排放CO2的買家
如何獲得碳權：
‧自行減排換配額：企業減少的CO2排放量若大於應減幅度，就可透過交易所賣給需要排放量的廠商。
‧幫別人減排換配額：創投業者、銀行投資協助開發中國家改善能源效率，因此減下的CO2排放量可拿到市場銷售。
‧交易單位：每單位1,000公噸CO2排放量
‧交易市場：歐洲氣候交易所（ECX）占全球碳權交易約四分之三，芝加哥氣候交易所（CCX）於2003年最早成立。此外尚有新近成立的澳洲氣候交易所（ACX）等。
【2007/12/24 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月24日 星期一
富蘭克林：全球股市震盪 美歐高等級債券反彈
富蘭克林：全球股市震盪 美歐高等級債券反彈
2007/12/24
(本文由富蘭克林證券投顧提供)
全球債市：全球股市震盪起伏、美歐高等級債券反彈
過去一週美國及歐洲公佈的金融機構訊息及經濟數字多以負面居多，衝擊全球股市震盪走低，資金尋往高等級債券避險，處降息循環的美國及英國公債週線漲幅逾 1%，至於歐元區公債因為歐洲央行總裁里謝表示會盡一切力量維持物價穩定的利空拖累，使其漲幅僅有0.48%。另外，由於市場信心不足，因此較具風險性的高收益公司債及新興債券收黑，累積花旗全球債券指數在美歐公債上漲的支撐下而收紅0.45% (彭博資訊截至12/20)
富蘭克林證券投顧表示，在動盪加劇的投資局勢下，「分散投資」策略絕對比以前更重要！且根據過去20年經驗，當摩根士丹利世界指數且美國史坦普500指數下跌的年度時，債券指數通常能保有正報酬(資料來源：理柏資訊至2006年底)，顯示以股票搭配債券的配置，將可防堵投資組合下檔的風險。建議偏安的保守型投資者將資金配置在美國政府債市，並搭配以非美元貨幣為主的全球債市，防範美元貶值的風險，也可平衡股市震盪的壓力。
再者，考量新興國家仍是明年度趨動全球景氣的引擎，仍可望受惠而有償債能力提升、貨幣升值等利基，因此對於不耐高等級債券波動較低的投資人，則可考慮再搭配亞洲債券或新興國家債券，讓債券部位的績效能有向上伸展的空間。另外，美國及歐洲高收益公司債市在2007年受到次貸風暴的影響，利差也已被同步拉高，只要次貸風暴能逐漸平息下來，這兩個債市反具轉機題材，較積極型投資人不妨找尋波段進場機會。
美國政府債市：
金融財報虧損與房市數據溫吞防禦性資產需求提振公債收紅牽絆金融市場的信貸危機尚未平息，信評機構標準普爾(12/19)調降全美兩大債券保險商Ambac與MBIA的債信展望，並暗示信貸市場危機恐將持續一段時間，受打消壞帳影響，摩根士丹利與貝爾史坦證券第四季財報虧損大於市場預期，雖然第三季經濟成長率最終值4.9%維持不變，但房市、製造業與領先指標等數字均較預期來的疲弱，十二月NAHB房屋指數連續第三個月持平在19，維持1985年統計以來最低紀錄，十一月新屋開工與營建許可雙雙下滑，後者更降至14年來最低水位，同期領先指標下滑0.4%之兩年多來低點，十二月費城FED調查指數創上波衰退以來最大跌幅，增添市場不安情緒，公債避險需求隨之升溫。總計過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲1.23%，政府債GNMA指數同步收高0.56% (彭博資訊，原幣計價至12/20)，十年期公債殖利率收低在4.051%(迄12/20)
為舒緩短期資金流動性問題，聯準會(12/12)與歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞士央行聯合展開短期資金融通計畫，包括四次短期資金標售計畫(Term Action Facility Program，12/17、12/20、1/14及1/18)，過去一週有93家銀行參加聯準會舉行的第一波資金標售，最後以4.65%利率成交，總計標售一個月期的資金200億美元，第二波融通金額與第一波相同為200億美元。此外，聯準會（12/19）通過一項旨在遏阻房貸浮濫放款的新草案，當中主要針對風險最高的次級房貸借款人建立安全防護措施，包括限制放款機構不得對提早還款的次級房貸戶施加罰款，禁止放款業者承作未能提供所得證明的房貸，草案將於2008年定案後實施。
富蘭克林證券投顧表示，雖然目前金融市場仍然充斥相當多的負面消息，然仍有幾項正面利多支撐我們對美國經濟審慎樂觀的態度，包括自2005 年高點以來房市已修正了二年，隨聯準會寬鬆貨幣政策的因應，可望加速房市探底，勞動市場仍然強勁，薪資所得持續成長，可望支撐美國消費支出動能，延續美國經濟成長，今年第三季的經濟成長率上修至4.9%，即佐證實質經濟面仍顯強勁的事實，亦再度強化我們對於美國經濟只是中期趨緩，並非市場預期衰退的論點，近期聯準會與歐洲央行積極挹注短期資金的舉措，更逐漸在市場上產生效果，可望紓解信貸市場所引發的資金流動問題。
惟受到房市降溫與消費支出下滑影響，今年第四季經濟成長率恐降至1%，2008年第一季亦降至1.5%，可望為聯準會後續降息策略持續鋪路，第一季有機會再降息一碼至4.00%水準，提供政府債市潛在的資本利得機會。OECD預估2008年約高達8900億美元浮動利率貸款進行利率重設，鑒於金融市場波動性仍大之下，倘若能在投資組合中納入與其他資產相關性低、高債信等級的美國政府債GNMA，將可緩和投資組合的波動風險，穩固資產價值，並分享寬鬆貨幣政策環境下的潛在利基。
公司債市：
債券保險商債信受調降，金融股財報不如預期，拖累公司債收黑摩根士丹利、貝爾史坦等證券商率先公佈第四季財報，但因提列資產跌價損失影響，使財報衰退幅度高於市場預期，加上信評機構標準普爾調降美國兩大債券保險商Ambac與MBIA債信展望至負向，以及同期房市、製造業動能不彰，12月 NAHB房屋指數連續第三個月持平在19之歷史記錄低點，11月新屋開工與建築許可同步下滑，11月領先指標下滑至2年多來低點，加深信貸市場疑慮，資金轉進安全性資產尋求避險；然聯準會與歐洲央行等聯手注資至金融體系的舉措已開始在市場上浮現效果，歐洲央行(12/18)史無前例挹注高達5000億美元資金，使歐元銀行拆款利率應聲下滑，稍安撫市場信心，進而收斂高收益公司債市跌幅，總計過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數收黑0.29%，美林歐元高收益公司債指數同步收低0.12%(迄12/20，彭博資訊)。
過去一週產業漲跌互見，在趨避風險意識升高的環境下，抗景氣循環與防禦性概念的公用事業、無線通訊、休閒、包裝受到市場青睞，產業紛以上漲作收，美林調高核電發電廠Exelon的目標股價，更帶動公用事業漲幅，週線上漲0.24%，但處於風暴中的金融與景氣高連動性的汽車，則連袂收低於 1%。
富蘭克林證券投顧表示，目前高收益公司債利差大幅度飆升乃市場恐慌心理預期所致，一旦金融市場回歸穩定，金融機構間的信任感重新凝聚，可望再度增強信貸市場的投資能見度，使利差回到收斂的狀態。惟全球景氣邁入多頭第六年，任何風吹草動均可能加劇市場的波動風險，投資人的確應該提高風險意識。
在高收益公司債市的投資策略上，建議投資人宜透過精選個股的方式，挑選具有獲利成長穩定、債信展望正向的債信等級較高之公司債券標的，藉以降低與大盤間的 Beta值。另外，美林證券統計自1988年以來，高收益公司債市十二月至隔年五月的績效，平均約為六月至十一月績效的兩倍，在目前公司債價格已跌深之際，美林美國高收益債或是歐元高收益債指數利差分別為579與487個基本點(12/20止)，價格極具吸引力，除己進場者建議可續抱外，屬性較積極的空手投資人不妨適度分批承接，並搭配高債信的政府債券，以掌握跌深反彈的波段行情。
新興債市：
市場多空消息紛雜，新興債市震盪收小黑0.08%過去一週新興債市表現持續受美歐次貸風暴議題所牽動，諸如貝爾史坦證券及摩根士丹利證券認列上季資產跌價損失，美國里奇蒙聯邦準備銀行官員表示明年房市萎縮將拖累經濟成長非常疲弱、美國11月新屋開工年率及建築許可持續滑落、紐約州製造業指數也降至5月來最低水位，加劇股市震盪及市場風險意識。但市場也非一片絕望，諸如美國聯準會將限制金融機構對提前還款的次等級房貸戶收取違約金，歐洲央行史無前例挹注5000億美元至金融體系，舒緩市場對信貸緊縮與經濟衰退的擔憂，新興國家債市在上述多空交雜的氣氛中，花旗新興債指數週線震盪收小黑 0.08%(彭博資訊截至12/20)。
三大區域債市中，新興亞洲及東歐債市收紅，惟與美國鄰近的拉丁美洲債券收黑0.28%，主要由債信風險較高的阿根廷債券領跌，而巴西公佈 12月上半月通膨月增率0.70%，達兩年來新高；墨西哥央行表示因增稅及食品價格上漲影響，恐將使通膨無法控制在3%以內的目標區，均使拉丁美債承壓。亞洲部份，花旗亞洲債券指數上漲0.49%，遂由12/20降息一碼至5.25%的菲律賓債券領漲，至於花旗韓國債券指數反應股市震盪下的資金避風港角色而上漲0.31%。
富蘭克林證券投顧表示，在美國次貸風暴還要歹戲拖棚下，新興國家受到美國經濟成長減緩的衝擊程度為何，端賴未來更多的經濟數字出爐才能判定。但無法避免的是，來自消息面或心理面的衝擊料將延續，恐將使新興債市的震盪加劇，因此建議投資心態宜保持著不輕易追高，但市場有非理性殺盤時即應留意低接機會，並配置以政府債券為主的新興國家債市。
原因：(1)利差已擴大：歷經2007年下半年的洗禮後，投資人對於承受風險所要求的報酬雖已提高，但新興國家政府債券平均利差也已自約 150個基本點以下的歷史低檔拉高至240個基本點（摩根大通新興債指數利差、彭博資訊截至12/20），實已漸合理反應市場的恐慌性。(2)以新興國家政府發行的債券而言，其實跟次貸相關商品發行人無關，諸如亞洲開發銀行、標準普爾信評公司及穆迪公司等均肯定新興亞洲或新興國家的總體經濟基本面強勁可望抵擋次貸的衝擊。因此建議較積極型的投資人可以加碼貨幣升值題材突出的亞洲債市，而較穩健型的投資人則可以全球化佈局的新興債市為主，除了亞洲的升值題材外，又可再囊括拉丁及東歐之債信升等及商品多頭題材。
國際匯市：通膨及經常帳數字撐腰，美元持續反彈
美元近兩週反彈氣勢明顯，先是美國公佈的生產者物價及消費者物價超出預期，降低聯準會再降息空間，接著美國公佈第三季經常帳逆差縮減至兩年來新低，逆差佔國內生產毛額比重由第二季的5.5%降至第三季的5.1%，乃2004年第一季來的最低比重，而且財政部報告也顯示海外投資人10月淨買入美國金融資產金額達1,140億美元，乃五個月來新高，顯示美元需求仍豐，在這些利多加持下，美元兌主要貨幣呈現升多貶少狀況。另外，由於近週美國及歐洲公佈的金融機構訊息及經濟數字多以負面居多，衝擊全球股市震盪走低，利差交易退潮下，日圓兌美元週線得以逆勢升值0.08%至113.18元作收；至於歐元則兌美元貶值0.36%至1.4378元。
全球主要貨幣中，則以加幣兌美元升值1.96%最優，歐洲央行史無前例挹注5000億美元至金融體系，舒緩市場對信貸緊縮與經濟衰退的擔憂，受次貸風暴波及的加拿大幣壓力大減，吸引買盤進駐 (彭博資訊截至12/21下午4:30)。富蘭克林證券投顧表示，展望2008年，亞洲貨幣因有強勁的經濟成長做基礎，故還有紮實的升值條件，且亞洲的中央銀行已不像過去只想持有美元，例如中國才提出2千億美元外匯資產的主權財富基金，投資範圍將廣及全球而非只專注在美國資產上，此將降低美元需求。另外，亞洲普遍有通膨壓力，將使其央行較願透過升值來減緩進口物價漲幅。
再就日圓而言，日本已擺脫過去十年的不景氣開始慢慢復甦，但因過去幾年的通貨緊縮使得日本央行對升息非常的謹慎，所以會使日圓升值步調較緩。所幸就經常帳而言，日本過去借出大量資金給美國並投資在海外市場，現在光是賺取的利息及股利收入就已高於淨出口金額，這種穩定的經常帳收益，使其在動盪的金融局勢中，更能彰顯其避風港角色。
歐洲部份，瑞典及挪威等北歐貨幣持續受惠升息及貿易出超利基，且就業市場熱絡造成薪資及物價上漲，又再形成升息壓力，因此歐元區外的歐洲貨幣可望比歐元更有投資價值。建議投資人以全球化佈局債券的角度介入，其好處就是可以分享景氣好國家之匯兌收益，以及景氣弱國家的債市利率投資機會。
‧免責聲明：以上內容由各投資機構或媒體提供，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
2007/12/24
(本文由富蘭克林證券投顧提供)
全球債市：全球股市震盪起伏、美歐高等級債券反彈
過去一週美國及歐洲公佈的金融機構訊息及經濟數字多以負面居多，衝擊全球股市震盪走低，資金尋往高等級債券避險，處降息循環的美國及英國公債週線漲幅逾 1%，至於歐元區公債因為歐洲央行總裁里謝表示會盡一切力量維持物價穩定的利空拖累，使其漲幅僅有0.48%。另外，由於市場信心不足，因此較具風險性的高收益公司債及新興債券收黑，累積花旗全球債券指數在美歐公債上漲的支撐下而收紅0.45% (彭博資訊截至12/20)
富蘭克林證券投顧表示，在動盪加劇的投資局勢下，「分散投資」策略絕對比以前更重要！且根據過去20年經驗，當摩根士丹利世界指數且美國史坦普500指數下跌的年度時，債券指數通常能保有正報酬(資料來源：理柏資訊至2006年底)，顯示以股票搭配債券的配置，將可防堵投資組合下檔的風險。建議偏安的保守型投資者將資金配置在美國政府債市，並搭配以非美元貨幣為主的全球債市，防範美元貶值的風險，也可平衡股市震盪的壓力。
再者，考量新興國家仍是明年度趨動全球景氣的引擎，仍可望受惠而有償債能力提升、貨幣升值等利基，因此對於不耐高等級債券波動較低的投資人，則可考慮再搭配亞洲債券或新興國家債券，讓債券部位的績效能有向上伸展的空間。另外，美國及歐洲高收益公司債市在2007年受到次貸風暴的影響，利差也已被同步拉高，只要次貸風暴能逐漸平息下來，這兩個債市反具轉機題材，較積極型投資人不妨找尋波段進場機會。
美國政府債市：
金融財報虧損與房市數據溫吞防禦性資產需求提振公債收紅牽絆金融市場的信貸危機尚未平息，信評機構標準普爾(12/19)調降全美兩大債券保險商Ambac與MBIA的債信展望，並暗示信貸市場危機恐將持續一段時間，受打消壞帳影響，摩根士丹利與貝爾史坦證券第四季財報虧損大於市場預期，雖然第三季經濟成長率最終值4.9%維持不變，但房市、製造業與領先指標等數字均較預期來的疲弱，十二月NAHB房屋指數連續第三個月持平在19，維持1985年統計以來最低紀錄，十一月新屋開工與營建許可雙雙下滑，後者更降至14年來最低水位，同期領先指標下滑0.4%之兩年多來低點，十二月費城FED調查指數創上波衰退以來最大跌幅，增添市場不安情緒，公債避險需求隨之升溫。總計過去五個交易日花旗十年期公債指數上漲1.23%，政府債GNMA指數同步收高0.56% (彭博資訊，原幣計價至12/20)，十年期公債殖利率收低在4.051%(迄12/20)
為舒緩短期資金流動性問題，聯準會(12/12)與歐洲央行、英國央行、加拿大央行、瑞士央行聯合展開短期資金融通計畫，包括四次短期資金標售計畫(Term Action Facility Program，12/17、12/20、1/14及1/18)，過去一週有93家銀行參加聯準會舉行的第一波資金標售，最後以4.65%利率成交，總計標售一個月期的資金200億美元，第二波融通金額與第一波相同為200億美元。此外，聯準會（12/19）通過一項旨在遏阻房貸浮濫放款的新草案，當中主要針對風險最高的次級房貸借款人建立安全防護措施，包括限制放款機構不得對提早還款的次級房貸戶施加罰款，禁止放款業者承作未能提供所得證明的房貸，草案將於2008年定案後實施。
富蘭克林證券投顧表示，雖然目前金融市場仍然充斥相當多的負面消息，然仍有幾項正面利多支撐我們對美國經濟審慎樂觀的態度，包括自2005 年高點以來房市已修正了二年，隨聯準會寬鬆貨幣政策的因應，可望加速房市探底，勞動市場仍然強勁，薪資所得持續成長，可望支撐美國消費支出動能，延續美國經濟成長，今年第三季的經濟成長率上修至4.9%，即佐證實質經濟面仍顯強勁的事實，亦再度強化我們對於美國經濟只是中期趨緩，並非市場預期衰退的論點，近期聯準會與歐洲央行積極挹注短期資金的舉措，更逐漸在市場上產生效果，可望紓解信貸市場所引發的資金流動問題。
惟受到房市降溫與消費支出下滑影響，今年第四季經濟成長率恐降至1%，2008年第一季亦降至1.5%，可望為聯準會後續降息策略持續鋪路，第一季有機會再降息一碼至4.00%水準，提供政府債市潛在的資本利得機會。OECD預估2008年約高達8900億美元浮動利率貸款進行利率重設，鑒於金融市場波動性仍大之下，倘若能在投資組合中納入與其他資產相關性低、高債信等級的美國政府債GNMA，將可緩和投資組合的波動風險，穩固資產價值，並分享寬鬆貨幣政策環境下的潛在利基。
公司債市：
債券保險商債信受調降，金融股財報不如預期，拖累公司債收黑摩根士丹利、貝爾史坦等證券商率先公佈第四季財報，但因提列資產跌價損失影響，使財報衰退幅度高於市場預期，加上信評機構標準普爾調降美國兩大債券保險商Ambac與MBIA債信展望至負向，以及同期房市、製造業動能不彰，12月 NAHB房屋指數連續第三個月持平在19之歷史記錄低點，11月新屋開工與建築許可同步下滑，11月領先指標下滑至2年多來低點，加深信貸市場疑慮，資金轉進安全性資產尋求避險；然聯準會與歐洲央行等聯手注資至金融體系的舉措已開始在市場上浮現效果，歐洲央行(12/18)史無前例挹注高達5000億美元資金，使歐元銀行拆款利率應聲下滑，稍安撫市場信心，進而收斂高收益公司債市跌幅，總計過去五個交易日花旗美國高收益公司債指數收黑0.29%，美林歐元高收益公司債指數同步收低0.12%(迄12/20，彭博資訊)。
過去一週產業漲跌互見，在趨避風險意識升高的環境下，抗景氣循環與防禦性概念的公用事業、無線通訊、休閒、包裝受到市場青睞，產業紛以上漲作收，美林調高核電發電廠Exelon的目標股價，更帶動公用事業漲幅，週線上漲0.24%，但處於風暴中的金融與景氣高連動性的汽車，則連袂收低於 1%。
富蘭克林證券投顧表示，目前高收益公司債利差大幅度飆升乃市場恐慌心理預期所致，一旦金融市場回歸穩定，金融機構間的信任感重新凝聚，可望再度增強信貸市場的投資能見度，使利差回到收斂的狀態。惟全球景氣邁入多頭第六年，任何風吹草動均可能加劇市場的波動風險，投資人的確應該提高風險意識。
在高收益公司債市的投資策略上，建議投資人宜透過精選個股的方式，挑選具有獲利成長穩定、債信展望正向的債信等級較高之公司債券標的，藉以降低與大盤間的 Beta值。另外，美林證券統計自1988年以來，高收益公司債市十二月至隔年五月的績效，平均約為六月至十一月績效的兩倍，在目前公司債價格已跌深之際，美林美國高收益債或是歐元高收益債指數利差分別為579與487個基本點(12/20止)，價格極具吸引力，除己進場者建議可續抱外，屬性較積極的空手投資人不妨適度分批承接，並搭配高債信的政府債券，以掌握跌深反彈的波段行情。
新興債市：
市場多空消息紛雜，新興債市震盪收小黑0.08%過去一週新興債市表現持續受美歐次貸風暴議題所牽動，諸如貝爾史坦證券及摩根士丹利證券認列上季資產跌價損失，美國里奇蒙聯邦準備銀行官員表示明年房市萎縮將拖累經濟成長非常疲弱、美國11月新屋開工年率及建築許可持續滑落、紐約州製造業指數也降至5月來最低水位，加劇股市震盪及市場風險意識。但市場也非一片絕望，諸如美國聯準會將限制金融機構對提前還款的次等級房貸戶收取違約金，歐洲央行史無前例挹注5000億美元至金融體系，舒緩市場對信貸緊縮與經濟衰退的擔憂，新興國家債市在上述多空交雜的氣氛中，花旗新興債指數週線震盪收小黑 0.08%(彭博資訊截至12/20)。
三大區域債市中，新興亞洲及東歐債市收紅，惟與美國鄰近的拉丁美洲債券收黑0.28%，主要由債信風險較高的阿根廷債券領跌，而巴西公佈 12月上半月通膨月增率0.70%，達兩年來新高；墨西哥央行表示因增稅及食品價格上漲影響，恐將使通膨無法控制在3%以內的目標區，均使拉丁美債承壓。亞洲部份，花旗亞洲債券指數上漲0.49%，遂由12/20降息一碼至5.25%的菲律賓債券領漲，至於花旗韓國債券指數反應股市震盪下的資金避風港角色而上漲0.31%。
富蘭克林證券投顧表示，在美國次貸風暴還要歹戲拖棚下，新興國家受到美國經濟成長減緩的衝擊程度為何，端賴未來更多的經濟數字出爐才能判定。但無法避免的是，來自消息面或心理面的衝擊料將延續，恐將使新興債市的震盪加劇，因此建議投資心態宜保持著不輕易追高，但市場有非理性殺盤時即應留意低接機會，並配置以政府債券為主的新興國家債市。
原因：(1)利差已擴大：歷經2007年下半年的洗禮後，投資人對於承受風險所要求的報酬雖已提高，但新興國家政府債券平均利差也已自約 150個基本點以下的歷史低檔拉高至240個基本點（摩根大通新興債指數利差、彭博資訊截至12/20），實已漸合理反應市場的恐慌性。(2)以新興國家政府發行的債券而言，其實跟次貸相關商品發行人無關，諸如亞洲開發銀行、標準普爾信評公司及穆迪公司等均肯定新興亞洲或新興國家的總體經濟基本面強勁可望抵擋次貸的衝擊。因此建議較積極型的投資人可以加碼貨幣升值題材突出的亞洲債市，而較穩健型的投資人則可以全球化佈局的新興債市為主，除了亞洲的升值題材外，又可再囊括拉丁及東歐之債信升等及商品多頭題材。
國際匯市：通膨及經常帳數字撐腰，美元持續反彈
美元近兩週反彈氣勢明顯，先是美國公佈的生產者物價及消費者物價超出預期，降低聯準會再降息空間，接著美國公佈第三季經常帳逆差縮減至兩年來新低，逆差佔國內生產毛額比重由第二季的5.5%降至第三季的5.1%，乃2004年第一季來的最低比重，而且財政部報告也顯示海外投資人10月淨買入美國金融資產金額達1,140億美元，乃五個月來新高，顯示美元需求仍豐，在這些利多加持下，美元兌主要貨幣呈現升多貶少狀況。另外，由於近週美國及歐洲公佈的金融機構訊息及經濟數字多以負面居多，衝擊全球股市震盪走低，利差交易退潮下，日圓兌美元週線得以逆勢升值0.08%至113.18元作收；至於歐元則兌美元貶值0.36%至1.4378元。
全球主要貨幣中，則以加幣兌美元升值1.96%最優，歐洲央行史無前例挹注5000億美元至金融體系，舒緩市場對信貸緊縮與經濟衰退的擔憂，受次貸風暴波及的加拿大幣壓力大減，吸引買盤進駐 (彭博資訊截至12/21下午4:30)。富蘭克林證券投顧表示，展望2008年，亞洲貨幣因有強勁的經濟成長做基礎，故還有紮實的升值條件，且亞洲的中央銀行已不像過去只想持有美元，例如中國才提出2千億美元外匯資產的主權財富基金，投資範圍將廣及全球而非只專注在美國資產上，此將降低美元需求。另外，亞洲普遍有通膨壓力，將使其央行較願透過升值來減緩進口物價漲幅。
再就日圓而言，日本已擺脫過去十年的不景氣開始慢慢復甦，但因過去幾年的通貨緊縮使得日本央行對升息非常的謹慎，所以會使日圓升值步調較緩。所幸就經常帳而言，日本過去借出大量資金給美國並投資在海外市場，現在光是賺取的利息及股利收入就已高於淨出口金額，這種穩定的經常帳收益，使其在動盪的金融局勢中，更能彰顯其避風港角色。
歐洲部份，瑞典及挪威等北歐貨幣持續受惠升息及貿易出超利基，且就業市場熱絡造成薪資及物價上漲，又再形成升息壓力，因此歐元區外的歐洲貨幣可望比歐元更有投資價值。建議投資人以全球化佈局債券的角度介入，其好處就是可以分享景氣好國家之匯兌收益，以及景氣弱國家的債市利率投資機會。
‧免責聲明：以上內容由各投資機構或媒體提供，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭其參考性，審慎考量本身之投資風險，使用者若依本資料投資發生損失須自行負責，聯合理財網對資料內容錯誤、更新延誤不負任何責任。
富蘭克林坦伯頓成長基金換經理人
富蘭克林坦伯頓成長基金 換經理人
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.12.24 02:43 am
國內最多投資人申購的境外基金─富蘭克林坦伯頓成長基金經理人莫契森（Murdo Murchison）下台，改由史維婷（Cindy Sweeting）擔任繼任，也是第四任經理人。
富蘭克林坦伯頓成長基金成立已達53年，規模逾400億美元，是國內經核備、規模最大的基金，也是富蘭克林坦伯頓集團的旗艦基金。不過，五年來績效落後大盤。
彭博資訊報導，莫契森從2001年起擔任該檔基金經理人，31日起，他將卸任，由今年49歲的史維婷 擔任第四任經理人。史維婷畢業於喬治城大學，於1997年加入富蘭克林坦伯頓集團，原先擔任坦伯頓全球股票研究部門主管。
富蘭克林坦伯頓發言人姜絲頓（Stacey Johnston）指出，今年42 歲的莫契森將不再擔任經理人，但仍將留在集團，協助確保經理人交接順利。
富蘭克林坦伯頓成長基金成立於1954年11月29日，第一任基金經理人就是坦伯頓爵士，他一直操盤到1987年才交棒。53年來，這檔基金只經歷三位經理人，創下傲人的長期績效，也因此成為許多投資人的入門基金。在台灣，這檔基金也是不少投資人購買的「第一檔基金」。
不過，彭博資訊統計，這檔基金今年以來只成長0.9%，不及摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數的7.5%漲幅。五年以來，這檔基金成長109%，略落後MSCI世界指數的121%。
莫契森在今年4月時指出，他一直在買大型股，原因是大型股比較便宜。此外，他持股最長可達五年之久。依據網站資料，到11 月底為止，基金的金融類股比重達9.4%，是比重第三大的類股。在基金前十大持股中，義大利第二大銀行聖保羅銀行（Intesa Sanpao-lo）今年以來股價下跌9%。
從富蘭克林坦伯頓成長基金成立到去年底止，52年間有42年有正報。基金成立以來的報酬率高達900倍，吸引更多資金流入這檔基金，四年來規模成長四倍多，去年8月底規模超過300億美元，突破新台幣1兆元，到今年11月底的規模更是迅速衝到400億美元。
【2007/12/24 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.12.24 02:43 am
國內最多投資人申購的境外基金─富蘭克林坦伯頓成長基金經理人莫契森（Murdo Murchison）下台，改由史維婷（Cindy Sweeting）擔任繼任，也是第四任經理人。
富蘭克林坦伯頓成長基金成立已達53年，規模逾400億美元，是國內經核備、規模最大的基金，也是富蘭克林坦伯頓集團的旗艦基金。不過，五年來績效落後大盤。
彭博資訊報導，莫契森從2001年起擔任該檔基金經理人，31日起，他將卸任，由今年49歲的史維婷 擔任第四任經理人。史維婷畢業於喬治城大學，於1997年加入富蘭克林坦伯頓集團，原先擔任坦伯頓全球股票研究部門主管。
富蘭克林坦伯頓發言人姜絲頓（Stacey Johnston）指出，今年42 歲的莫契森將不再擔任經理人，但仍將留在集團，協助確保經理人交接順利。
富蘭克林坦伯頓成長基金成立於1954年11月29日，第一任基金經理人就是坦伯頓爵士，他一直操盤到1987年才交棒。53年來，這檔基金只經歷三位經理人，創下傲人的長期績效，也因此成為許多投資人的入門基金。在台灣，這檔基金也是不少投資人購買的「第一檔基金」。
不過，彭博資訊統計，這檔基金今年以來只成長0.9%，不及摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數的7.5%漲幅。五年以來，這檔基金成長109%，略落後MSCI世界指數的121%。
莫契森在今年4月時指出，他一直在買大型股，原因是大型股比較便宜。此外，他持股最長可達五年之久。依據網站資料，到11 月底為止，基金的金融類股比重達9.4%，是比重第三大的類股。在基金前十大持股中，義大利第二大銀行聖保羅銀行（Intesa Sanpao-lo）今年以來股價下跌9%。
從富蘭克林坦伯頓成長基金成立到去年底止，52年間有42年有正報。基金成立以來的報酬率高達900倍，吸引更多資金流入這檔基金，四年來規模成長四倍多，去年8月底規模超過300億美元，突破新台幣1兆元，到今年11月底的規模更是迅速衝到400億美元。
【2007/12/24 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月22日 星期六
黃金期貨 50萬買得到
黃金期貨 50萬買得到
【經濟日報╱記者陳芝艷、李淑慧／台北報導】
2007.12.21 08:12 am
黃金價格飆漲帶動國內一股投資黃金的風潮，期交所預計將在明年初推出以新台幣計價的黃金期貨，不但交易門檻大幅降低至50萬元，也沒有匯兌問題，希望藉此可以讓黃金期貨市場交易更為熱絡。
期交所去年曾推出以美元計價的黃金期貨商品，不過近來美元趨弱，美元計價的黃金期貨投資門檻又高達新台幣約300萬元，造成市況冷清。
為了活絡黃金期貨市場，期交所決定在明年1月28日推出以新台幣計價的黃金期貨，並大幅調降交易門檻，將有利更多投資人參與。
金管會副主委張秀蓮昨（20）日指出，美元期貨上市後交易口數很少，投資人又需承擔匯兌風險，加上契約規模是以100盎司（英兩）為一交易單位，大約是新台幣300萬元，保證金高，交易商反映交易成本貴。
期交所這次規劃推出新台幣計價的黃金期貨，契約規模是以10台兩為一交易單位，約新台幣50萬元，交易門檻降低後，可望吸引更多投資人參與。
依期交所規劃，新台幣計價黃金期貨是依國內投資人黃金交易習慣所設計，採取國人熟知的重量（台兩）及成色（千分之999.9 ）為契約規格，與現有美元計價黃金期貨有所區隔。
張秀蓮指出，黃金期貨是國內唯一的商品類型期貨，國內市場有八成左右都是股價指數選擇權期貨，不像國外市場還有玉米、黃豆等農產品期貨。
對於有興趣投入期貨市場的投資人，張秀蓮也提醒，由於期貨為衍生性商品的一種，風險比現貨高，如果風險承擔度較低，或對衍生性商品操作不熟悉的投資人，最好不要輕易進場。
【2007/12/21 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者陳芝艷、李淑慧／台北報導】
2007.12.21 08:12 am
黃金價格飆漲帶動國內一股投資黃金的風潮，期交所預計將在明年初推出以新台幣計價的黃金期貨，不但交易門檻大幅降低至50萬元，也沒有匯兌問題，希望藉此可以讓黃金期貨市場交易更為熱絡。
期交所去年曾推出以美元計價的黃金期貨商品，不過近來美元趨弱，美元計價的黃金期貨投資門檻又高達新台幣約300萬元，造成市況冷清。
為了活絡黃金期貨市場，期交所決定在明年1月28日推出以新台幣計價的黃金期貨，並大幅調降交易門檻，將有利更多投資人參與。
金管會副主委張秀蓮昨（20）日指出，美元期貨上市後交易口數很少，投資人又需承擔匯兌風險，加上契約規模是以100盎司（英兩）為一交易單位，大約是新台幣300萬元，保證金高，交易商反映交易成本貴。
期交所這次規劃推出新台幣計價的黃金期貨，契約規模是以10台兩為一交易單位，約新台幣50萬元，交易門檻降低後，可望吸引更多投資人參與。
依期交所規劃，新台幣計價黃金期貨是依國內投資人黃金交易習慣所設計，採取國人熟知的重量（台兩）及成色（千分之999.9 ）為契約規格，與現有美元計價黃金期貨有所區隔。
張秀蓮指出，黃金期貨是國內唯一的商品類型期貨，國內市場有八成左右都是股價指數選擇權期貨，不像國外市場還有玉米、黃豆等農產品期貨。
對於有興趣投入期貨市場的投資人，張秀蓮也提醒，由於期貨為衍生性商品的一種，風險比現貨高，如果風險承擔度較低，或對衍生性商品操作不熟悉的投資人，最好不要輕易進場。
【2007/12/21 經濟日報】@ http://udn.com/
德報告：中國明年下半年 躍居第一大出口國
德報告：中國明年下半年 躍居第一大出口國
【中央社╱柏林二十一日專電】
2007.12.22 07:14 am
德國的出口金額連續五年寫下世界第一，不過專家預測到了明年下半年，德國就會把世界最大出口國的頭銜拱手讓給中國。
德國經濟部旗下的德國外貿新聞社（bfai）表示，今年第二季中國就已經擠下美國，躍居世界第二大出口國；德國今年還能保有世界最大出口國的寶座，不過到了明年下半年就會拱手讓出。
中國在全球出口金額的比重，從一九七八年的百分之零點八到去年的百分之八，足足成長了十倍。
德國外貿新聞社指出，從產品的種類來看，中國不僅外銷廉價的商品，也是全世界最大的電子產品供應國，同時機械和化學製品的成長也非常快。今年中國還可望追上德國，躍居全球最大的鋼鐵出口國。
儘管中國對外貿易成長幅度驚人，背後主要還是外資企業的功勞。到今年上半年為止，外資在中國投資的累計金額為七千三百五十九億美金，外資企業佔中國出口的比例高達百分之五十六點九。
根據德國外貿新聞社的估計，今年全年德國的出口金額為一兆三千三百五十億美金，領先中國的一兆兩千三百億美金和美國的一兆一千五百億美金。
到了明年，中國的出口金額可望提高到一兆五千億美金，高於德國的一兆四千八百億美金，躍居世界最大出口國。
【2007/12/22 中央社】@ http://udn.com/
【中央社╱柏林二十一日專電】
2007.12.22 07:14 am
德國的出口金額連續五年寫下世界第一，不過專家預測到了明年下半年，德國就會把世界最大出口國的頭銜拱手讓給中國。
德國經濟部旗下的德國外貿新聞社（bfai）表示，今年第二季中國就已經擠下美國，躍居世界第二大出口國；德國今年還能保有世界最大出口國的寶座，不過到了明年下半年就會拱手讓出。
中國在全球出口金額的比重，從一九七八年的百分之零點八到去年的百分之八，足足成長了十倍。
德國外貿新聞社指出，從產品的種類來看，中國不僅外銷廉價的商品，也是全世界最大的電子產品供應國，同時機械和化學製品的成長也非常快。今年中國還可望追上德國，躍居全球最大的鋼鐵出口國。
儘管中國對外貿易成長幅度驚人，背後主要還是外資企業的功勞。到今年上半年為止，外資在中國投資的累計金額為七千三百五十九億美金，外資企業佔中國出口的比例高達百分之五十六點九。
根據德國外貿新聞社的估計，今年全年德國的出口金額為一兆三千三百五十億美金，領先中國的一兆兩千三百億美金和美國的一兆一千五百億美金。
到了明年，中國的出口金額可望提高到一兆五千億美金，高於德國的一兆四千八百億美金，躍居世界最大出口國。
【2007/12/22 中央社】@ http://udn.com/
義大利躍升為全球第7大出口國
義大利躍升為全球第7大出口國
【中央社╱羅馬二十一日專電】
2007.12.22 07:14 am
義大利今年外銷表現亮麗，今年前九個月年增率高達百分之六點一，總金額佔全球的百分之三點六，超過英國與加拿大，成為世界第七大出口國。
根據義國對外貿易部今天公布的報告，德國是世界最大的出口國，外銷總額佔全球百分之九點七，其餘排名在義大利之前者依序是美國，百分之八點六；中國，百分之八點四；韓國、新加坡與香港等新興工業化國家，百分之七點三；日本，百分之五點二；法國，百分之四點二。
去年排名在義大利之前的英國與加拿大，今年前半年的外銷總額分別佔全球的百分之三點二及百分之三。
義大利今年元月至九月的外銷總額達二千六百四十八億歐元，較去年同期增加百分之十一點五，貿易赤字七十八億歐元，較一年前減少九十九億歐元。
在另一方面，根據國家統計院（ISTAT）今天公布的統計報告，義大利今年前十一個月對非歐盟國家的出口年增率達百分之十二點一，進口僅增加百分之五點四，累計貿易逆差較去年同期大幅減少近六十八億歐元，降至一百四十億七千五百萬歐元。
以十一月份單月統計，出口較去年同期增加百分之八點一，進口增加百分之四點七，貿易赤字五億七千五百萬歐元，較一年前減少約百分之三十八。
普羅迪總理對義國今年的外銷表現感到滿意。他認為出口快速成長主要歸功於義國企業全球化策略成功。但是他警告，相對於美國及日本採取貨幣貶值的策略來促進外銷及減少進口，歐元持續走強將會傷害歐元使用國家的外銷能力。
義大利國營外貿保險服務機構（SACE）則對義國外銷前景較具信心，預估從明年起未來四年期間出口平均年增率將為百分之七點四。
【2007/12/22 中央社】@ http://udn.com/
【中央社╱羅馬二十一日專電】
2007.12.22 07:14 am
義大利今年外銷表現亮麗，今年前九個月年增率高達百分之六點一，總金額佔全球的百分之三點六，超過英國與加拿大，成為世界第七大出口國。
根據義國對外貿易部今天公布的報告，德國是世界最大的出口國，外銷總額佔全球百分之九點七，其餘排名在義大利之前者依序是美國，百分之八點六；中國，百分之八點四；韓國、新加坡與香港等新興工業化國家，百分之七點三；日本，百分之五點二；法國，百分之四點二。
去年排名在義大利之前的英國與加拿大，今年前半年的外銷總額分別佔全球的百分之三點二及百分之三。
義大利今年元月至九月的外銷總額達二千六百四十八億歐元，較去年同期增加百分之十一點五，貿易赤字七十八億歐元，較一年前減少九十九億歐元。
在另一方面，根據國家統計院（ISTAT）今天公布的統計報告，義大利今年前十一個月對非歐盟國家的出口年增率達百分之十二點一，進口僅增加百分之五點四，累計貿易逆差較去年同期大幅減少近六十八億歐元，降至一百四十億七千五百萬歐元。
以十一月份單月統計，出口較去年同期增加百分之八點一，進口增加百分之四點七，貿易赤字五億七千五百萬歐元，較一年前減少約百分之三十八。
普羅迪總理對義國今年的外銷表現感到滿意。他認為出口快速成長主要歸功於義國企業全球化策略成功。但是他警告，相對於美國及日本採取貨幣貶值的策略來促進外銷及減少進口，歐元持續走強將會傷害歐元使用國家的外銷能力。
義大利國營外貿保險服務機構（SACE）則對義國外銷前景較具信心，預估從明年起未來四年期間出口平均年增率將為百分之七點四。
【2007/12/22 中央社】@ http://udn.com/
葛洛斯：美經濟已衰退 將維持四個月
葛洛斯：美經濟已衰退 將維持四個月
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十一日電】
2007.12.22 02:42 am
有「債券天王」之譽的太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長葛洛斯說，美國已經陷入衰退，且將持續四到五個月。在葛洛斯領導下，PIMCO 2006年就已退出抵押貸款證券市場，因此未遭這波次級房貸風暴荼毒。
金融時報21日刊出葛洛斯的專訪，他宣稱：「我可以大膽的說，我們（美國經濟）在12月已經陷入衰退。」他呼籲聯邦準備理事會（Fed）把利率降到3%，並表示衰退可能持續「四到五個月」。他認為，如果美國管理當局和國會未能「採取突破舊思維、出人意料的財政刺激措施」，衰退期可能延長。
葛洛斯批評美國當局目前穩定信用市場的作法，認為「超級結構型投資機構」（Super Siv）基金，和凍結調整型房貸利率只是「暫時的藥方」。
他說：「我們必須採取比共和黨正統派更激進的作法，也就是說要花錢並吸收赤字，而非假裝財政保守。」
葛洛斯批評造成這波信用危機的複雜金融工具說，過度的槓桿操作已是「垂死的觀念」，只會導致這個新金融市場內爆。
他也以辛辣的言詞抨擊避險基金，形容其為「騙徒」。他說，避險基金是「沒有法規管制的銀行。銀行不是騙徒，因為銀行有法規管制。避險基金則未受管制…政府不願管制這個行業，也因此變成騙徒」。
葛洛斯1971年在加州新港灘創立的PIMCO，如今已是全球最大固定收益資產管理公司，管理7,500億美元資產。
加州是最早感受次級房貸風暴的地區，葛洛斯表示，PIMCO的地點使他及早警覺這波造成全球金融市場動盪的危機。
PIMCO早在2006年就撤出抵押貸款擔保證券市場，2007年上半年的績效因而落後競爭者。
不過，次貸風暴下半年席捲華爾街，導致業者數百億美元的虧損後，PIMCO的績效將大幅超越同業水準。
【2007/12/22 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯吳國卿／綜合二十一日電】
2007.12.22 02:42 am
有「債券天王」之譽的太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長葛洛斯說，美國已經陷入衰退，且將持續四到五個月。在葛洛斯領導下，PIMCO 2006年就已退出抵押貸款證券市場，因此未遭這波次級房貸風暴荼毒。
金融時報21日刊出葛洛斯的專訪，他宣稱：「我可以大膽的說，我們（美國經濟）在12月已經陷入衰退。」他呼籲聯邦準備理事會（Fed）把利率降到3%，並表示衰退可能持續「四到五個月」。他認為，如果美國管理當局和國會未能「採取突破舊思維、出人意料的財政刺激措施」，衰退期可能延長。
葛洛斯批評美國當局目前穩定信用市場的作法，認為「超級結構型投資機構」（Super Siv）基金，和凍結調整型房貸利率只是「暫時的藥方」。
他說：「我們必須採取比共和黨正統派更激進的作法，也就是說要花錢並吸收赤字，而非假裝財政保守。」
葛洛斯批評造成這波信用危機的複雜金融工具說，過度的槓桿操作已是「垂死的觀念」，只會導致這個新金融市場內爆。
他也以辛辣的言詞抨擊避險基金，形容其為「騙徒」。他說，避險基金是「沒有法規管制的銀行。銀行不是騙徒，因為銀行有法規管制。避險基金則未受管制…政府不願管制這個行業，也因此變成騙徒」。
葛洛斯1971年在加州新港灘創立的PIMCO，如今已是全球最大固定收益資產管理公司，管理7,500億美元資產。
加州是最早感受次級房貸風暴的地區，葛洛斯表示，PIMCO的地點使他及早警覺這波造成全球金融市場動盪的危機。
PIMCO早在2006年就撤出抵押貸款擔保證券市場，2007年上半年的績效因而落後競爭者。
不過，次貸風暴下半年席捲華爾街，導致業者數百億美元的虧損後，PIMCO的績效將大幅超越同業水準。
【2007/12/22 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月19日 星期三
申根公約擴大 納入東歐九國
申根公約擴大 納入東歐九國
【經濟日報╱編譯劉道捷／美聯社盧森堡申根十七日電】
2007.12.18 06:07 pm
德、法、荷、比、盧五國代表22年前在盧森堡申根一家河邊小餐廳簽署申根公約，同意廢止彼此間的邊界管制，從此改變了歐洲人旅行的型態，創造出世界最大的自由遷徙區。
歐盟25個會員國代表18日將再度光臨位在德、法、盧森堡三國邊界的申根，慶祝歐洲無邊界區本周五擴大範圍，納入大部分是東歐前共產國家的九個新會員國。
創始五國和西班牙、葡萄牙從1995年實施申根公約以來，申根公約會員國已經擴增到15國，申根已經成為自由遷徙的同義字，和單一市場、商品自由流通一樣，成為歐盟會員國的基本權利。
這項公約是1985年6月14日由創始五國在流經申根的莫塞爾河上一艘船上簽署的，當時申根默默無聞，一點也沒有今天這麼出名；同時，申根居民和所有歐洲人都想像不到沒有邊界是什麼滋味。
申根市長韋伯說：「大家認為這件事沒有什麼大不了，各國只派了國務委員來簽約，誰也想不到這項公約有這麼深遠的影響。」
柯萊恩對申根公約的功用體認很深，他家和申根只有一線之隔，就在申根對面的法國小村裡，他每天通車到申根當廚師，做了40年，然後退休，領取法國的老人年金。
他說：「自由遷徙真是太好了。老是得掏文件、總是在邊界被人擋下來，一點也不好。」
申根公約是歐盟最受歡迎的政策之一，容許歐盟公民自由旅行，不必在邊界上被人攔下來、不必通關。
現在免護照、免通關自由旅行權為數億歐洲人帶來龐大的經濟利益。
柯萊恩現在只到申根喝杯小酒，「因為（盧森堡加值稅的關係）這裡的菸酒、汽油比較便宜、每一樣東西都比較便宜、生活比較好。」
第三代酒莊老闆葛洛登說，有了申根公約，個別買主方便多了，每個人可以買90公升的酒帶回國，以前有邊界管制時，他的主要外國買主法國、德國和比利時人受到的限制嚴格多了。
【2007/12/18 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／美聯社盧森堡申根十七日電】
2007.12.18 06:07 pm
德、法、荷、比、盧五國代表22年前在盧森堡申根一家河邊小餐廳簽署申根公約，同意廢止彼此間的邊界管制，從此改變了歐洲人旅行的型態，創造出世界最大的自由遷徙區。
歐盟25個會員國代表18日將再度光臨位在德、法、盧森堡三國邊界的申根，慶祝歐洲無邊界區本周五擴大範圍，納入大部分是東歐前共產國家的九個新會員國。
創始五國和西班牙、葡萄牙從1995年實施申根公約以來，申根公約會員國已經擴增到15國，申根已經成為自由遷徙的同義字，和單一市場、商品自由流通一樣，成為歐盟會員國的基本權利。
這項公約是1985年6月14日由創始五國在流經申根的莫塞爾河上一艘船上簽署的，當時申根默默無聞，一點也沒有今天這麼出名；同時，申根居民和所有歐洲人都想像不到沒有邊界是什麼滋味。
申根市長韋伯說：「大家認為這件事沒有什麼大不了，各國只派了國務委員來簽約，誰也想不到這項公約有這麼深遠的影響。」
柯萊恩對申根公約的功用體認很深，他家和申根只有一線之隔，就在申根對面的法國小村裡，他每天通車到申根當廚師，做了40年，然後退休，領取法國的老人年金。
他說：「自由遷徙真是太好了。老是得掏文件、總是在邊界被人擋下來，一點也不好。」
申根公約是歐盟最受歡迎的政策之一，容許歐盟公民自由旅行，不必在邊界上被人攔下來、不必通關。
現在免護照、免通關自由旅行權為數億歐洲人帶來龐大的經濟利益。
柯萊恩現在只到申根喝杯小酒，「因為（盧森堡加值稅的關係）這裡的菸酒、汽油比較便宜、每一樣東西都比較便宜、生活比較好。」
第三代酒莊老闆葛洛登說，有了申根公約，個別買主方便多了，每個人可以買90公升的酒帶回國，以前有邊界管制時，他的主要外國買主法國、德國和比利時人受到的限制嚴格多了。
【2007/12/18 經濟日報】@ http://udn.com/
央行 明天將升息半碼
央行 明天將升息半碼
【經濟日報╱記者黃琮淵／台北報導】
2007.12.19 03:20 am
物價壓力來勢洶洶，讓中央銀行備感壓力，明（20）日理監事會議可望再調高政策利率至少半碼（0.125個百分點）。行庫主管表示，央行過去「雙率雙低」的政策飽受批評，加上近幾個月的物價飆高，只要央行的升息腳步跟不上物價上漲，我國的「實質利率」可能隨時由正轉負。
「實質利率」的計算方式，主要是以1年期定期存款利率，減掉物價年增率（CPI）。若實質利率為負，民眾把錢存在銀行的利息，將不敷物價飆漲的額外支出，換言之，錢會愈存愈薄，民眾將背負更龐大的經濟壓力。
央行昨天公布世界主要國家的實質利率。以我國為例，國內銀行1年期定存利率約為2.54%，扣掉今年前11個月的CPI為1.66%，實質利率為0.88%。
在亞洲鄰近各國中，南韓的實質利率為3.02%，高居亞洲四小龍之首，僅次於英國的3.59%。至於香港則為0.86%，與我國差不多；新加坡則是負0.81%，居四小龍之末。
央行官員表示，我國1年期存款實質利率，目前仍高於香港、日本、泰國、中國大陸及新加坡等國家，絕非全球最低。
根據主計處預估，明年度CPI將上升至1.84%。銀行人士指出，目前新台幣實質利率雖為正數，若物價降不下來，央行又無法引導利率持續走揚，實質利率終將被物價漲勢「吃光光」，甚至再度出現負利率。
央行自民國93年10月以來，歷經13次升息，累積升幅為1.875個百分點，市場預估，央行明天召開第四季理監事會議，至少會再度升息半碼，以對抗龐大的通膨壓力，並讓實質利率逐漸接近中性水準。
【2007/12/19 經濟日報】
【經濟日報╱記者黃琮淵／台北報導】
2007.12.19 03:20 am
物價壓力來勢洶洶，讓中央銀行備感壓力，明（20）日理監事會議可望再調高政策利率至少半碼（0.125個百分點）。行庫主管表示，央行過去「雙率雙低」的政策飽受批評，加上近幾個月的物價飆高，只要央行的升息腳步跟不上物價上漲，我國的「實質利率」可能隨時由正轉負。
「實質利率」的計算方式，主要是以1年期定期存款利率，減掉物價年增率（CPI）。若實質利率為負，民眾把錢存在銀行的利息，將不敷物價飆漲的額外支出，換言之，錢會愈存愈薄，民眾將背負更龐大的經濟壓力。
央行昨天公布世界主要國家的實質利率。以我國為例，國內銀行1年期定存利率約為2.54%，扣掉今年前11個月的CPI為1.66%，實質利率為0.88%。
在亞洲鄰近各國中，南韓的實質利率為3.02%，高居亞洲四小龍之首，僅次於英國的3.59%。至於香港則為0.86%，與我國差不多；新加坡則是負0.81%，居四小龍之末。
央行官員表示，我國1年期存款實質利率，目前仍高於香港、日本、泰國、中國大陸及新加坡等國家，絕非全球最低。
根據主計處預估，明年度CPI將上升至1.84%。銀行人士指出，目前新台幣實質利率雖為正數，若物價降不下來，央行又無法引導利率持續走揚，實質利率終將被物價漲勢「吃光光」，甚至再度出現負利率。
央行自民國93年10月以來，歷經13次升息，累積升幅為1.875個百分點，市場預估，央行明天召開第四季理監事會議，至少會再度升息半碼，以對抗龐大的通膨壓力，並讓實質利率逐漸接近中性水準。
【2007/12/19 經濟日報】
Fed充耳不聞 養出次貸獸
Fed充耳不聞 養出次貸獸
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.12.19 03:20 am
在次級房貸危機掀起滔天巨浪，可能造成美國經濟衰退之際，很多人不禁問：「華府的聯邦主管機關那裡去了？」
次級房貸今年夏天變成美國人的噩夢前，已經有少數人警告過聯邦金融監理主管官員，最好先坐下來討論該如何因應付次級房貸業者捅出的漏子，面對潛在的巨大風險。
9月去世的美國聯邦準備理事會（Fed）前理事葛倫里奇（Edward Gramlich），早在將近七年前就警告，快速成長的次貸業者引誘很多人投資他們負擔不起的高風險抵押貸款。
葛倫里奇私下敦促Fed金檢人員稽核全國性銀行旗下的次貸部門，但當時的聯準會主席葛林斯班卻斷然拒絕。
2001年，擔任財政部次長的貝爾夫人努力遊說次貸業者，採用最佳實務規範（Best Practices），讓外界監督人員檢查營運是否合法。
然而沒有一家業者願意接受監督，而且同意遵守規範的業者不久後也把規範拋在腦後。
2004年，加州「擁護住者有其屋」的團體拜訪葛林斯班時，警告葛林斯班次貸業者的種種欺騙與惡劣行徑，並要求葛林斯班運用職權，要求業者自律。
該團體的主事者上周表示，葛林斯班沒有這樣做，因為他根本沒有興趣，而且沒有說出什麼好理由。
今天情勢演變到這麼嚴重，很多人都希望追究責任。檢討Fed和聯邦其他機構的言行後發現，主管機構都拖延不決，以致到最後危機一發不可收拾。
葛林斯班上周極力為自己辯護，說Fed沒有適當的資源和人才，無法監督和規範次級房貸業者的欺騙和不當行為，而且這種行為不是房市泡沫破滅的主因。
如今Fed在新主席柏南克領導下，開始利用有關法律，準備制定限制次級房貸的規定，提出新的規範，希望加強管理次級房貸業者。
葛倫里奇和貝爾夫人多年來一直要求Fed未雨綢繆，卻毫無效果，現在Fed打算加強管理卻可能為時已晚，起不了多大作用，因為很多業者不是早已倒閉，就是早已不再承作次級房貸了。（取材自紐約時報）
【2007/12/19 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.12.19 03:20 am
在次級房貸危機掀起滔天巨浪，可能造成美國經濟衰退之際，很多人不禁問：「華府的聯邦主管機關那裡去了？」
次級房貸今年夏天變成美國人的噩夢前，已經有少數人警告過聯邦金融監理主管官員，最好先坐下來討論該如何因應付次級房貸業者捅出的漏子，面對潛在的巨大風險。
9月去世的美國聯邦準備理事會（Fed）前理事葛倫里奇（Edward Gramlich），早在將近七年前就警告，快速成長的次貸業者引誘很多人投資他們負擔不起的高風險抵押貸款。
葛倫里奇私下敦促Fed金檢人員稽核全國性銀行旗下的次貸部門，但當時的聯準會主席葛林斯班卻斷然拒絕。
2001年，擔任財政部次長的貝爾夫人努力遊說次貸業者，採用最佳實務規範（Best Practices），讓外界監督人員檢查營運是否合法。
然而沒有一家業者願意接受監督，而且同意遵守規範的業者不久後也把規範拋在腦後。
2004年，加州「擁護住者有其屋」的團體拜訪葛林斯班時，警告葛林斯班次貸業者的種種欺騙與惡劣行徑，並要求葛林斯班運用職權，要求業者自律。
該團體的主事者上周表示，葛林斯班沒有這樣做，因為他根本沒有興趣，而且沒有說出什麼好理由。
今天情勢演變到這麼嚴重，很多人都希望追究責任。檢討Fed和聯邦其他機構的言行後發現，主管機構都拖延不決，以致到最後危機一發不可收拾。
葛林斯班上周極力為自己辯護，說Fed沒有適當的資源和人才，無法監督和規範次級房貸業者的欺騙和不當行為，而且這種行為不是房市泡沫破滅的主因。
如今Fed在新主席柏南克領導下，開始利用有關法律，準備制定限制次級房貸的規定，提出新的規範，希望加強管理次級房貸業者。
葛倫里奇和貝爾夫人多年來一直要求Fed未雨綢繆，卻毫無效果，現在Fed打算加強管理卻可能為時已晚，起不了多大作用，因為很多業者不是早已倒閉，就是早已不再承作次級房貸了。（取材自紐約時報）
【2007/12/19 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月15日 星期六
BusinessWeek：美國通膨壓力持續升溫 Fed豈敢輕易降息？
BusinessWeek：美國通膨壓力持續升溫 Fed豈敢輕易降息？
2007/12/15 02:38 鉅亨網
【鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電】 就好像令美國聯準會 (Fed)頭痛的問題還不夠多似 的--經過一陣子沉潛之後，通貨膨脹的壓力又以抬山倒海之勢而來。數據會說話：美國勞工部稍早表示，11月 消費者物價指數 (CPI)上升0.8%，扣除食品與能源價格 的核心通膨(core CPI)，升高0.3%；均高於S&P MarketScope各別預估的0.6%與0.2%。
不令人意外，扮演推升 CPI數據的幕後推手正是能 源價格--繼10月上升1.4%後，再勁升5.7%。其中，汽油 價格攀升9.3%，並較去年同期激增 37.1%。食品價格上 揚0.3%。另外，服飾、航空運輸與藥品等價格亦同告漲 升。
以年率來看，整體CPI從10月份的3.5%上升至 4.3% 。核心CPI亦從2.2%升為2.3%，高過Fed容忍區間上限的 2%。S&P Economics.於研究報告中提到，此數據不但將 是美國財政部最大的隱憂，且會降低 Fed政策鬆綁的意願。
Action Economics表示，如果能源價格仍然持續在 目前水準，整體CPI年率至明年2月都將維持在4.0%，或者更高之上。其引發的市場焦慮，不亞於周(13)四美國公佈之11月生產者物價指數( PPI)激增3.2%、核心 PPI 升高0.4%所形成的心理壓力。
Action作了一個假設--即11月個人消費支出 (PCE) 的增幅與 CPI數據相當；若整體通膨數字的增幅如此龐 大，即便市場的焦點在於經濟衰退的風險， Fed的決策 官員也務必不敢將通膨升溫的壓力等閒視之。
可預見的是，繼周四公佈之11月 PPI大幅增漲後， 債券投資人可不想領教再一次的通膨震撼。今天稍早 CPI數據公佈後，美國公債殖利率於早盤急遽揚升，美 元匯價亦應聲走強。然而，股市下跌，股民顯然也高興 不起來。
2007/12/15 02:38 鉅亨網
【鉅亨網編譯吳國仲．綜合外電】 就好像令美國聯準會 (Fed)頭痛的問題還不夠多似 的--經過一陣子沉潛之後，通貨膨脹的壓力又以抬山倒海之勢而來。數據會說話：美國勞工部稍早表示，11月 消費者物價指數 (CPI)上升0.8%，扣除食品與能源價格 的核心通膨(core CPI)，升高0.3%；均高於S&P MarketScope各別預估的0.6%與0.2%。
不令人意外，扮演推升 CPI數據的幕後推手正是能 源價格--繼10月上升1.4%後，再勁升5.7%。其中，汽油 價格攀升9.3%，並較去年同期激增 37.1%。食品價格上 揚0.3%。另外，服飾、航空運輸與藥品等價格亦同告漲 升。
以年率來看，整體CPI從10月份的3.5%上升至 4.3% 。核心CPI亦從2.2%升為2.3%，高過Fed容忍區間上限的 2%。S&P Economics.於研究報告中提到，此數據不但將 是美國財政部最大的隱憂，且會降低 Fed政策鬆綁的意願。
Action Economics表示，如果能源價格仍然持續在 目前水準，整體CPI年率至明年2月都將維持在4.0%，或者更高之上。其引發的市場焦慮，不亞於周(13)四美國公佈之11月生產者物價指數( PPI)激增3.2%、核心 PPI 升高0.4%所形成的心理壓力。
Action作了一個假設--即11月個人消費支出 (PCE) 的增幅與 CPI數據相當；若整體通膨數字的增幅如此龐 大，即便市場的焦點在於經濟衰退的風險， Fed的決策 官員也務必不敢將通膨升溫的壓力等閒視之。
可預見的是，繼周四公佈之11月 PPI大幅增漲後， 債券投資人可不想領教再一次的通膨震撼。今天稍早 CPI數據公佈後，美國公債殖利率於早盤急遽揚升，美 元匯價亦應聲走強。然而，股市下跌，股民顯然也高興 不起來。
2007年12月14日 星期五
Fed大舉挹注流動資金 只怕市場越不流動
Fed大舉挹注流動資金 只怕市場越不流動
2007/12/14 00:05 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電】 聯邦準備理事會(Fed)大舉挹注資金進入信用市場， 有意強力改善市場的流動性，然而這最新的舉措卻可能 只是深化了銀行體系的問題，讓市場更不流動，徒然引 發反效果。
周三，Fed與其他幾家央行宣布了一項計劃，有意讓 銀行界能以低於市場的利率，直接向Fed融資。這項計劃 讓多數銀行得以使用Fed的貸款，且提供給Fed擔保品的 種類也放寬許多。
此舉所為何來？Fed周三解釋道：「銀行同業市場正 遭逢緊俏壓力，這套機制當能促使流動性進行有效的分 散。」
換句話說，對Fed而言，根據倫敦銀行同業拆放利率 (LIBOR)所訂定的銀行拆放利率，顯得太高。因而Fed現 在準備親自以較低的利率，貸款予銀行界。
這項措施提出之前，銀行界得以透過所謂的貼現窗口，直接向Fed融資，利率為4.75%。而聯邦基金利率雖 然較低，僅4.25%，但得以使用這項利率的金融機構家數 少了許多，且接受的擔保品的種類較重貼現窗口也少了 許多。
此一新的計劃名稱為「短期標售機制(TAF)」，係標 售資金予銀行，利率非常接近較低的聯邦金利率。第一 次標售金額為200億美元，定於12月17日進行。
這套方式可能會出什麼問題？銀行同業若能以較低 利率相互貸款，當然最好，因為這有助引發整體銀行體 系更多的貸款。但是LIBOR是一種市場利率，忠實反應銀 行對同業的信用觀點。
在Fed公布TAF機制前，LIBOR利率為5.06%，的確明 顯高於聯邦基金利率，反應出了銀行業彼此之間的謹慎 態度。
然而LIBOR與聯邦基利率差距擴大，或許是現實環境 下難以避免的結果。以今日美國銀行業面臨的困境而言 ，他們彼此之間當然有所顧忌。或許Fed認為銀行業之間 的謹慎過了度，所以有意利用TAF，規避並無必要的謹慎 心態。
但是銀行業對彼此之間的觀點，才更為可信。因為 銀行彼此之間，每日均有業務往來，所以也都更想掌握 對方的財務問題。此外，做為營利機構，私人銀行必須仔細評估借款者的信用，亦即他們做功課的意願，遠超過Fed。
TAF的潛在危機在於，讓有問題的銀行得以借款，度 過難關，而無需採取其他方式，如發行大量股票，攺善 財務報表。
困境中的銀行之所以陷入困境，主要是因管理不當，在信貸利率低的時候，做了太多風險性的貸款業務。而TAF便可能給予管理不當的銀行更多低利貸款，讓銀行 業的重整延後。而這將強化對銀行業的擔憂，結果可能 導致貸款業務進一步緊縮。
信用緊縮的一大教訓，即是長期而言，利率過度偏低的貸款，將造成經濟的重創。TAF顯示Fed尚未學習到 這種教訓。
2007/12/14 00:05 鉅亨網
【鉅亨網編譯郭照青．綜合紐約外電】 聯邦準備理事會(Fed)大舉挹注資金進入信用市場， 有意強力改善市場的流動性，然而這最新的舉措卻可能 只是深化了銀行體系的問題，讓市場更不流動，徒然引 發反效果。
周三，Fed與其他幾家央行宣布了一項計劃，有意讓 銀行界能以低於市場的利率，直接向Fed融資。這項計劃 讓多數銀行得以使用Fed的貸款，且提供給Fed擔保品的 種類也放寬許多。
此舉所為何來？Fed周三解釋道：「銀行同業市場正 遭逢緊俏壓力，這套機制當能促使流動性進行有效的分 散。」
換句話說，對Fed而言，根據倫敦銀行同業拆放利率 (LIBOR)所訂定的銀行拆放利率，顯得太高。因而Fed現 在準備親自以較低的利率，貸款予銀行界。
這項措施提出之前，銀行界得以透過所謂的貼現窗口，直接向Fed融資，利率為4.75%。而聯邦基金利率雖 然較低，僅4.25%，但得以使用這項利率的金融機構家數 少了許多，且接受的擔保品的種類較重貼現窗口也少了 許多。
此一新的計劃名稱為「短期標售機制(TAF)」，係標 售資金予銀行，利率非常接近較低的聯邦金利率。第一 次標售金額為200億美元，定於12月17日進行。
這套方式可能會出什麼問題？銀行同業若能以較低 利率相互貸款，當然最好，因為這有助引發整體銀行體 系更多的貸款。但是LIBOR是一種市場利率，忠實反應銀 行對同業的信用觀點。
在Fed公布TAF機制前，LIBOR利率為5.06%，的確明 顯高於聯邦基金利率，反應出了銀行業彼此之間的謹慎 態度。
然而LIBOR與聯邦基利率差距擴大，或許是現實環境 下難以避免的結果。以今日美國銀行業面臨的困境而言 ，他們彼此之間當然有所顧忌。或許Fed認為銀行業之間 的謹慎過了度，所以有意利用TAF，規避並無必要的謹慎 心態。
但是銀行業對彼此之間的觀點，才更為可信。因為 銀行彼此之間，每日均有業務往來，所以也都更想掌握 對方的財務問題。此外，做為營利機構，私人銀行必須仔細評估借款者的信用，亦即他們做功課的意願，遠超過Fed。
TAF的潛在危機在於，讓有問題的銀行得以借款，度 過難關，而無需採取其他方式，如發行大量股票，攺善 財務報表。
困境中的銀行之所以陷入困境，主要是因管理不當，在信貸利率低的時候，做了太多風險性的貸款業務。而TAF便可能給予管理不當的銀行更多低利貸款，讓銀行 業的重整延後。而這將強化對銀行業的擔憂，結果可能 導致貸款業務進一步緊縮。
信用緊縮的一大教訓，即是長期而言，利率過度偏低的貸款，將造成經濟的重創。TAF顯示Fed尚未學習到 這種教訓。
鉅亨看世界－風電大夢
鉅亨網
2007 / 12 / 13 星期四 18:00
其實瑞典並不需要自己興建風力園區來取得發電。不過由於風力商機太過誘人，根據歐洲諮詢公司新興能源研究所(EER)的研究顯示，預估歐洲風電市場在未來八年將穩定成長，到2015年將超過1.3億千瓦。
於是瑞典斥資1億八千萬美元，在瑞典與丹麥之間興建全球最大的風力發電廠，由瑞典能源公司Vattenfall建造。證明了風力能源邁入替代性能源發展的主流趨勢。這個佈滿渦輪機的風力農場，當電力滿載連結至國家公用電力網時，將產生鄰近六萬戶民眾所需的電力。
一切聽起來都很美好，不是嗎？
但當地人可不這麼想。《New York Times》報導，瑞典欲興建這些耀眼奪目的風力發電廠，已引起瑞典民間一些不滿聲浪，不只是發電廠鄰近住家的抗議，居民更認為這些龐大的「白色巨塔」對景觀而言是個大污點，能源專家也質疑風力發電的可靠性。
畢竟，風並不會一直吹。就算一直吹，也不會剛好是在用電的尖峰時段。讓風力和其它能源如石油、煤炭、天然氣的品質相形之下大打折扣。再者，為了獲得最佳的風力電能，風電廠通常建築在比較偏遠的地方，離開真正需要高電量的地區遠遠的，風電廠產生的電力必須經高壓電輸送管才能到達遙遠的需求地區。
以美國來說，根據研究，最適合建造渦輪發電機的地區，是從德州至北部的大平原地區，但這也點出了一個問題，這個區域和人口集中的沿岸地帶，也是用電最密集的地區相隔甚遠，因此風電的效率非常低。而另外一項美國東岸長島(Long Island)到鱈魚角(Cape Cod)沿海興建大型風電廠的提議，遭到當地居民基於美學觀點的理由而強烈反對，雙方也因此僵持不下。
再來看看丹麥，身為歐洲風力發電的先驅者，但是近年來由於供過於求，國內興建風力電廠的工程一直停滯不前，而且開始將風電所產生的過多電力賣給挪威和瑞典等鄰國地區。
當全球的風力發電產業逐漸成熟後，人們因為了解而對它的印象開始改觀。這一大群原來看似潔白、典雅、另類的發電旋轉葉片，曾被認為是替代能源的新勢力，但現在就像其它的替代能源一樣，缺點逐漸顯露無遺。
來自英國倫敦的獨立能源市場研究機構的研究主管Euan C.Blauvelt透過媒體表示，其實風力的環保效益並不像業者所宣稱的這麼大，各國仍舊得使用燃煤發電廠當作支撐。而風力發電最大的問題之一，是業者大肆渲染的態度，已流於過度情緒化。
當然，沒人說風力發電的繁榮時期已過。相反地，研究主管Euan C.Blauvelt認為風電產業將以26.3%的五年平均複合成長速度提高它的產能，比早期的水力發電快上許多，更比現在的核電產能高上兩倍。
以美國地區來說，去年的平均風電產量已創下歷史新高，為11575百萬千瓦，僅次於德國和西班牙，且每年產能速度有加快之勢。而新面孔如英國、加拿大、義大利、日本、荷蘭等參與第二次浪潮的國家，其風電產能也毫不遜色，投資金額也越來越龐大。
然而風電產業的未來發展，是否會受惠於高油價時代及二氧化碳稅的趨勢？
歐洲風能協會(EWEA)的主席Christian Kjaer表示，不容置疑地，風力將是相當適合用來抵抗油價和潛在碳成本的未來新能源。以德國為例，當地兩萬座風力渦輪機所產的發電量，占全體總發電量 5%。有些風力支持者甚至更表示未來在2020年，風電將達到政府規劃再生能源發電需占總體20%的目標。
不過很可惜地，《New York Times》主筆MarkLandler指出，風電產業受到種種因素，發展已開始放緩。
研究顯示，德國已經沒有多餘的空間可建築風電廠的相關龐大設備，而且建材價格上漲也讓風力發電廠的建造成本提高許多。德國的風能協會也坦承，以目前的狀況來說，德國對氣候保護的目標根本不可能實現。
雖然對於美國來說，要足夠建造風電廠的土地空間不是個大問題。最大的問題是來自民間的反對，特別是風景優美的海岸線。而私人開發商Cape Wind正想在觀光景點鱈魚角(Cape Cod)附近建造130座風力渦輪機，當然引發了許多抗議活動，參加人士甚至包括甘迺迪家族(Kennedy)。不過業者Cape Wind表示雖然眼前要奮鬥的路還很長，仍希望明年能通過所有的許可證，使得這些風力渦輪機能在2011年前安裝完畢開始運作。
而像社會意識高漲的瑞典，風力渦輪機卻成為一個時尚潮流的代表。但諷刺的是瑞典風力發電只占總體發電量1%，但政府卻希望2015年前每年的風電產能可以達到10千瓦時(terawatt hours)，或是10兆瓦小時(watthours)。
回顧歷史，其實早期瑞典在風力發電上並無做太多投資，因為該國已有足夠的核能與水力，加在一起的供應量為總體發電量的一半。而且由於水力發電正屬於再生能源，瑞典其實在環境保護上已有亮眼的成績。
然而事情總是一體兩面，水位逐漸降低，核能會因技術性問題而停擺，核能和水力的發電都各有其缺點，而瑞典政府又已承諾不再建造任何核能發電廠。
瑞典的能源與運輸企業部門的顧問Anders Nyberg表示，瑞典最應注意的關鍵能源，在於開發第三種能源的生產。
《New York Times》主筆Mark Landler點出重點，其實瑞典根本不需要建造風電廠以取得電力，因為她可以向鄰國丹麥購買當地剩餘的風電，再加以利用抽取地下水接到蓄水庫，之後等到用電尖峰時再將儲水釋放，透過水力發電廠來產生電。
水力成為風力能源的儲存槽，如果堅持用風電，這似乎是最有效率的辦法。但這樣看來卻間接點出了風力產業最大的矛盾問題。分析師表示，瑞典在水力產業的強大實力，已使其成為發展風電最佳不二人選。
而另一方面，瑞典政府透過發行再生能源利用之「綠色執照」的方式，補貼發展風電的業者，其他小額的成本則由消費者負擔。
當瑞典大力倡導風力能源時，一群不願見到自家後院有發電廠的居民就已群起反抗。像鄰近瑞典城市馬爾莫(Malmo)的一個巨型風電廠，在建造前的所湧起的不滿聲浪，在得到政府允許建造後越來越多，但顯然阻止風電廠的封鎖運動已告失敗。
現在瑞典能源公司Vattenfall又想要在瑞典和德國鄰近波羅的海間，興建更大型的電力發電廠。專案經理Arne Floderus對媒體表示，向政府申請核准的過程太過冗長，現在正督促政府盡快審批相關文件。
「我們相信很快的這些標榜環保，外型時尚新穎的巨型渦輪機，在現代化的未來將會取代馬爾莫市的其他觀光景點。」專案經理Arne Floderus信心滿滿。
2007 / 12 / 13 星期四 18:00
其實瑞典並不需要自己興建風力園區來取得發電。不過由於風力商機太過誘人，根據歐洲諮詢公司新興能源研究所(EER)的研究顯示，預估歐洲風電市場在未來八年將穩定成長，到2015年將超過1.3億千瓦。
於是瑞典斥資1億八千萬美元，在瑞典與丹麥之間興建全球最大的風力發電廠，由瑞典能源公司Vattenfall建造。證明了風力能源邁入替代性能源發展的主流趨勢。這個佈滿渦輪機的風力農場，當電力滿載連結至國家公用電力網時，將產生鄰近六萬戶民眾所需的電力。
一切聽起來都很美好，不是嗎？
但當地人可不這麼想。《New York Times》報導，瑞典欲興建這些耀眼奪目的風力發電廠，已引起瑞典民間一些不滿聲浪，不只是發電廠鄰近住家的抗議，居民更認為這些龐大的「白色巨塔」對景觀而言是個大污點，能源專家也質疑風力發電的可靠性。
畢竟，風並不會一直吹。就算一直吹，也不會剛好是在用電的尖峰時段。讓風力和其它能源如石油、煤炭、天然氣的品質相形之下大打折扣。再者，為了獲得最佳的風力電能，風電廠通常建築在比較偏遠的地方，離開真正需要高電量的地區遠遠的，風電廠產生的電力必須經高壓電輸送管才能到達遙遠的需求地區。
以美國來說，根據研究，最適合建造渦輪發電機的地區，是從德州至北部的大平原地區，但這也點出了一個問題，這個區域和人口集中的沿岸地帶，也是用電最密集的地區相隔甚遠，因此風電的效率非常低。而另外一項美國東岸長島(Long Island)到鱈魚角(Cape Cod)沿海興建大型風電廠的提議，遭到當地居民基於美學觀點的理由而強烈反對，雙方也因此僵持不下。
再來看看丹麥，身為歐洲風力發電的先驅者，但是近年來由於供過於求，國內興建風力電廠的工程一直停滯不前，而且開始將風電所產生的過多電力賣給挪威和瑞典等鄰國地區。
當全球的風力發電產業逐漸成熟後，人們因為了解而對它的印象開始改觀。這一大群原來看似潔白、典雅、另類的發電旋轉葉片，曾被認為是替代能源的新勢力，但現在就像其它的替代能源一樣，缺點逐漸顯露無遺。
來自英國倫敦的獨立能源市場研究機構的研究主管Euan C.Blauvelt透過媒體表示，其實風力的環保效益並不像業者所宣稱的這麼大，各國仍舊得使用燃煤發電廠當作支撐。而風力發電最大的問題之一，是業者大肆渲染的態度，已流於過度情緒化。
當然，沒人說風力發電的繁榮時期已過。相反地，研究主管Euan C.Blauvelt認為風電產業將以26.3%的五年平均複合成長速度提高它的產能，比早期的水力發電快上許多，更比現在的核電產能高上兩倍。
以美國地區來說，去年的平均風電產量已創下歷史新高，為11575百萬千瓦，僅次於德國和西班牙，且每年產能速度有加快之勢。而新面孔如英國、加拿大、義大利、日本、荷蘭等參與第二次浪潮的國家，其風電產能也毫不遜色，投資金額也越來越龐大。
然而風電產業的未來發展，是否會受惠於高油價時代及二氧化碳稅的趨勢？
歐洲風能協會(EWEA)的主席Christian Kjaer表示，不容置疑地，風力將是相當適合用來抵抗油價和潛在碳成本的未來新能源。以德國為例，當地兩萬座風力渦輪機所產的發電量，占全體總發電量 5%。有些風力支持者甚至更表示未來在2020年，風電將達到政府規劃再生能源發電需占總體20%的目標。
不過很可惜地，《New York Times》主筆MarkLandler指出，風電產業受到種種因素，發展已開始放緩。
研究顯示，德國已經沒有多餘的空間可建築風電廠的相關龐大設備，而且建材價格上漲也讓風力發電廠的建造成本提高許多。德國的風能協會也坦承，以目前的狀況來說，德國對氣候保護的目標根本不可能實現。
雖然對於美國來說，要足夠建造風電廠的土地空間不是個大問題。最大的問題是來自民間的反對，特別是風景優美的海岸線。而私人開發商Cape Wind正想在觀光景點鱈魚角(Cape Cod)附近建造130座風力渦輪機，當然引發了許多抗議活動，參加人士甚至包括甘迺迪家族(Kennedy)。不過業者Cape Wind表示雖然眼前要奮鬥的路還很長，仍希望明年能通過所有的許可證，使得這些風力渦輪機能在2011年前安裝完畢開始運作。
而像社會意識高漲的瑞典，風力渦輪機卻成為一個時尚潮流的代表。但諷刺的是瑞典風力發電只占總體發電量1%，但政府卻希望2015年前每年的風電產能可以達到10千瓦時(terawatt hours)，或是10兆瓦小時(watthours)。
回顧歷史，其實早期瑞典在風力發電上並無做太多投資，因為該國已有足夠的核能與水力，加在一起的供應量為總體發電量的一半。而且由於水力發電正屬於再生能源，瑞典其實在環境保護上已有亮眼的成績。
然而事情總是一體兩面，水位逐漸降低，核能會因技術性問題而停擺，核能和水力的發電都各有其缺點，而瑞典政府又已承諾不再建造任何核能發電廠。
瑞典的能源與運輸企業部門的顧問Anders Nyberg表示，瑞典最應注意的關鍵能源，在於開發第三種能源的生產。
《New York Times》主筆Mark Landler點出重點，其實瑞典根本不需要建造風電廠以取得電力，因為她可以向鄰國丹麥購買當地剩餘的風電，再加以利用抽取地下水接到蓄水庫，之後等到用電尖峰時再將儲水釋放，透過水力發電廠來產生電。
水力成為風力能源的儲存槽，如果堅持用風電，這似乎是最有效率的辦法。但這樣看來卻間接點出了風力產業最大的矛盾問題。分析師表示，瑞典在水力產業的強大實力，已使其成為發展風電最佳不二人選。
而另一方面，瑞典政府透過發行再生能源利用之「綠色執照」的方式，補貼發展風電的業者，其他小額的成本則由消費者負擔。
當瑞典大力倡導風力能源時，一群不願見到自家後院有發電廠的居民就已群起反抗。像鄰近瑞典城市馬爾莫(Malmo)的一個巨型風電廠，在建造前的所湧起的不滿聲浪，在得到政府允許建造後越來越多，但顯然阻止風電廠的封鎖運動已告失敗。
現在瑞典能源公司Vattenfall又想要在瑞典和德國鄰近波羅的海間，興建更大型的電力發電廠。專案經理Arne Floderus對媒體表示，向政府申請核准的過程太過冗長，現在正督促政府盡快審批相關文件。
「我們相信很快的這些標榜環保，外型時尚新穎的巨型渦輪機，在現代化的未來將會取代馬爾莫市的其他觀光景點。」專案經理Arne Floderus信心滿滿。
歐美五央行救市 美股早盤大漲
歐美五央行救市 美股早盤大漲
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合十二日外電報導】
2007.12.13 04:28 am
歐美五大央行12日展開聯合注資救市行動，挹注數百億美元資金到銀行體系，希望緩解全球貨幣市場日益升高的資金短缺壓力，消除威脅各國經濟的信用緊縮危機。消息宣布後，歐、美股市隨即強力反彈。
美國聯邦準備理事會（Fed）、歐洲中央銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行與瑞士國家銀行12日聯合宣布，將共同採行多項措施，減輕短期資金市場資金緊張壓力。
Fed宣布，將設立「短期融通管道」，從本周起，分別透過四項不同的融通措施，釋出至少400億美元、且可能遠高於400億美元的資金，放款利率將遠低於Fed「貼現窗口」融通利率。
但這些新貸款仍然必須以各種合格票據做為擔保。
Fed表示，將設立與歐洲央行互相「交換」的外匯信用額度200億美元，與瑞士國家銀行設立40億美元的同類額度，以便歐洲央行與瑞士國家銀行對轄內銀行貸放美元放款，希望藉此壓低境外市場、主要是倫敦銀行間拆款市場的銀行同業美元拆款利率。
根據Fed的計畫，Fed會對所有財務狀況大致健全、合於向貼現窗口融通資格的存款機構，標售短期資金，藉此促使流動性有效擴散，應付銀行間無擔保市場緊張壓力。
外國央行無法以本國貨幣以外貨幣挹注市場，是該國市場銀行資金短缺原因之一。
Fed擔心銀行間日漸不願與同業互相拆款，也不願對企業與消費者放款，可能造成流動性消失，拖累整體經濟陷入衰退。
新設的「短期融通管道」克服了Fed利用另兩種注資工具時碰到的妨礙，亦即公開市場操作注資利率雖然低落，可以作為擔保的票據卻相當有限；貼現利率則比聯邦資金利率高出兩碼，而且銀行不願求助貼現窗口，以免被央行視為資金有問題。
聯合注資的消息宣布後，立刻在低迷的股市打了一針強心劑。11日重挫近300點的紐約股市道瓊指數，12日一開盤就大漲約250點，原本下跌的歐洲股市也由黑翻紅，具指標意義的歐盟道瓊50指數從下跌0.5%轉為小漲0.6%。
【2007/12/13 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合十二日外電報導】
2007.12.13 04:28 am
歐美五大央行12日展開聯合注資救市行動，挹注數百億美元資金到銀行體系，希望緩解全球貨幣市場日益升高的資金短缺壓力，消除威脅各國經濟的信用緊縮危機。消息宣布後，歐、美股市隨即強力反彈。
美國聯邦準備理事會（Fed）、歐洲中央銀行、英格蘭銀行、加拿大銀行與瑞士國家銀行12日聯合宣布，將共同採行多項措施，減輕短期資金市場資金緊張壓力。
Fed宣布，將設立「短期融通管道」，從本周起，分別透過四項不同的融通措施，釋出至少400億美元、且可能遠高於400億美元的資金，放款利率將遠低於Fed「貼現窗口」融通利率。
但這些新貸款仍然必須以各種合格票據做為擔保。
Fed表示，將設立與歐洲央行互相「交換」的外匯信用額度200億美元，與瑞士國家銀行設立40億美元的同類額度，以便歐洲央行與瑞士國家銀行對轄內銀行貸放美元放款，希望藉此壓低境外市場、主要是倫敦銀行間拆款市場的銀行同業美元拆款利率。
根據Fed的計畫，Fed會對所有財務狀況大致健全、合於向貼現窗口融通資格的存款機構，標售短期資金，藉此促使流動性有效擴散，應付銀行間無擔保市場緊張壓力。
外國央行無法以本國貨幣以外貨幣挹注市場，是該國市場銀行資金短缺原因之一。
Fed擔心銀行間日漸不願與同業互相拆款，也不願對企業與消費者放款，可能造成流動性消失，拖累整體經濟陷入衰退。
新設的「短期融通管道」克服了Fed利用另兩種注資工具時碰到的妨礙，亦即公開市場操作注資利率雖然低落，可以作為擔保的票據卻相當有限；貼現利率則比聯邦資金利率高出兩碼，而且銀行不願求助貼現窗口，以免被央行視為資金有問題。
聯合注資的消息宣布後，立刻在低迷的股市打了一針強心劑。11日重挫近300點的紐約股市道瓊指數，12日一開盤就大漲約250點，原本下跌的歐洲股市也由黑翻紅，具指標意義的歐盟道瓊50指數從下跌0.5%轉為小漲0.6%。
【2007/12/13 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月9日 星期日
人民幣4,000億凍結 陸股看跌
人民幣4,000億凍結 陸股看跌
【經濟日報╱記者林則宏／台北報導】
2007.12.09 04:39 am
中國人民銀行昨（8）日無預警公布，25日起存款準備率調升1個百分點，預估將凍結市場高達人民幣4,000億元資金。因11日大陸還將發行7,500億元特別國債，加上升息壓力未除，一連串貨幣緊縮措施，預估滬深股市近期表現將受衝擊。
5日落幕的中共中央經濟工作會議剛宣示，已延續十年「穩健的貨幣政策」，將轉變為「從緊的貨幣政策」，中國人民銀行昨天馬上宣布，為貫徹中央經濟工作會議的要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸增長過快，25日起上調存款準備率1個百分點。
這不僅是大陸今年第十度調升存準率，距離上一次（11月26日）調升存準率相隔不到一個月，與過去每次調升0.5個百分點相比，力度也明顯加大。過去大陸僅在2003年9月21日，將存準率由6%的歷史低點，調升至7%時，出現一口氣調升1個百分點。之後四年多來、歷經13次的調升存準率，每次都只調整 0.5個百分點。
大陸存準率在25日調整後將達到14.5%，創20多年來新高。對於人行這次調升存準率的決定，中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，符合中央經濟工作會議「從緊貨幣政策」的決定。群益證券上海代表處副代表林靜華指出，大陸貨幣政策近期明顯緊縮，主要還是跟流動性過剩問題有關。
上證綜合指數上周好不容易收復5,000關卡，隨著緊縮政策接連提出，林靜華表示，近期滬深股市表現不容樂觀。儘管大陸利率與存準率未來再調升空間有限，但人行仍有公開市場操作、行政調控等多種工具可使用，預估大陸這波貨幣政策緊縮行動至少將延續到明年第二季。
根據人行稍早公布的數據，大陸10月底廣義貨幣供給量（M2）餘額為39.42兆元，較去年同期成長18.47%，增幅比去年底還高出1.53個百分點。此外，今年前十月人民幣新增貸款，已經是去年全年的1.1倍。
下周二（11日）中國國家統計局還將公布11月消費者物價指數（CPI），外界普遍預期，大陸11月CPI增幅將超過10月的6.5%，再創十年新高。林靜華表示，儘管CPI可能再創新高，但美國聯準會下周如果降息，將壓縮大陸再次升息的空間。
趙錫軍則認為，如果11月CPI仍居高不下，人行在今年底前再次升息空間還是存在。畢竟大陸目前在資本項下仍然實施管制，中美利差縮小不至於引發市場上大規模的套利行動出現。
【記者林巧雁／台北報導】中國人民銀行昨（8）日宣布，25日起調升存款準備率一個百分點，花旗集團首席經濟學家鄭貞茂表示，預期大陸存準率不會超過15%，未來頂多再調升一至兩次。
鄭貞茂也表示，大陸調升存準率對台灣的貨幣政策影響不大，因為通膨是普遍現象。市場人士也推估，台灣央行未來可能升息半碼。
央行官員表示，20日將舉行第四季理監事會議，屆時將全體理事將決議未來的貨幣政策，各國所面臨的問題不同，必須做出符合現況的貨幣政策，才能達到預期效果。
市場人士推估，目前央行面臨最大的問題就是物價，由於這波物價上漲為供給面因素，若採取過度緊縮的貨幣政策，不但對平穩物價效果有限，也將嚴重傷害經濟成長。
【2007/12/09 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者林則宏／台北報導】
2007.12.09 04:39 am
中國人民銀行昨（8）日無預警公布，25日起存款準備率調升1個百分點，預估將凍結市場高達人民幣4,000億元資金。因11日大陸還將發行7,500億元特別國債，加上升息壓力未除，一連串貨幣緊縮措施，預估滬深股市近期表現將受衝擊。
5日落幕的中共中央經濟工作會議剛宣示，已延續十年「穩健的貨幣政策」，將轉變為「從緊的貨幣政策」，中國人民銀行昨天馬上宣布，為貫徹中央經濟工作會議的要求，加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸增長過快，25日起上調存款準備率1個百分點。
這不僅是大陸今年第十度調升存準率，距離上一次（11月26日）調升存準率相隔不到一個月，與過去每次調升0.5個百分點相比，力度也明顯加大。過去大陸僅在2003年9月21日，將存準率由6%的歷史低點，調升至7%時，出現一口氣調升1個百分點。之後四年多來、歷經13次的調升存準率，每次都只調整 0.5個百分點。
大陸存準率在25日調整後將達到14.5%，創20多年來新高。對於人行這次調升存準率的決定，中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，符合中央經濟工作會議「從緊貨幣政策」的決定。群益證券上海代表處副代表林靜華指出，大陸貨幣政策近期明顯緊縮，主要還是跟流動性過剩問題有關。
上證綜合指數上周好不容易收復5,000關卡，隨著緊縮政策接連提出，林靜華表示，近期滬深股市表現不容樂觀。儘管大陸利率與存準率未來再調升空間有限，但人行仍有公開市場操作、行政調控等多種工具可使用，預估大陸這波貨幣政策緊縮行動至少將延續到明年第二季。
根據人行稍早公布的數據，大陸10月底廣義貨幣供給量（M2）餘額為39.42兆元，較去年同期成長18.47%，增幅比去年底還高出1.53個百分點。此外，今年前十月人民幣新增貸款，已經是去年全年的1.1倍。
下周二（11日）中國國家統計局還將公布11月消費者物價指數（CPI），外界普遍預期，大陸11月CPI增幅將超過10月的6.5%，再創十年新高。林靜華表示，儘管CPI可能再創新高，但美國聯準會下周如果降息，將壓縮大陸再次升息的空間。
趙錫軍則認為，如果11月CPI仍居高不下，人行在今年底前再次升息空間還是存在。畢竟大陸目前在資本項下仍然實施管制，中美利差縮小不至於引發市場上大規模的套利行動出現。
【記者林巧雁／台北報導】中國人民銀行昨（8）日宣布，25日起調升存款準備率一個百分點，花旗集團首席經濟學家鄭貞茂表示，預期大陸存準率不會超過15%，未來頂多再調升一至兩次。
鄭貞茂也表示，大陸調升存準率對台灣的貨幣政策影響不大，因為通膨是普遍現象。市場人士也推估，台灣央行未來可能升息半碼。
央行官員表示，20日將舉行第四季理監事會議，屆時將全體理事將決議未來的貨幣政策，各國所面臨的問題不同，必須做出符合現況的貨幣政策，才能達到預期效果。
市場人士推估，目前央行面臨最大的問題就是物價，由於這波物價上漲為供給面因素，若採取過度緊縮的貨幣政策，不但對平穩物價效果有限，也將嚴重傷害經濟成長。
【2007/12/09 經濟日報】@ http://udn.com/
大陸突升息 中概股短空長多
大陸突升息 中概股短空長多
【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】
2007.12.09 04:39 am
中國人行昨（8）日宣布，25日起調升存款準備率1個百分點，是2004年來首度一口氣調高4碼，顯示大陸有意重手整頓過熱經濟。投信業者昨天認為，大陸調高存準率短期會衝擊台股的中概股族群，不過，中長期來看，中國大陸的內需消費市場仍相當強勁，中概股的長線走勢仍看好。
原先市場預期美國本周降息後，可望由美股帶動全球股市上攻，但大陸昨天突如其來宣布調高存準率，為台股本周走勢投下新的變數。大陸此次調高存準率不但是今年第十度調整，顯示大陸經濟過熱難解，大陸須動用更嚴厲的經濟降溫措施。
群益馬拉松基金經理人林弘一表示，這次大陸人行調升存準率1個百分點，緊縮的幅度跟以往相比的確很大，但也可以看出大陸貫徹緊貨幣政策的要求並加強銀行體系流動性管理，以抑制銀行體系的貨幣信貸過快增長。
對於台股周一走勢影響，林弘一認為，短期受氣氛面影響股價會有波動，但中長期來看，中概收成股走勢仍以大陸消費需求而定。
寶來證券副總黃天然昨天指出，人行持續以調升存準率來控制貨幣信貸總量和投放節奏，會有這樣的動作並不意外，對於台股走勢影響較小。黃天然認為，若大陸因為消費者物價指數 持續高漲而宣布放寬人民幣升值速度，牽動層面幅度就非常大，不但台商營運大受影響，也牽動房市、金融產業。
黃天然表示，大陸這次調升存準率，資金緊縮政策的用意明顯，大陸擬開放民眾投資港股的「港股直通車」政策時間點可能將往後延，也可能影響港股近期走勢。
黃天然表示，以現階段來看，台股未來一周走勢最主要還是受到美國聯準會（Fed）在台北時間12日宣布降息幅度而定。次貸風暴讓美國金融機構損失慘重，油元基金進場大量收購籌碼，加上上週美國總統布希宣布凍結次貸利率五年，市場預期降息幅度應該會比先前少，預估僅降1碼。
【2007/12/09 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】
2007.12.09 04:39 am
中國人行昨（8）日宣布，25日起調升存款準備率1個百分點，是2004年來首度一口氣調高4碼，顯示大陸有意重手整頓過熱經濟。投信業者昨天認為，大陸調高存準率短期會衝擊台股的中概股族群，不過，中長期來看，中國大陸的內需消費市場仍相當強勁，中概股的長線走勢仍看好。
原先市場預期美國本周降息後，可望由美股帶動全球股市上攻，但大陸昨天突如其來宣布調高存準率，為台股本周走勢投下新的變數。大陸此次調高存準率不但是今年第十度調整，顯示大陸經濟過熱難解，大陸須動用更嚴厲的經濟降溫措施。
群益馬拉松基金經理人林弘一表示，這次大陸人行調升存準率1個百分點，緊縮的幅度跟以往相比的確很大，但也可以看出大陸貫徹緊貨幣政策的要求並加強銀行體系流動性管理，以抑制銀行體系的貨幣信貸過快增長。
對於台股周一走勢影響，林弘一認為，短期受氣氛面影響股價會有波動，但中長期來看，中概收成股走勢仍以大陸消費需求而定。
寶來證券副總黃天然昨天指出，人行持續以調升存準率來控制貨幣信貸總量和投放節奏，會有這樣的動作並不意外，對於台股走勢影響較小。黃天然認為，若大陸因為消費者物價指數 持續高漲而宣布放寬人民幣升值速度，牽動層面幅度就非常大，不但台商營運大受影響，也牽動房市、金融產業。
黃天然表示，大陸這次調升存準率，資金緊縮政策的用意明顯，大陸擬開放民眾投資港股的「港股直通車」政策時間點可能將往後延，也可能影響港股近期走勢。
黃天然表示，以現階段來看，台股未來一周走勢最主要還是受到美國聯準會（Fed）在台北時間12日宣布降息幅度而定。次貸風暴讓美國金融機構損失慘重，油元基金進場大量收購籌碼，加上上週美國總統布希宣布凍結次貸利率五年，市場預期降息幅度應該會比先前少，預估僅降1碼。
【2007/12/09 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年12月8日 星期六
樸實致富》歐洲公債 債市大黑馬
2007年果真是「不冒險則無績效」的一年嗎？固定收益市場的投資人可能有不一樣的看法，因為今年下半年跑出一匹投資黑馬：全球政府公債。在美國次級房貸衍生的後遺症不斷引爆下，今年夏天以來全球投資氣候為之一變，規避風險的資金源源不斷流入公債市場，為債市點燃一波近年罕見的多頭行情。
今年6月當美國指標公債殖利率升破5%的心理關卡時，金融市場瀰漫著一股看淡債市的氣氛，甚至有人主張美國公債長達20年的多頭行情正式結束。投資教科書告訴我們，行情山窮水盡時，往往否極泰來，6月次級房貸風暴正式引爆，美國公債有如吃了一顆大力丸，殖利率從6月中5.32%的高點一路下探到3.79%，總計近半年來，美國10年公債殖利率下跌了將近150個基本點（債券殖利率下跌指價格上漲）。上個月投資人普遍意識到次級房貸的問題必須長期抗戰，資金於是加速轉進債市，美國公債指數單月上漲逾3%，創下1995年以來，單月最佳表現；同期間美國標準普爾500指數則下跌超過4%，股債呈現兩極化的極端表現。
美國債市的走勢，其實是聯準會貨幣政策的最佳風向球，美國公債殖利率自6月中旬開始下跌，聯準會則於9月中旬正式降息2碼（1碼是0.25個百分點），開啟貨幣政策的寬鬆週期。公債市場比利率政策提前走了三個月。
上周美股展開反彈，照說債市應有一定程度的賣壓，不過10年公債殖利率依舊下跌，甚至無法站上4%的殖利率整數關卡，公債市場對美國景氣的後市，看法似乎不太樂觀，聯準會是否必須採取更大的貨幣寬鬆動作，尤其值得觀察。
除了貨幣政策轉向，公債行情的另一個重要推手，則是美國企業獲利傳出警訊，市場資金開始棄股就債。以標準普爾500大公司為例，自2002年第二季開始走出空頭市場獲利衰退的陰影，之後締造了連續21季獲利成長的紀錄，但這個持續五年的企業獲利佳績在今年第三季正式中斷。
由於受到金融股獲利嚴重衰退的影響，標準普爾500大公司第三季獲利下滑近3%，原先市場對第四季寄以厚望，不過金融股打消呆帳的陰影揮之不去，市場看法已轉趨保守。
在固定收益市場，今年最成功的投資首推以德國公債為首的歐洲公債，前11個月以美元計價的投資報酬高達13%，在主要金融資產中表現僅次於新興市場股票，成為穩健投資獲利的最佳典範。
今年以來美國景氣下滑，次級房貸風暴衝擊歐美市場，投資人大多覺得歐美已開發市場找不到投資標的，其實歐元區經濟韌性十足，歐元一躍成為外匯市場明星貨幣，2007年一路走來穩步趨堅，成為歐債投資最大獲利貢獻來源。歐債走勢一向較為溫吞，容易被投資人忽略，最近歐元試圖挑戰1.5大關，許多投資人方才恍然大悟，除了新興市場股票，歐洲債券的投資績效，也不容低估。
美國經濟過去十年大起大落，投資難度愈來愈高，近十年美國政府公債指數的報酬與標準普爾500指數的報酬相去不遠，足以突顯固定收益資產的長線投資價值。展望明年，全球經濟能見度有限，景氣降溫的看法此起彼落，投資節奏趨緩的世代，固定收益資產是不容易缺席的。
今年6月當美國指標公債殖利率升破5%的心理關卡時，金融市場瀰漫著一股看淡債市的氣氛，甚至有人主張美國公債長達20年的多頭行情正式結束。投資教科書告訴我們，行情山窮水盡時，往往否極泰來，6月次級房貸風暴正式引爆，美國公債有如吃了一顆大力丸，殖利率從6月中5.32%的高點一路下探到3.79%，總計近半年來，美國10年公債殖利率下跌了將近150個基本點（債券殖利率下跌指價格上漲）。上個月投資人普遍意識到次級房貸的問題必須長期抗戰，資金於是加速轉進債市，美國公債指數單月上漲逾3%，創下1995年以來，單月最佳表現；同期間美國標準普爾500指數則下跌超過4%，股債呈現兩極化的極端表現。
美國債市的走勢，其實是聯準會貨幣政策的最佳風向球，美國公債殖利率自6月中旬開始下跌，聯準會則於9月中旬正式降息2碼（1碼是0.25個百分點），開啟貨幣政策的寬鬆週期。公債市場比利率政策提前走了三個月。
上周美股展開反彈，照說債市應有一定程度的賣壓，不過10年公債殖利率依舊下跌，甚至無法站上4%的殖利率整數關卡，公債市場對美國景氣的後市，看法似乎不太樂觀，聯準會是否必須採取更大的貨幣寬鬆動作，尤其值得觀察。
除了貨幣政策轉向，公債行情的另一個重要推手，則是美國企業獲利傳出警訊，市場資金開始棄股就債。以標準普爾500大公司為例，自2002年第二季開始走出空頭市場獲利衰退的陰影，之後締造了連續21季獲利成長的紀錄，但這個持續五年的企業獲利佳績在今年第三季正式中斷。
由於受到金融股獲利嚴重衰退的影響，標準普爾500大公司第三季獲利下滑近3%，原先市場對第四季寄以厚望，不過金融股打消呆帳的陰影揮之不去，市場看法已轉趨保守。
在固定收益市場，今年最成功的投資首推以德國公債為首的歐洲公債，前11個月以美元計價的投資報酬高達13%，在主要金融資產中表現僅次於新興市場股票，成為穩健投資獲利的最佳典範。
今年以來美國景氣下滑，次級房貸風暴衝擊歐美市場，投資人大多覺得歐美已開發市場找不到投資標的，其實歐元區經濟韌性十足，歐元一躍成為外匯市場明星貨幣，2007年一路走來穩步趨堅，成為歐債投資最大獲利貢獻來源。歐債走勢一向較為溫吞，容易被投資人忽略，最近歐元試圖挑戰1.5大關，許多投資人方才恍然大悟，除了新興市場股票，歐洲債券的投資績效，也不容低估。
美國經濟過去十年大起大落，投資難度愈來愈高，近十年美國政府公債指數的報酬與標準普爾500指數的報酬相去不遠，足以突顯固定收益資產的長線投資價值。展望明年，全球經濟能見度有限，景氣降溫的看法此起彼落，投資節奏趨緩的世代，固定收益資產是不容易缺席的。
美將凍漲次貸利率 專家搖頭
美將凍漲次貸利率 專家搖頭
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合6日電】
2007.12.07 03:39 am
美國政府6日下午（台灣7日上午）可望推出凍結若干次級房貸利率的配套措施，希望紓緩次級房貸風暴的衝擊。然而產業人士警告，凍漲利率只是拖延而非解決問題，反將損傷美國債市信譽，讓未來的房貸戶貸不到房貸。
美國總統布希將在台北時間7日凌晨2時40分宣布有關房市的聲明。消息人士透露，財政部長寶森在國會議員支持下，已與貸款銀行、房貸證券商敲定協議，部分次級房貸戶的利率將暫停調漲五年。適用範圍在2005年1月到2007年7月間貸入的次級房貸，分析師估計最多50萬筆次級房貸戶可以受惠。
民主黨多數的美國國會強力支持這項共和黨政府的政策。民主黨總統參選人希拉蕊‧柯林頓5日重申，她支持凍結利率五年的立場，而一些共和黨保守派議員卻反而不贊同這項「干預市場」的舉動。
消息人士表示，寶森先前與業界爭執要凍漲利率多久。市場人士希望二到三年，美國政府希望凍漲五年。美國次級房貸幾乎全數包裝成證券在市場出售，利率凍漲將傷害投資這些證券的投資人，因此美國國會必須立法防止發券商遭到投資人控告違約。
分析師估計，美國約有200萬筆利率調整型次級房貸將在未來兩年內調漲利率，從原先的7%到9%「優惠利率」調到11%到13%，可能造成一波房貸違約潮，讓多達77.5萬棟住宅被查封拍賣。房貸批發研究諮詢公司（Wholesale Access）總裁歐森估計，寶森的凍漲措施將有20萬到50萬筆房貸戶可以適用，最多占這200萬貸戶的四分之一。
但美國房貸銀行協會（Mortgage Bankers Association）10月甫卸任的主席羅賓斯警告，美國政府此時出面壓制房貸利率，將使投資人對美國房貸證券失去信心，永久傷害到整體美國房貸證券化市場。這將使銀行放貸更為保守，更多人貸不到房貸。
【2007/12/07 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／綜合6日電】
2007.12.07 03:39 am
美國政府6日下午（台灣7日上午）可望推出凍結若干次級房貸利率的配套措施，希望紓緩次級房貸風暴的衝擊。然而產業人士警告，凍漲利率只是拖延而非解決問題，反將損傷美國債市信譽，讓未來的房貸戶貸不到房貸。
美國總統布希將在台北時間7日凌晨2時40分宣布有關房市的聲明。消息人士透露，財政部長寶森在國會議員支持下，已與貸款銀行、房貸證券商敲定協議，部分次級房貸戶的利率將暫停調漲五年。適用範圍在2005年1月到2007年7月間貸入的次級房貸，分析師估計最多50萬筆次級房貸戶可以受惠。
民主黨多數的美國國會強力支持這項共和黨政府的政策。民主黨總統參選人希拉蕊‧柯林頓5日重申，她支持凍結利率五年的立場，而一些共和黨保守派議員卻反而不贊同這項「干預市場」的舉動。
消息人士表示，寶森先前與業界爭執要凍漲利率多久。市場人士希望二到三年，美國政府希望凍漲五年。美國次級房貸幾乎全數包裝成證券在市場出售，利率凍漲將傷害投資這些證券的投資人，因此美國國會必須立法防止發券商遭到投資人控告違約。
分析師估計，美國約有200萬筆利率調整型次級房貸將在未來兩年內調漲利率，從原先的7%到9%「優惠利率」調到11%到13%，可能造成一波房貸違約潮，讓多達77.5萬棟住宅被查封拍賣。房貸批發研究諮詢公司（Wholesale Access）總裁歐森估計，寶森的凍漲措施將有20萬到50萬筆房貸戶可以適用，最多占這200萬貸戶的四分之一。
但美國房貸銀行協會（Mortgage Bankers Association）10月甫卸任的主席羅賓斯警告，美國政府此時出面壓制房貸利率，將使投資人對美國房貸證券失去信心，永久傷害到整體美國房貸證券化市場。這將使銀行放貸更為保守，更多人貸不到房貸。
【2007/12/07 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年11月28日 星期三
原物料題材帶動 澳洲基金看俏
原物料題材帶動 澳洲基金看俏
【聯合晚報╱記者古亞薇/台北報導】
2007.11.28 03:08 pm
今年全球股市受到美國次級房貸風暴衝擊不小，尤其是成熟市場影響最大，在今年全球市值成長前十名的股市裡，幾乎都是新興市場的天下，僅有澳洲是唯一的成熟國家股市，市場認為澳洲股市相較亞洲市場仍處低價，未來更能反映原物料題材而看俏。
霸菱澳洲基金經理人Soo Hai Lim認為，澳洲股市近幾年的翻揚，受惠於資源短缺的題材，股市表現與其他成熟市場國家相比亮眼許多，尤其是佔有該國指數權值約兩成的礦業類股，是推動澳洲股市上揚的主因。
澳洲目前為全球最大鐵礦生產國及第一大出口國，出口值約50億澳元，依據目前已發現之蘊藏量，估計可續開採供應70 年；同時，澳洲亦為全球第三大鎳礦生產國、銅礦第三大蘊藏國暨第四大生產國、全球第一大鋁礬土的蘊藏與出口國及第五大鋁出口國。
Soo Hai Lim分析在新興市場基礎建設與都市化的需求下，礦產價格將備受支撐，而且某些礦產以合約價出售，價格受到供需波動影響有限，這些企業的毛利亦得以穩健成長，只要新興市場經濟持續發展，澳洲股市料將追隨著新興市場的多頭格局，逐漸拉開與其他成熟市場表現的差距。
澳洲股市另一項鮮為人知的題材，就屬軟性商品的部分。澳洲目前是全球最大肉類與羊毛出口國；第二大棉花與小麥生產國，亦為第三大乳製品出口國，成為除了拉丁美洲市場之外，另一個可以與軟性商品搭上線的投資區域。
在股市表現方面，澳洲股市相較於同樣位於亞洲 (日本除外)的股市，其相對本益比卻仍處折價狀態，就算相較成熟國家股市仍累積不小的漲幅，在整體亞洲市場中投資價值並未高估，多頭續航力的表現值得期待。
至於未來佈局策略，Soo Hai Lim認為澳洲今、明兩年的經濟成長仍屬堅實，主要受惠於出口淨成長、歷史新低的失業率及來自政府財政措施的利多。最重要的是目前澳洲股市的本益比仍未超出長期平均水準甚多，投資價值仍具。
若投資人仍認同未來原物料行情的走勢，除了佈局新興市場或資源相關基金之外，相形之下澳洲市場的投資則提供另一個波動風險較低的選擇。
目前國內銷售的澳洲單一國家基金包括有：霸菱澳洲基金、富達澳洲基金、富達澳元貨幣基金、百利達澳洲基金及JF澳洲基金等，有分美元計價與澳幣計價。
【2007/11/28 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱記者古亞薇/台北報導】
2007.11.28 03:08 pm
今年全球股市受到美國次級房貸風暴衝擊不小，尤其是成熟市場影響最大，在今年全球市值成長前十名的股市裡，幾乎都是新興市場的天下，僅有澳洲是唯一的成熟國家股市，市場認為澳洲股市相較亞洲市場仍處低價，未來更能反映原物料題材而看俏。
霸菱澳洲基金經理人Soo Hai Lim認為，澳洲股市近幾年的翻揚，受惠於資源短缺的題材，股市表現與其他成熟市場國家相比亮眼許多，尤其是佔有該國指數權值約兩成的礦業類股，是推動澳洲股市上揚的主因。
澳洲目前為全球最大鐵礦生產國及第一大出口國，出口值約50億澳元，依據目前已發現之蘊藏量，估計可續開採供應70 年；同時，澳洲亦為全球第三大鎳礦生產國、銅礦第三大蘊藏國暨第四大生產國、全球第一大鋁礬土的蘊藏與出口國及第五大鋁出口國。
Soo Hai Lim分析在新興市場基礎建設與都市化的需求下，礦產價格將備受支撐，而且某些礦產以合約價出售，價格受到供需波動影響有限，這些企業的毛利亦得以穩健成長，只要新興市場經濟持續發展，澳洲股市料將追隨著新興市場的多頭格局，逐漸拉開與其他成熟市場表現的差距。
澳洲股市另一項鮮為人知的題材，就屬軟性商品的部分。澳洲目前是全球最大肉類與羊毛出口國；第二大棉花與小麥生產國，亦為第三大乳製品出口國，成為除了拉丁美洲市場之外，另一個可以與軟性商品搭上線的投資區域。
在股市表現方面，澳洲股市相較於同樣位於亞洲 (日本除外)的股市，其相對本益比卻仍處折價狀態，就算相較成熟國家股市仍累積不小的漲幅，在整體亞洲市場中投資價值並未高估，多頭續航力的表現值得期待。
至於未來佈局策略，Soo Hai Lim認為澳洲今、明兩年的經濟成長仍屬堅實，主要受惠於出口淨成長、歷史新低的失業率及來自政府財政措施的利多。最重要的是目前澳洲股市的本益比仍未超出長期平均水準甚多，投資價值仍具。
若投資人仍認同未來原物料行情的走勢，除了佈局新興市場或資源相關基金之外，相形之下澳洲市場的投資則提供另一個波動風險較低的選擇。
目前國內銷售的澳洲單一國家基金包括有：霸菱澳洲基金、富達澳洲基金、富達澳元貨幣基金、百利達澳洲基金及JF澳洲基金等，有分美元計價與澳幣計價。
【2007/11/28 聯合晚報】@ http://udn.com/
消費者信心 創近六年新低
消費者信心 創近六年新低
【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】
2007.11.28 03:00 am
消費者信心慘跌！中央大學台經中心昨（27）日公布11月消費者信心指數（CCI）為63.34點，創下近六年新低，是90年12月以來的新低點。
90年當年經濟負成長2.17%，91年經濟轉呈正成長，現階段的消費者信心接近經濟負成長時。
11月CCI總指數比10月下跌2.69點，是21個月以來最大跌幅。六大指標信心全面下降，其中又以「投資股市時機」下降最多，顯示11月的信心受到股市衝擊，下跌嚴重。11月「未來半年投資股票時機」信心指數為74.30點，較上月跌8.6點。
中大台經中心主任朱雲鵬表示，國際股市與台股重挫，是11月消費信心低落的主因，CCI的結果是反映現狀，民眾開始意識到美國次級房貸的衝擊不是小問題，畢竟美國是經濟龍頭，會影響全球經濟走向，同時，由於國內選舉季節來臨，政治亂象也衝擊民眾的信心。
11月CCI六大構成指標全數下跌，其中，民眾對於「未來半年國內物價水準」與「未來半年家庭經濟狀況」兩項信心，更創下有這項調查以來的新低紀錄。
「未來半年購買耐久性財貨時機」在六大指標中跌幅次高，指數為110點，較上月下滑3.8點，是近31個月以來新低。由於耐久性財貨與國內房市景氣息息相關，過去一向是六大指標中唯一超過100點以上，但今年以來卻一直呈現下跌的情況，是否與房市景氣反轉有關，值得注意。
【2007/11/28 經濟日報】
【經濟日報╱記者林淑媛／台北報導】
2007.11.28 03:00 am
消費者信心慘跌！中央大學台經中心昨（27）日公布11月消費者信心指數（CCI）為63.34點，創下近六年新低，是90年12月以來的新低點。
90年當年經濟負成長2.17%，91年經濟轉呈正成長，現階段的消費者信心接近經濟負成長時。
11月CCI總指數比10月下跌2.69點，是21個月以來最大跌幅。六大指標信心全面下降，其中又以「投資股市時機」下降最多，顯示11月的信心受到股市衝擊，下跌嚴重。11月「未來半年投資股票時機」信心指數為74.30點，較上月跌8.6點。
中大台經中心主任朱雲鵬表示，國際股市與台股重挫，是11月消費信心低落的主因，CCI的結果是反映現狀，民眾開始意識到美國次級房貸的衝擊不是小問題，畢竟美國是經濟龍頭，會影響全球經濟走向，同時，由於國內選舉季節來臨，政治亂象也衝擊民眾的信心。
11月CCI六大構成指標全數下跌，其中，民眾對於「未來半年國內物價水準」與「未來半年家庭經濟狀況」兩項信心，更創下有這項調查以來的新低紀錄。
「未來半年購買耐久性財貨時機」在六大指標中跌幅次高，指數為110點，較上月下滑3.8點，是近31個月以來新低。由於耐久性財貨與國內房市景氣息息相關，過去一向是六大指標中唯一超過100點以上，但今年以來卻一直呈現下跌的情況，是否與房市景氣反轉有關，值得注意。
【2007/11/28 經濟日報】
日盛金 可能情定國泰金
日盛金 可能情定國泰金
【經濟日報╱記者呂淑美、李淑慧／台北報導】
2007.11.28 02:59 am
日盛金控有意出售所有股權的消息傳出後，據聞包括國泰金、富邦金和新光金等多家金控和外商銀行，都對日盛金有興趣，並願意以每股15元至20元的價格買入日盛金股權。市場更直指，其中以國泰金控出線機率最高。
國泰金策略長李長庚昨（27）日對此表示：「我們對正在進行中的案子並不評論。」但這究竟是自己進行中的案子、還是別人進行中的案子？李長庚趕緊說：「市場上進行中的案子都不評論。」
據指出，日盛金董事長陳國和從今年4月召開股東會以來，除了參與董事會等會議，已不再主持主管會報。由於主管會報主要召集法金、個金、財管及投管等大四執行長、風控長、資訊長、財務長、總稽核等公司高層主管，每個月召開一次，陳國和不再親自主持此會，讓外界解讀陳國和有意淡出公司經營。
對此揣測，日盛金解釋，董事長日理萬機，再加上公司推動「總經理制」，因而不再親自主持主管會報，而由總經理戴瑞宏召集。
市場人士指出，日盛金若能高價出售給國泰金，陳國和及新生銀行都可獲利出場，向來在證券端較弱的國泰金也可補強實力。
陳國和的夫人、日盛證券董事長、日盛金控董事蔡淑媛，是蔡萬春的女兒，與國泰金控董事長蔡宏圖是堂兄妹，外傳日盛金可能情定國泰金，主要原因是國泰金在證券領域較弱，日盛金併入國泰金後，陳家在證券相關子公司仍具有一定的主導權。
至於國泰金的銀行、壽險雙引擎都有亮眼獲利，產險規模雖較小，也是另一獲利引擎，唯獨證券領域表現較弱，日盛金剛好可與國泰金互補。
市場人士指出，新生銀行去年花113億元買進日盛金32%持股，當初是以每股7元及6元兩個價錢入股，由於日盛金今年9月才減資33%，換算下來，每股成本價格為10.44元及8.95元，合計平均成本約在9元到10元，以日盛金昨日收盤價9元來看，新生銀行仍處於虧損狀態。
市場人士分析，以新生銀行成本超過9元來看，未來不可能認賠殺出持股，但如果真能以外傳的15元到20元價格賣出，新生銀可獲利五成以上，不失是好的交易。
【2007/11/28 經濟日報】
【經濟日報╱記者呂淑美、李淑慧／台北報導】
2007.11.28 02:59 am
日盛金控有意出售所有股權的消息傳出後，據聞包括國泰金、富邦金和新光金等多家金控和外商銀行，都對日盛金有興趣，並願意以每股15元至20元的價格買入日盛金股權。市場更直指，其中以國泰金控出線機率最高。
國泰金策略長李長庚昨（27）日對此表示：「我們對正在進行中的案子並不評論。」但這究竟是自己進行中的案子、還是別人進行中的案子？李長庚趕緊說：「市場上進行中的案子都不評論。」
據指出，日盛金董事長陳國和從今年4月召開股東會以來，除了參與董事會等會議，已不再主持主管會報。由於主管會報主要召集法金、個金、財管及投管等大四執行長、風控長、資訊長、財務長、總稽核等公司高層主管，每個月召開一次，陳國和不再親自主持此會，讓外界解讀陳國和有意淡出公司經營。
對此揣測，日盛金解釋，董事長日理萬機，再加上公司推動「總經理制」，因而不再親自主持主管會報，而由總經理戴瑞宏召集。
市場人士指出，日盛金若能高價出售給國泰金，陳國和及新生銀行都可獲利出場，向來在證券端較弱的國泰金也可補強實力。
陳國和的夫人、日盛證券董事長、日盛金控董事蔡淑媛，是蔡萬春的女兒，與國泰金控董事長蔡宏圖是堂兄妹，外傳日盛金可能情定國泰金，主要原因是國泰金在證券領域較弱，日盛金併入國泰金後，陳家在證券相關子公司仍具有一定的主導權。
至於國泰金的銀行、壽險雙引擎都有亮眼獲利，產險規模雖較小，也是另一獲利引擎，唯獨證券領域表現較弱，日盛金剛好可與國泰金互補。
市場人士指出，新生銀行去年花113億元買進日盛金32%持股，當初是以每股7元及6元兩個價錢入股，由於日盛金今年9月才減資33%，換算下來，每股成本價格為10.44元及8.95元，合計平均成本約在9元到10元，以日盛金昨日收盤價9元來看，新生銀行仍處於虧損狀態。
市場人士分析，以新生銀行成本超過9元來看，未來不可能認賠殺出持股，但如果真能以外傳的15元到20元價格賣出，新生銀可獲利五成以上，不失是好的交易。
【2007/11/28 經濟日報】
台灣3C 驚豔全球
台灣3C 驚豔全球
【經濟日報╱記者 王純瑞】
2007.11.28 03:00 am
台灣坐穩全球資訊電子產業代工王國之後，明年將是3C品牌揚威國際市場時刻，除了宏碁打敗聯想，穩穩登上全球第三大PC品牌；神達集團的全球衛星導航系統自有品牌Mio，明年「坐三望二」，朝全球第二大挺進，加上全球第一大的智慧型手機宏達電（HTC），以及在主機板和Eee PC闖出名號的華碩電腦，顯示台灣科技大廠是新「台灣之光」。
台灣是全球筆電、主機板、晶圓代工、網通等資訊產品代工生產王國，是全球資訊產業最重要的供應鏈，近年有不少大廠要轉型投入品牌市場，追求更高的利潤，創造公司價值，最近開始在3C品牌市場交出麗亮的成績單，預估明年將有令人更驚喜的表現。
在全球資訊產品市場中，金額最大、成長最快、最受矚目的筆記本型電腦市場，一直是國際品牌大廠競爭最熾烈的重頭戲。宏碁今年第三季首次打敗戴爾，成為僅次惠普，全球第二大筆記本型電腦品牌。宏碁斥資7.1億美元，將於今年底完成合併美國第四大PC品牌威威（Gateway），穩穩登上全球第三大PC寶座，將和戴爾、惠普二大美系品牌一爭長短。
神達電腦的自有品牌Mio在GPS市場，也是先在歐洲市場拿下第三大品牌後，今年初，出乎意料，決定合併Navman，使得銷售量由500萬台攀升至 750萬至800萬台，一舉登上全球第三大GPS品牌。神達明年GPS出貨上看1,000萬台，其中自有品牌Mio銷售量上看500萬台，與全球前二大品牌Garmin、TOMTOM的差距愈來愈小，頗有「坐三望二」的實力，尤其Garmin的創辦人之一，也是台灣人的高民環，雖然Garmin是在美國上市的國際品牌，但是同為「台灣之光」的GPS品牌。
【2007/11/28 經濟日報】
【經濟日報╱記者 王純瑞】
2007.11.28 03:00 am
台灣坐穩全球資訊電子產業代工王國之後，明年將是3C品牌揚威國際市場時刻，除了宏碁打敗聯想，穩穩登上全球第三大PC品牌；神達集團的全球衛星導航系統自有品牌Mio，明年「坐三望二」，朝全球第二大挺進，加上全球第一大的智慧型手機宏達電（HTC），以及在主機板和Eee PC闖出名號的華碩電腦，顯示台灣科技大廠是新「台灣之光」。
台灣是全球筆電、主機板、晶圓代工、網通等資訊產品代工生產王國，是全球資訊產業最重要的供應鏈，近年有不少大廠要轉型投入品牌市場，追求更高的利潤，創造公司價值，最近開始在3C品牌市場交出麗亮的成績單，預估明年將有令人更驚喜的表現。
在全球資訊產品市場中，金額最大、成長最快、最受矚目的筆記本型電腦市場，一直是國際品牌大廠競爭最熾烈的重頭戲。宏碁今年第三季首次打敗戴爾，成為僅次惠普，全球第二大筆記本型電腦品牌。宏碁斥資7.1億美元，將於今年底完成合併美國第四大PC品牌威威（Gateway），穩穩登上全球第三大PC寶座，將和戴爾、惠普二大美系品牌一爭長短。
神達電腦的自有品牌Mio在GPS市場，也是先在歐洲市場拿下第三大品牌後，今年初，出乎意料，決定合併Navman，使得銷售量由500萬台攀升至 750萬至800萬台，一舉登上全球第三大GPS品牌。神達明年GPS出貨上看1,000萬台，其中自有品牌Mio銷售量上看500萬台，與全球前二大品牌Garmin、TOMTOM的差距愈來愈小，頗有「坐三望二」的實力，尤其Garmin的創辦人之一，也是台灣人的高民環，雖然Garmin是在美國上市的國際品牌，但是同為「台灣之光」的GPS品牌。
【2007/11/28 經濟日報】
2007年11月26日 星期一
次貸 美經濟零成長？
次貸 美經濟零成長？
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】
2007.11.25 03:01 pm
很多人愛說次貸問題是局部病變，不影響整體經濟。他們愈來愈顯得過度樂觀。次貸危機是「一波才動萬波隨」，影響遠大，美國經濟可能出現成長率被拖到接近零的夢魘。
哥倫坡是次級房屋抵押貸款戶，他的可調整利率抵貸 (ARM)在12月依約調高利率後，他每月償款驟增30%，也就是增加1500美元 (台幣4萬8000元)。他還得應付一個女兒的大學學費。他即將落得社區裡許多人同樣的下場：無力還貸，家被查封，樹起「出售」的牌子。
美國的ARM次貸人數大約二百萬，貸款共值六千億美元，他們的ARM將在未來八個月裡相繼調高。許多屋主已經甘脆棄家走人。第三季查封屋數超過去年同季兩倍，達44萬6000多戶，即美國每196戶人家就有一家被封成空屋。封屋數目未來將只增不減，遠景嚇人。
ARM大多前兩年只付息不還本。40萬美元的房子，每月本來要還2200美元，依ARM合約只付6.5%利息。純付息期限一過，每月卻必須連本帶利付四千美元，無數本來債信尚可的教師、藥劑師、公務員吃不消，人去屋空。
空屋劇增，早已瀕臨崩潰的房市雪上加霜，加州、內華達州、佛州等一度供不應求的房地產熱點，房價估計將重挫40%。承做次貸的美國十大銀行在今年前三季已認列750億美元呆帳，房市如此，呆帳還會滾雪球。
金融界減少次貸業務，已造成10萬人失業，房市市場也成千上萬人丟飯碗。大量失業會減少消費者支出，而消費者支出占美國經濟價值三分之二。民眾減少花錢，汽車商、零售業，以及所有依靠消費者為衣食父母的行業，無一不失血。
很多人不曉得，一個人無力還貸，會殃及別人，還禍延全國。美國經濟年值14兆，次貸小case。錯。美國股市過去數月來多次重挫，證明一人賴帳，兆民有難。
今天的金融是個極其錯綜複雜的系統：抵貸業主把案子轉售給投資公司，投資公司將之碎分萬段，包裝成風險證券，海內外避險基金和退休基金進場買下這些證券。房價上升，這些風險沒有問題。一旦房價連跌，就引爆全國、全球連鎖反應。金主第一個提高信用門檻，接著是連串惡性循環。
【2007/11/25 聯合晚報】@ http://udn.com
【聯合晚報╱編譯彭淮棟/綜合報導】
2007.11.25 03:01 pm
很多人愛說次貸問題是局部病變，不影響整體經濟。他們愈來愈顯得過度樂觀。次貸危機是「一波才動萬波隨」，影響遠大，美國經濟可能出現成長率被拖到接近零的夢魘。
哥倫坡是次級房屋抵押貸款戶，他的可調整利率抵貸 (ARM)在12月依約調高利率後，他每月償款驟增30%，也就是增加1500美元 (台幣4萬8000元)。他還得應付一個女兒的大學學費。他即將落得社區裡許多人同樣的下場：無力還貸，家被查封，樹起「出售」的牌子。
美國的ARM次貸人數大約二百萬，貸款共值六千億美元，他們的ARM將在未來八個月裡相繼調高。許多屋主已經甘脆棄家走人。第三季查封屋數超過去年同季兩倍，達44萬6000多戶，即美國每196戶人家就有一家被封成空屋。封屋數目未來將只增不減，遠景嚇人。
ARM大多前兩年只付息不還本。40萬美元的房子，每月本來要還2200美元，依ARM合約只付6.5%利息。純付息期限一過，每月卻必須連本帶利付四千美元，無數本來債信尚可的教師、藥劑師、公務員吃不消，人去屋空。
空屋劇增，早已瀕臨崩潰的房市雪上加霜，加州、內華達州、佛州等一度供不應求的房地產熱點，房價估計將重挫40%。承做次貸的美國十大銀行在今年前三季已認列750億美元呆帳，房市如此，呆帳還會滾雪球。
金融界減少次貸業務，已造成10萬人失業，房市市場也成千上萬人丟飯碗。大量失業會減少消費者支出，而消費者支出占美國經濟價值三分之二。民眾減少花錢，汽車商、零售業，以及所有依靠消費者為衣食父母的行業，無一不失血。
很多人不曉得，一個人無力還貸，會殃及別人，還禍延全國。美國經濟年值14兆，次貸小case。錯。美國股市過去數月來多次重挫，證明一人賴帳，兆民有難。
今天的金融是個極其錯綜複雜的系統：抵貸業主把案子轉售給投資公司，投資公司將之碎分萬段，包裝成風險證券，海內外避險基金和退休基金進場買下這些證券。房價上升，這些風險沒有問題。一旦房價連跌，就引爆全國、全球連鎖反應。金主第一個提高信用門檻，接著是連串惡性循環。
【2007/11/25 聯合晚報】@ http://udn.com
美股 熊爪出現了嗎？
美股 熊爪出現了嗎？
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2007.11.25 04:29 am
油價迭創新高，美元一蹶不振，消費者信心每況愈下，房市崩盤未見止血跡象，美股過去幾周跌得鼻青臉腫。上周道瓊指數跌至七個月最低，小型股指數也跌掉近14%，走了五年多頭的華爾街股市，是否即將步入空頭？
次級房貸風暴重創金融業，導致美股行情在8月急轉直下。雖然9月和10月稍有拉回，但已無法守住城池。隨著憂心忡忡的投資人陸續離場，許多投資專家愈加相信，股市開始走入空頭。
前述看法也獲歷史數據支持，因為美股這波多頭從2002年10月開始，一共走了61個月，而自1932年以來總共出現12波多頭行情，每波平均持續57個月。
空頭的定義是大盤指數至少回跌20%。股市走空也是經濟出問題的先兆。美國銀行證券公司（BOA Securities）投資策略師麥納斯認為，股市過去幾月來的痛苦掙扎，是預先警告2008年會有一場由消費者帶動的衰退。
但也有市場專家不表認同，反而認為這波回檔是股市會繼續走多的「修正」，也是逢低承接的良機。
Strategas研究夥伴公司投資策略師崔納特說，在權衡股票的潛在風險與報酬後，「現在的展望非常正向。」他們樂觀不是沒有理由，儘管股市最近走跌，許多投資人今年仍有亮麗的報酬，今年標準普爾500指數的十大產業中，仍有八類上漲。
本益比是多頭人士對股市樂觀的另一理由，目前標準普爾500指數的本益比約為14。相形之下，許多知名大企業在2000年多頭巔峰期間的本益比為20至30。
在股市此波挫跌中，摔最慘的是遭次貸風暴重創的金融股，以及汽車、住宅建商、零售商等與消費者支出能力連動的非必要消費品類股。
投資人最近幾周不斷倒股票，致使許多今年表現甚佳的股票也遭追殺，例如績優科技股。
分析師說，這好比在玩大風吹遊戲，幾周後投資人會發現倖存的股票愈來愈少。被視為領先指標的交通類股跌最兇，從7月中旬的歷史高點回落近20%。老牌分析師兼InvesTech市場通訊編輯史戴克說：「所有因素顯示多頭已走到盡頭。」
（綜合外電）
【2007/11/25 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2007.11.25 04:29 am
油價迭創新高，美元一蹶不振，消費者信心每況愈下，房市崩盤未見止血跡象，美股過去幾周跌得鼻青臉腫。上周道瓊指數跌至七個月最低，小型股指數也跌掉近14%，走了五年多頭的華爾街股市，是否即將步入空頭？
次級房貸風暴重創金融業，導致美股行情在8月急轉直下。雖然9月和10月稍有拉回，但已無法守住城池。隨著憂心忡忡的投資人陸續離場，許多投資專家愈加相信，股市開始走入空頭。
前述看法也獲歷史數據支持，因為美股這波多頭從2002年10月開始，一共走了61個月，而自1932年以來總共出現12波多頭行情，每波平均持續57個月。
空頭的定義是大盤指數至少回跌20%。股市走空也是經濟出問題的先兆。美國銀行證券公司（BOA Securities）投資策略師麥納斯認為，股市過去幾月來的痛苦掙扎，是預先警告2008年會有一場由消費者帶動的衰退。
但也有市場專家不表認同，反而認為這波回檔是股市會繼續走多的「修正」，也是逢低承接的良機。
Strategas研究夥伴公司投資策略師崔納特說，在權衡股票的潛在風險與報酬後，「現在的展望非常正向。」他們樂觀不是沒有理由，儘管股市最近走跌，許多投資人今年仍有亮麗的報酬，今年標準普爾500指數的十大產業中，仍有八類上漲。
本益比是多頭人士對股市樂觀的另一理由，目前標準普爾500指數的本益比約為14。相形之下，許多知名大企業在2000年多頭巔峰期間的本益比為20至30。
在股市此波挫跌中，摔最慘的是遭次貸風暴重創的金融股，以及汽車、住宅建商、零售商等與消費者支出能力連動的非必要消費品類股。
投資人最近幾周不斷倒股票，致使許多今年表現甚佳的股票也遭追殺，例如績優科技股。
分析師說，這好比在玩大風吹遊戲，幾周後投資人會發現倖存的股票愈來愈少。被視為領先指標的交通類股跌最兇，從7月中旬的歷史高點回落近20%。老牌分析師兼InvesTech市場通訊編輯史戴克說：「所有因素顯示多頭已走到盡頭。」
（綜合外電）
【2007/11/25 經濟日報】
欠稅 將不再禍延子孫
欠稅 將不再禍延子孫
【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】
2007.11.26 04:00 am
欠稅將不再禍延子孫。財政部配合民法繼承編施行法修正的趨勢，將放寬租稅債務的追償責任。凡未及時申請限定繼承的欠稅案件，未成年子女欠稅償付責任可比照限定繼承，僅以繼承遺產為限，不再擴及未成年者的個人財產，亦不對其限制出境。
財政部指出，實務上並非每個納稅人都瞭解限定繼承的法律權益，因此難免也有「父稅子還」等欠稅案件。在民法繼承編施行法即將修正為未成年子女全面限定繼承時，財政部認為，稅捐稽徵法亦有必要比照辦理。
民法繼承編施行法上周在立法院朝野協商達成共識，當債務人繼承債務未滿20歲，將不必償還。此一修法原則並將無限期追溯，本會期可望完成立法。
立法院擬修法限定未成年人債務清償責任，引發財政部日前主動檢討稅法涉及稅捐清償的相關規定。未來將明令繼承人繳付欠稅的責任，只限所繼承的遺產，不會有父稅子還，侵蝕繼承人個人財產的現象。
目前除遺產稅外的其他各稅，因稅捐稽徵法第14條規定，納稅人死亡後遺有財產者，如有依法應繳納稅捐，應由包括繼承人在內者，按稅捐受償順序繳清稅捐後，才可分割或交付遺贈。法務部並曾做成解釋，「稅捐」因屬繼承標的之一，必要時可執行繼承人的財產以償付。
也因此，當被繼承人遺留的財產包括未繳納的稅捐，如所得稅、營業稅等時，財政部表示，只要被繼承人財產不足繳付，且繼承人未申請限定繼承時，現行法律確實可以對繼承人的個人財產執行欠稅追討，包括未滿20歲的繼承人在內。
財政部指出，在立法院擬推翻過去「父債子還」的法律，讓未成年繼承人免除從小即需揹負龐大債務的遭遇，稅捐稽徵法對執行欠稅追償的原則也應同步改變。因此，未來將要求稅捐機關就欠稅案件涉及未成年繼承人部分，屬於未主動申請限定繼承的案件，配合修法比照限定繼承案件，不再對未成年繼承人無限制追討欠稅。
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】
2007.11.26 04:00 am
欠稅將不再禍延子孫。財政部配合民法繼承編施行法修正的趨勢，將放寬租稅債務的追償責任。凡未及時申請限定繼承的欠稅案件，未成年子女欠稅償付責任可比照限定繼承，僅以繼承遺產為限，不再擴及未成年者的個人財產，亦不對其限制出境。
財政部指出，實務上並非每個納稅人都瞭解限定繼承的法律權益，因此難免也有「父稅子還」等欠稅案件。在民法繼承編施行法即將修正為未成年子女全面限定繼承時，財政部認為，稅捐稽徵法亦有必要比照辦理。
民法繼承編施行法上周在立法院朝野協商達成共識，當債務人繼承債務未滿20歲，將不必償還。此一修法原則並將無限期追溯，本會期可望完成立法。
立法院擬修法限定未成年人債務清償責任，引發財政部日前主動檢討稅法涉及稅捐清償的相關規定。未來將明令繼承人繳付欠稅的責任，只限所繼承的遺產，不會有父稅子還，侵蝕繼承人個人財產的現象。
目前除遺產稅外的其他各稅，因稅捐稽徵法第14條規定，納稅人死亡後遺有財產者，如有依法應繳納稅捐，應由包括繼承人在內者，按稅捐受償順序繳清稅捐後，才可分割或交付遺贈。法務部並曾做成解釋，「稅捐」因屬繼承標的之一，必要時可執行繼承人的財產以償付。
也因此，當被繼承人遺留的財產包括未繳納的稅捐，如所得稅、營業稅等時，財政部表示，只要被繼承人財產不足繳付，且繼承人未申請限定繼承時，現行法律確實可以對繼承人的個人財產執行欠稅追討，包括未滿20歲的繼承人在內。
財政部指出，在立法院擬推翻過去「父債子還」的法律，讓未成年繼承人免除從小即需揹負龐大債務的遭遇，稅捐稽徵法對執行欠稅追償的原則也應同步改變。因此，未來將要求稅捐機關就欠稅案件涉及未成年繼承人部分，屬於未主動申請限定繼承的案件，配合修法比照限定繼承案件，不再對未成年繼承人無限制追討欠稅。
【2007/11/26 經濟日報】
新興市場 明年三大利多
新興市場 明年三大利多
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.11.26 03:36 am
新興市場多空訊號如何解讀？滙豐中華投信建議，投資人可從企業獲利、消費者信心及內需消費等三大指標做為加減碼的參考，而從這三大指標來看，新興市場預期明年仍屬偏多表現。
滙豐金磚動力基金經理人高仰遠表示，全球股市短線因美元走弱、油價維持高檔及美股下跌等因素出現大震盪，但若從以上三大指標來看，新興市場不僅沒有衰退，預期明年仍然相當強勁。
高仰遠表示，影響股市上漲的因素很多，但基本面絕對是關鍵中的關鍵，一個國家股市要好，若沒有基本面，即使短期可能因為市場力量拉抬而上漲，但沒多久還是會跌回到合理的價值。
過去幾年來，新興市場的大多頭行情，正是因為有強勁的基本面作為支撐。
高仰遠表示，企業獲利持續成長，正是新興市場股價可以持續上漲的重要條件，也是判斷新興市場未來值不值得投資的重要指標。按照Thomson Financial估計，新興市場今年企業獲利將成長19.17%，明年也可望有14.92%的成長水準，從這一點看來，新興市場企業獲利仍然強勁，未來股價動能也持續看好。
此外，消費者信心對景氣的預測也非常重要。高仰遠解釋，消費者信心主要是為了了解消費者對未來經濟環境的信心，透過抽樣調查，反映消費者對目前與往後的經濟景氣、就業情況與個人財務狀況等的感受和看法。
穩定走升的消費者信心指數，代表消費者有較強烈的消費意願，對經濟擴張有利；相反的，消費信心若明顯轉壞，則表示消費者對未來的經濟前景看法悲觀，自然不利股市成長動能。
另外一個評估新興市場投資價值的重要因素是內需消費，關鍵指標為零售銷售數據。
高仰遠表示，新興國家零售銷售金額如果穩健成長，表示整體內需消費良好，由於美國景氣有明顯減緩趨勢，未來新興市場內需如果能持續勁揚，將可有效抵銷美國經濟成長減緩帶來的負面衝擊，成為引領新興市場股市繼續攻堅的重要力量。
以中國為例，今年10月零售銷售較去年同期大增18.1%，不僅高於9月增幅的17%，也創下近九年來最大增幅，南美大國巴西也出顯增長，依巴西地理統計局數據，今年上半年巴西零售銷售比去年同期增長了9.9%。
從目前情況看來，一些新興市場國家在民眾財富逐漸增加後，內需消費已明顯成長，不過如果未來出現衰退，將會影響企業獲利，為股價帶來壓力。
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.11.26 03:36 am
新興市場多空訊號如何解讀？滙豐中華投信建議，投資人可從企業獲利、消費者信心及內需消費等三大指標做為加減碼的參考，而從這三大指標來看，新興市場預期明年仍屬偏多表現。
滙豐金磚動力基金經理人高仰遠表示，全球股市短線因美元走弱、油價維持高檔及美股下跌等因素出現大震盪，但若從以上三大指標來看，新興市場不僅沒有衰退，預期明年仍然相當強勁。
高仰遠表示，影響股市上漲的因素很多，但基本面絕對是關鍵中的關鍵，一個國家股市要好，若沒有基本面，即使短期可能因為市場力量拉抬而上漲，但沒多久還是會跌回到合理的價值。
過去幾年來，新興市場的大多頭行情，正是因為有強勁的基本面作為支撐。
高仰遠表示，企業獲利持續成長，正是新興市場股價可以持續上漲的重要條件，也是判斷新興市場未來值不值得投資的重要指標。按照Thomson Financial估計，新興市場今年企業獲利將成長19.17%，明年也可望有14.92%的成長水準，從這一點看來，新興市場企業獲利仍然強勁，未來股價動能也持續看好。
此外，消費者信心對景氣的預測也非常重要。高仰遠解釋，消費者信心主要是為了了解消費者對未來經濟環境的信心，透過抽樣調查，反映消費者對目前與往後的經濟景氣、就業情況與個人財務狀況等的感受和看法。
穩定走升的消費者信心指數，代表消費者有較強烈的消費意願，對經濟擴張有利；相反的，消費信心若明顯轉壞，則表示消費者對未來的經濟前景看法悲觀，自然不利股市成長動能。
另外一個評估新興市場投資價值的重要因素是內需消費，關鍵指標為零售銷售數據。
高仰遠表示，新興國家零售銷售金額如果穩健成長，表示整體內需消費良好，由於美國景氣有明顯減緩趨勢，未來新興市場內需如果能持續勁揚，將可有效抵銷美國經濟成長減緩帶來的負面衝擊，成為引領新興市場股市繼續攻堅的重要力量。
以中國為例，今年10月零售銷售較去年同期大增18.1%，不僅高於9月增幅的17%，也創下近九年來最大增幅，南美大國巴西也出顯增長，依巴西地理統計局數據，今年上半年巴西零售銷售比去年同期增長了9.9%。
從目前情況看來，一些新興市場國家在民眾財富逐漸增加後，內需消費已明顯成長，不過如果未來出現衰退，將會影響企業獲利，為股價帶來壓力。
【2007/11/26 經濟日報】
澤西島 避險基金新天堂
澤西島 避險基金新天堂
【經濟日報╱編譯 于倩若】
2007.11.26 04:00 am
很多人在地圖上找不到澤西島（Jersey）究竟在哪裡？澤西島是位於英吉利海峽的英國屬地，距離法國諾曼地只有22.5公里。一提到澤西島觀光客就會想到其品種優良的澤西牛和各式乳製品，但對有錢人而言，它卻是不可多得的避稅天堂。
澤西島有寬鬆的稅務環境，對富人的投資規範也相當輕微，所以能激勵金融服務業的蓬勃發展，約占其經濟規模的一半。今年6月止的一年裡，澤西島管理的基金資產淨值激增31.8%，達到創紀錄的2,100億美元。島上人口雖然只有10萬人，但平均每人國內生產毛額（GDP）卻高達5.7萬美元，遠超過美國 4.4萬美元。
澤西島為了和英屬根西島（Guernsey）、開曼群島、百慕達和盧森堡等境外金融中心較勁，計畫推動更寬鬆的稅制與投資規範，期盼吸引更多避險基金進駐。雖然很多人擔憂，近來的全球信用緊縮意味著世界金融市場會出現更多規範，但是澤西島寧可相信「少即是多」，規範愈少就愈能吸引避險基金的進駐。
倫敦的LG商法事務所合夥人海耶斯說：「澤西島這項舉動非常明智，因為它正與英屬維京群島、開曼群島這些同樣可能被避險基金挑中的避稅天堂競爭。」
目前約有3.3萬家企業受到澤西島的低稅率以及低干涉的規範吸引，而在此成立公司，避險基金尤其讚賞澤西島低干涉的投資環境。按照新推出的計劃，符合範疇或大手筆投資的基金，往後成立公司前不必先尋求管理機構的同意，只需事後再通知澤西金融服務委員會即可。
避險基金通常極力尋求低稅率環境。總部設在倫敦的國際金融服務研究公司的資料顯示，截至2004年年底，全球避險基金資產的三分之二，是設置在境外的避險基金所擁有。澤西島希望吸引更多避險基金，以追趕對手開曼群島。
開曼群島是吸引最多避險基金的地區，基金規模是澤西島的五倍，全球有超過一半的避險基金設籍在開曼群島。
澤西財務部技術主管科比說，避險基金經理人、私募基金公司和法律仲介需要的是速度、簡單和明確的環境。繁文縟節愈少，基金公司就能更快發行資產擔保債券或其他特殊用途的證券，且避險基金也能更快買進上述的產品。（取材自富比世雜誌）
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 于倩若】
2007.11.26 04:00 am
很多人在地圖上找不到澤西島（Jersey）究竟在哪裡？澤西島是位於英吉利海峽的英國屬地，距離法國諾曼地只有22.5公里。一提到澤西島觀光客就會想到其品種優良的澤西牛和各式乳製品，但對有錢人而言，它卻是不可多得的避稅天堂。
澤西島有寬鬆的稅務環境，對富人的投資規範也相當輕微，所以能激勵金融服務業的蓬勃發展，約占其經濟規模的一半。今年6月止的一年裡，澤西島管理的基金資產淨值激增31.8%，達到創紀錄的2,100億美元。島上人口雖然只有10萬人，但平均每人國內生產毛額（GDP）卻高達5.7萬美元，遠超過美國 4.4萬美元。
澤西島為了和英屬根西島（Guernsey）、開曼群島、百慕達和盧森堡等境外金融中心較勁，計畫推動更寬鬆的稅制與投資規範，期盼吸引更多避險基金進駐。雖然很多人擔憂，近來的全球信用緊縮意味著世界金融市場會出現更多規範，但是澤西島寧可相信「少即是多」，規範愈少就愈能吸引避險基金的進駐。
倫敦的LG商法事務所合夥人海耶斯說：「澤西島這項舉動非常明智，因為它正與英屬維京群島、開曼群島這些同樣可能被避險基金挑中的避稅天堂競爭。」
目前約有3.3萬家企業受到澤西島的低稅率以及低干涉的規範吸引，而在此成立公司，避險基金尤其讚賞澤西島低干涉的投資環境。按照新推出的計劃，符合範疇或大手筆投資的基金，往後成立公司前不必先尋求管理機構的同意，只需事後再通知澤西金融服務委員會即可。
避險基金通常極力尋求低稅率環境。總部設在倫敦的國際金融服務研究公司的資料顯示，截至2004年年底，全球避險基金資產的三分之二，是設置在境外的避險基金所擁有。澤西島希望吸引更多避險基金，以追趕對手開曼群島。
開曼群島是吸引最多避險基金的地區，基金規模是澤西島的五倍，全球有超過一半的避險基金設籍在開曼群島。
澤西財務部技術主管科比說，避險基金經理人、私募基金公司和法律仲介需要的是速度、簡單和明確的環境。繁文縟節愈少，基金公司就能更快發行資產擔保債券或其他特殊用途的證券，且避險基金也能更快買進上述的產品。（取材自富比世雜誌）
【2007/11/26 經濟日報】
弱勢美元 帶來投資契機
弱勢美元 帶來投資契機
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.11.26 04:00 am
過去超強的美元現在空自憔悴，各國中央銀行和投資機構持有大量美元資產，不免暗自神傷，擔心其中的風險，不過美元弱勢除了代表風險之外，也代表機會。
近年美元下跌已經變成金融市場的常態，最近更是加速走低，對主要工業國家貨幣跌到至少十多年以來的最低點。
例如，最近美元對加元跌到空前新低；對英鎊跌到26多年來的最低點，對歐元從一年前的1比1，跌到要用將近1.5美元，才能買到1歐元。
同時近日傳出不少對美元不利的消息，如擁有世界最多外匯存底的中國大陸考慮減持美元；美國經濟走勢不振；油價狂飆，產油國考慮不再以美元為油價計價基礎；美國的次級房貸風暴繼續擴大；美國利率又低於大部分主要貿易夥伴。
出國旅遊的美國人最能感受美元下跌的壞處，大部分美國人還沒有查覺到什麼影響，但美國出口廠商已經獲得產品競爭力加強、出口收益增加的好處。
問題是如果美元繼續走軟，不利的影響會逐漸出現，最後會造成物價上漲，甚至會促使全球投資人不再購買美國公債，導致美國借不到錢彌補赤字。
美元下跌帶給投資人若干投資選擇，如果你認為美元還會下跌好一陣子，你可以從持有用以其他貨幣為面值的股票或債券，從美元的跌勢中獲利，投資報酬可以換回更多的美元。
芝加哥哈里斯私人銀行投資長建議傳統投資人，增加投資組合中的外國股票，同時續抱可從美元下跌趨勢中獲利的美國大企業，如S&P 500股價指數成份股，因為這些大企業的海外收益比重很高。例如，今年表現最好的大型股麥當勞，一半以上的營收來自海外。
緊抱大型股的另一個方法是購買S&P 500指數型基金，先鋒、富達和嘉信理財都有這種基金。
不過絕大多數股票的報酬都受匯率以外的因素影響，用購買外幣債券的方式投資，比較能夠直接應付美元匯價的波動，目前市場上有不少全球型債券型基金，投資人可以擇優選購。
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.11.26 04:00 am
過去超強的美元現在空自憔悴，各國中央銀行和投資機構持有大量美元資產，不免暗自神傷，擔心其中的風險，不過美元弱勢除了代表風險之外，也代表機會。
近年美元下跌已經變成金融市場的常態，最近更是加速走低，對主要工業國家貨幣跌到至少十多年以來的最低點。
例如，最近美元對加元跌到空前新低；對英鎊跌到26多年來的最低點，對歐元從一年前的1比1，跌到要用將近1.5美元，才能買到1歐元。
同時近日傳出不少對美元不利的消息，如擁有世界最多外匯存底的中國大陸考慮減持美元；美國經濟走勢不振；油價狂飆，產油國考慮不再以美元為油價計價基礎；美國的次級房貸風暴繼續擴大；美國利率又低於大部分主要貿易夥伴。
出國旅遊的美國人最能感受美元下跌的壞處，大部分美國人還沒有查覺到什麼影響，但美國出口廠商已經獲得產品競爭力加強、出口收益增加的好處。
問題是如果美元繼續走軟，不利的影響會逐漸出現，最後會造成物價上漲，甚至會促使全球投資人不再購買美國公債，導致美國借不到錢彌補赤字。
美元下跌帶給投資人若干投資選擇，如果你認為美元還會下跌好一陣子，你可以從持有用以其他貨幣為面值的股票或債券，從美元的跌勢中獲利，投資報酬可以換回更多的美元。
芝加哥哈里斯私人銀行投資長建議傳統投資人，增加投資組合中的外國股票，同時續抱可從美元下跌趨勢中獲利的美國大企業，如S&P 500股價指數成份股，因為這些大企業的海外收益比重很高。例如，今年表現最好的大型股麥當勞，一半以上的營收來自海外。
緊抱大型股的另一個方法是購買S&P 500指數型基金，先鋒、富達和嘉信理財都有這種基金。
不過絕大多數股票的報酬都受匯率以外的因素影響，用購買外幣債券的方式投資，比較能夠直接應付美元匯價的波動，目前市場上有不少全球型債券型基金，投資人可以擇優選購。
【2007/11/26 經濟日報】
美耶誕購物季》錢變大了！ 歐客赴美血拚
美耶誕購物季》錢變大了！ 歐客赴美血拚
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合紐約二十五日電】
2007.11.26 04:00 am
美元兌歐元匯率上周再創新低，許多歐洲消費者仗著貨幣升值增強的購買力，趁年底購物季開跑的第一天，飛到大西洋對岸的紐約撿便宜，大肆採購耶誕禮物，為美國零售業創造出一筆業績。
莎拉在曼哈頓購物中心的服務台工作，她說今年購物季首日一早的人潮和去年差不多，不同的是今年外國遊客大增，而且幾乎人人滿載而歸。
內衣業者維多利亞的秘密（Victoria's Secret）為迎接外國觀光客，特別在先鋒廣場分店門口派接待員頭戴聖誕老人的帽子，上面別一個圓形徽章寫著：「我會說西班牙語。」在附近的梅西百貨（Ma-cy's），遊客中心前的隊伍，比許多收銀機前排的長。
經濟學家擔心，次級房貸風暴可能削弱美國消費者的信心，導致今年購物季的買氣縮手，但美元匯價最近頻頻貶值，23日一度跌到1.4968美元兌1歐元的空前新低，應該能吸引外國消費者，協助美國零售商提高一些業績。
對外國人而言，除了手持的歐元、英鎊、日圓等貨幣兌美元匯率升值的優勢外，美國零售商向來會在購物季開賣首日大打折扣，也吸引他們趁此時到美國採購，因為實在是既經濟又划算，就算多花機票錢橫越大西洋也值得。
梅西董事長兼執行長龍格倫（Terry Lundgren）表示，從歐洲、加拿大和南美來的顧客蜂擁而至，他們認為美元好像在大拍賣一樣便宜。
龍格倫指出，除梅西百貨的旗艦店外，Bloomingdale在第59街的據點和曼哈頓的SoHo，業績同樣也受惠於外國觀光客的捧場。梅西在芝加哥和舊金山的分店，銷售也很強勁。
龍格倫還說，其實不只是感恩節這段期間，過去幾個月來，外國消費者已經把紐約和美國列為觀光兼採購的重點行程，而且這股趨勢還會延續到2008年。
當然客源不只有遠從大西洋彼岸來的歐洲人，直接開車越過美國北方邊境的加拿大人，也為美國疲軟的零售業帶來一些貢獻。
服飾零售商Steve & Barry's的經理舒克特表示，加元兌美元匯率上漲，對他們的業績大有幫助，許多客人直接從加拿大過來店裡購物。
過去幾個月也有愈來愈多別地來的顧客，人數穩定成長。
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱編譯廖玉玲／綜合紐約二十五日電】
2007.11.26 04:00 am
美元兌歐元匯率上周再創新低，許多歐洲消費者仗著貨幣升值增強的購買力，趁年底購物季開跑的第一天，飛到大西洋對岸的紐約撿便宜，大肆採購耶誕禮物，為美國零售業創造出一筆業績。
莎拉在曼哈頓購物中心的服務台工作，她說今年購物季首日一早的人潮和去年差不多，不同的是今年外國遊客大增，而且幾乎人人滿載而歸。
內衣業者維多利亞的秘密（Victoria's Secret）為迎接外國觀光客，特別在先鋒廣場分店門口派接待員頭戴聖誕老人的帽子，上面別一個圓形徽章寫著：「我會說西班牙語。」在附近的梅西百貨（Ma-cy's），遊客中心前的隊伍，比許多收銀機前排的長。
經濟學家擔心，次級房貸風暴可能削弱美國消費者的信心，導致今年購物季的買氣縮手，但美元匯價最近頻頻貶值，23日一度跌到1.4968美元兌1歐元的空前新低，應該能吸引外國消費者，協助美國零售商提高一些業績。
對外國人而言，除了手持的歐元、英鎊、日圓等貨幣兌美元匯率升值的優勢外，美國零售商向來會在購物季開賣首日大打折扣，也吸引他們趁此時到美國採購，因為實在是既經濟又划算，就算多花機票錢橫越大西洋也值得。
梅西董事長兼執行長龍格倫（Terry Lundgren）表示，從歐洲、加拿大和南美來的顧客蜂擁而至，他們認為美元好像在大拍賣一樣便宜。
龍格倫指出，除梅西百貨的旗艦店外，Bloomingdale在第59街的據點和曼哈頓的SoHo，業績同樣也受惠於外國觀光客的捧場。梅西在芝加哥和舊金山的分店，銷售也很強勁。
龍格倫還說，其實不只是感恩節這段期間，過去幾個月來，外國消費者已經把紐約和美國列為觀光兼採購的重點行程，而且這股趨勢還會延續到2008年。
當然客源不只有遠從大西洋彼岸來的歐洲人，直接開車越過美國北方邊境的加拿大人，也為美國疲軟的零售業帶來一些貢獻。
服飾零售商Steve & Barry's的經理舒克特表示，加元兌美元匯率上漲，對他們的業績大有幫助，許多客人直接從加拿大過來店裡購物。
過去幾個月也有愈來愈多別地來的顧客，人數穩定成長。
【2007/11/26 經濟日報】
金控發展的第三個三年
金控發展的第三個三年
【經濟日報╱社論】
2007.11.26 04:13 am
有一首描寫離久生怨的老歌，歌詞這麼寫著：「左三年，右三年，這一生見面有幾天」，「橫三年，豎三年，還不如不見面」。對照國內金控產業當前的處境，大概也有這種「左三年，右三年」，總是等不到政府興利大政的怨懟。甚至，偶爾還發出「早知如此，何必當初」的牢騷；怕只怕，政府還要業者再等個三年或更久，但金控的發展還能再等三年嗎？
自財政部於民國90年11月28日發出國泰、華南、富邦、中信、永豐（前身為建華）、中華開發等六家金融控股公司的核准設立執照迄今，我國的金控發展史本周就要屆滿六年了。其間，國內金控的家數維持初時的14家不變，但已有建華、復華兩家更名、經營權易主，預計明年1月則會有第15家金控──由台灣銀行、土地銀行及中國輸出入銀行三合一的台灣金控加入戰局。此外，金控整合了88家金融機構，14家金控集團的資產總額也擴增至20兆元，約是國內生產毛額（GDP）的1.6倍，凸顯了金控集團在國內經濟活動的重要性與影響力。
不過，金控產業的設立、推動與發展，是否真為台灣經濟注入了新的成長要素？或至少強化金融服務業在經濟活動中的活血功能？這個答案，卻不是那麼肯定，而且有很多的但書。回頭看看當初政府發展金控的目標，一是因應國際金融體系跨業經營、資源整合及大型化趨勢，以開放銀行、保險、證券跨業經營及提供租稅誘因，鼓勵金融機構合併；二是促進資源整合運用，提升我國金融產業的經營效率及競爭力。當上述兩個目標都達成，最終則是走出純粹的價格取向，為台灣經濟提供質量兼具的金融服務，進而帶動整體的競爭力。
經過六年的努力，整體金控的資產規模變大了、資產品質改善了（如逾期放款比率下降）、營收結構調整了（如手續費收入比重上升）、新金融商品或服務的研發也更活躍了等等。但是，如果非正式調查民眾對金控公司服務品質的主觀評價，相對於社會對金控變大應變好的高度期待，恐怕多半還是停在「有待加強」的階段；諸如缺乏服務熱忱、作業流程依然冗長、個別信用差異與服務品質間的聯結薄弱、與世界的互通不足等，都是可能的原因。世界經濟論壇（WEF）連兩年將本國銀行健全度的評比置於百名之後，也正映射出這樣一個期待與現實的巨大落差。
更多的客觀指標也顯示，國內金融產業的發展近年進展有限，甚至有些退步，金控的跨業整合成效未如預期。其中，屬於多數金控主體平台的銀行，其平均資產報酬率與淨值報酬率多不若以往，整體本國銀行資產占GDP比率近三年也下降，金融服務業所占產值比重多年徘徊於10%的水準，距離2008年升抵13%的目標還有得追。此外，台灣金融服務業的潛力未獲肯定，14家金控的股價淨值比多不高，只有國泰金超過兩倍，卻有三家還不到一倍，除了台股投資氣氛不佳，也某種程度反映了市場對其成長性的保守態度。
國內金控發展了六年，卻得到這樣的成績，除了個別金控的經營策略出了問題，也終須面對市場的決定之外，政府的監理、發展政策態度搖擺、牽延、畏事，絕對是最大的問題所在。在金控發展的六年間，前三年是成軍期，各家金控透過合併收購、組織再造、資源解構重組的過程，架構金控大傘下的產品、通路及服務平台，建構自有的商業獲利模式，想要見到成果也不易。
第二個三年原應是擴張成長期，卻因陳水扁總統莫名其妙地在93年底宣布了二次金改限時限量減半的四大目標，在缺乏透明公平的規則下，不但未實現大型化，反而讓多家金控被貼上壟斷、財團等標籤，金控形象大壞。加以雙卡風暴肆虐、金管會新成立後全力除弊又陷入禿鷹關說醜聞、跟隨客戶登陸投資也總是受限於兩岸政策等等，讓金控的第二個三年幾乎成了一個亂局，要談大步成長也很難。
如今，金控要進入另一個三年了；業界在等待政府的二次金改完整修正版，也在等待政府引領金融服務業走出去的策略，更在等待政府在除弊之後的興利作為，大家才能好好想想，下個三年怎麼走。
【2007/11/26 經濟日報】
【經濟日報╱社論】
2007.11.26 04:13 am
有一首描寫離久生怨的老歌，歌詞這麼寫著：「左三年，右三年，這一生見面有幾天」，「橫三年，豎三年，還不如不見面」。對照國內金控產業當前的處境，大概也有這種「左三年，右三年」，總是等不到政府興利大政的怨懟。甚至，偶爾還發出「早知如此，何必當初」的牢騷；怕只怕，政府還要業者再等個三年或更久，但金控的發展還能再等三年嗎？
自財政部於民國90年11月28日發出國泰、華南、富邦、中信、永豐（前身為建華）、中華開發等六家金融控股公司的核准設立執照迄今，我國的金控發展史本周就要屆滿六年了。其間，國內金控的家數維持初時的14家不變，但已有建華、復華兩家更名、經營權易主，預計明年1月則會有第15家金控──由台灣銀行、土地銀行及中國輸出入銀行三合一的台灣金控加入戰局。此外，金控整合了88家金融機構，14家金控集團的資產總額也擴增至20兆元，約是國內生產毛額（GDP）的1.6倍，凸顯了金控集團在國內經濟活動的重要性與影響力。
不過，金控產業的設立、推動與發展，是否真為台灣經濟注入了新的成長要素？或至少強化金融服務業在經濟活動中的活血功能？這個答案，卻不是那麼肯定，而且有很多的但書。回頭看看當初政府發展金控的目標，一是因應國際金融體系跨業經營、資源整合及大型化趨勢，以開放銀行、保險、證券跨業經營及提供租稅誘因，鼓勵金融機構合併；二是促進資源整合運用，提升我國金融產業的經營效率及競爭力。當上述兩個目標都達成，最終則是走出純粹的價格取向，為台灣經濟提供質量兼具的金融服務，進而帶動整體的競爭力。
經過六年的努力，整體金控的資產規模變大了、資產品質改善了（如逾期放款比率下降）、營收結構調整了（如手續費收入比重上升）、新金融商品或服務的研發也更活躍了等等。但是，如果非正式調查民眾對金控公司服務品質的主觀評價，相對於社會對金控變大應變好的高度期待，恐怕多半還是停在「有待加強」的階段；諸如缺乏服務熱忱、作業流程依然冗長、個別信用差異與服務品質間的聯結薄弱、與世界的互通不足等，都是可能的原因。世界經濟論壇（WEF）連兩年將本國銀行健全度的評比置於百名之後，也正映射出這樣一個期待與現實的巨大落差。
更多的客觀指標也顯示，國內金融產業的發展近年進展有限，甚至有些退步，金控的跨業整合成效未如預期。其中，屬於多數金控主體平台的銀行，其平均資產報酬率與淨值報酬率多不若以往，整體本國銀行資產占GDP比率近三年也下降，金融服務業所占產值比重多年徘徊於10%的水準，距離2008年升抵13%的目標還有得追。此外，台灣金融服務業的潛力未獲肯定，14家金控的股價淨值比多不高，只有國泰金超過兩倍，卻有三家還不到一倍，除了台股投資氣氛不佳，也某種程度反映了市場對其成長性的保守態度。
國內金控發展了六年，卻得到這樣的成績，除了個別金控的經營策略出了問題，也終須面對市場的決定之外，政府的監理、發展政策態度搖擺、牽延、畏事，絕對是最大的問題所在。在金控發展的六年間，前三年是成軍期，各家金控透過合併收購、組織再造、資源解構重組的過程，架構金控大傘下的產品、通路及服務平台，建構自有的商業獲利模式，想要見到成果也不易。
第二個三年原應是擴張成長期，卻因陳水扁總統莫名其妙地在93年底宣布了二次金改限時限量減半的四大目標，在缺乏透明公平的規則下，不但未實現大型化，反而讓多家金控被貼上壟斷、財團等標籤，金控形象大壞。加以雙卡風暴肆虐、金管會新成立後全力除弊又陷入禿鷹關說醜聞、跟隨客戶登陸投資也總是受限於兩岸政策等等，讓金控的第二個三年幾乎成了一個亂局，要談大步成長也很難。
如今，金控要進入另一個三年了；業界在等待政府的二次金改完整修正版，也在等待政府引領金融服務業走出去的策略，更在等待政府在除弊之後的興利作為，大家才能好好想想，下個三年怎麼走。
【2007/11/26 經濟日報】
2007年11月24日 星期六
新聞分析》央行的矛盾 全寫在尾盤
新聞分析》央行的矛盾 全寫在尾盤
【經濟日報╱記者 黃琮淵】
2007.11.24 02:24 am
出口暢旺，讓今年經濟成長率大幅上修。不少人質疑，這個亮麗數字的背後最大的功臣，是長期壓低雙率的中央銀行。
就當外界指向央行以弱勢新台幣保護出口的同時，央行連續三個交易日，都在尾盤刻意阻貶，讓新台幣「逆轉」收紅，時機與動機都耐人尋味。
央行日前公布第三季國際收支，代表貿易所得的經常帳，順差金額創下歷年新高；但外資熱錢流出的金額也同步創下新高，且外資匯出金額遠高於我國出口所得。
央行當然不可能沒注意到國際收支的變化，倘若央行放手讓新台幣升值，或許能稍微平抑進口物價，卻相對削弱出口競爭優勢，又未必可吸引已流出的資金回流，最終可能讓國際收支出現更高額的逆差。
為了怕兩頭皆空，央行因此持續奉行「弱勢匯價救經濟」的指導原則。但過度疲軟的新台幣匯價，將使台股對外資的吸引力更薄弱，如果央行不在尾盤干預，恐怕外資這波出走風潮會更加劇烈。
央行的雙率政策應以穩定物價為優先考量。但是目前的央行，常處在物價、經濟成長和股市之間，搞得自己左右為難，政策也常顧此失彼。說到底，股市的主管機關並非央行，央行還是先管好自己的事，想辦法平抑國內日漸高漲的物價，才是正途。
【2007/11/24 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者 黃琮淵】
2007.11.24 02:24 am
出口暢旺，讓今年經濟成長率大幅上修。不少人質疑，這個亮麗數字的背後最大的功臣，是長期壓低雙率的中央銀行。
就當外界指向央行以弱勢新台幣保護出口的同時，央行連續三個交易日，都在尾盤刻意阻貶，讓新台幣「逆轉」收紅，時機與動機都耐人尋味。
央行日前公布第三季國際收支，代表貿易所得的經常帳，順差金額創下歷年新高；但外資熱錢流出的金額也同步創下新高，且外資匯出金額遠高於我國出口所得。
央行當然不可能沒注意到國際收支的變化，倘若央行放手讓新台幣升值，或許能稍微平抑進口物價，卻相對削弱出口競爭優勢，又未必可吸引已流出的資金回流，最終可能讓國際收支出現更高額的逆差。
為了怕兩頭皆空，央行因此持續奉行「弱勢匯價救經濟」的指導原則。但過度疲軟的新台幣匯價，將使台股對外資的吸引力更薄弱，如果央行不在尾盤干預，恐怕外資這波出走風潮會更加劇烈。
央行的雙率政策應以穩定物價為優先考量。但是目前的央行，常處在物價、經濟成長和股市之間，搞得自己左右為難，政策也常顧此失彼。說到底，股市的主管機關並非央行，央行還是先管好自己的事，想辦法平抑國內日漸高漲的物價，才是正途。
【2007/11/24 經濟日報】@ http://udn.com/
新聞分析》歐元取代美元 還早得很
新聞分析》歐元取代美元 還早得很
【經濟日報╱編譯 吳國卿】
2007.11.24 02:24 am
美元跌跌不休，加上許多央行分散外匯存底貨幣的消息，導致歐元即將取代美元成為主要準備貨幣的說法甚囂塵上，不過多數經濟學家認為，在可預見的未來，美元的地位無可撼動。
歐元流通市場不到六年，幣值已從初期兌換不到90美分，到本周逼進1.50美元。歐元推出時，政治人物便宣稱「未來將成為準備貨幣，與美元平起平坐」。如今這些政治人物可能後悔，因為歐元升值侵蝕歐洲出口競爭力，減損歐元區的經濟成長。
不過，撇開政治顧慮，多數經濟學家並不相信歐元短期內可以取代美元的地位。歐元地位確實已顯著提高，流通的歐元金額已穩穩超過美元，且歐元已超越美元，成為國際債券發行的主要計價貨幣。然而，油價從美元計價改為歐元只具象徵意義，較重要的是，美元仍是官方外匯存底最多的貨幣，遠超過歐元。
據國際貨幣基金（IMF）統計，迄2006年底，歐元占已知官方外匯存底的比率為25.2%，美元則為65.7%，兩者仍有顯著的差距。2002年歐元比率為19.7%，五年間增加了5.5個百分點：美元則減少約5個百分點。
歐洲央行首席經濟學家易辛說，取代首要貨幣地位的過程通常很漫長，且既有的首要貨幣總是占優勢。歐元的國際地位將視央行分散外匯存底的程度而定，同時也要看歐洲的經濟實力。
美國銀行經濟學家史密汀也說，歐元取代美元地位的說法多半是沒有根據的臆測：「儘管有短期的循環性波動，但從長期看，美國的經濟展望和貨幣地位仍優於歐元區。一旦美元跌到循環谷底，歐元取代美元地位的說法自然會消聲匿跡。」（取材自金融時報）
【2007/11/24 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 吳國卿】
2007.11.24 02:24 am
美元跌跌不休，加上許多央行分散外匯存底貨幣的消息，導致歐元即將取代美元成為主要準備貨幣的說法甚囂塵上，不過多數經濟學家認為，在可預見的未來，美元的地位無可撼動。
歐元流通市場不到六年，幣值已從初期兌換不到90美分，到本周逼進1.50美元。歐元推出時，政治人物便宣稱「未來將成為準備貨幣，與美元平起平坐」。如今這些政治人物可能後悔，因為歐元升值侵蝕歐洲出口競爭力，減損歐元區的經濟成長。
不過，撇開政治顧慮，多數經濟學家並不相信歐元短期內可以取代美元的地位。歐元地位確實已顯著提高，流通的歐元金額已穩穩超過美元，且歐元已超越美元，成為國際債券發行的主要計價貨幣。然而，油價從美元計價改為歐元只具象徵意義，較重要的是，美元仍是官方外匯存底最多的貨幣，遠超過歐元。
據國際貨幣基金（IMF）統計，迄2006年底，歐元占已知官方外匯存底的比率為25.2%，美元則為65.7%，兩者仍有顯著的差距。2002年歐元比率為19.7%，五年間增加了5.5個百分點：美元則減少約5個百分點。
歐洲央行首席經濟學家易辛說，取代首要貨幣地位的過程通常很漫長，且既有的首要貨幣總是占優勢。歐元的國際地位將視央行分散外匯存底的程度而定，同時也要看歐洲的經濟實力。
美國銀行經濟學家史密汀也說，歐元取代美元地位的說法多半是沒有根據的臆測：「儘管有短期的循環性波動，但從長期看，美國的經濟展望和貨幣地位仍優於歐元區。一旦美元跌到循環谷底，歐元取代美元地位的說法自然會消聲匿跡。」（取材自金融時報）
【2007/11/24 經濟日報】
外資今年恐賣超台股 十年首見
外資今年恐賣超台股 十年首見
【經濟日報╱記者林杰兒／台北報導】
2007.11.24 02:51 am
次級房貸風暴陰影壟罩台股，造成外資沉重賣壓。今年截至昨（23）日為止，外資在台股淨買超部位已跌破300億元，只剩250億元，下周若外資續賣，外資今年全年很可能出現十年來首度淨賣超台股的現象。
今年11月以來，外資單月累積賣超台股1,680億元。若以單日交易來看，本月外資除了1日、7日、14日買超台股，其餘交易日皆賣超台股，外資賣壓沉重，也拖累大盤表現。
次級房貸風暴來勢洶洶，讓台股外資資金大退潮，11月以來，外資在台股賣超逾千億元。昨天外資續賣台股40億元，總計今年以來，外資淨買超台股金額只剩250億元。
外資對台股向來捧場，2005年全年累計買超5,581億元、2004年與2003年全年累計買超也都在5,490億元左右。對照今年以來外資累計買超僅 250億元，加上次貸風暴等各項全球經濟不確定因素的影響，外資下周如果續賣台股，很可能出現自1997亞洲金融風暴以來，外資十年來首度全年淨賣超台股的情況。
由於外資習慣在第四季布局隔年潛力股，年底向來是外資買超台股的「旺季」。觀察往年盤勢也可發現，自2003年以來，外資連續四年在第四季買超台股達 1,000億元以上，也帶動同期台股指數上漲。但今年外資一反常態，11月至今已反向大舉賣超台股逾千億元，不但拖累大盤走勢，也讓第四季的資金行情愈來愈不樂觀。
外資近十年來，對台股影響力愈來愈大，成交比重甚至可達大盤的三成以上。由於近期外資續賣壓力沉重，已有分析師警告，亞股現在與1990年時日股、及2000年時美股泡沫化前的情況類似，甚至可能轉為熊市。
【2007/11/24 經濟日報】
【經濟日報╱記者林杰兒／台北報導】
2007.11.24 02:51 am
次級房貸風暴陰影壟罩台股，造成外資沉重賣壓。今年截至昨（23）日為止，外資在台股淨買超部位已跌破300億元，只剩250億元，下周若外資續賣，外資今年全年很可能出現十年來首度淨賣超台股的現象。
今年11月以來，外資單月累積賣超台股1,680億元。若以單日交易來看，本月外資除了1日、7日、14日買超台股，其餘交易日皆賣超台股，外資賣壓沉重，也拖累大盤表現。
次級房貸風暴來勢洶洶，讓台股外資資金大退潮，11月以來，外資在台股賣超逾千億元。昨天外資續賣台股40億元，總計今年以來，外資淨買超台股金額只剩250億元。
外資對台股向來捧場，2005年全年累計買超5,581億元、2004年與2003年全年累計買超也都在5,490億元左右。對照今年以來外資累計買超僅 250億元，加上次貸風暴等各項全球經濟不確定因素的影響，外資下周如果續賣台股，很可能出現自1997亞洲金融風暴以來，外資十年來首度全年淨賣超台股的情況。
由於外資習慣在第四季布局隔年潛力股，年底向來是外資買超台股的「旺季」。觀察往年盤勢也可發現，自2003年以來，外資連續四年在第四季買超台股達 1,000億元以上，也帶動同期台股指數上漲。但今年外資一反常態，11月至今已反向大舉賣超台股逾千億元，不但拖累大盤走勢，也讓第四季的資金行情愈來愈不樂觀。
外資近十年來，對台股影響力愈來愈大，成交比重甚至可達大盤的三成以上。由於近期外資續賣壓力沉重，已有分析師警告，亞股現在與1990年時日股、及2000年時美股泡沫化前的情況類似，甚至可能轉為熊市。
【2007/11/24 經濟日報】
2007年11月23日 星期五
日股 熊來了
日股 熊來了
【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊二十二日電】
2007.11.23 04:14 am
自次級房貸今年夏季引發金融風暴以來，日本在全球十大股市中率先進入空頭市場，東京證交所的Topix指數已從今年的高點回跌21%。
Topix是日本涵蓋最廣的股價指數，包含1,719家成分公司，總市值469.8 兆日圓。該指數22日下挫0.1%，報 1437.38點，創2005年10月來最低，比今年2月26日的1,816.97點今年巔峰下挫21%。
一般對空頭市場的定義，指的是股市在12個月的期間內下跌20%或更多。印度是上一個經歷空頭市場的十大股市，孟買的Sensex 指數去年5月11至6月14日間曾下挫29%。
日本最大出口市場美國的經濟放緩，讓日本廠商遭難，Topix指數今年來已下挫14%。日圓今年來對美元上漲6.2%，以及油價屢創歷史新高，都讓日本出口商雪上加霜。
日本經濟受到衝擊，日本央行已把明年3月底止的本會計年度經濟成長率從2.1%下修至1.8%。Topix成分股的本益比目前僅為17.5倍，只有過去四年平均值的一半。相較之下，標準普爾500指數的本益比為17.7倍，略低於過去四年平均的19倍。
日經225種股價指數同樣也已走到空頭市場邊緣。日經225種股價指數22日上漲0.3%，比今年2月創的六年高點下挫18.3%。
日經225指數涵蓋日本225家上市公司，其中包括豐田汽車、三菱東京日聯銀行與日本電信電話公司移動通信網（NTT DoCoMo）等重量級企業，總市值313兆日圓（2.9 兆美元）。
全球多數股市本月都下挫，美國標準普爾500指數下跌8.6%，可能即將創2002年9月以來最差的單月表現。美國房市正經歷1991年以來最慘的房市崩盤，投資人預期這將傷害到全球最大經濟體的經濟成長。摩根士丹利資本國際（MSCI）全球已開發市場指數本月來下挫8.1%，MSCI新興市場指數下挫 12%。
日本車廠受到日圓上漲與油價飆漲雙重夾攻，是帶領Topix指數下挫最大的領跌者；日本金融業則貢獻第二大的跌幅。
【2007/11/23 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊二十二日電】
2007.11.23 04:14 am
自次級房貸今年夏季引發金融風暴以來，日本在全球十大股市中率先進入空頭市場，東京證交所的Topix指數已從今年的高點回跌21%。
Topix是日本涵蓋最廣的股價指數，包含1,719家成分公司，總市值469.8 兆日圓。該指數22日下挫0.1%，報 1437.38點，創2005年10月來最低，比今年2月26日的1,816.97點今年巔峰下挫21%。
一般對空頭市場的定義，指的是股市在12個月的期間內下跌20%或更多。印度是上一個經歷空頭市場的十大股市，孟買的Sensex 指數去年5月11至6月14日間曾下挫29%。
日本最大出口市場美國的經濟放緩，讓日本廠商遭難，Topix指數今年來已下挫14%。日圓今年來對美元上漲6.2%，以及油價屢創歷史新高，都讓日本出口商雪上加霜。
日本經濟受到衝擊，日本央行已把明年3月底止的本會計年度經濟成長率從2.1%下修至1.8%。Topix成分股的本益比目前僅為17.5倍，只有過去四年平均值的一半。相較之下，標準普爾500指數的本益比為17.7倍，略低於過去四年平均的19倍。
日經225種股價指數同樣也已走到空頭市場邊緣。日經225種股價指數22日上漲0.3%，比今年2月創的六年高點下挫18.3%。
日經225指數涵蓋日本225家上市公司，其中包括豐田汽車、三菱東京日聯銀行與日本電信電話公司移動通信網（NTT DoCoMo）等重量級企業，總市值313兆日圓（2.9 兆美元）。
全球多數股市本月都下挫，美國標準普爾500指數下跌8.6%，可能即將創2002年9月以來最差的單月表現。美國房市正經歷1991年以來最慘的房市崩盤，投資人預期這將傷害到全球最大經濟體的經濟成長。摩根士丹利資本國際（MSCI）全球已開發市場指數本月來下挫8.1%，MSCI新興市場指數下挫 12%。
日本車廠受到日圓上漲與油價飆漲雙重夾攻，是帶領Topix指數下挫最大的領跌者；日本金融業則貢獻第二大的跌幅。
【2007/11/23 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年11月22日 星期四
金價這麼來的 5位代表+15分鐘
金價這麼來的 5位代表+15分鐘
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/綜合報導】
2007.11.22 02:37 pm
金庫 全球黃金現貨價格是在英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表依市場反應制定，每個交易日定盤兩次。圖為定盤銀行之一匯豐銀行的倫敦保險庫，存放大量金塊。
路透
黃金價格近來迭創新高，許多投資人擁抱黃金，但大多數人不知道，全球最重要的黃金現貨價格是在舉世最大黃金市場英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表透過電話磋商訂定，每個交易日定盤兩次，一次通常只花5到15分鐘，但所定價格影響全球黃金生產商、投資人與各國中央銀行。
近來黃金價格漲勢凌厲，黃金現貨備受投資基金青睞，交易量大增，每天透過倫敦清算系統交易的黃金現貨高達130億美元，這項實施88年的定價機制更形重要。
這5家定盤銀行還包括香港上海匯豐銀行、德意志銀行、法國興業銀行以及加拿大豐業銀行。
在倫敦巴克萊銀行交易廳，黃金現貨交易部門主管馬克布克每到下午3點就會成為眾所矚目焦點，這時他得參加一場國際電話會議，與其他四家黃金定盤銀行代表討論金價。
擔任主席的德意志銀行提出開盤價後，其他4家銀行把建議價告知營業員以及一般消費者，回報要以此價買進或賣出黃金現貨，主席再依據買賣情形調整價格，直到市場供需平衡。定價過程通常不超過15分鐘，唯有市場波動大時花較多時間。
倫敦黃金定盤價制度始於1919年9月12日。巴克萊銀行商品交易部門主管馬丁懷海德指出，這項機制頗有效率，是經歷各種壓力仍運作不輟的基準。
這項機制實行後首次制定的金價不過每盎司20.67美元，7日的近來最高價則達每盎司841.75美元，逼近1980年1月21日出現的歷來最高價每盎司850美元。
5位黃金定價代表中，英方代表原是洛希爾投資顧問公司(N. M. Rothschild & Sons Ltd.)，定價會議也在該公司進行，3年前洛希爾退出商品交易市場，由巴克萊銀行取代。
先前開定價會議時，5位代表各持一小面英國國旗，只要其銀行交易部門傳來任何價格波動，代表就舉旗，主席就還不能宣布定價。現在與會代表則以說「舉旗」或「放下旗子」代表是否同意現價。
倫敦於19世紀後半葉發展成全球黃金交易中心，當時美國加州、南非以及澳洲出產的黃金都集中到倫敦精煉並出售。
【2007/11/22 聯合晚報】@ http://udn.com/
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/綜合報導】
2007.11.22 02:37 pm
金庫 全球黃金現貨價格是在英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表依市場反應制定，每個交易日定盤兩次。圖為定盤銀行之一匯豐銀行的倫敦保險庫，存放大量金塊。
路透
黃金價格近來迭創新高，許多投資人擁抱黃金，但大多數人不知道，全球最重要的黃金現貨價格是在舉世最大黃金市場英國倫敦，由英國巴克萊銀行等5家銀行代表透過電話磋商訂定，每個交易日定盤兩次，一次通常只花5到15分鐘，但所定價格影響全球黃金生產商、投資人與各國中央銀行。
近來黃金價格漲勢凌厲，黃金現貨備受投資基金青睞，交易量大增，每天透過倫敦清算系統交易的黃金現貨高達130億美元，這項實施88年的定價機制更形重要。
這5家定盤銀行還包括香港上海匯豐銀行、德意志銀行、法國興業銀行以及加拿大豐業銀行。
在倫敦巴克萊銀行交易廳，黃金現貨交易部門主管馬克布克每到下午3點就會成為眾所矚目焦點，這時他得參加一場國際電話會議，與其他四家黃金定盤銀行代表討論金價。
擔任主席的德意志銀行提出開盤價後，其他4家銀行把建議價告知營業員以及一般消費者，回報要以此價買進或賣出黃金現貨，主席再依據買賣情形調整價格，直到市場供需平衡。定價過程通常不超過15分鐘，唯有市場波動大時花較多時間。
倫敦黃金定盤價制度始於1919年9月12日。巴克萊銀行商品交易部門主管馬丁懷海德指出，這項機制頗有效率，是經歷各種壓力仍運作不輟的基準。
這項機制實行後首次制定的金價不過每盎司20.67美元，7日的近來最高價則達每盎司841.75美元，逼近1980年1月21日出現的歷來最高價每盎司850美元。
5位黃金定價代表中，英方代表原是洛希爾投資顧問公司(N. M. Rothschild & Sons Ltd.)，定價會議也在該公司進行，3年前洛希爾退出商品交易市場，由巴克萊銀行取代。
先前開定價會議時，5位代表各持一小面英國國旗，只要其銀行交易部門傳來任何價格波動，代表就舉旗，主席就還不能宣布定價。現在與會代表則以說「舉旗」或「放下旗子」代表是否同意現價。
倫敦於19世紀後半葉發展成全球黃金交易中心，當時美國加州、南非以及澳洲出產的黃金都集中到倫敦精煉並出售。
【2007/11/22 聯合晚報】@ http://udn.com/
2007年11月20日 星期二
保險受益人 記得填法定繼承人
保險受益人 記得填法定繼承人
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
2007.11.20 09:43 am
近來民法繼承編「父債子還」的議題廣受討論，如果高額負債的長輩可將手邊保單儘早安排，繼承人又能即時辦理拋棄繼承，便可減少這類問題發生。國際紐約人壽建議民眾，買保險時，保險受益人欄位除填上想照顧的家人外，最好依順位多填一欄「法定繼承人」，以免被保險人與受益人同時罹難，保險金會被併入被保險人的遺產計算課稅。
國際紐約人壽行政中心副總經理楊鈞霆表示，很多民眾不知道，買保險時，受益人指定是一門很大的學問。根據保險法第113條規定，「死亡保險契約未指定受益人者，其保險金額作為被保險人遺產。」另外第112條也規定，「保險金額約定於被保險人死亡時給付於其所指定之受益人者，其金額不得作為被保險人之遺產。」
一般人多只知道，如果被保險人於投保時受益人的欄位空白未填寫，於未指定任何受益人的情況下身故，其身故保險金就會被視為遺產計算。
但即使是被保險人有指定受益人，如果被保險人與其指定的受益人同時身亡；或是指定的受益人較被保險人早身故，且被保險人生前也忘了變更受益人，被保險人的身故保險金還是會被併入遺產計算。
一旦身故保險金被併入遺產計算，楊鈞霆分析，身故保險金便須先用於清償所有資產、負債，之後家屬才能拿到清償後的餘額，若不幸負債超過資產及理賠金總合，那麼不僅保險金泡湯，遺留給家屬的甚至僅有負債，喪失當初投保照顧家人的本意。
楊鈞霆建議，為免身故保險金被併入被保險人的遺產計算，買保險可依順位多指定幾名受益人，並於受益人欄位額外填上「法定繼承人」。
若保單受益人指名「法定繼承人」，即使前面順位的受益人也已身故，保險公司還可依民法規定的繼承順位，直接理賠保險金給被保險人最親近的親屬。
為維護保戶的權益，部分保險公司會直接在保單條款規定，「受益人同時或先於被保險人本人身故，除要保人已另行指定受益人外，以被保險人的法定繼承人為契約受益人」，以避免身故保險金直接併入被保險人遺產計算。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
2007.11.20 09:43 am
近來民法繼承編「父債子還」的議題廣受討論，如果高額負債的長輩可將手邊保單儘早安排，繼承人又能即時辦理拋棄繼承，便可減少這類問題發生。國際紐約人壽建議民眾，買保險時，保險受益人欄位除填上想照顧的家人外，最好依順位多填一欄「法定繼承人」，以免被保險人與受益人同時罹難，保險金會被併入被保險人的遺產計算課稅。
國際紐約人壽行政中心副總經理楊鈞霆表示，很多民眾不知道，買保險時，受益人指定是一門很大的學問。根據保險法第113條規定，「死亡保險契約未指定受益人者，其保險金額作為被保險人遺產。」另外第112條也規定，「保險金額約定於被保險人死亡時給付於其所指定之受益人者，其金額不得作為被保險人之遺產。」
一般人多只知道，如果被保險人於投保時受益人的欄位空白未填寫，於未指定任何受益人的情況下身故，其身故保險金就會被視為遺產計算。
但即使是被保險人有指定受益人，如果被保險人與其指定的受益人同時身亡；或是指定的受益人較被保險人早身故，且被保險人生前也忘了變更受益人，被保險人的身故保險金還是會被併入遺產計算。
一旦身故保險金被併入遺產計算，楊鈞霆分析，身故保險金便須先用於清償所有資產、負債，之後家屬才能拿到清償後的餘額，若不幸負債超過資產及理賠金總合，那麼不僅保險金泡湯，遺留給家屬的甚至僅有負債，喪失當初投保照顧家人的本意。
楊鈞霆建議，為免身故保險金被併入被保險人的遺產計算，買保險可依順位多指定幾名受益人，並於受益人欄位額外填上「法定繼承人」。
若保單受益人指名「法定繼承人」，即使前面順位的受益人也已身故，保險公司還可依民法規定的繼承順位，直接理賠保險金給被保險人最親近的親屬。
為維護保戶的權益，部分保險公司會直接在保單條款規定，「受益人同時或先於被保險人本人身故，除要保人已另行指定受益人外，以被保險人的法定繼承人為契約受益人」，以避免身故保險金直接併入被保險人遺產計算。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
誰是法定繼承人？
誰是法定繼承人？
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
2007.11.20 09:43 am
買保險要指定受益人，最後還要加填「法定繼承人」，才能確保身故保險金理賠不會被併入被保險人的遺產計算。究竟誰是保險金的法定繼承人？壽險業者表示，一般保單條款都會規定，法定繼承人的順序與應得保險金比重適用民法繼承編的規定。
依民法繼承編規定，法定繼承人除配偶外，其順序為子女（孫子女）、父母、兄弟姐妹與祖父母。當同一順序的繼承人有數人時，則按人數平均繼承。舉例來說，老王投保500萬元保險，並指定法定繼承人為受益人，夫妻卻在事故中同時身故，保險金將由子女均分；若子女也同時身故，則由父母均分；假若父母亦身故，則由兄弟姐妹均分理賠金，且不列入遺產稅課徵。
身故保險金的指定受益人，除法定繼承人，還有「順位受益人」和「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」兩種。前者是前一順位受益人存活時，由其領取全部的保險金。
至於「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」，則是要保人指定各受益人可領取多少比率保險金，當被保險人身故時，由保險公司將依分配比率給付。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者蔡靜紋／台北報導】
2007.11.20 09:43 am
買保險要指定受益人，最後還要加填「法定繼承人」，才能確保身故保險金理賠不會被併入被保險人的遺產計算。究竟誰是保險金的法定繼承人？壽險業者表示，一般保單條款都會規定，法定繼承人的順序與應得保險金比重適用民法繼承編的規定。
依民法繼承編規定，法定繼承人除配偶外，其順序為子女（孫子女）、父母、兄弟姐妹與祖父母。當同一順序的繼承人有數人時，則按人數平均繼承。舉例來說，老王投保500萬元保險，並指定法定繼承人為受益人，夫妻卻在事故中同時身故，保險金將由子女均分；若子女也同時身故，則由父母均分；假若父母亦身故，則由兄弟姐妹均分理賠金，且不列入遺產稅課徵。
身故保險金的指定受益人，除法定繼承人，還有「順位受益人」和「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」兩種。前者是前一順位受益人存活時，由其領取全部的保險金。
至於「同時指定多名受益人，且事先約定各受益人分配比率」，則是要保人指定各受益人可領取多少比率保險金，當被保險人身故時，由保險公司將依分配比率給付。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
OPEC 不想用美元計價了
OPEC 不想用美元計價了
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合利雅德十九日外電報導】
2007.11.20 04:26 am
伊朗總統阿瑪丁加德宣稱，OPEC考慮改用美元以外貨幣計價石油，凸顯OPEC內部歧見已浮上檯面。
彭博資訊
伊朗總統阿瑪丁加德指出，石油輸出國組織（OPEC）有意拋棄有如「廢紙」的美元，改用其他貨幣作為石油計價貨幣，並討論把外匯存底轉成其他貨幣的問題。
阿瑪丁加德在OPEC高峰會後告訴記者：「他們買我們的石油，給我們一堆廢紙。所有與會領袖都表示有意把計價貨幣改變為可靠的強勢貨幣。若干領袖說，產油國應該在美元之外，指定一種強勢貨幣，作為石油交易基礎。」
阿瑪丁加德的說法凸顯OPEC會員國間的歧見，也代表OPEC最大產油國沙烏地阿拉伯與美國盟邦面對日益增強的挑戰。沙國在會議中，反對伊朗要求在高峰會聯合公報中、表達OPEC關切美元下跌的提案。
伊朗、委內瑞拉與厄瓜多對以美元作為石油計價貨幣，主張強硬立場，提議用一籃貨幣取代美元，作為石油交易基礎，但無法在OPEC的13個會員國中，爭取到足夠的支持。委內瑞拉總統查維茲甚至表示，「美元帝國必須結束，你看不出美元一直像是自由落體、沒有降落傘嗎？美元下跌代表美帝沒落。」
沙國國王阿布都拉對伊朗與委內瑞拉激進立場的回應是：「OPEC一向溫和而明智。」
最後聯合公報中沒有提到查維茲所提用美元以外貨幣計算油價的提議，只婉轉表示將「研究加強會員國間金融合作方法，包括研究若干會員國元首的提議。」亦即同意設立由會員國石油與財政部長組成的委員會，研究美元對油價的衝擊問題。
由於石油交易用美元計價，美元重挫侵蝕產油國石油收益與外匯存底價值，同時波斯灣產油國貨幣釘住美元，美元大跌造成進口物價暴漲，引發波斯灣國家嚴重通貨膨脹，形成難以解決的經濟問題。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合利雅德十九日外電報導】
2007.11.20 04:26 am
伊朗總統阿瑪丁加德宣稱，OPEC考慮改用美元以外貨幣計價石油，凸顯OPEC內部歧見已浮上檯面。
彭博資訊
伊朗總統阿瑪丁加德指出，石油輸出國組織（OPEC）有意拋棄有如「廢紙」的美元，改用其他貨幣作為石油計價貨幣，並討論把外匯存底轉成其他貨幣的問題。
阿瑪丁加德在OPEC高峰會後告訴記者：「他們買我們的石油，給我們一堆廢紙。所有與會領袖都表示有意把計價貨幣改變為可靠的強勢貨幣。若干領袖說，產油國應該在美元之外，指定一種強勢貨幣，作為石油交易基礎。」
阿瑪丁加德的說法凸顯OPEC會員國間的歧見，也代表OPEC最大產油國沙烏地阿拉伯與美國盟邦面對日益增強的挑戰。沙國在會議中，反對伊朗要求在高峰會聯合公報中、表達OPEC關切美元下跌的提案。
伊朗、委內瑞拉與厄瓜多對以美元作為石油計價貨幣，主張強硬立場，提議用一籃貨幣取代美元，作為石油交易基礎，但無法在OPEC的13個會員國中，爭取到足夠的支持。委內瑞拉總統查維茲甚至表示，「美元帝國必須結束，你看不出美元一直像是自由落體、沒有降落傘嗎？美元下跌代表美帝沒落。」
沙國國王阿布都拉對伊朗與委內瑞拉激進立場的回應是：「OPEC一向溫和而明智。」
最後聯合公報中沒有提到查維茲所提用美元以外貨幣計算油價的提議，只婉轉表示將「研究加強會員國間金融合作方法，包括研究若干會員國元首的提議。」亦即同意設立由會員國石油與財政部長組成的委員會，研究美元對油價的衝擊問題。
由於石油交易用美元計價，美元重挫侵蝕產油國石油收益與外匯存底價值，同時波斯灣產油國貨幣釘住美元，美元大跌造成進口物價暴漲，引發波斯灣國家嚴重通貨膨脹，形成難以解決的經濟問題。
【2007/11/20 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年11月19日 星期一
東協訂2015年建立經濟共同體 加速整合
東協訂2015年建立經濟共同體 加速整合
ETtoday.com提供
2007 / 11 / 19 星期一 17:15 寄給朋友 友善列印
東南亞國家協會（ASEAN）20日在新加坡召開領袖峰會，將簽署東協憲章，宣示東協單一市場藍圖，加速東協整合。
這份「東協經濟體藍圖」目標訂在2015年以東協十國為基礎，成立一個類似歐盟的單一市場，彼此間貨物、服務、投資、勞動人力和資本自由流通，整體提升東協國家的經濟成長和就業機會。東協各國部長19日已經通過這份憲章，20日將由各國領袖正式簽署。
新加坡總理李顯龍表示，這將促進區域整合，讓東協成為一個更整合更有活力的組織，並有一個以法規為基礎的框架，監督會員國的權利義務，並排解爭端。
東協在今年初將東協經濟共同體藍圖的實現時間從之前的2020年，提早到2015年。東協希望各國簽署後一年完成認可。
東協過去由於各國發展步調不一，並存有不互干涉內政的共識，因此對會員國約束力薄弱，組織鬆散，如緬甸的人權問題就束手無策。此外，在中國和印度經濟崛起下，東協各國間貿易呈現衰退，從2000年的22.4%降低到2006年20.9% ，加速強化整合也是為了與中印抗衡。
根據這份憲章，東協經濟共同體將首次制定具有約束力的原則、規範，並將設一個人權組織，會員國必須「提倡並保護人權和基本自由。」不過民運人士仍然批評這份憲章並未訂出如何處理拒絕接受人權規範的國家，因此發揮的作用有限。憲章草案中並未納入懲罰性措施，這部分內容交由各國領袖在峰會上做最後定案。
東協是在冷戰高峰期為了對抗共產主義而成立，創始國為印尼，馬來西亞，新加坡，泰國和菲律賓﹔目前會員國還包括帛琉，柬埔寨，寮國，緬甸和越南。總人口超過5億，國內生產總值達1兆美元。加上非會員的東亞國家中國、日本和南韓形成「東協+3」。同處東南亞的台灣並未加入。
ETtoday.com提供
2007 / 11 / 19 星期一 17:15 寄給朋友 友善列印
東南亞國家協會（ASEAN）20日在新加坡召開領袖峰會，將簽署東協憲章，宣示東協單一市場藍圖，加速東協整合。
這份「東協經濟體藍圖」目標訂在2015年以東協十國為基礎，成立一個類似歐盟的單一市場，彼此間貨物、服務、投資、勞動人力和資本自由流通，整體提升東協國家的經濟成長和就業機會。東協各國部長19日已經通過這份憲章，20日將由各國領袖正式簽署。
新加坡總理李顯龍表示，這將促進區域整合，讓東協成為一個更整合更有活力的組織，並有一個以法規為基礎的框架，監督會員國的權利義務，並排解爭端。
東協在今年初將東協經濟共同體藍圖的實現時間從之前的2020年，提早到2015年。東協希望各國簽署後一年完成認可。
東協過去由於各國發展步調不一，並存有不互干涉內政的共識，因此對會員國約束力薄弱，組織鬆散，如緬甸的人權問題就束手無策。此外，在中國和印度經濟崛起下，東協各國間貿易呈現衰退，從2000年的22.4%降低到2006年20.9% ，加速強化整合也是為了與中印抗衡。
根據這份憲章，東協經濟共同體將首次制定具有約束力的原則、規範，並將設一個人權組織，會員國必須「提倡並保護人權和基本自由。」不過民運人士仍然批評這份憲章並未訂出如何處理拒絕接受人權規範的國家，因此發揮的作用有限。憲章草案中並未納入懲罰性措施，這部分內容交由各國領袖在峰會上做最後定案。
東協是在冷戰高峰期為了對抗共產主義而成立，創始國為印尼，馬來西亞，新加坡，泰國和菲律賓﹔目前會員國還包括帛琉，柬埔寨，寮國，緬甸和越南。總人口超過5億，國內生產總值達1兆美元。加上非會員的東亞國家中國、日本和南韓形成「東協+3」。同處東南亞的台灣並未加入。
2007年11月18日 星期日
呂宗耀：美股下季大反彈
呂宗耀：美股下季大反彈
【經濟日報╱記者陳芝艷／台北報導】
2007.11.18 04:26 am
股市名嘴呂宗耀昨天在本報主辦的房交會中開講，吸引爆滿民眾聽講。他預測，美股利空出盡，明年將出現大反彈。
記者曾吉松／攝影
全球股市走勢近來有如雲霄飛車震盪劇烈，美股受次級房貸風暴未平息影響，走勢偏弱，但股市名嘴「呂張團隊」總監呂宗耀昨（17）日指出，明年第一季新的會計制度開始，美國金融業把次貸風暴的爛帳全部攤出來後，美股可望利空出盡，演出一波大反彈行情。
呂宗耀昨天在本報主辦的「建材照明科技大展」中開講，為投資人分析國際經濟情勢，在全球股市陷入震盪下，吸引爆滿的群眾前往聽講。對美元不斷貶值的趨勢，呂宗耀說，美國企業盈餘來自海外的比重不斷上升，所以美國會希望持續弱勢美元格局，以彌補國內消費的不足，投資大師巴菲特和羅傑斯要出脫美元資產，不是沒道理。
不過美股本益比現在還處於歷史低點，道瓊與S&P 500指數本益比分別為16.2和17.6倍，兩者的十年平均為21.5和26倍，加上美國失業率下降，GDP成長維持一定水準，美股明年一定會大反彈。
至於歐元區經濟，目前是靠德國強勁的成長力道支撐，歐洲國家現正積極要求中國放手讓人民幣升值，未來人民幣若持續升值，將有利歐洲出口。
呂宗耀強調，這些市場短線或許還會修正，修正幅度也還不知道，但未來一定還有再往上空間。
至於其他亞洲新興市場，和所謂的「金磚四國」部分，呂宗耀看的反而較為保守。
呂宗耀指出，中國現在正在複製1985年剛簽定廣場協議的日本一樣，當時日圓對美元大幅升值近十倍，日本經濟呈現一片榮景，還開始大買美元資產，結果後來經濟反轉，美元資產用半價賣回給美國。
中國也有類似情況，除了匯率升值壓力，經濟體質沒有日本的一半強，許多公司獲利也不如美國，但市值卻比同類型的美國公司大上一倍或兩倍。
金磚四國長期來看也有隱憂，因為這些國家在外流通的公司股權僅25%，其他是掌握在國家手上的國營企業，未來如果像歐、美一樣，朝資本主義更加前進，在外流通股權勢必提高到七、八成，屆時股價還能不能持續飆漲，就有很大疑問。
【2007/11/18 經濟日報】
【經濟日報╱記者陳芝艷／台北報導】
2007.11.18 04:26 am
股市名嘴呂宗耀昨天在本報主辦的房交會中開講，吸引爆滿民眾聽講。他預測，美股利空出盡，明年將出現大反彈。
記者曾吉松／攝影
全球股市走勢近來有如雲霄飛車震盪劇烈，美股受次級房貸風暴未平息影響，走勢偏弱，但股市名嘴「呂張團隊」總監呂宗耀昨（17）日指出，明年第一季新的會計制度開始，美國金融業把次貸風暴的爛帳全部攤出來後，美股可望利空出盡，演出一波大反彈行情。
呂宗耀昨天在本報主辦的「建材照明科技大展」中開講，為投資人分析國際經濟情勢，在全球股市陷入震盪下，吸引爆滿的群眾前往聽講。對美元不斷貶值的趨勢，呂宗耀說，美國企業盈餘來自海外的比重不斷上升，所以美國會希望持續弱勢美元格局，以彌補國內消費的不足，投資大師巴菲特和羅傑斯要出脫美元資產，不是沒道理。
不過美股本益比現在還處於歷史低點，道瓊與S&P 500指數本益比分別為16.2和17.6倍，兩者的十年平均為21.5和26倍，加上美國失業率下降，GDP成長維持一定水準，美股明年一定會大反彈。
至於歐元區經濟，目前是靠德國強勁的成長力道支撐，歐洲國家現正積極要求中國放手讓人民幣升值，未來人民幣若持續升值，將有利歐洲出口。
呂宗耀強調，這些市場短線或許還會修正，修正幅度也還不知道，但未來一定還有再往上空間。
至於其他亞洲新興市場，和所謂的「金磚四國」部分，呂宗耀看的反而較為保守。
呂宗耀指出，中國現在正在複製1985年剛簽定廣場協議的日本一樣，當時日圓對美元大幅升值近十倍，日本經濟呈現一片榮景，還開始大買美元資產，結果後來經濟反轉，美元資產用半價賣回給美國。
中國也有類似情況，除了匯率升值壓力，經濟體質沒有日本的一半強，許多公司獲利也不如美國，但市值卻比同類型的美國公司大上一倍或兩倍。
金磚四國長期來看也有隱憂，因為這些國家在外流通的公司股權僅25%，其他是掌握在國家手上的國營企業，未來如果像歐、美一樣，朝資本主義更加前進，在外流通股權勢必提高到七、八成，屆時股價還能不能持續飆漲，就有很大疑問。
【2007/11/18 經濟日報】
2007年11月12日 星期一
黑金傳奇 巴西油滋滋
黑金傳奇 巴西油滋滋
【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
2007.11.12 09:55 am
巴西石油公司上周發現巨型油礦，若能順利開採，巴西可望成為全球主要供油國；在原物料利多加持下，拉丁美洲股市下檔有撐，但鑑於近期美國金融風波不斷，投顧法人建議投資人可逢低介入巴西股市，類股則以消費、金融與工業類股為首選。
根據彭博資訊（Bloomberg）指出，巴西石油公司上周宣布在巴西東南深海區域發現一處預計儲量達50億至80億桶的特大油田，約當於現階段巴西石油儲量的50%以上，預計可在2013年投入生產，未來若順利開採，巴西可望成為世界主要石油出口國之一，能源類股因而勁揚。
雖然能源類股出現重大利多，但近來美國金融業利空頻傳，使鄰近的拉美股市隨之大幅震盪，經濟數據表現也較為疲弱。富蘭克林投顧指出，巴西9月工業生產年增率為5.6%，低於市場預估的6.5%，墨西哥10月消費者物價指數年增率為3.74%，也較市場預估的3.79%低。
就短線走勢來看，富蘭克林投顧表示，企業訊息及經濟數據走勢的不確定性持續受到市場關注，但因拉丁美洲基本面依然穩健，下檔空間應屬有限。
信用評等機構穆迪及標準普爾分別調升巴西及墨西哥外幣主權信用評等的動作，也反應拉丁美洲基本面依然良好。
此外，雖然巴西央行10月暫停降息，但背後原因應是觀望短期通膨走勢之故，預料後續降息趨勢可望延續，有利內需及投資的增溫。再配合國民所得提高的推升，民生消費走揚的長線趨勢可期。
經深入研究巴西央行降息趨勢，貝萊德投顧指出，2003年6月至今，巴西基本利率歷經兩階段的下調，在2003年6月至2004年4月降息區間中，零售銷售及汽車銷售年成長率分別達10%及20%。
2005年9月至今降息區間中，汽車銷售年成長率增至30%，房屋營建相關的內需亦快速成長。
在持續降息下，巴西內需消費亦由單純的零售銷售，逐漸擴展至提升生活品質的金融保險與醫療產品等服務業。
貝萊德投顧表示，巴西薪資過去四年的年成長率為4.6%，失業率由2003年8月的13%下降至目前的9.7%。就業及薪資持續改善，人民財富穩健成長，有助支撐內需消費，可望持續推升巴西經濟成長。
在投資建議部分，由於大盤短線對負面消息的反應逐漸轉強，波動風險也相對較高，但基於長期基本面良好下，富蘭克林投顧建議投資人於拉回時可逐步布局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為布局重心，類股部分則可著重於受惠降息題材的消費、金融與工業類股。
【2007/11/12 經濟日報】
【經濟日報╱記者徐慧君／台北報導】
2007.11.12 09:55 am
巴西石油公司上周發現巨型油礦，若能順利開採，巴西可望成為全球主要供油國；在原物料利多加持下，拉丁美洲股市下檔有撐，但鑑於近期美國金融風波不斷，投顧法人建議投資人可逢低介入巴西股市，類股則以消費、金融與工業類股為首選。
根據彭博資訊（Bloomberg）指出，巴西石油公司上周宣布在巴西東南深海區域發現一處預計儲量達50億至80億桶的特大油田，約當於現階段巴西石油儲量的50%以上，預計可在2013年投入生產，未來若順利開採，巴西可望成為世界主要石油出口國之一，能源類股因而勁揚。
雖然能源類股出現重大利多，但近來美國金融業利空頻傳，使鄰近的拉美股市隨之大幅震盪，經濟數據表現也較為疲弱。富蘭克林投顧指出，巴西9月工業生產年增率為5.6%，低於市場預估的6.5%，墨西哥10月消費者物價指數年增率為3.74%，也較市場預估的3.79%低。
就短線走勢來看，富蘭克林投顧表示，企業訊息及經濟數據走勢的不確定性持續受到市場關注，但因拉丁美洲基本面依然穩健，下檔空間應屬有限。
信用評等機構穆迪及標準普爾分別調升巴西及墨西哥外幣主權信用評等的動作，也反應拉丁美洲基本面依然良好。
此外，雖然巴西央行10月暫停降息，但背後原因應是觀望短期通膨走勢之故，預料後續降息趨勢可望延續，有利內需及投資的增溫。再配合國民所得提高的推升，民生消費走揚的長線趨勢可期。
經深入研究巴西央行降息趨勢，貝萊德投顧指出，2003年6月至今，巴西基本利率歷經兩階段的下調，在2003年6月至2004年4月降息區間中，零售銷售及汽車銷售年成長率分別達10%及20%。
2005年9月至今降息區間中，汽車銷售年成長率增至30%，房屋營建相關的內需亦快速成長。
在持續降息下，巴西內需消費亦由單純的零售銷售，逐漸擴展至提升生活品質的金融保險與醫療產品等服務業。
貝萊德投顧表示，巴西薪資過去四年的年成長率為4.6%，失業率由2003年8月的13%下降至目前的9.7%。就業及薪資持續改善，人民財富穩健成長，有助支撐內需消費，可望持續推升巴西經濟成長。
在投資建議部分，由於大盤短線對負面消息的反應逐漸轉強，波動風險也相對較高，但基於長期基本面良好下，富蘭克林投顧建議投資人於拉回時可逐步布局，其中債信改善及降息等利多匯聚的巴西股市可為布局重心，類股部分則可著重於受惠降息題材的消費、金融與工業類股。
【2007/11/12 經濟日報】
2007年11月10日 星期六
法人：Fed年底再升息 也澆不熄次貸野火 明年市場波動更大
法人：Fed年底再升息 也澆不熄次貸野火 明年市場波動更大
2007/11/09 21:15 鉅亨網
【鉅亨網記者陳慧琳／台北‧11月 9日】 台企銀今 (9)日舉辦全球股債市投資講座，受邀的主講人富蘭克林投顧經理賈文綺提出警語表示，雖然預 期 Fed於12月11日可能再降息，有助市場短線再走資金行情，但長期來看，次級房貸對全球的影響會拉長至明 (2008)年，市場波動值將愈來愈大，因此建議投資人的投資組合一定要納入債券以平衡風險，謹慎保守操作為 宜。
賈文綺表示，國際股市多頭走了 6年，累積獲利了結賣壓沉重，依Bloomberg統計，今(2007)年11月以來， 全球90個主要股市中，已有75個回檔修正。加上市場有 個「股市逢 7就不好」的魔咒，1987年美股一夕之間暴 跌逾 20%的股災、1997年的亞洲金融風暴，賈文綺指出，今年正值2007年，又爆發次級房貸的危機，預料此風 爆恐會拉長到明年，所以不可不慎。
賈文綺表示，其實低利環境以及新興市場的崛起，目前的國際市場還是存在大量資金狂潮，除了次級房貸 危機，她認為日圓利差交易(Carry Trade)還是會再發生，因為日本現在的利率只有0.5%，而且日本升息機會不 大，因此預期利差交易仍會持續下去，賈文綺甚至指出 ，「日圓已成信心面的反向指標。」
而對於美元的弱勢，是否投資美元計價的基金需要 贖回？賈文綺灌輸投資人一個觀念，只要投資的區域所 用的貨幣兌美元有潛在升值優勢，就可賺到收益，所以 反而不要贖回。
賈文綺進一步表示，新台幣還有升值空間，此時正 是投資海外基金的好時機，但要以全球化佈局的方式投 資，切勿只投資單一區域，包括全球股票型基金、黃金 基金以及公用事業型基金都是不錯的選擇。
有關現階段投資策略部分，賈文綺則表示，近期油 價上揚，反應的其實是全球內需的成長，但能源、原物 料股已偏高，建議適度減碼，資金應轉進內需類股，內 需類股可望成為新興市場投資主流。
賈文綺還表示，市場上很多聲浪指出通膨怪獸恐怕 再現，但實際上預期只剩台灣及紐奧還有升息空間，其 餘國家都將進入降息循環，顯示通膨危機已明顯下滑，資金會回流債市；另外，從全球股市走了多年多頭，本 益比已偏高來看，加上明年波動值會更大，都是賈文綺建議該審慎降低股市投資配置，納入債券投資的原因。
2007/11/09 21:15 鉅亨網
【鉅亨網記者陳慧琳／台北‧11月 9日】 台企銀今 (9)日舉辦全球股債市投資講座，受邀的主講人富蘭克林投顧經理賈文綺提出警語表示，雖然預 期 Fed於12月11日可能再降息，有助市場短線再走資金行情，但長期來看，次級房貸對全球的影響會拉長至明 (2008)年，市場波動值將愈來愈大，因此建議投資人的投資組合一定要納入債券以平衡風險，謹慎保守操作為 宜。
賈文綺表示，國際股市多頭走了 6年，累積獲利了結賣壓沉重，依Bloomberg統計，今(2007)年11月以來， 全球90個主要股市中，已有75個回檔修正。加上市場有 個「股市逢 7就不好」的魔咒，1987年美股一夕之間暴 跌逾 20%的股災、1997年的亞洲金融風暴，賈文綺指出，今年正值2007年，又爆發次級房貸的危機，預料此風 爆恐會拉長到明年，所以不可不慎。
賈文綺表示，其實低利環境以及新興市場的崛起，目前的國際市場還是存在大量資金狂潮，除了次級房貸 危機，她認為日圓利差交易(Carry Trade)還是會再發生，因為日本現在的利率只有0.5%，而且日本升息機會不 大，因此預期利差交易仍會持續下去，賈文綺甚至指出 ，「日圓已成信心面的反向指標。」
而對於美元的弱勢，是否投資美元計價的基金需要 贖回？賈文綺灌輸投資人一個觀念，只要投資的區域所 用的貨幣兌美元有潛在升值優勢，就可賺到收益，所以 反而不要贖回。
賈文綺進一步表示，新台幣還有升值空間，此時正 是投資海外基金的好時機，但要以全球化佈局的方式投 資，切勿只投資單一區域，包括全球股票型基金、黃金 基金以及公用事業型基金都是不錯的選擇。
有關現階段投資策略部分，賈文綺則表示，近期油 價上揚，反應的其實是全球內需的成長，但能源、原物 料股已偏高，建議適度減碼，資金應轉進內需類股，內 需類股可望成為新興市場投資主流。
賈文綺還表示，市場上很多聲浪指出通膨怪獸恐怕 再現，但實際上預期只剩台灣及紐奧還有升息空間，其 餘國家都將進入降息循環，顯示通膨危機已明顯下滑，資金會回流債市；另外，從全球股市走了多年多頭，本 益比已偏高來看，加上明年波動值會更大，都是賈文綺建議該審慎降低股市投資配置，納入債券投資的原因。
2007年11月9日 星期五
美林基金 次貸風暴吹不到
美林基金 次貸風暴吹不到
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.11.08 02:57 am
受美國次級房貸拖累，全球最大券商─美林證券財報難看，股價大跌，執行長離職。雖然美林證券與國內買得到的美林基金沒有關係，但仍有國內投資人擔心買到這些基金會出問題。
美林是美國最大的證券商，也是全世界最大的證券商，善於研發新型金融商品，獲利驚人。不過，美林卻栽在這次的次級房貸中，上周公布已打消房貸抵押證券業務虧損近80億美元，是之前自行預估的兩倍左右，市場大為震驚，美林股價因而大跌。
美林股價大跌，部分國內基金投資人也跟著緊張，擔心買的基金會受到美林證券虧損所影響。不過，國內美林系列基金是隸屬貝萊德美林投資管理，是資產管理公司，與美林證券是不同的公司。
貝萊德（Blackrock）是全球最大的上市資產管理公司，長於債券投資，不過英文名字與私募股權基金黑石（Blackstone）很接近，很容易讓人混淆。
去年初，美林集團決定以旗下的資產管理部門交換貝萊德49%的股權，等於是美林退出資產管理業務。去年9月底，兩家公司正式合併，也決定了全球通用的中文名稱，不是直接意譯，而是兼顧音、意的「貝萊德」。
貝萊德去年9月底與美林投資管理合併後，更是如虎添翼，營收成長四倍，達13億美元。外電報導，到今年9月底，貝萊德所管理的資產規模高達1.3兆美元，比一年前成長21%，第三季每股獲利達2.29美元，超過分析師預期。
在國內，原本的美林投資管理更名為「貝萊德美林投資管理」，旗下的基金則暫時不更名，名字仍是「美林xx基金」。據了解，在兩家公司整合滿兩周年時，原本美林旗下的基金將陸續更名，可能改成「貝萊德xx基金」。
貝萊德在國內的名聲不如美林響亮，但資產管理業者併購整合並不算罕見。十年前，美林也是接收水星旗下的基金，並且把這些基金全改名為美林基金，現在國內熱賣的美林黃金礦業、新興市場系列等基金，都是原先水星的基金。
美林併購水星後，原有水星基金投資人權益也不受影響。現在貝萊德接收美林旗下基金後，原來的投資人權益照樣不受影響。可見只要基金績效佳，名稱並不是太重要。
【2007/11/08 經濟日報】
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
2007.11.08 02:57 am
受美國次級房貸拖累，全球最大券商─美林證券財報難看，股價大跌，執行長離職。雖然美林證券與國內買得到的美林基金沒有關係，但仍有國內投資人擔心買到這些基金會出問題。
美林是美國最大的證券商，也是全世界最大的證券商，善於研發新型金融商品，獲利驚人。不過，美林卻栽在這次的次級房貸中，上周公布已打消房貸抵押證券業務虧損近80億美元，是之前自行預估的兩倍左右，市場大為震驚，美林股價因而大跌。
美林股價大跌，部分國內基金投資人也跟著緊張，擔心買的基金會受到美林證券虧損所影響。不過，國內美林系列基金是隸屬貝萊德美林投資管理，是資產管理公司，與美林證券是不同的公司。
貝萊德（Blackrock）是全球最大的上市資產管理公司，長於債券投資，不過英文名字與私募股權基金黑石（Blackstone）很接近，很容易讓人混淆。
去年初，美林集團決定以旗下的資產管理部門交換貝萊德49%的股權，等於是美林退出資產管理業務。去年9月底，兩家公司正式合併，也決定了全球通用的中文名稱，不是直接意譯，而是兼顧音、意的「貝萊德」。
貝萊德去年9月底與美林投資管理合併後，更是如虎添翼，營收成長四倍，達13億美元。外電報導，到今年9月底，貝萊德所管理的資產規模高達1.3兆美元，比一年前成長21%，第三季每股獲利達2.29美元，超過分析師預期。
在國內，原本的美林投資管理更名為「貝萊德美林投資管理」，旗下的基金則暫時不更名，名字仍是「美林xx基金」。據了解，在兩家公司整合滿兩周年時，原本美林旗下的基金將陸續更名，可能改成「貝萊德xx基金」。
貝萊德在國內的名聲不如美林響亮，但資產管理業者併購整合並不算罕見。十年前，美林也是接收水星旗下的基金，並且把這些基金全改名為美林基金，現在國內熱賣的美林黃金礦業、新興市場系列等基金，都是原先水星的基金。
美林併購水星後，原有水星基金投資人權益也不受影響。現在貝萊德接收美林旗下基金後，原來的投資人權益照樣不受影響。可見只要基金績效佳，名稱並不是太重要。
【2007/11/08 經濟日報】
2007年11月7日 星期三
MSCI降台股權重 資金恐外流
MSCI降台股權重 資金恐外流
【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】
2007.11.07 03:24 am
摩根士丹利資本國際公司（MSCI）昨（6）日進行季度調整，台股共有14檔個股被列入MSCI新興市場亞洲除日本外指數中，占指數比重3.66%，但台股整體權重被調降0.21個百分點，為15.53%，等於有約1,200萬美元會隨MSCI新興市場亞洲除日本外指數的調整流出台灣，此項調整將在11月 30日收盤後生效。
MSCI已連續兩次調降台灣權重，至於這次新增的14檔個股分別為中美晶、中信證、遠傳、東鋼、億光、合庫、合晶、伍豐、創見、兆赫、廣宇、立錡、台航與遠百。
另外，中國股市在這幾次MSCI季度調整中，始終都是最大贏家，在這次MSCI新興市場亞洲除日本外指數裡，中國權重共增加了0.75個百分點到 24.72%，是指數中權重最大的國家，香港也增加0.17個百分點至12.62%，印度則增加0.03個百分點至10.24%。新加坡和韓國則分別被減少0.33和0.03個百分點，新加坡是這次權重被減少最多的國家，台灣則是被減少第二多的國家。
外資交易室主管分析，台股這次新增14檔個股，但權重都不大，最大的中美晶也僅0.41%，基本上對個股的影響並不大；至於大型權值股包括鴻海、台積電、中鋼、台新金、聯發科等，權重則分別被調降0.1到0.3個百分點，比重雖也不大，但MSCI近期似有增加中小型股並減少大型權值股權重的傾向。
受國際股市持續震盪影響，外資昨天賣超台股146億元，加權指數小跌15點收9,292點；外資交易室主管表示，台股一次加進來這麼多檔權值股，整體權重又被調降0.21個百分點，台股5月時也曾因為新增與剔除的個股數過多、權重過大，引發外資在5月31日生效前根據指數調整權重調整持股，使台股在尾盤出現劇烈變化，這次是否會舊事重演，投資人在月底時要多加留意。
【2007/11/07 經濟日報】
【經濟日報╱記者陳盈羽／台北報導】
2007.11.07 03:24 am
摩根士丹利資本國際公司（MSCI）昨（6）日進行季度調整，台股共有14檔個股被列入MSCI新興市場亞洲除日本外指數中，占指數比重3.66%，但台股整體權重被調降0.21個百分點，為15.53%，等於有約1,200萬美元會隨MSCI新興市場亞洲除日本外指數的調整流出台灣，此項調整將在11月 30日收盤後生效。
MSCI已連續兩次調降台灣權重，至於這次新增的14檔個股分別為中美晶、中信證、遠傳、東鋼、億光、合庫、合晶、伍豐、創見、兆赫、廣宇、立錡、台航與遠百。
另外，中國股市在這幾次MSCI季度調整中，始終都是最大贏家，在這次MSCI新興市場亞洲除日本外指數裡，中國權重共增加了0.75個百分點到 24.72%，是指數中權重最大的國家，香港也增加0.17個百分點至12.62%，印度則增加0.03個百分點至10.24%。新加坡和韓國則分別被減少0.33和0.03個百分點，新加坡是這次權重被減少最多的國家，台灣則是被減少第二多的國家。
外資交易室主管分析，台股這次新增14檔個股，但權重都不大，最大的中美晶也僅0.41%，基本上對個股的影響並不大；至於大型權值股包括鴻海、台積電、中鋼、台新金、聯發科等，權重則分別被調降0.1到0.3個百分點，比重雖也不大，但MSCI近期似有增加中小型股並減少大型權值股權重的傾向。
受國際股市持續震盪影響，外資昨天賣超台股146億元，加權指數小跌15點收9,292點；外資交易室主管表示，台股一次加進來這麼多檔權值股，整體權重又被調降0.21個百分點，台股5月時也曾因為新增與剔除的個股數過多、權重過大，引發外資在5月31日生效前根據指數調整權重調整持股，使台股在尾盤出現劇烈變化，這次是否會舊事重演，投資人在月底時要多加留意。
【2007/11/07 經濟日報】
繼承改限定 恐衝擊銀行債權
繼承改限定 恐衝擊銀行債權
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.11.07 03:35 am
立法院將民法繼承編修法案排入議程，若通過將既有概括繼承改為原則限定繼承，可能衝擊銀行債權。銀行公會因而緊急決定，將在今（7）日討論民法繼承篇，預料所有銀行都會反對全面改為原則限定繼承，未成年法定繼承則較有可能過關。
目前民法繼承篇的規定，是以概括繼承為原則，但可拋棄繼承或是限定繼承，拋棄繼承必須在被繼承人死後二個月內，由繼承人提出申請，限定繼承則必須在三個月內提出。
現在有五位立委提出不同修法版本，以立委徐中雄、田秋堇為例，就希望修編為以「限定繼承」原則。也就是說只要債務人死後，繼承人繼承的負債大於遺產，繼承人不必申請，就可以最多只還到繼承的遺產，超過金額不用再自掏腰包賠付；若遺產大於負債，繼承人可使用剩餘的遺產。
銀行認為，全面改為限定繼承等於是民法大轉彎，衝擊過大，「不是不能改，而是要有完整的配套措施」。
據了解，法務部也了解民法是基本大法，債權人也不只銀行，還包括票券和民間債務等，牽一髮而動全身，全面修改的影響非常大，應該審慎以對。
銀行公會也很擔心，前年與去年銀行面對卡債風暴已衝擊不小，明年還要面臨消費者債清條例，現在又有民法繼承的修法，可能衝擊銀行授信政策，讓銀行放款更趨嚴格。
立委提出版本主要有三大類，第一大類就是全面以限定繼承為原則；第二大類則是只有未成年或是超過65歲等弱勢團體，原則上就限定繼承，同時建議延長聲請「拋棄繼承」期間、修訂聲請限定繼承期間的起算點，變更為「知悉其得繼承之時」。
第三大類則是由立委賴士葆所提，限縮第一順位繼承人、第一順位次順序繼承人，以及第二順位以下繼承人的償債責任；且將繼承期間放寬為一年，以全面了解繼承債務的範圍。
【2007/11/07 經濟日報】
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.11.07 03:35 am
立法院將民法繼承編修法案排入議程，若通過將既有概括繼承改為原則限定繼承，可能衝擊銀行債權。銀行公會因而緊急決定，將在今（7）日討論民法繼承篇，預料所有銀行都會反對全面改為原則限定繼承，未成年法定繼承則較有可能過關。
目前民法繼承篇的規定，是以概括繼承為原則，但可拋棄繼承或是限定繼承，拋棄繼承必須在被繼承人死後二個月內，由繼承人提出申請，限定繼承則必須在三個月內提出。
現在有五位立委提出不同修法版本，以立委徐中雄、田秋堇為例，就希望修編為以「限定繼承」原則。也就是說只要債務人死後，繼承人繼承的負債大於遺產，繼承人不必申請，就可以最多只還到繼承的遺產，超過金額不用再自掏腰包賠付；若遺產大於負債，繼承人可使用剩餘的遺產。
銀行認為，全面改為限定繼承等於是民法大轉彎，衝擊過大，「不是不能改，而是要有完整的配套措施」。
據了解，法務部也了解民法是基本大法，債權人也不只銀行，還包括票券和民間債務等，牽一髮而動全身，全面修改的影響非常大，應該審慎以對。
銀行公會也很擔心，前年與去年銀行面對卡債風暴已衝擊不小，明年還要面臨消費者債清條例，現在又有民法繼承的修法，可能衝擊銀行授信政策，讓銀行放款更趨嚴格。
立委提出版本主要有三大類，第一大類就是全面以限定繼承為原則；第二大類則是只有未成年或是超過65歲等弱勢團體，原則上就限定繼承，同時建議延長聲請「拋棄繼承」期間、修訂聲請限定繼承期間的起算點，變更為「知悉其得繼承之時」。
第三大類則是由立委賴士葆所提，限縮第一順位繼承人、第一順位次順序繼承人，以及第二順位以下繼承人的償債責任；且將繼承期間放寬為一年，以全面了解繼承債務的範圍。
【2007/11/07 經濟日報】
2007年10月30日 星期二
美前財長疾呼 快救美元
美前財長疾呼 快救美元
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2007.10.30 04:23 am
美國聯邦準備理事會（Fed）即將降息的濃厚預期心理，再度重挫美元匯價，而美元失血不止，恐將升高通膨高漲、資產泡沫化，以及許多國家總體經濟失控的風險，連美國前財政部長桑莫斯(見圖/彭博資訊)都在媒體上公開喊話，呼籲美國政府必須處理美元貶值問題。
美元真的無藥可救嗎？情況確實不太樂觀。儘管歐元區的消費者與企業信心溫和走弱，美元對歐元仍創空前新低；就算投資澳洲資產的風險已偏高，美元對澳元還是跌至23年谷底；即使加拿大亞伯達省打算提高能源營收稅，美元對加元依舊貶至33年低點。因為在投資人的眼裡，其他貨幣的利空仍不及美元嚴重。
貝爾斯登公司駐倫敦首席外匯策略師貝洛說，美元現在可能處於「危險關頭」。令他憂心忡忡的理由有二，首先是資本流動，今年5月流入美國企業信用的金額共有 780億美元，後來出現房貸市場危機，在8月以前資本已逆向流動，共計流出12億美元。他說：「這完全是前所未見的現象。」
其次是，由於華府近年不斷要求中共讓市場力量決定人民幣匯價，各國央行出手相救美元的可能性非常低。貝洛說：「只要中國繼續名列美國最優先的浮動匯率名單，希望華府以更多措施支持美元的歐元區和其他國家，將大失所望，美元會繼續走跌。」
桑莫斯29日在金融時報投書指出，美元貶值幾乎令全世界都焦慮不安。通膨和利率居高不下，美元疲弱不振，造成資產價格和產值下滑，美國和依賴美國成長的國家，擔心經濟會「硬著陸」。本國貨幣對美元大幅升值的國家，也擔心產品競爭力降低。
現階段唯一可能扭轉美元跌勢的情況是，經濟更加惡化，使美國痛苦殃及全球成長。法國巴黎銀行（BNP Paribas）說，就中期來看，若消費者數據走弱，市場可能認為Fed做得不夠，引發全球股市更沈重賣壓，投資人的資金會回流美國，意味著美元可能獲得支持。就短期而言，若Fed降息1碼而非2碼，市場可能出現失望性賣壓，拖累股市下跌，美元也會收復部分失土。
但桑莫斯認為，挽救美元貶值的策略，首先須築基於強勁且整合的全球經濟，要有利於所有國家民眾，而非經濟學家或政客斤斤計較的「公平」匯率。其次須透過多邊合作而非片面行動，更不能像華府與北京的「戰略性」對話，在過去幾年來都只停留在「戰略」階段，缺乏實際成效。（綜合外電）
【2007/10/30 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 林聰毅】
2007.10.30 04:23 am
美國聯邦準備理事會（Fed）即將降息的濃厚預期心理，再度重挫美元匯價，而美元失血不止，恐將升高通膨高漲、資產泡沫化，以及許多國家總體經濟失控的風險，連美國前財政部長桑莫斯(見圖/彭博資訊)都在媒體上公開喊話，呼籲美國政府必須處理美元貶值問題。
美元真的無藥可救嗎？情況確實不太樂觀。儘管歐元區的消費者與企業信心溫和走弱，美元對歐元仍創空前新低；就算投資澳洲資產的風險已偏高，美元對澳元還是跌至23年谷底；即使加拿大亞伯達省打算提高能源營收稅，美元對加元依舊貶至33年低點。因為在投資人的眼裡，其他貨幣的利空仍不及美元嚴重。
貝爾斯登公司駐倫敦首席外匯策略師貝洛說，美元現在可能處於「危險關頭」。令他憂心忡忡的理由有二，首先是資本流動，今年5月流入美國企業信用的金額共有 780億美元，後來出現房貸市場危機，在8月以前資本已逆向流動，共計流出12億美元。他說：「這完全是前所未見的現象。」
其次是，由於華府近年不斷要求中共讓市場力量決定人民幣匯價，各國央行出手相救美元的可能性非常低。貝洛說：「只要中國繼續名列美國最優先的浮動匯率名單，希望華府以更多措施支持美元的歐元區和其他國家，將大失所望，美元會繼續走跌。」
桑莫斯29日在金融時報投書指出，美元貶值幾乎令全世界都焦慮不安。通膨和利率居高不下，美元疲弱不振，造成資產價格和產值下滑，美國和依賴美國成長的國家，擔心經濟會「硬著陸」。本國貨幣對美元大幅升值的國家，也擔心產品競爭力降低。
現階段唯一可能扭轉美元跌勢的情況是，經濟更加惡化，使美國痛苦殃及全球成長。法國巴黎銀行（BNP Paribas）說，就中期來看，若消費者數據走弱，市場可能認為Fed做得不夠，引發全球股市更沈重賣壓，投資人的資金會回流美國，意味著美元可能獲得支持。就短期而言，若Fed降息1碼而非2碼，市場可能出現失望性賣壓，拖累股市下跌，美元也會收復部分失土。
但桑莫斯認為，挽救美元貶值的策略，首先須築基於強勁且整合的全球經濟，要有利於所有國家民眾，而非經濟學家或政客斤斤計較的「公平」匯率。其次須透過多邊合作而非片面行動，更不能像華府與北京的「戰略性」對話，在過去幾年來都只停留在「戰略」階段，缺乏實際成效。（綜合外電）
【2007/10/30 經濟日報】
2007年10月29日 星期一
經緯線上》通膨蠢動 Fed進退兩難
經緯線上》通膨蠢動 Fed進退兩難
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.10.29 04:22 am
從很多方面來看，物價都在上漲，但美國投資人似乎不以為意，原因是聯準會已陷入進退兩難的窘局。
數字會說話，7月時，美國消費者物價指數比一年前上漲2.4%，金價每英兩為660美元，原油每桶在75美元上下盤旋，當時大多數基金經理人已擔心通膨蠢蠢欲動。
現在9月消費者物價指數比一年前上漲2.8%，金價漲到780美元，原油更衝到92美元的天價。情勢惡劣至此，認為通膨構成威脅的基金經理人卻反而不到三分之一。
不但基金經理人如此，連Fed為了抵銷信用市場與房市衰退影響，刺激走軟的美國經濟，都比較不談通膨了。
8月時，Fed還說不相信通膨持續減輕的說法，到了9月18日，為了防止金融市場動盪危害經濟適度成長，就把通膨拋在腦後，說核心通膨不斷小幅好轉，決定降息。
有些分析師說Fed改變立場的說法和政策可笑，但的確有很多投資人和經濟學家相信通膨已經受到控制，政府的一些統計也支持這種看法，例如今年1到9月，不含波動劇烈食品與能源的核心消費者物價指數只上漲2.3%，低於去年的2.6%。
然而，若干分析師指出，考慮通膨時不能只看核心消費者物價指數，因為民眾要吃東西，企業要用能源，何況食品和能源價格已經漲翻天了。
的確，今年頭九個月，食品漲了5.7%、運輸漲了6%，能源更是暴漲12%。
這樣看來，通膨的確還是一大風險，尤其Fed控制通膨的程度已經減弱的現在，更是如此。
除了Fed政策寬鬆外，還有兩個刺激通膨的因素值得注意，一是中國大陸物價上漲，二是美元貶值。
過去美國輸入中國的低價產品，等於輸入抑制通膨的通貨緊縮，近來中國物價漲勢嚴重，美國自中國進口極多產品，中國的通膨對美國顯然不是好事。
同理，美元下跌也會帶動美國的通膨，要是人人拋售美元，美國的通膨局面就會大大不妙。
然而，Fed降息卻使美元走勢大大不妙。
因此問題又回歸到Fed手上，現在Fed可真是進退兩難了。
【2007/10/29 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 劉道捷】
2007.10.29 04:22 am
從很多方面來看，物價都在上漲，但美國投資人似乎不以為意，原因是聯準會已陷入進退兩難的窘局。
數字會說話，7月時，美國消費者物價指數比一年前上漲2.4%，金價每英兩為660美元，原油每桶在75美元上下盤旋，當時大多數基金經理人已擔心通膨蠢蠢欲動。
現在9月消費者物價指數比一年前上漲2.8%，金價漲到780美元，原油更衝到92美元的天價。情勢惡劣至此，認為通膨構成威脅的基金經理人卻反而不到三分之一。
不但基金經理人如此，連Fed為了抵銷信用市場與房市衰退影響，刺激走軟的美國經濟，都比較不談通膨了。
8月時，Fed還說不相信通膨持續減輕的說法，到了9月18日，為了防止金融市場動盪危害經濟適度成長，就把通膨拋在腦後，說核心通膨不斷小幅好轉，決定降息。
有些分析師說Fed改變立場的說法和政策可笑，但的確有很多投資人和經濟學家相信通膨已經受到控制，政府的一些統計也支持這種看法，例如今年1到9月，不含波動劇烈食品與能源的核心消費者物價指數只上漲2.3%，低於去年的2.6%。
然而，若干分析師指出，考慮通膨時不能只看核心消費者物價指數，因為民眾要吃東西，企業要用能源，何況食品和能源價格已經漲翻天了。
的確，今年頭九個月，食品漲了5.7%、運輸漲了6%，能源更是暴漲12%。
這樣看來，通膨的確還是一大風險，尤其Fed控制通膨的程度已經減弱的現在，更是如此。
除了Fed政策寬鬆外，還有兩個刺激通膨的因素值得注意，一是中國大陸物價上漲，二是美元貶值。
過去美國輸入中國的低價產品，等於輸入抑制通膨的通貨緊縮，近來中國物價漲勢嚴重，美國自中國進口極多產品，中國的通膨對美國顯然不是好事。
同理，美元下跌也會帶動美國的通膨，要是人人拋售美元，美國的通膨局面就會大大不妙。
然而，Fed降息卻使美元走勢大大不妙。
因此問題又回歸到Fed手上，現在Fed可真是進退兩難了。
【2007/10/29 經濟日報】
2007年10月27日 星期六
日額型醫療險 保障擴大
日額型醫療險 保障擴大
【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
2007.10.24 04:40 am
懷孕、流產和分娩引發的併發症，從明年1月1日起，所有的醫療險保單都可以理賠。金管會昨（23）日表示，「日額給付型」的醫療險，將比照「實支實付型」醫療險的規定，明年起將懷孕、流產、分娩有關的特定疾病列為承保範圍。
不過，97年1月1日前已經銷售的醫療險有效契約，如果屬於長年期的醫療險，基於長期契約的對價平衡，仍比照原契約條款辦理，也就是懷孕、流產或分娩引發的併發症，仍然不賠。
但如果是保險期間一年以下者，由保險公司自行決定是否採「從新從優」原則，如果採取從新從優者，當年度保費不能任意調高。
保險局要求，保險公司應於一年內完成通知有效契約的保戶，告知選擇依新費率、新條款或舊費率、舊條款辦理續保作業程序。
在新規定上路後，由於醫療險保單的保障範圍擴大，保險公司未來可能會因此提高保費。保險局官員表示，若只加入懷孕、流產、分娩引發的併發症，對保費的影響應該不大。
懷孕、流產、分娩過去都在醫療險的除外項目，然而，很多懷孕、流產、分娩造成的醫療行為，不一定是女性自願、故意的，例如子宮外孕、葡萄胎或胚胎萎縮，不得不流產，或分娩時併發其他疾病，過去保險公司全部拒賠。
不過，保險公司一律拒賠的做法引發很多爭議，不少保戶告上法院，大多數都是保險公司敗訴。
有鑑於此，保險局陸續修訂住院醫療險保單的示範條款，從今年元月起，「實支實付型」醫療險保單，已經把懷孕、流產、分娩引發的併發症以及必要的醫療行為，列入醫療險保障。
不過，市場上銷售的醫療險商品，除了實支實付型，還有日額給付型。兩者的差別是「實支實付型」醫療險必須憑醫療收據才能申請理賠；而「日額給付型」是只要有住院行為，保險公司依據住院天數給固定的金額，例如每日1,000元。
金管會昨天公布「住院醫療費用保險單示範條款（日額型）」修正案，比照實支實付型做修正。保險局表示，這次示範條款修正將保單的文字、用語標準化，可減少保戶購買不同保險公司日額型保險商品時，因名詞定義差異造成的困擾。
【2007/10/24 經濟日報】
【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
2007.10.24 04:40 am
懷孕、流產和分娩引發的併發症，從明年1月1日起，所有的醫療險保單都可以理賠。金管會昨（23）日表示，「日額給付型」的醫療險，將比照「實支實付型」醫療險的規定，明年起將懷孕、流產、分娩有關的特定疾病列為承保範圍。
不過，97年1月1日前已經銷售的醫療險有效契約，如果屬於長年期的醫療險，基於長期契約的對價平衡，仍比照原契約條款辦理，也就是懷孕、流產或分娩引發的併發症，仍然不賠。
但如果是保險期間一年以下者，由保險公司自行決定是否採「從新從優」原則，如果採取從新從優者，當年度保費不能任意調高。
保險局要求，保險公司應於一年內完成通知有效契約的保戶，告知選擇依新費率、新條款或舊費率、舊條款辦理續保作業程序。
在新規定上路後，由於醫療險保單的保障範圍擴大，保險公司未來可能會因此提高保費。保險局官員表示，若只加入懷孕、流產、分娩引發的併發症，對保費的影響應該不大。
懷孕、流產、分娩過去都在醫療險的除外項目，然而，很多懷孕、流產、分娩造成的醫療行為，不一定是女性自願、故意的，例如子宮外孕、葡萄胎或胚胎萎縮，不得不流產，或分娩時併發其他疾病，過去保險公司全部拒賠。
不過，保險公司一律拒賠的做法引發很多爭議，不少保戶告上法院，大多數都是保險公司敗訴。
有鑑於此，保險局陸續修訂住院醫療險保單的示範條款，從今年元月起，「實支實付型」醫療險保單，已經把懷孕、流產、分娩引發的併發症以及必要的醫療行為，列入醫療險保障。
不過，市場上銷售的醫療險商品，除了實支實付型，還有日額給付型。兩者的差別是「實支實付型」醫療險必須憑醫療收據才能申請理賠；而「日額給付型」是只要有住院行為，保險公司依據住院天數給固定的金額，例如每日1,000元。
金管會昨天公布「住院醫療費用保險單示範條款（日額型）」修正案，比照實支實付型做修正。保險局表示，這次示範條款修正將保單的文字、用語標準化，可減少保戶購買不同保險公司日額型保險商品時，因名詞定義差異造成的困擾。
【2007/10/24 經濟日報】
德盛安聯：替代能源 紅不讓
德盛安聯：替代能源 紅不讓
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.10.26 04:07 am
近期原油價格創下歷史新高攀升至每桶90美元，替代能源類股再度成為市場注目及追逐焦點，根據Bloomberg的資料顯示，綠能基金所追蹤的ET50環境科技指數，近一個月來漲幅超過16%，今年以來報酬率也高達53%，面對愈漲愈高的指數，使部分投資人開始望而卻步。
德盛安聯投信表示，ET50環境科技指數主要投資替代能源、水資源及環境汙染控制三大產業，由於產業的未來性仍強，各先進國家如美國及德國等，相繼增加頒布支持替代能源的法令，產業前景並非曇花一現，尤其在全球環保議題不斷發燒下，未來只會有更多國家參與綠能產業的發展。
10月底，綠能產業公司將開始公布第三季財報，預估仍將交出亮麗的成績單，綠能產業明年整體企業獲利成長可望高達50%，在基本面支撐下，後勢依舊看好。
面對漲過一波的市場，投資人難免擔心高檔回檔整理，今年7月次級房貸風波來的又急又快，市場詭譎多變；德盛安聯投信表示，要同時兼顧上漲契機與降低波動風險，投資人不妨利用分批布局或定期定額方式，以穩定規律的理財習慣來因應。
如此一來，除了可避免挑選進場時間的困擾，在產業趨勢長期向上發展下，持續分批布局更可以增加獲利機會；長期穩定的累積財富，比大起大落的投資，更令人安心。
除了長期分批布局，「嚴選標的」更是因應市場波動的不變定律。為避免受到單一事件的影響而波動，德盛安聯投信建議，投資人在選擇標的時可選擇涵蓋範圍較廣泛的綠能基金，例如同時包含替代能源、水資源以及環境汙染控制三大產業的「德盛安聯全球綠能趨勢基金」，因涵蓋產業多元，可以一次參與全球綠能投資契機，且產業彼此間的連動性較低，萬一市場出現風吹草動，較能分散單一事件造成的風險，可以提供長期較穩定的報酬，讓綠色財富細水長流。
【2007/10/26 經濟日報】
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.10.26 04:07 am
近期原油價格創下歷史新高攀升至每桶90美元，替代能源類股再度成為市場注目及追逐焦點，根據Bloomberg的資料顯示，綠能基金所追蹤的ET50環境科技指數，近一個月來漲幅超過16%，今年以來報酬率也高達53%，面對愈漲愈高的指數，使部分投資人開始望而卻步。
德盛安聯投信表示，ET50環境科技指數主要投資替代能源、水資源及環境汙染控制三大產業，由於產業的未來性仍強，各先進國家如美國及德國等，相繼增加頒布支持替代能源的法令，產業前景並非曇花一現，尤其在全球環保議題不斷發燒下，未來只會有更多國家參與綠能產業的發展。
10月底，綠能產業公司將開始公布第三季財報，預估仍將交出亮麗的成績單，綠能產業明年整體企業獲利成長可望高達50%，在基本面支撐下，後勢依舊看好。
面對漲過一波的市場，投資人難免擔心高檔回檔整理，今年7月次級房貸風波來的又急又快，市場詭譎多變；德盛安聯投信表示，要同時兼顧上漲契機與降低波動風險，投資人不妨利用分批布局或定期定額方式，以穩定規律的理財習慣來因應。
如此一來，除了可避免挑選進場時間的困擾，在產業趨勢長期向上發展下，持續分批布局更可以增加獲利機會；長期穩定的累積財富，比大起大落的投資，更令人安心。
除了長期分批布局，「嚴選標的」更是因應市場波動的不變定律。為避免受到單一事件的影響而波動，德盛安聯投信建議，投資人在選擇標的時可選擇涵蓋範圍較廣泛的綠能基金，例如同時包含替代能源、水資源以及環境汙染控制三大產業的「德盛安聯全球綠能趨勢基金」，因涵蓋產業多元，可以一次參與全球綠能投資契機，且產業彼此間的連動性較低，萬一市場出現風吹草動，較能分散單一事件造成的風險，可以提供長期較穩定的報酬，讓綠色財富細水長流。
【2007/10/26 經濟日報】
2007年10月11日 星期四
美元計價基金 不須轉成歐元
美元計價基金 不須轉成歐元
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.10.11 02:51 am
「由於美元長線看貶，因此買基金最好選擇歐元計價基金。」這是很多投資專家給投資人的建議，但真的是這樣嗎？其實，只要投資人在獲利了結時都會換回新台幣，選擇強勢歐元、弱勢美元，報酬率最終都會趨於一致。
台北富邦銀以某一檔礦業基金為例，從9月21日至10月8日為止，以美元計價獲利約8%，但以歐元計價獲利約6%，但若同一時間換算為新台幣來看，獲利卻差不了多少。
滙豐中華投信表示，以同一個投資標的來說，選擇歐元計價或美元計價的商品，換算回台幣後的報酬率其實是一樣的。
滙豐中華投信認為，若純以全球股票基金來看，基於不同計價幣別只是基金公司反映基金總資產價值方式，換回台幣後報酬率並無影響。
德盛安聯投信也認為，尤其是現在持有基金的投資人，並不需要將美元計價商品轉換為歐元計價商品，嚴格講起來，不論歐元計價或美元計價，報酬率理論上應該都是一樣的，就好像同樣的東西，不會因報價幣別而產生價值的差異，否則就有套利的空間。
美元走弱、歐元走強，一般會強調買進強勢貨幣的區域基金，例如歐元區基金，但海外基金實際投資報酬率有兩個來源，一個是貨幣升貶值、一個是資產漲跌。
【2007/10/11 經濟日報】
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.10.11 02:51 am
「由於美元長線看貶，因此買基金最好選擇歐元計價基金。」這是很多投資專家給投資人的建議，但真的是這樣嗎？其實，只要投資人在獲利了結時都會換回新台幣，選擇強勢歐元、弱勢美元，報酬率最終都會趨於一致。
台北富邦銀以某一檔礦業基金為例，從9月21日至10月8日為止，以美元計價獲利約8%，但以歐元計價獲利約6%，但若同一時間換算為新台幣來看，獲利卻差不了多少。
滙豐中華投信表示，以同一個投資標的來說，選擇歐元計價或美元計價的商品，換算回台幣後的報酬率其實是一樣的。
滙豐中華投信認為，若純以全球股票基金來看，基於不同計價幣別只是基金公司反映基金總資產價值方式，換回台幣後報酬率並無影響。
德盛安聯投信也認為，尤其是現在持有基金的投資人，並不需要將美元計價商品轉換為歐元計價商品，嚴格講起來，不論歐元計價或美元計價，報酬率理論上應該都是一樣的，就好像同樣的東西，不會因報價幣別而產生價值的差異，否則就有套利的空間。
美元走弱、歐元走強，一般會強調買進強勢貨幣的區域基金，例如歐元區基金，但海外基金實際投資報酬率有兩個來源，一個是貨幣升貶值、一個是資產漲跌。
【2007/10/11 經濟日報】
2007年10月6日 星期六
黃金存摺網購 台銀啟動
中國時報 2007.09.29
黃金存摺網購 台銀啟動
唐玉麟／台北報導
黃金看悄，各銀行積極推動黃金存摺業務，爭搶大餅。台灣銀行昨天宣布，自即日起台銀黃金存摺網路下單正式啟動，民眾可網路下單，不必出門與排隊，又可免付手續費。同時，已開辦黃金存摺的兆豐銀行也積極評估提供黃金存摺下單服務。
台銀指出，今年金價平均漲幅達一成五，民眾赴台銀開辦黃金存摺人數激增，尤以今年七月至八月，短短兩個月申請黃金存摺開戶人數，暴增八千戶，已達四萬戶，且交易量呈倍數成長。
台銀強調，由於黃金長期看好，再加昨起開辦黃金存摺網路下單服務後，可吸引年輕投資人申請，台銀預期今年底黃金存摺開辦戶為五萬戶目標。
台銀貿易部副理邱進賢指出，若要投資黃金存摺者，須在台銀有新台幣戶頭，以及開辦黃金存摺；若要網路下單者，只要再申請黃金授權碼，就可輕鬆上網投資，可免付手續費。不過，邱進賢說，若是透過網路下單「定期定額」申購黃金存摺者，每筆手續費為五十元，比打電話申購黃金存摺每筆手續費一百元還要便宜。
台銀的黃金存摺是以一公克黃金為基本掛牌單位，民眾可隨時或定期委託台銀買進黃金存入存摺，且投資單位價格低、門檻低，已吸引不少投資客進場投資。
不過，若是申購黃金存摺者，並無利息，若是出清而獲利者，則有財產交易所得，且併入綜所稅要繳稅。
若是申購黃金存摺後，想要換成提領黃金條塊者，必須在黃金存摺裡，存有一台兩(32.5公克）以上，且補繳約400元以上才行。
目前台銀投資黃金存摺，每筆平均交易量為50公克至100公克，以四十歲以上居多。昨天黃金存摺一公克價位是783元。
黃金存摺網購 台銀啟動
唐玉麟／台北報導
黃金看悄，各銀行積極推動黃金存摺業務，爭搶大餅。台灣銀行昨天宣布，自即日起台銀黃金存摺網路下單正式啟動，民眾可網路下單，不必出門與排隊，又可免付手續費。同時，已開辦黃金存摺的兆豐銀行也積極評估提供黃金存摺下單服務。
台銀指出，今年金價平均漲幅達一成五，民眾赴台銀開辦黃金存摺人數激增，尤以今年七月至八月，短短兩個月申請黃金存摺開戶人數，暴增八千戶，已達四萬戶，且交易量呈倍數成長。
台銀強調，由於黃金長期看好，再加昨起開辦黃金存摺網路下單服務後，可吸引年輕投資人申請，台銀預期今年底黃金存摺開辦戶為五萬戶目標。
台銀貿易部副理邱進賢指出，若要投資黃金存摺者，須在台銀有新台幣戶頭，以及開辦黃金存摺；若要網路下單者，只要再申請黃金授權碼，就可輕鬆上網投資，可免付手續費。不過，邱進賢說，若是透過網路下單「定期定額」申購黃金存摺者，每筆手續費為五十元，比打電話申購黃金存摺每筆手續費一百元還要便宜。
台銀的黃金存摺是以一公克黃金為基本掛牌單位，民眾可隨時或定期委託台銀買進黃金存入存摺，且投資單位價格低、門檻低，已吸引不少投資客進場投資。
不過，若是申購黃金存摺者，並無利息，若是出清而獲利者，則有財產交易所得，且併入綜所稅要繳稅。
若是申購黃金存摺後，想要換成提領黃金條塊者，必須在黃金存摺裡，存有一台兩(32.5公克）以上，且補繳約400元以上才行。
目前台銀投資黃金存摺，每筆平均交易量為50公克至100公克，以四十歲以上居多。昨天黃金存摺一公克價位是783元。
房市空襲 美元指數跌到谷底
房市空襲 美元指數跌到谷底
【經濟日報╱編譯林聰毅／道瓊社紐約二十八日電】
2007.09.29 04:11 am
受美國房屋業持續低迷影響，衡量美元對一籃主要通貨匯率的美元指數已跌至空前新低，美元28日並再創1.4234美元兌1歐元的歷史新低。
衡量美元兌6種主要貨幣匯率的紐約期貨交易所 (NYBT)DXY 美元指數，27日在紐約掉至78.16點新低，低於1992年創下的78.19點舊紀錄。紐約IDEAGlobal公司資深外匯策略師鮑爾說，一整周來，舉目所見盡是美元利空，先是周二低於預期的房市數據，接著是周四疲弱的新屋銷售數據推波助瀾，造成DXY美元指數跌破15 年前締造的空前低谷。
商務部28日公布的數據顯示，美國8月的消費者支出升高0.6%，是四個月來的最大升幅，顯示就業市場低迷與次級房貸的衝擊，尚未對民間消費造成顯著衝擊。此外，8月的營建支出也意外升高0.2%。
不過，美國商務部的報告也顯示，8月的核心通膨只有1.8%，增幅創2004年2月以來最小，匯市交易商因此揣測，Fed降息的機率將隨之轉濃，美元匯價於是繼續探底。紐約匯市28日早盤，美元對歐元匯價跌到1.4234美元兌1歐元，連續第七個交易日寫下歷史新低。對日圓則呈現狹幅震盪，小跌 0.23%，貶至1美元兌115.29日圓。
由於市場全面看空美元，澳元和加元對美元也挺升，只有日圓和美元是難兄難弟，究其原因是Fed上周大幅降息，激勵全球股市回升，金融市場的波動性下降，外匯市場恢復對風險的胃口。
市場厭惡風險的心理因素減弱，使歐元等高收益貨幣更具吸引力，日圓或瑞士法郎等低收益貨幣相對疲軟。投資人重拾利差交易，借低利率的日圓買進歐元或其他高收益貨幣。美元低迷走勢也令新與市場貨幣也受益匪淺，巴西里爾（re-al）27日兌美元創七年新高，升抵1.834里爾兌1美元。
【2007/09/29 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯林聰毅／道瓊社紐約二十八日電】
2007.09.29 04:11 am
受美國房屋業持續低迷影響，衡量美元對一籃主要通貨匯率的美元指數已跌至空前新低，美元28日並再創1.4234美元兌1歐元的歷史新低。
衡量美元兌6種主要貨幣匯率的紐約期貨交易所 (NYBT)DXY 美元指數，27日在紐約掉至78.16點新低，低於1992年創下的78.19點舊紀錄。紐約IDEAGlobal公司資深外匯策略師鮑爾說，一整周來，舉目所見盡是美元利空，先是周二低於預期的房市數據，接著是周四疲弱的新屋銷售數據推波助瀾，造成DXY美元指數跌破15 年前締造的空前低谷。
商務部28日公布的數據顯示，美國8月的消費者支出升高0.6%，是四個月來的最大升幅，顯示就業市場低迷與次級房貸的衝擊，尚未對民間消費造成顯著衝擊。此外，8月的營建支出也意外升高0.2%。
不過，美國商務部的報告也顯示，8月的核心通膨只有1.8%，增幅創2004年2月以來最小，匯市交易商因此揣測，Fed降息的機率將隨之轉濃，美元匯價於是繼續探底。紐約匯市28日早盤，美元對歐元匯價跌到1.4234美元兌1歐元，連續第七個交易日寫下歷史新低。對日圓則呈現狹幅震盪，小跌 0.23%，貶至1美元兌115.29日圓。
由於市場全面看空美元，澳元和加元對美元也挺升，只有日圓和美元是難兄難弟，究其原因是Fed上周大幅降息，激勵全球股市回升，金融市場的波動性下降，外匯市場恢復對風險的胃口。
市場厭惡風險的心理因素減弱，使歐元等高收益貨幣更具吸引力，日圓或瑞士法郎等低收益貨幣相對疲軟。投資人重拾利差交易，借低利率的日圓買進歐元或其他高收益貨幣。美元低迷走勢也令新與市場貨幣也受益匪淺，巴西里爾（re-al）27日兌美元創七年新高，升抵1.834里爾兌1美元。
【2007/09/29 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年9月26日 星期三
黃金存摺、黃金基金 大不同
黃金存摺、黃金基金 大不同
【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】
2007.09.25 02:02 am
想要投資黃金，黃金存摺是不錯的選擇。相較於黃金基金，黃金存摺可以讓投資人避開股價波動，純粹投資黃金。
從台灣銀行黃金牌價來看，黃金存摺近三個月來每公克（黃金存摺最小購入單位）最低價是6月27日的678元，7月中突破700元關卡後，即急速攀升，上周五收盤抵新高，買入與賣出價分別為778元及786元。
黃金長線看好，投資人應該買黃金基金還是黃金存摺？理財專家指出，事實上，這是兩種屬性完全不同的投資工具，黃金基金投資風險是「RR5」，也就是屬於高風險等級的基金，黃金存摺則適合想要保值的保守型投資人投資。
黃金基金投資的是礦業類股，反映基金經理人資產配置，而金礦公司股票的股價變動，「至少是金價的兩三倍」，致黃金基金淨值波動較大。
以8月全球股市大回檔為例，新加坡大華黃金綜合基金，甚至是美林世礦，都因金礦類股受全球股市衝擊而大幅回檔。儘管後來金價走穩上揚，黃金基金的績效卻一度重挫兩成。不過，一旦股市走升，黃金基金的漲幅卻又比金價更明顯。
黃金基金極貼近股市、金價波動，有些投資人可能會有疑問，台灣的黃金存摺是根據國內金價行情變動，與國際金價變動是否不如黃金基金？
台灣銀行指出，國內金價是依據國際金價與新台幣匯率變動而訂，而國際金價是大額買賣批發、無實物交割的價錢，與黃金存摺是「小額投資人買現貨黃金」不同。台灣銀行貿易部高級襄理楊天立說，黃金存摺、金價行情變動與倫敦金價幾乎同步，投資人不用擔心國內金價與國際金價走勢不一致。
單純投資黃金，風險比較低，加上可保值，適合中長期與保守型投資人投資；另因小額投資，投資人也可以一點點買，想要領出時領出，不單純是為投資獲利。黃金基金、黃金存摺投資屬性不同，想要介入的投資人可以視自己投資屬性選擇。
【2007/09/25 經濟日報】
【經濟日報╱記者謝偉姝／台北報導】
2007.09.25 02:02 am
想要投資黃金，黃金存摺是不錯的選擇。相較於黃金基金，黃金存摺可以讓投資人避開股價波動，純粹投資黃金。
從台灣銀行黃金牌價來看，黃金存摺近三個月來每公克（黃金存摺最小購入單位）最低價是6月27日的678元，7月中突破700元關卡後，即急速攀升，上周五收盤抵新高，買入與賣出價分別為778元及786元。
黃金長線看好，投資人應該買黃金基金還是黃金存摺？理財專家指出，事實上，這是兩種屬性完全不同的投資工具，黃金基金投資風險是「RR5」，也就是屬於高風險等級的基金，黃金存摺則適合想要保值的保守型投資人投資。
黃金基金投資的是礦業類股，反映基金經理人資產配置，而金礦公司股票的股價變動，「至少是金價的兩三倍」，致黃金基金淨值波動較大。
以8月全球股市大回檔為例，新加坡大華黃金綜合基金，甚至是美林世礦，都因金礦類股受全球股市衝擊而大幅回檔。儘管後來金價走穩上揚，黃金基金的績效卻一度重挫兩成。不過，一旦股市走升，黃金基金的漲幅卻又比金價更明顯。
黃金基金極貼近股市、金價波動，有些投資人可能會有疑問，台灣的黃金存摺是根據國內金價行情變動，與國際金價變動是否不如黃金基金？
台灣銀行指出，國內金價是依據國際金價與新台幣匯率變動而訂，而國際金價是大額買賣批發、無實物交割的價錢，與黃金存摺是「小額投資人買現貨黃金」不同。台灣銀行貿易部高級襄理楊天立說，黃金存摺、金價行情變動與倫敦金價幾乎同步，投資人不用擔心國內金價與國際金價走勢不一致。
單純投資黃金，風險比較低，加上可保值，適合中長期與保守型投資人投資；另因小額投資，投資人也可以一點點買，想要領出時領出，不單純是為投資獲利。黃金基金、黃金存摺投資屬性不同，想要介入的投資人可以視自己投資屬性選擇。
【2007/09/25 經濟日報】
2007年9月18日 星期二
美經濟 衰退訊號浮現
美經濟 衰退訊號浮現
【經濟日報╱編譯劉道捷／紐約十六日電】
2007.09.17 04:28 am
紐約時報報導，美國債券市場與就業統計已經聯手發出罕見的警訊，預告美國經濟即將或已經開始衰退。
2年期公債殖利率曲線嚴重反轉、就業總人數比半年前下降，這兩項指標過去曾精準預測1990年與2001年的經濟衰退，如今兩項指標再度同時發出警告，代表的是雙重的警訊。
可想而知，兩項指標分開來看時，都可能代表錯誤的警報，但從來沒有同時誤報過。
第一項指標是2年期美國國庫公債殖利率與聯邦資金利率目標的差距，在正常情況下，國庫公債利率通常高於聯邦資金利率目標。
以債券市場的行話來說，公債利率低於聯邦資金利率時，叫做負殖利率曲線或負斜殖利率曲線，如果負值很大，等於預先警告經濟衰退。
以10日利差最大時來看，2年期公債殖利率降為3.854%，聯邦資金利率目標為5.25%，差距為1.396個百分點，是2001年1月以來最大的利差。
2001年1月時，美國聯邦準備理事會（Fed）意外把聯邦資金利率目標降低0.5個百分點，驚喜萬分的股市曾經短暫慶祝，卻無法挽回從3月開始的經濟衰退。
第二個指標是全美就業人數和六個月前相比的變化，這項統計由勞工部家計調查發布。如果經濟成長，勞動人口增加，全國就業人數總是會增加。
但近日發布的8月就業報告中，全美就業人口為145,794,000人，比2月減少125,000人，就業人口數減少是經濟減緩的警告。
這項指標1990年7月出現過，當時正是美國經濟陷入衰退的第一個月，2001年7月再度出現，但沒有多少人當一回事。
當然，20年來，美國只碰到兩次經濟衰退，不足以證明任何指標的正確性，但如經濟衰退來臨，Fed會遭到忽視殖利率反轉、降息太慢、過於重視通貨膨脹的指責。
有時候，上述兩種指標中的一種會顯得相當疲弱，後來經濟卻沒有衰退，例如，1995年時就業人口總數表現疲軟，但利率指標並沒有相應的表現，不能預測經濟衰退。
同樣的，1998年長期資本管理公司瀕臨崩潰時，利率指標幾乎發出警告，但當時利差根本沒有高到1.3個百分點，何況當時就業人口指標一直維持強勁成長。
現在兩項指標都走弱，不保證美國經濟一定會衰退，卻或許可以說明Fed本周為什麼要改弦易轍、降低聯邦資金利率。
【2007/09/17 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱編譯劉道捷／紐約十六日電】
2007.09.17 04:28 am
紐約時報報導，美國債券市場與就業統計已經聯手發出罕見的警訊，預告美國經濟即將或已經開始衰退。
2年期公債殖利率曲線嚴重反轉、就業總人數比半年前下降，這兩項指標過去曾精準預測1990年與2001年的經濟衰退，如今兩項指標再度同時發出警告，代表的是雙重的警訊。
可想而知，兩項指標分開來看時，都可能代表錯誤的警報，但從來沒有同時誤報過。
第一項指標是2年期美國國庫公債殖利率與聯邦資金利率目標的差距，在正常情況下，國庫公債利率通常高於聯邦資金利率目標。
以債券市場的行話來說，公債利率低於聯邦資金利率時，叫做負殖利率曲線或負斜殖利率曲線，如果負值很大，等於預先警告經濟衰退。
以10日利差最大時來看，2年期公債殖利率降為3.854%，聯邦資金利率目標為5.25%，差距為1.396個百分點，是2001年1月以來最大的利差。
2001年1月時，美國聯邦準備理事會（Fed）意外把聯邦資金利率目標降低0.5個百分點，驚喜萬分的股市曾經短暫慶祝，卻無法挽回從3月開始的經濟衰退。
第二個指標是全美就業人數和六個月前相比的變化，這項統計由勞工部家計調查發布。如果經濟成長，勞動人口增加，全國就業人數總是會增加。
但近日發布的8月就業報告中，全美就業人口為145,794,000人，比2月減少125,000人，就業人口數減少是經濟減緩的警告。
這項指標1990年7月出現過，當時正是美國經濟陷入衰退的第一個月，2001年7月再度出現，但沒有多少人當一回事。
當然，20年來，美國只碰到兩次經濟衰退，不足以證明任何指標的正確性，但如經濟衰退來臨，Fed會遭到忽視殖利率反轉、降息太慢、過於重視通貨膨脹的指責。
有時候，上述兩種指標中的一種會顯得相當疲弱，後來經濟卻沒有衰退，例如，1995年時就業人口總數表現疲軟，但利率指標並沒有相應的表現，不能預測經濟衰退。
同樣的，1998年長期資本管理公司瀕臨崩潰時，利率指標幾乎發出警告，但當時利差根本沒有高到1.3個百分點，何況當時就業人口指標一直維持強勁成長。
現在兩項指標都走弱，不保證美國經濟一定會衰退，卻或許可以說明Fed本周為什麼要改弦易轍、降低聯邦資金利率。
【2007/09/17 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年8月24日 星期五
有了醫療險、癌症險 還需要重大疾病險嗎？
有了醫療險、癌症險 還需要重大疾病險嗎？
【聯合理財網╱王惠敏】
2007.08.24 10:47 am
美美擁有良好的保險觀念，她除了透過保險業務員替一家5口規劃好保險之外，並養成定期檢視保單的習慣，最近她在檢視保單的時候發現，在保險的基本保障部份，健康險中的醫療險及癌症險全家人都已經有投保了，不過壽險業務員卻建議她，可以考慮再加保重大疾病險，讓整個保障更加齊全。對此她感到很疑惑，已經有了醫療險和癌症險，還需要重大疾病險嗎？
相信許多消費者買保險時都會碰到像美美一樣的問題，在為自己的健康購買保障時，利用醫療險和癌症險雙管齊下所能提供的需求應該已經很足夠了，再投保重大疾病險會不會多此一舉呢？事實上，消費者在評估自己是否有投保需求之前，不如先認識什麼是「重大疾病險」，並比較一下重大疾病險、癌症險及醫療險這三大保障的不同之處，以及它們能幫上什麼忙。
國際紐約人壽資深副總暨行銷長黃振國表示，一般重大疾病險包含的重大疾病項目包括7項，舉凡腦中風、心肌梗塞、慢性腎衰竭（尿毒症）等皆是，其中癌症也包含在內；目前業界已有很多保險公司將保障增加到10多項，通常以7至18項最為常見。基本上，重大疾病險大致可以分為兩種類型，一種是僅有重大疾病給付，另一種則是重大疾病給付加上身故保險金，例如國際紐約人壽的「重大疾病終身壽險附約」即是屬於後者。保戶可以檢視自己本身的壽險保額是否足夠，再來選擇要投保哪一類型的重大疾病險。
黃振國強調，醫療險需視住院及手術等各項實際醫療行為逐一申請理賠，至於癌症險的部分，目前多數保險公司則是在保戶確實已罹患癌症後，先給付保戶一筆保險金，之後再依因治療癌症的各項內容，例如住院、療養、手術、化療及放射線治療等，額外再依實際醫療行為給付定額的保險金。相較於癌症險及醫療險，重大疾病險與其最大的不同處在於重大疾病險的保險金屬於「一次給付」，只要經診斷確定罹患重大疾病而且在保障範圍之內即可支付。
不過，要特別提醒消費者，隨著各家保險公司癌症險理賠率之日益攀升，已有部分保險公司推出帳戶型醫療癌症險，此類商品係結合癌症險與一般醫療險的性質，亦即一般醫療與癌症醫療仍是定額給付，惟其總給付金額係以保額為限；也就是說，給付額滿，契約效力即行終止，與一般無給付總額上限的癌症險相當不同。總而言之，癌症險只保障「癌症」這一項疾病，對於保戶而言，所受到的保障其實還是不夠的，所以若有額外的預算，消費者是可以考慮再投保重大疾病險的。
至於哪些人在投保重大疾病險上有迫切的需求呢？黃振國表示，即將邁入中壯年者，為避免隨著年齡增長而飽受慢性疾病的侵襲，實需要透過投保重大疾病險來分散風險；此外，有家族病史者及家中經濟的主要收入者，若不幸罹患重大疾病，對家人及家中經濟來說都是極大的負擔，也是很需要投保重大疾病險的族群。
【2007/08/24 聯合理財網】@ http://udn.com/
【聯合理財網╱王惠敏】
2007.08.24 10:47 am
美美擁有良好的保險觀念，她除了透過保險業務員替一家5口規劃好保險之外，並養成定期檢視保單的習慣，最近她在檢視保單的時候發現，在保險的基本保障部份，健康險中的醫療險及癌症險全家人都已經有投保了，不過壽險業務員卻建議她，可以考慮再加保重大疾病險，讓整個保障更加齊全。對此她感到很疑惑，已經有了醫療險和癌症險，還需要重大疾病險嗎？
相信許多消費者買保險時都會碰到像美美一樣的問題，在為自己的健康購買保障時，利用醫療險和癌症險雙管齊下所能提供的需求應該已經很足夠了，再投保重大疾病險會不會多此一舉呢？事實上，消費者在評估自己是否有投保需求之前，不如先認識什麼是「重大疾病險」，並比較一下重大疾病險、癌症險及醫療險這三大保障的不同之處，以及它們能幫上什麼忙。
國際紐約人壽資深副總暨行銷長黃振國表示，一般重大疾病險包含的重大疾病項目包括7項，舉凡腦中風、心肌梗塞、慢性腎衰竭（尿毒症）等皆是，其中癌症也包含在內；目前業界已有很多保險公司將保障增加到10多項，通常以7至18項最為常見。基本上，重大疾病險大致可以分為兩種類型，一種是僅有重大疾病給付，另一種則是重大疾病給付加上身故保險金，例如國際紐約人壽的「重大疾病終身壽險附約」即是屬於後者。保戶可以檢視自己本身的壽險保額是否足夠，再來選擇要投保哪一類型的重大疾病險。
黃振國強調，醫療險需視住院及手術等各項實際醫療行為逐一申請理賠，至於癌症險的部分，目前多數保險公司則是在保戶確實已罹患癌症後，先給付保戶一筆保險金，之後再依因治療癌症的各項內容，例如住院、療養、手術、化療及放射線治療等，額外再依實際醫療行為給付定額的保險金。相較於癌症險及醫療險，重大疾病險與其最大的不同處在於重大疾病險的保險金屬於「一次給付」，只要經診斷確定罹患重大疾病而且在保障範圍之內即可支付。
不過，要特別提醒消費者，隨著各家保險公司癌症險理賠率之日益攀升，已有部分保險公司推出帳戶型醫療癌症險，此類商品係結合癌症險與一般醫療險的性質，亦即一般醫療與癌症醫療仍是定額給付，惟其總給付金額係以保額為限；也就是說，給付額滿，契約效力即行終止，與一般無給付總額上限的癌症險相當不同。總而言之，癌症險只保障「癌症」這一項疾病，對於保戶而言，所受到的保障其實還是不夠的，所以若有額外的預算，消費者是可以考慮再投保重大疾病險的。
至於哪些人在投保重大疾病險上有迫切的需求呢？黃振國表示，即將邁入中壯年者，為避免隨著年齡增長而飽受慢性疾病的侵襲，實需要透過投保重大疾病險來分散風險；此外，有家族病史者及家中經濟的主要收入者，若不幸罹患重大疾病，對家人及家中經濟來說都是極大的負擔，也是很需要投保重大疾病險的族群。
【2007/08/24 聯合理財網】@ http://udn.com/
保險局：無理賠上限保費 理賠就調漲
保險局：無理賠上限保費 理賠就調漲
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.08.24 02:10 am
「無理賠總額上限終身醫療險」停賣效應迅速擴張。金管會保險局9月起將實施管理新措施，要求這種保單要加上「調整保費」機制，也就是說，除非是未來一理賠就調高保費，否則不能再銷售這種無理財上限的保單，幾乎所有的壽險業者都決定不再銷售無上限終身醫療險。
三商美邦人壽副總經理張財源說，過去沒有這種保單，就是因為台灣人很難接受這種申請理賠就調漲保費，而且每種手術、住院調漲幅度還不一，無法預期的心理，可能讓保單很難被市場接受。目前除宏泰人壽推出這種保費調整機制的保單，所有的業者都會在9月之後改賣有上限的醫療險。
無上限醫療險的停賣效應明顯發酵，宏利人壽表示，5月初時，醫療險的銷售件數與金額已較去年同期成長36%，這一、二個月，件數與金額更較去年同期增50%。
三商美邦的無上限醫療險為附約，要搭在主約才能銷售，因而帶動整個公司保險件數與金額，去年平均一個月才2.5萬件保單，今年7月就已成長到4萬件、8月到昨（23）日為止，更是已超過5萬件，成長六成到一倍。
台壽保7月的健康新生活終身保險雖然已加上一些儲蓄險，但難抵無上限醫療險大賣的熱潮，該張保單較6月大增187%，預計8月底的最終期限，件數還會再衝高。
即將停賣的國際紐約人壽更有二倍到三倍的年成長率，國際紐約人壽的無上限終身醫療險6月銷售量跟去年同期比較，保費成長率達228%、件數成長率達219%，內部估計8月成長幅度，較去年8月可能突破300%。
加上投資型保單的新制也即將上路，未來投資的金額與保額要有一定的比率，也使得想要透過投資型保單節稅的大戶，趕搭最後列車，這幾個月來多家保險保單大樂賣。不過，張財源說，「經過這陣子衝刺，預料新制上路後，業務員跟保險公司都可以休長假了，已有心理準備，9月、10月要度小月了。」
【2007/08/24 經濟日報】@ http://udn.com/
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.08.24 02:10 am
「無理賠總額上限終身醫療險」停賣效應迅速擴張。金管會保險局9月起將實施管理新措施，要求這種保單要加上「調整保費」機制，也就是說，除非是未來一理賠就調高保費，否則不能再銷售這種無理財上限的保單，幾乎所有的壽險業者都決定不再銷售無上限終身醫療險。
三商美邦人壽副總經理張財源說，過去沒有這種保單，就是因為台灣人很難接受這種申請理賠就調漲保費，而且每種手術、住院調漲幅度還不一，無法預期的心理，可能讓保單很難被市場接受。目前除宏泰人壽推出這種保費調整機制的保單，所有的業者都會在9月之後改賣有上限的醫療險。
無上限醫療險的停賣效應明顯發酵，宏利人壽表示，5月初時，醫療險的銷售件數與金額已較去年同期成長36%，這一、二個月，件數與金額更較去年同期增50%。
三商美邦的無上限醫療險為附約，要搭在主約才能銷售，因而帶動整個公司保險件數與金額，去年平均一個月才2.5萬件保單，今年7月就已成長到4萬件、8月到昨（23）日為止，更是已超過5萬件，成長六成到一倍。
台壽保7月的健康新生活終身保險雖然已加上一些儲蓄險，但難抵無上限醫療險大賣的熱潮，該張保單較6月大增187%，預計8月底的最終期限，件數還會再衝高。
即將停賣的國際紐約人壽更有二倍到三倍的年成長率，國際紐約人壽的無上限終身醫療險6月銷售量跟去年同期比較，保費成長率達228%、件數成長率達219%，內部估計8月成長幅度，較去年8月可能突破300%。
加上投資型保單的新制也即將上路，未來投資的金額與保額要有一定的比率，也使得想要透過投資型保單節稅的大戶，趕搭最後列車，這幾個月來多家保險保單大樂賣。不過，張財源說，「經過這陣子衝刺，預料新制上路後，業務員跟保險公司都可以休長假了，已有心理準備，9月、10月要度小月了。」
【2007/08/24 經濟日報】@ http://udn.com/
2007年8月20日 星期一
精算師工作內容 數字中打滾
精算師工作內容 數字中打滾
【經濟日報╱記者 蔡靜紋、洪凱音、李淑慧】
2007.08.19 02:57 am
精算師今年爆紅，成為薪水僅次於機師的第二高薪行業，比一般人印象中的醫師、律師、會計師「三師」的薪水還高。到底精算師作些什麼工作呢？以一句話來形容就是：「埋首於數字中」。
以各國精算師執照來看，可分為產險、壽險、退休金、健康險、風險管理等五大類的精算師，台灣大都是壽險精算師，少部分為產險精算師，其他種類的精算師相當稀少。
尤其這兩年保險精算範圍更廣，尤其是「公司併購」，精算公司價值、資產負債多少，都是精算師的責任。也就是說，保險精算師不僅精算保費，在當紅的「併購」議題中，也扮演關鍵角色，因此，考到執照後，「這輩子不怕沒有工作」。
坐擁高薪的保險精算師都在做什麼？一位在大型壽險公司工作的精算師解釋，產、壽險保單，都是有價契約，不管責任準備金、保費、契約轉換、解約金等，數字都是精算師算的。
舉例來說，投保100萬元終身壽險，繳費年期是20年，一年要繳多少錢？在不同的利率環境下可能有不同的答案。此外，隨著死亡率不斷往下降，數字也會變化；同時男、女要繳的保費不同；若採取月繳、季繳，在不同的利率假設下，數字還要再進一步計算。
光看這一段，就令人頭昏眼花。沒錯，這就是精算師的工作：計算保單的各項數字，還有保險公司該提存多少責任準備金才有足夠的清償能力。一旦精算師算錯、或對未來的損失率、利率、死亡率預測錯誤，保險公司很有可能破產，這也是為什麼精算師的工作這麼重要。
不僅如此，最近國際上正在發展全新的國際會計準則（IFRS）、以及類似銀行業新版巴賽爾協定（BaselⅡ）的SolvencyⅡ，這兩項新準則全都是衝著保險業而來。
因此，精算師的工作又更複雜了，過去只要瞭解保單即可，也就是保險公司的負債面，現在進一步要去研究保險公司的資產面，也就是保險公司的資產配置是否足以支應保險公司的清償能力，必須要做到「資產」、「負債」相配（match）才行。
國內的精算師在產、壽險業都身居要職，多家保險公司總經理都是精算師出身，目前仍在職位上者如國泰人壽總經理黃調貴、南山人壽總經理陳潤霖、國華人壽總經理陳清江、保誠人壽行銷總經理張鎮坤、全球人壽總經理劉先覺等。有了精算師執照，不僅薪水看好、前途也是一片光明。
【2007/08/19 經濟日報】
【經濟日報╱記者 蔡靜紋、洪凱音、李淑慧】
2007.08.19 02:57 am
精算師今年爆紅，成為薪水僅次於機師的第二高薪行業，比一般人印象中的醫師、律師、會計師「三師」的薪水還高。到底精算師作些什麼工作呢？以一句話來形容就是：「埋首於數字中」。
以各國精算師執照來看，可分為產險、壽險、退休金、健康險、風險管理等五大類的精算師，台灣大都是壽險精算師，少部分為產險精算師，其他種類的精算師相當稀少。
尤其這兩年保險精算範圍更廣，尤其是「公司併購」，精算公司價值、資產負債多少，都是精算師的責任。也就是說，保險精算師不僅精算保費，在當紅的「併購」議題中，也扮演關鍵角色，因此，考到執照後，「這輩子不怕沒有工作」。
坐擁高薪的保險精算師都在做什麼？一位在大型壽險公司工作的精算師解釋，產、壽險保單，都是有價契約，不管責任準備金、保費、契約轉換、解約金等，數字都是精算師算的。
舉例來說，投保100萬元終身壽險，繳費年期是20年，一年要繳多少錢？在不同的利率環境下可能有不同的答案。此外，隨著死亡率不斷往下降，數字也會變化；同時男、女要繳的保費不同；若採取月繳、季繳，在不同的利率假設下，數字還要再進一步計算。
光看這一段，就令人頭昏眼花。沒錯，這就是精算師的工作：計算保單的各項數字，還有保險公司該提存多少責任準備金才有足夠的清償能力。一旦精算師算錯、或對未來的損失率、利率、死亡率預測錯誤，保險公司很有可能破產，這也是為什麼精算師的工作這麼重要。
不僅如此，最近國際上正在發展全新的國際會計準則（IFRS）、以及類似銀行業新版巴賽爾協定（BaselⅡ）的SolvencyⅡ，這兩項新準則全都是衝著保險業而來。
因此，精算師的工作又更複雜了，過去只要瞭解保單即可，也就是保險公司的負債面，現在進一步要去研究保險公司的資產面，也就是保險公司的資產配置是否足以支應保險公司的清償能力，必須要做到「資產」、「負債」相配（match）才行。
國內的精算師在產、壽險業都身居要職，多家保險公司總經理都是精算師出身，目前仍在職位上者如國泰人壽總經理黃調貴、南山人壽總經理陳潤霖、國華人壽總經理陳清江、保誠人壽行銷總經理張鎮坤、全球人壽總經理劉先覺等。有了精算師執照，不僅薪水看好、前途也是一片光明。
【2007/08/19 經濟日報】
閱報秘書》重貼現率、貼現窗口
閱報秘書》重貼現率、貼現窗口
【經濟日報╱編譯廖玉玲／路透、美聯社華盛頓十七日電】
2007.08.18 02:42 am
重貼現率（discount rate）是美國聯邦準備理事會（Fed）可運用的一種貨幣政策工具，可提供符合資格的機構貸款人一個融資的安全閥門。
貼現窗口（discount window）於2003年初重建，目的是要把重貼現率調高到聯邦資金利率之上，並把此運作方式升格為一種政策工具，以及供給銀行資金的備用來源。
重貼現率是Fed的12個區域準備銀行定期針對三種不同模式所制定：一級信用（primary credit）、二級信用（secondary credit）與季節性信用（seasonal credit）。
【2007/08/18 經濟日報】
【經濟日報╱編譯廖玉玲／路透、美聯社華盛頓十七日電】
2007.08.18 02:42 am
重貼現率（discount rate）是美國聯邦準備理事會（Fed）可運用的一種貨幣政策工具，可提供符合資格的機構貸款人一個融資的安全閥門。
貼現窗口（discount window）於2003年初重建，目的是要把重貼現率調高到聯邦資金利率之上，並把此運作方式升格為一種政策工具，以及供給銀行資金的備用來源。
重貼現率是Fed的12個區域準備銀行定期針對三種不同模式所制定：一級信用（primary credit）、二級信用（secondary credit）與季節性信用（seasonal credit）。
【2007/08/18 經濟日報】
次貸風暴凸顯的金融監理課題
次貸風暴凸顯的金融監理課題
【經濟日報╱社論】
2007.08.20 03:25 am
美國次級房貸風暴引爆的信心危機上周橫掃全球金融市場，急速耗竭的流動性促使美國聯邦準備理事會（Fed）再下重手，以調降重貼現率2碼的具體行動，企圖緩解金融體系的緊縮情勢。這場金融風暴發展至今，在各大央行全面出手後，目前或也僅能耐心等待市場情緒沉澱，過度反應無濟於事；現在應該要做的，是弄清楚市場付出了這麼大的代價，究竟買到了什麼珍貴的教訓，若能因此預防更大的金融災難，這場風暴裡的受害者就不是白白的犧牲。
在7月27日揭開這場全球性信貸危機之初，包含各國政府在內的大多數市場參與者都沒有預料到，這場起源於美國房市泡沫破滅的境內金融問題，竟會引致全球金融市場的大震盪。直到意識到了全球化下，得以跨境自由流動的不只是商品、資金，還包括重估的風險、恐慌的情緒，全球中央銀行才不約而同地出手搶救，不只無限供應市場的流動需求，亞洲央行更同步入市干預本國貨幣的貶勢；上周末聯準會更出人意料地調降重貼現率，以降低銀行向央行融通的成本。近兩周來市場波動之劇、官方動作之頻，都是2001年911恐怖攻擊以來最大。
可是，官方這番近乎不計代價的作為，能否令這場夏日風暴止歇，至今還是沒有人敢打包票。畢竟，無論是注資入市、干預匯價，或是降低銀行短期融通成本，其主要目的，或也是最主要的功能，都在於向市場宣示政府穩定市場的決心，期望能安撫市場的不確定心理，以避免整體信心的喪失，甚而導致信心危機一發不可收拾；這場風暴何時方止，短期既需要市場恢復冷靜，關鍵仍在於次級房貸的損失能否明朗化，因為這才是市場不安的根源。
無法明確劃出次級房貸問題的暴風圈，正是此一風暴駭人之處。當美國大型資產管理機構貝爾斯登旗下兩檔避險基金宣布破產，卻始終說不清楚究竟產生多少損失時，市場覺得莫名其妙；一周後，大家開始理解損失難估的原因。原來這些大型金融機構以為透過銷售精心設計的衍生性工具，分散了各項貸款的違約風險，卻沒想到許多買方竟同時是自己的債務人，風險又回到自己身上，加以層層分包定價、參與者眾，都讓價值重估變得複雜而困難。在任誰都可能參與其中、還有更多地雷的陰影下，「走為上策」是市場反射動作，流動性風險也就跟著現身了。
在次貸風暴的成因逐漸清晰下，政府金融監理的功能及因應風暴的角色，勢必面臨市場嚴苛的檢視與批評。例如這次各國央行為提升市場流動性而大舉入市，就被視為是在製造新的道德風險，讓那些缺乏風險意識又過度追逐投機利益的金融機構有恃無恐，助長新的金融泡沫。從總體而言，做為經濟活動支付系統的最後貸款人，央行出手穩定支付系統的運作，是基於公眾利益的考量，有其不得不然的難處。可以討論的是，央行是否應對闖禍者，於提供融通時另課以懲罰性利率或附帶要求其他代價，以彰顯央行救市的公眾立場。
另一課題是金融自由化、現代化下，金融機構的角色快速轉型，但政府的金融監理卻沒有跟上來。很顯然的，這次風暴是起源於一些不負責任的金融機構過度自信地擴張了風險，還有那些對手續費關注程度高於投資收益的避險基金興風作浪，加上複雜到須以電腦程式操作的衍生性工具，以及缺乏即時市場定價的強制監理規範等；其間多個環節是穿戴著金融創新的美麗外衣，政府卻無力評價創新的另一面──難以預知的風險，以致風險已至卻仍渾然不知。
接下來，政府監理機構勢將出手重懲那些不守規矩的金融機構；相對的，官方也會有新的省思，一如美國恩龍弊案發生後為強化企業監理而訂立的沙賓法案，近來歐盟即計劃對在這次風暴中反應遲鈍的信評機構開刀，說明金融監理恐將趨嚴的走向，而其對金融服務產業發展的影響，將不下於信貸緊縮對消費信心及宏觀經濟的衝擊，值得關注。凡走過，必留下痕跡，更何況是一場風暴！
【2007/08/20 經濟日報】
【經濟日報╱社論】
2007.08.20 03:25 am
美國次級房貸風暴引爆的信心危機上周橫掃全球金融市場，急速耗竭的流動性促使美國聯邦準備理事會（Fed）再下重手，以調降重貼現率2碼的具體行動，企圖緩解金融體系的緊縮情勢。這場金融風暴發展至今，在各大央行全面出手後，目前或也僅能耐心等待市場情緒沉澱，過度反應無濟於事；現在應該要做的，是弄清楚市場付出了這麼大的代價，究竟買到了什麼珍貴的教訓，若能因此預防更大的金融災難，這場風暴裡的受害者就不是白白的犧牲。
在7月27日揭開這場全球性信貸危機之初，包含各國政府在內的大多數市場參與者都沒有預料到，這場起源於美國房市泡沫破滅的境內金融問題，竟會引致全球金融市場的大震盪。直到意識到了全球化下，得以跨境自由流動的不只是商品、資金，還包括重估的風險、恐慌的情緒，全球中央銀行才不約而同地出手搶救，不只無限供應市場的流動需求，亞洲央行更同步入市干預本國貨幣的貶勢；上周末聯準會更出人意料地調降重貼現率，以降低銀行向央行融通的成本。近兩周來市場波動之劇、官方動作之頻，都是2001年911恐怖攻擊以來最大。
可是，官方這番近乎不計代價的作為，能否令這場夏日風暴止歇，至今還是沒有人敢打包票。畢竟，無論是注資入市、干預匯價，或是降低銀行短期融通成本，其主要目的，或也是最主要的功能，都在於向市場宣示政府穩定市場的決心，期望能安撫市場的不確定心理，以避免整體信心的喪失，甚而導致信心危機一發不可收拾；這場風暴何時方止，短期既需要市場恢復冷靜，關鍵仍在於次級房貸的損失能否明朗化，因為這才是市場不安的根源。
無法明確劃出次級房貸問題的暴風圈，正是此一風暴駭人之處。當美國大型資產管理機構貝爾斯登旗下兩檔避險基金宣布破產，卻始終說不清楚究竟產生多少損失時，市場覺得莫名其妙；一周後，大家開始理解損失難估的原因。原來這些大型金融機構以為透過銷售精心設計的衍生性工具，分散了各項貸款的違約風險，卻沒想到許多買方竟同時是自己的債務人，風險又回到自己身上，加以層層分包定價、參與者眾，都讓價值重估變得複雜而困難。在任誰都可能參與其中、還有更多地雷的陰影下，「走為上策」是市場反射動作，流動性風險也就跟著現身了。
在次貸風暴的成因逐漸清晰下，政府金融監理的功能及因應風暴的角色，勢必面臨市場嚴苛的檢視與批評。例如這次各國央行為提升市場流動性而大舉入市，就被視為是在製造新的道德風險，讓那些缺乏風險意識又過度追逐投機利益的金融機構有恃無恐，助長新的金融泡沫。從總體而言，做為經濟活動支付系統的最後貸款人，央行出手穩定支付系統的運作，是基於公眾利益的考量，有其不得不然的難處。可以討論的是，央行是否應對闖禍者，於提供融通時另課以懲罰性利率或附帶要求其他代價，以彰顯央行救市的公眾立場。
另一課題是金融自由化、現代化下，金融機構的角色快速轉型，但政府的金融監理卻沒有跟上來。很顯然的，這次風暴是起源於一些不負責任的金融機構過度自信地擴張了風險，還有那些對手續費關注程度高於投資收益的避險基金興風作浪，加上複雜到須以電腦程式操作的衍生性工具，以及缺乏即時市場定價的強制監理規範等；其間多個環節是穿戴著金融創新的美麗外衣，政府卻無力評價創新的另一面──難以預知的風險，以致風險已至卻仍渾然不知。
接下來，政府監理機構勢將出手重懲那些不守規矩的金融機構；相對的，官方也會有新的省思，一如美國恩龍弊案發生後為強化企業監理而訂立的沙賓法案，近來歐盟即計劃對在這次風暴中反應遲鈍的信評機構開刀，說明金融監理恐將趨嚴的走向，而其對金融服務產業發展的影響，將不下於信貸緊縮對消費信心及宏觀經濟的衝擊，值得關注。凡走過，必留下痕跡，更何況是一場風暴！
【2007/08/20 經濟日報】
扣款截止日才存錢 可能違約
扣款截止日才存錢 可能違約
【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
2007.08.20 02:36 am
信用卡繳費採取銀行帳戶自動扣繳的民眾要注意了，如果戶頭的錢不夠，在扣款截止日當天把錢存進去，還是有可能被扣違約金。消保會指出，包括花旗、荷銀、渣打等外銀都是如此，民眾若被扣違約金，要記得跟銀行反映。
金管會指出，信用卡每一種繳款通路，應該有相同的截止期間，已經請一些採取「繳款日當天零時扣款、扣不到錢就算違約金」的銀行改善。
據了解，三家外銀已經承諾會修改電腦程式，讓民眾在繳費截止日當天繳費，不會再被扣違約金。花旗、渣打都表示可以在今年底以前完成，但荷蘭銀行則要到明年4月才會修改完成。
金管會表示，在銀行的電腦程式尚未修改完成前，若民眾在繳款截止日當天把錢存進戶頭，卻仍然被扣違約金，只要民眾跟銀行反映，銀行都會取消扣違約金。
信用卡繳款的通路有不同的截止時間，如果是到銀行繳費，繳款截止日當天下午3時30分以前都可；到郵局繳費，下午5時截止；若到便利商店繳費，到次日零時以前皆可。
唯有採取銀行自動扣款繳費者，必須要看銀行設定的扣款時間。有些銀行設定在次日零時、有些設定在當天下午3時30分，但花旗、荷銀、渣打等外銀則設定在當天的零時。若零時扣不到錢，就算客戶違約。
【經濟日報╱記者李淑慧／台北報導】
2007.08.20 02:36 am
信用卡繳費採取銀行帳戶自動扣繳的民眾要注意了，如果戶頭的錢不夠，在扣款截止日當天把錢存進去，還是有可能被扣違約金。消保會指出，包括花旗、荷銀、渣打等外銀都是如此，民眾若被扣違約金，要記得跟銀行反映。
金管會指出，信用卡每一種繳款通路，應該有相同的截止期間，已經請一些採取「繳款日當天零時扣款、扣不到錢就算違約金」的銀行改善。
據了解，三家外銀已經承諾會修改電腦程式，讓民眾在繳費截止日當天繳費，不會再被扣違約金。花旗、渣打都表示可以在今年底以前完成，但荷蘭銀行則要到明年4月才會修改完成。
金管會表示，在銀行的電腦程式尚未修改完成前，若民眾在繳款截止日當天把錢存進戶頭，卻仍然被扣違約金，只要民眾跟銀行反映，銀行都會取消扣違約金。
信用卡繳款的通路有不同的截止時間，如果是到銀行繳費，繳款截止日當天下午3時30分以前都可；到郵局繳費，下午5時截止；若到便利商店繳費，到次日零時以前皆可。
唯有採取銀行自動扣款繳費者，必須要看銀行設定的扣款時間。有些銀行設定在次日零時、有些設定在當天下午3時30分，但花旗、荷銀、渣打等外銀則設定在當天的零時。若零時扣不到錢，就算客戶違約。
2007年8月14日 星期二
國際資產證券化新趨勢 CDO掀起全球固定收益風潮
國際資產證券化新趨勢 CDO掀起全球固定收益風潮 （2006/06/14 05:00:00 時報資訊）
劉宗聖
在低利率時代，無論定存或債券投資能得到的報酬都相對偏低，然 而一種擁有像債券及定存等定期配息特性，稱之為「擔保債務憑證」 （Collateralized Debt Obligation；簡稱CDO）的商品，正逐漸走 紅！ 由於其風險偏低、報酬則比債券型基金或保本型結構型商品等要高 ，已在退休市場裡成為耀眼的明星。
其實CDO屬於一種資產證券化商品。資產證券化起源於美國，1970 年代起，許多金融機構為了解決房屋抵押貸款債信良好但流動性不足 問題，發展出最早的金融資產證券化商品「房貸抵押基礎證券」〈M ortgage Backed Securities；MBS〉。
當年的MBS是以金融機構房屋抵押債權為資產群組，由美國官方或 半官方機構，出面擔任擔保人，將這些資產切割後發行受益憑證，再 銷售給投資人，而固定配發的利息則由抵押債權所回收的貸款利息支 付。
到1985年後，金融機構為增加資產負債管理的靈活度，提高資本適 足率，開始將資產證券化變成一種新的籌資方式，而資產證券化的標 的內容也由房屋抵押貸款擴大到汽車抵押貸款債權、信用卡應收債權 等，這類資產證券化商品統稱為「資產基礎證券」〈Asset BackedS ecurities；ABS〉，它的資產群組較MBS更為廣泛。
對金融機構來說，可經由資產證券化將債信良好的長期抵押債權資 產變現，除有效增加債權資產的流動性，也有轉移債信風險、拉高資 本適足率（BIS Ratio）的效果，而對投資人來說，則可以買到信用 評等與公債相當，但報酬率更好的固定收益證券。
經過近半世紀持續演進，資產證券化發展出的最佳型態就是CDO。
CDO將債券分類為各種不同的信用等級，投資人可依自 己的預期報酬率及風險偏好程度選擇最適合債券。此外，支撐CDO 的資產群組也越來越多樣化，除銀行的抵押債權，還包括了企業貸款 或是公司債，如此一來更可做到分散風險效果，對於想要一次擁有一 籃子債券的投資人而言，CDO是報酬穩健、風險又低的絕佳選擇。（ 本文作者為寶來證券國際金融部總經理）
劉宗聖
在低利率時代，無論定存或債券投資能得到的報酬都相對偏低，然 而一種擁有像債券及定存等定期配息特性，稱之為「擔保債務憑證」 （Collateralized Debt Obligation；簡稱CDO）的商品，正逐漸走 紅！ 由於其風險偏低、報酬則比債券型基金或保本型結構型商品等要高 ，已在退休市場裡成為耀眼的明星。
其實CDO屬於一種資產證券化商品。資產證券化起源於美國，1970 年代起，許多金融機構為了解決房屋抵押貸款債信良好但流動性不足 問題，發展出最早的金融資產證券化商品「房貸抵押基礎證券」〈M ortgage Backed Securities；MBS〉。
當年的MBS是以金融機構房屋抵押債權為資產群組，由美國官方或 半官方機構，出面擔任擔保人，將這些資產切割後發行受益憑證，再 銷售給投資人，而固定配發的利息則由抵押債權所回收的貸款利息支 付。
到1985年後，金融機構為增加資產負債管理的靈活度，提高資本適 足率，開始將資產證券化變成一種新的籌資方式，而資產證券化的標 的內容也由房屋抵押貸款擴大到汽車抵押貸款債權、信用卡應收債權 等，這類資產證券化商品統稱為「資產基礎證券」〈Asset BackedS ecurities；ABS〉，它的資產群組較MBS更為廣泛。
對金融機構來說，可經由資產證券化將債信良好的長期抵押債權資 產變現，除有效增加債權資產的流動性，也有轉移債信風險、拉高資 本適足率（BIS Ratio）的效果，而對投資人來說，則可以買到信用 評等與公債相當，但報酬率更好的固定收益證券。
經過近半世紀持續演進，資產證券化發展出的最佳型態就是CDO。
CDO將債券分類為各種不同的信用等級，投資人可依自 己的預期報酬率及風險偏好程度選擇最適合債券。此外，支撐CDO 的資產群組也越來越多樣化，除銀行的抵押債權，還包括了企業貸款 或是公司債，如此一來更可做到分散風險效果，對於想要一次擁有一 籃子債券的投資人而言，CDO是報酬穩健、風險又低的絕佳選擇。（ 本文作者為寶來證券國際金融部總經理）
風暴形成八個步驟
風暴形成八個步驟
【經濟日報╱編譯 陳家齊】
2007.08.12 03:23 am
以信用不佳者為對象的美國次級房貸，為何會演變成整體金融市場風暴？以下是這種「有毒廢棄物」毒害信用市場的步驟：
一、信用不佳的貸款人，以通常高出一般利率2個百分點的利息貸入購屋貸款。有些貸款人甚至沒有收入，而是在掮客的協助下詐得房貸。這類貸款人通常是貸入利率調整型房貸，一旦聯準會升息時負擔加重，無法繳款的違約率便急速上升。由於詐騙狀況不明，次級房貸實際損失狀況難以估計。
二、獨立房貸承銷掮客靠推銷房貸賺取佣金，甚至向不可能付出房貸的人誘騙推銷房貸來衝業績。
三、依照某些州法律，雇用獨立掮客可規避房貸公司的法律責任，房貸公司大量雇用獨立掮客承作房貸。一家公司的房貸有時高達七成是透過這些獨立掮客承攬而來。
四、匯豐銀行（HSBC）等銀行從房貸公司買進次級房貸，轉賣給大型券商。匯豐今年第一季獲利馬上因次級房貸違約率上升而遭重創。
五、雷曼兄弟、貝爾斯登等華爾街券商大批買進次級房貸等房貸後，再發售以房貸作擔保的不動產抵押擔保證券（MBS）。
六、券商再包裝MBS、就學貸款以及其他衍生性金融商品，設計出各種抵押債務債券（CDO）。某些CDO再組合成另一種CDO，成為以CDO擔保的CDO。
七、標準普爾、惠譽等信評公司對CDO商品給出評等。由於此類商品缺乏歷史紀錄，理論數學模型幾乎成為唯一的評等依據。
八、投資銀行、退休基金、避險基金、市政基金、校務基金等機構投資人依照信評公司給出的評等，買進以為是高評等、高收益、風險分散的CDO商品。2006年，估計有1,000億美元次級房貸包裝進總額3,750億美元的CDO，在美國市場銷售。（彭博資訊）
【2007/08/12 經濟日報】
【經濟日報╱編譯 陳家齊】
2007.08.12 03:23 am
以信用不佳者為對象的美國次級房貸，為何會演變成整體金融市場風暴？以下是這種「有毒廢棄物」毒害信用市場的步驟：
一、信用不佳的貸款人，以通常高出一般利率2個百分點的利息貸入購屋貸款。有些貸款人甚至沒有收入，而是在掮客的協助下詐得房貸。這類貸款人通常是貸入利率調整型房貸，一旦聯準會升息時負擔加重，無法繳款的違約率便急速上升。由於詐騙狀況不明，次級房貸實際損失狀況難以估計。
二、獨立房貸承銷掮客靠推銷房貸賺取佣金，甚至向不可能付出房貸的人誘騙推銷房貸來衝業績。
三、依照某些州法律，雇用獨立掮客可規避房貸公司的法律責任，房貸公司大量雇用獨立掮客承作房貸。一家公司的房貸有時高達七成是透過這些獨立掮客承攬而來。
四、匯豐銀行（HSBC）等銀行從房貸公司買進次級房貸，轉賣給大型券商。匯豐今年第一季獲利馬上因次級房貸違約率上升而遭重創。
五、雷曼兄弟、貝爾斯登等華爾街券商大批買進次級房貸等房貸後，再發售以房貸作擔保的不動產抵押擔保證券（MBS）。
六、券商再包裝MBS、就學貸款以及其他衍生性金融商品，設計出各種抵押債務債券（CDO）。某些CDO再組合成另一種CDO，成為以CDO擔保的CDO。
七、標準普爾、惠譽等信評公司對CDO商品給出評等。由於此類商品缺乏歷史紀錄，理論數學模型幾乎成為唯一的評等依據。
八、投資銀行、退休基金、避險基金、市政基金、校務基金等機構投資人依照信評公司給出的評等，買進以為是高評等、高收益、風險分散的CDO商品。2006年，估計有1,000億美元次級房貸包裝進總額3,750億美元的CDO，在美國市場銷售。（彭博資訊）
【2007/08/12 經濟日報】
2007年8月7日 星期二
【維特專欄】撼動全球股市！次級房貸是啥玩意？
房地產泡沫化 釀成金融風暴
記者 維特 報導 2007/08/07
這兩週台灣股市上沖下洗，著實讓不少投資者心涼了一半，為何會在短短的時間內，造成台灣股市這麼大的變動？追究其根本原因有大部分是導因於美國股市也在往下修正，美國股市往下修正的最大導火線，就是因為次級房貸出了問題，導致房地產有泡沫化的危機，房地產一旦泡沫化，將會牽扯整體經濟情勢的發展，所以台灣也遭受了波及。但很多朋友都很疑惑，到底什麼是「次級房貸」？這篇文章就帶著大家一起來了解。
既然會取名為「次級」房貸，就含有第二順位的意思，也就是針對一些金融機構，篩選過不要的客戶，或者信用異常的客戶進行房屋貸款，然後收取較高的利息，但跟台灣所謂的「二胎」房貸並不相同。
也因為信用不好的人也可以貸款買房，所以前幾年美國房市一片欣欣向榮，也帶動了外界對於美國經濟回春的印象，沒想到現在卻成了美國經濟的一顆不定時炸彈。
深入了解美國金融環境，就會發現美國人普遍都是利用不動產來做理財規劃，因此他們沒有嚴重的雙卡問題，只要有房子就可以借的到錢，而且不只會跟銀行借，美國還有更多不動產的融資管道，但這就跟台灣的現金卡問題同樣，撈到的都是信用較差的客戶，在整體國民所得沒有提升的狀況下，幾年之後就會釀成金融風暴，只不過在美國是次級房貸、在台灣是雙卡問題。
這是金融商品高度發展的國家都會遇到的問題，因為金融商品高度發展造成經濟發展的假象，日本、台灣、美國都相繼發生，但只要風暴過後，經濟會慢慢復甦。
台灣前兩年曾經討論過「融資法」，準備開放資融市場，但一直沒有下文的原因，就是考量對整體社會的衝擊，我如果記得沒錯的話，資融法法定上限的利率高達30%~40%，但礙於社會觀感，這樣的法規一直沒有通過。
當然美國次級房貸的利率水準，還在政府的控制內，並不會高的離譜，與台灣融資法有著明顯差異，但有個共同特點就是針對條件差的客戶進行放款。
我相信在不久的未來，台灣或許也會有類似次級房貸的商品出現，而且我也相信融資法，再過幾年應該也會通過。只不過雙卡風暴就已經讓台灣金融市場受重創，如果開放上述的政策，就應該更要有完善的配套措施，否則美國的現況就是台灣的未來。
記者 維特 報導 2007/08/07
這兩週台灣股市上沖下洗，著實讓不少投資者心涼了一半，為何會在短短的時間內，造成台灣股市這麼大的變動？追究其根本原因有大部分是導因於美國股市也在往下修正，美國股市往下修正的最大導火線，就是因為次級房貸出了問題，導致房地產有泡沫化的危機，房地產一旦泡沫化，將會牽扯整體經濟情勢的發展，所以台灣也遭受了波及。但很多朋友都很疑惑，到底什麼是「次級房貸」？這篇文章就帶著大家一起來了解。
既然會取名為「次級」房貸，就含有第二順位的意思，也就是針對一些金融機構，篩選過不要的客戶，或者信用異常的客戶進行房屋貸款，然後收取較高的利息，但跟台灣所謂的「二胎」房貸並不相同。
也因為信用不好的人也可以貸款買房，所以前幾年美國房市一片欣欣向榮，也帶動了外界對於美國經濟回春的印象，沒想到現在卻成了美國經濟的一顆不定時炸彈。
深入了解美國金融環境，就會發現美國人普遍都是利用不動產來做理財規劃，因此他們沒有嚴重的雙卡問題，只要有房子就可以借的到錢，而且不只會跟銀行借，美國還有更多不動產的融資管道，但這就跟台灣的現金卡問題同樣，撈到的都是信用較差的客戶，在整體國民所得沒有提升的狀況下，幾年之後就會釀成金融風暴，只不過在美國是次級房貸、在台灣是雙卡問題。
這是金融商品高度發展的國家都會遇到的問題，因為金融商品高度發展造成經濟發展的假象，日本、台灣、美國都相繼發生，但只要風暴過後，經濟會慢慢復甦。
台灣前兩年曾經討論過「融資法」，準備開放資融市場，但一直沒有下文的原因，就是考量對整體社會的衝擊，我如果記得沒錯的話，資融法法定上限的利率高達30%~40%，但礙於社會觀感，這樣的法規一直沒有通過。
當然美國次級房貸的利率水準，還在政府的控制內，並不會高的離譜，與台灣融資法有著明顯差異，但有個共同特點就是針對條件差的客戶進行放款。
我相信在不久的未來，台灣或許也會有類似次級房貸的商品出現，而且我也相信融資法，再過幾年應該也會通過。只不過雙卡風暴就已經讓台灣金融市場受重創，如果開放上述的政策，就應該更要有完善的配套措施，否則美國的現況就是台灣的未來。
2007年8月5日 星期日
消基會：錢存銀行 留心九大不利條款
消基會：錢存銀行 留心九大不利條款
【經濟日報╱記者徐谷楨／台北報導】
2007.08.04 03:53 am
消基會昨（3）日公布一項調查結果，指出銀行存款業務對消費者有諸多不合理限制，共有九大不利條款，像是有金控或銀行運用消費者資料做共同行銷，未先經消費者個別同意；或者起息金額不夠明確，以及自行訂定除外責任等，消基會認為，銀行應立即改善，也呼籲主管機關正視這些情況。
消基會蒐集七家大型銀行的存款約定書，歸納出九大不利條款，昨天由消基會副董事長謝天仁、董事盧仁昌、消費者報導雜誌發行人黃怡騰共同主持記者會，發布這項調查結果。
所謂九大不利條款包括：起息點不明、列為靜止戶的標準不明、錯帳要由消費者舉證、抵銷或喪失期限利益條款嚴苛、個人資料保護寬鬆、金融卡掛失處理不合理、變更約定由銀行說了算、銀行自訂除外責任、從外幣帳戶提款要多付手續費等。
依金管會的統計，今年4月止，本國銀行和外國銀行在台分支機構總計各項存款業務餘額約新台幣25兆元，消基會指出，消費者為銀行提供大筆周轉金，但銀行在存款業務方面對消費者仍有不合理的約定和限制。
一般來說，消費者端的法律知識較薄弱，難以消化密密麻麻的契約條款，銀行也未必會主動在消費者開戶時主動提供契約書或詳細告知，也因此發生爭議時，消費者往往吃虧。
消基會呼籲，金管會和行政院消保會應該重視這些問題，包括金管會派員查核業者使用的定型化契約、要求改正不合理條款，消保會是否研擬契約範本或應記載、不得記載事項的需要，以維護消費者權益。
【2007/08/04 經濟日報】
【經濟日報╱記者徐谷楨／台北報導】
2007.08.04 03:53 am
消基會昨（3）日公布一項調查結果，指出銀行存款業務對消費者有諸多不合理限制，共有九大不利條款，像是有金控或銀行運用消費者資料做共同行銷，未先經消費者個別同意；或者起息金額不夠明確，以及自行訂定除外責任等，消基會認為，銀行應立即改善，也呼籲主管機關正視這些情況。
消基會蒐集七家大型銀行的存款約定書，歸納出九大不利條款，昨天由消基會副董事長謝天仁、董事盧仁昌、消費者報導雜誌發行人黃怡騰共同主持記者會，發布這項調查結果。
所謂九大不利條款包括：起息點不明、列為靜止戶的標準不明、錯帳要由消費者舉證、抵銷或喪失期限利益條款嚴苛、個人資料保護寬鬆、金融卡掛失處理不合理、變更約定由銀行說了算、銀行自訂除外責任、從外幣帳戶提款要多付手續費等。
依金管會的統計，今年4月止，本國銀行和外國銀行在台分支機構總計各項存款業務餘額約新台幣25兆元，消基會指出，消費者為銀行提供大筆周轉金，但銀行在存款業務方面對消費者仍有不合理的約定和限制。
一般來說，消費者端的法律知識較薄弱，難以消化密密麻麻的契約條款，銀行也未必會主動在消費者開戶時主動提供契約書或詳細告知，也因此發生爭議時，消費者往往吃虧。
消基會呼籲，金管會和行政院消保會應該重視這些問題，包括金管會派員查核業者使用的定型化契約、要求改正不合理條款，消保會是否研擬契約範本或應記載、不得記載事項的需要，以維護消費者權益。
【2007/08/04 經濟日報】
道瓊尾盤震盪 避險基金搞鬼
道瓊尾盤震盪 避險基金搞鬼
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/美聯社紐約三日電】
2007.08.04 03:09 pm
美國紐約華爾街股市道瓊工業指數本周數度近尾盤時上下震盪逾百點，投資人心驚肉跳，以為是信用緊縮使次級房貸市場問題惡化所致。分析師指出，這其實是避險基金操作的後果。
避險基金已成紐約股市主力，交易量達紐約股市每日交易量一半，本周平均交易股數達20億股。近來避險基金破產等負面消息不斷，經濟學者預言，要是再有避險基金破產，華爾街股市將陷入恐慌，避險基金在市場恐慌前放空，關係數百萬美元獲利。
道瓊工業指數3日收盤前15分鐘內重挫104點，1日則最後20分鐘暴漲150點，7月31日也出現尾盤大漲100點的類似情況，讓投資人心情如同洗三溫暖。
避險基金經理人向來以複雜的多空操作賭當天指數會漲跌多少，然而市場走勢有時恰好與其預期相反，這些經理人只好在臨收盤前大舉買進或賣出以平倉。分析師認為這種操弄尾盤漲跌模式有利希望短線獲利的投資人，但對股市不利。
美國創業投資公司Peter S. Cohen & Associates董事長寇恩指出，尾盤大買大賣是華爾街股市避險基金與大型自營商獲利手法，「散戶完全在圈外，只能被人牽著走」。
市場起伏大，對避險基金經理人而言是絕佳交易環境。靠指數大起大落牟利，在指數股票型基金中最常見，尤其是跟著史坦普指數的基金。避險基金與共同基金都仰賴可自動撮合交易的電子交易系統，也是尾盤時指數動盪的原因之一。
【2007/08/04 聯合晚報】
【聯合晚報╱編譯夏嘉玲/美聯社紐約三日電】
2007.08.04 03:09 pm
美國紐約華爾街股市道瓊工業指數本周數度近尾盤時上下震盪逾百點，投資人心驚肉跳，以為是信用緊縮使次級房貸市場問題惡化所致。分析師指出，這其實是避險基金操作的後果。
避險基金已成紐約股市主力，交易量達紐約股市每日交易量一半，本周平均交易股數達20億股。近來避險基金破產等負面消息不斷，經濟學者預言，要是再有避險基金破產，華爾街股市將陷入恐慌，避險基金在市場恐慌前放空，關係數百萬美元獲利。
道瓊工業指數3日收盤前15分鐘內重挫104點，1日則最後20分鐘暴漲150點，7月31日也出現尾盤大漲100點的類似情況，讓投資人心情如同洗三溫暖。
避險基金經理人向來以複雜的多空操作賭當天指數會漲跌多少，然而市場走勢有時恰好與其預期相反，這些經理人只好在臨收盤前大舉買進或賣出以平倉。分析師認為這種操弄尾盤漲跌模式有利希望短線獲利的投資人，但對股市不利。
美國創業投資公司Peter S. Cohen & Associates董事長寇恩指出，尾盤大買大賣是華爾街股市避險基金與大型自營商獲利手法，「散戶完全在圈外，只能被人牽著走」。
市場起伏大，對避險基金經理人而言是絕佳交易環境。靠指數大起大落牟利，在指數股票型基金中最常見，尤其是跟著史坦普指數的基金。避險基金與共同基金都仰賴可自動撮合交易的電子交易系統，也是尾盤時指數動盪的原因之一。
【2007/08/04 聯合晚報】
美股重挫 信用市場摧毀避險基金
美股重挫 信用市場摧毀避險基金
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】
2007.08.04 03:09 pm
投資人擔心信用市場緊縮與經濟疲軟，3日美股劇跌，道瓊指數跌逾280點，三大指數本周都以下跌畫上句點。
股市重挫主要導火線，是投資銀行貝爾斯登（Bear Stearn）發表利空消息與勞工部就業報告情況欠佳。貝爾斯登受次級房貸危機衝擊，旗下兩個避險基金資產幾乎全軍覆沒，3日表示信用市場狀況為20多年來最差。勞工部的報告則顯示，上月失業率開始攀升。
貝爾斯登財務長摩洛尼諾說，當前債券市場動盪導致投資者逃離市場避險，困境可能比1987年的股市崩盤與2000年網路泡沫破滅更嚴重。
分析師認為，對信用市場環境惡化可能傷及經濟的憂懼，最近一直籠罩市場，令人失望的經濟數據則火上加油，令投資者更緊張。
勞工部同一天公布數據顯示，全美7月非農業就業人口僅增加9.2萬人，為2月以來最慢增幅；但失業率攀升至4.6%，為今年初以來最高。供應管理研究所(ISM)的7月服務業指數下跌為55.8，遠低於6月的60.7。
受上述消息影響，三大股指全面跌幅均逾2%。道瓊大跌281.42點或2.09%，以13181.91點收盤，旗下30支股票無一上升。史坦普五百指數下跌39.14點或2.66%，以1433.06點收盤；那斯達克跌64.73點或2.51%，以2511.25點收盤。史坦普指數與那斯達克都寫下今年2 月27日以來最大單日跌幅。
作為衡量華爾街憂懼程度的芝加哥期權交易所(CBOE)VIX波動指數劇升18.6%，成為25.16，為該指數連續七天超過20。
3日股市大幅走低的元凶信用市場，股票大挫跌5.9%，收盤價108.35元。該公司股票過去三個月已累計下跌24%，最低曾摔到106.55元，為2005年11月以來最低。
【2007/08/04 聯合晚報】
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】
2007.08.04 03:09 pm
投資人擔心信用市場緊縮與經濟疲軟，3日美股劇跌，道瓊指數跌逾280點，三大指數本周都以下跌畫上句點。
股市重挫主要導火線，是投資銀行貝爾斯登（Bear Stearn）發表利空消息與勞工部就業報告情況欠佳。貝爾斯登受次級房貸危機衝擊，旗下兩個避險基金資產幾乎全軍覆沒，3日表示信用市場狀況為20多年來最差。勞工部的報告則顯示，上月失業率開始攀升。
貝爾斯登財務長摩洛尼諾說，當前債券市場動盪導致投資者逃離市場避險，困境可能比1987年的股市崩盤與2000年網路泡沫破滅更嚴重。
分析師認為，對信用市場環境惡化可能傷及經濟的憂懼，最近一直籠罩市場，令人失望的經濟數據則火上加油，令投資者更緊張。
勞工部同一天公布數據顯示，全美7月非農業就業人口僅增加9.2萬人，為2月以來最慢增幅；但失業率攀升至4.6%，為今年初以來最高。供應管理研究所(ISM)的7月服務業指數下跌為55.8，遠低於6月的60.7。
受上述消息影響，三大股指全面跌幅均逾2%。道瓊大跌281.42點或2.09%，以13181.91點收盤，旗下30支股票無一上升。史坦普五百指數下跌39.14點或2.66%，以1433.06點收盤；那斯達克跌64.73點或2.51%，以2511.25點收盤。史坦普指數與那斯達克都寫下今年2 月27日以來最大單日跌幅。
作為衡量華爾街憂懼程度的芝加哥期權交易所(CBOE)VIX波動指數劇升18.6%，成為25.16，為該指數連續七天超過20。
3日股市大幅走低的元凶信用市場，股票大挫跌5.9%，收盤價108.35元。該公司股票過去三個月已累計下跌24%，最低曾摔到106.55元，為2005年11月以來最低。
【2007/08/04 聯合晚報】
小辭典》CDO→抵押債務債券
小辭典》CDO→抵押債務債券
【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
2007.08.03 03:30 pm
CDO（Collateralized Debt Obligation）指的是抵押債務債券，或翻譯為擔保債權憑證，在1980年代末期間崛起，但CDO交易以及投資數量在1996年以後，因受到機構法人及大型投資者的青睞而大幅成長。
這是一種金融資產證券化的產品，為一固定收益債權的債券組合，而固定資產有以商用住宅、一般房貸，甚至車貸為標的，有些則連結到次級房貸，由於連結標的物很多，因此一般投資人擔心CDO投資金額或比例高的銀行、產壽險機構，可能會被次級房貸拖累。
發行CDO的銀行，是將一組固定收益債權加以重組證券化包裝後，再依不同信用品質來區分各系列證券銷售給投資人，債權產生的現金流量就依照證券發行條件付息給投資人。
該種金融商品是「資產基礎證券」（Asset-Backed Se-curities；簡稱ABS）中異軍突起的一種產品。過去三年來，全球CDO之年度發行量平均為1370億美元。
因票券發行者的數目多元化，可以降低因某一家發行者拖延債務所造成的衝擊，能使收益遠高於同等級的單一資產的投資；且因各系列證券承擔風險程度，提供不同的投資報酬，投資人有更多元的投資選擇。其架構可分為高級(Senior)、中級 (Mezzanine)，和低級。
【2007/08/03 聯合晚報】
【聯合晚報╱記者曾桂香/台北報導】
2007.08.03 03:30 pm
CDO（Collateralized Debt Obligation）指的是抵押債務債券，或翻譯為擔保債權憑證，在1980年代末期間崛起，但CDO交易以及投資數量在1996年以後，因受到機構法人及大型投資者的青睞而大幅成長。
這是一種金融資產證券化的產品，為一固定收益債權的債券組合，而固定資產有以商用住宅、一般房貸，甚至車貸為標的，有些則連結到次級房貸，由於連結標的物很多，因此一般投資人擔心CDO投資金額或比例高的銀行、產壽險機構，可能會被次級房貸拖累。
發行CDO的銀行，是將一組固定收益債權加以重組證券化包裝後，再依不同信用品質來區分各系列證券銷售給投資人，債權產生的現金流量就依照證券發行條件付息給投資人。
該種金融商品是「資產基礎證券」（Asset-Backed Se-curities；簡稱ABS）中異軍突起的一種產品。過去三年來，全球CDO之年度發行量平均為1370億美元。
因票券發行者的數目多元化，可以降低因某一家發行者拖延債務所造成的衝擊，能使收益遠高於同等級的單一資產的投資；且因各系列證券承擔風險程度，提供不同的投資報酬，投資人有更多元的投資選擇。其架構可分為高級(Senior)、中級 (Mezzanine)，和低級。
【2007/08/03 聯合晚報】
羅傑斯：美次級房貸 史上最大泡沫
羅傑斯：美次級房貸 史上最大泡沫
【經濟日報╱編譯楊嘉凱／彭博資訊三日電】
2007.08.04 03:53 am
投資人擔憂美國次級房貸問題，引爆上周全球股災，導致2.1兆美元的股票市值從全球股市蒸發。知名投資大師羅傑斯更指出，美國次級房貸問題已形成史上數一數二大的信用泡沫危機，這場風暴要結束「還早的很」。
近日來各地股市已回穩，但羅傑斯仍料定美國投資銀行股與房屋建商股會進一步下跌。他說：「這是歷年來最大的信用泡沫之一。我一直在作空美國的投資銀行股，現在也作空房屋營建股。 」
羅傑斯2日在香港接受訪問時表示：「這是全球有史以來，購屋者第一次沒付頭期款也能買房子，有些還是建商提供資金給買方當頭期款。所以，目前我們所見的，是有史以來最嚴重的房市泡沫，而且在問題清理完畢前，情況會變得很糟糕。」
美國次級房貸風暴持續延燒。投資人擔心次級房貸問題擴散到其他信貸市場，並影響企業獲利和併購活動，導致摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數上周暴跌5.3%，創五年來最大單周跌幅。
次級房貸風暴席捲全球股市，尤以金融股和營建股首當其衝。MSCI世界指數的金融類股今年到目前為止下跌3.7%，是世界指數中唯一下跌的類股。旗下兩檔基金因次級房貸危機而破產的貝爾斯登公司上周股價暴跌13%，美林本周下滑3.6%，是連續第三周下跌。營建公司Beazer Homes USA年初以來市值減少了近四分之三。
此外，為了因應這次風暴，房貸業者紛紛提高利率或訂定更嚴格的放款條件，更可能讓房市不景氣延續到明年。IndyMac銀行就指出，將加入其他主要房貸業者的行列，也跟著調高房貸利率並緊縮放款標準。
不過，也有投資人認為市場對次級房貸問題反應過度，並指出消費者支出和就業成長將會緩和房貸違約的衝擊。花旗私人銀行主管高提（Hans Goetti）說：「次級房貸風暴不會拖垮整體經濟，這還不能被稱做大災難，消費者支出不會因此而陡降。」
【2007/08/04 經濟日報】
【經濟日報╱編譯楊嘉凱／彭博資訊三日電】
2007.08.04 03:53 am
投資人擔憂美國次級房貸問題，引爆上周全球股災，導致2.1兆美元的股票市值從全球股市蒸發。知名投資大師羅傑斯更指出，美國次級房貸問題已形成史上數一數二大的信用泡沫危機，這場風暴要結束「還早的很」。
近日來各地股市已回穩，但羅傑斯仍料定美國投資銀行股與房屋建商股會進一步下跌。他說：「這是歷年來最大的信用泡沫之一。我一直在作空美國的投資銀行股，現在也作空房屋營建股。 」
羅傑斯2日在香港接受訪問時表示：「這是全球有史以來，購屋者第一次沒付頭期款也能買房子，有些還是建商提供資金給買方當頭期款。所以，目前我們所見的，是有史以來最嚴重的房市泡沫，而且在問題清理完畢前，情況會變得很糟糕。」
美國次級房貸風暴持續延燒。投資人擔心次級房貸問題擴散到其他信貸市場，並影響企業獲利和併購活動，導致摩根士丹利資本國際（MSCI）世界指數上周暴跌5.3%，創五年來最大單周跌幅。
次級房貸風暴席捲全球股市，尤以金融股和營建股首當其衝。MSCI世界指數的金融類股今年到目前為止下跌3.7%，是世界指數中唯一下跌的類股。旗下兩檔基金因次級房貸危機而破產的貝爾斯登公司上周股價暴跌13%，美林本周下滑3.6%，是連續第三周下跌。營建公司Beazer Homes USA年初以來市值減少了近四分之三。
此外，為了因應這次風暴，房貸業者紛紛提高利率或訂定更嚴格的放款條件，更可能讓房市不景氣延續到明年。IndyMac銀行就指出，將加入其他主要房貸業者的行列，也跟著調高房貸利率並緊縮放款標準。
不過，也有投資人認為市場對次級房貸問題反應過度，並指出消費者支出和就業成長將會緩和房貸違約的衝擊。花旗私人銀行主管高提（Hans Goetti）說：「次級房貸風暴不會拖垮整體經濟，這還不能被稱做大災難，消費者支出不會因此而陡降。」
【2007/08/04 經濟日報】
2007年7月28日 星期六
融資融券當沖與避險基金策略
融資融券當沖與避險基金策略
多數投資股市一段時間的人，都會難免會有被融資融券所吸引的時候，因為融資融券有其槓桿比例的效果，可以讓獲利大於全部使用自有資金的效果，融資融券特別會吸引人的時候就是像現在這種普天同慶，或是剛出現大空頭崩跌的時候，因為趨勢明顯，所以信心逐漸被加強，普通投資人很容易就被誘惑開始想要做融資融券。
而絕大多數的理財顧問，應該也都會建議你不要去做融資融券，因為這種操作方式，十分容易落入短期操作的陷阱，因為過大的槓桿倍數，加上過度自信，容易同時有過度集中的投資組合，當市場出現不預期的波動時，很容易患得患失，最後進退失據，因為實在有太多過分自信的投資人栽在這個念頭上了，如果是你自己的資金，不論怎麼跌，只要你堅持當初的投資判斷，你都不需要被帳面虧損驚嚇，融資則會被追繳的通知，追的你生活現金流量週轉不靈，受迫下往往無法做出正確的判斷，即便也許過六個月後就會證明你的判斷正確，當下也只得虧損出場。
當日沖銷則是更勇敢的操作方式，當沖表示要在同一日中融資買進，再融券賣出相同的部位，兩者彼此沖銷，稱為資券相抵沖銷交易，只需付出兩者淨收淨付之款項差額。因為要付出手續費，這種方式只有在個股當天價格波動很大時，才能獲利，因此投資人會被吸引去買賣價格波動大的股票，更容易出現猜錯方向的交易。當日沖銷其實可以用來輔助融資融券，避免當天有出現重大變化時，可以出場不用持有部位到隔日。但是，如果以當日沖銷主要策略，而非遇到風險時的出場策略，則更為不明智。交易越多，錯誤機會越多，成本也越高，畢竟市場不是隨時隨地都有適合當沖的高波動率個股。
相對於針對同一隻股票的當日沖銷，另外一種避險基金的策略，雖然也是同時融資買進與融券賣出，卻是完全不同的動機，這種避險基金的多空策略，是希望在股市漲跌難以判斷的時候，降低市場性風險，祇專注於獲得個股強弱的投資報酬的策略。他的策略是融資買進看好的個股 A，與融券賣出看壞的個股B，不論兩者是同時漲或是同時跌，只要個股A的漲幅高於個股B，或是個股A的跌幅低於個股B，則這個多空交易策略就能獲利，而由於用兩組股票來融資買進與融券賣出，市場風險被降低，於是避險基金往往會提高槓桿，甚至採用質借持股的方式來循環借款，只要A群股票表現優於B群股票，即是A群股票下跌時也能獲利。
融資與質借當股票市價下跌時，都有可能造成被追繳的狀況，所以都不是完全無風險的槓桿，對短期股票市價波動敏感，若使用不動產投資來槓桿，則可以讓資金對短期股票市價波動不那麼敏感，可以提高報酬率，卻又不太有被被追繳的風險。這也是為何很多人鼓勵房地產投資的原因，因為他是一種長期的財務槓桿。缺點則是通常房貸要本息攤還，不能只繳利息。成立公司發行商業票券或公司債來融資也是一種較融資與質借股票更為長期的財務槓桿方式。
多數投資股市一段時間的人，都會難免會有被融資融券所吸引的時候，因為融資融券有其槓桿比例的效果，可以讓獲利大於全部使用自有資金的效果，融資融券特別會吸引人的時候就是像現在這種普天同慶，或是剛出現大空頭崩跌的時候，因為趨勢明顯，所以信心逐漸被加強，普通投資人很容易就被誘惑開始想要做融資融券。
而絕大多數的理財顧問，應該也都會建議你不要去做融資融券，因為這種操作方式，十分容易落入短期操作的陷阱，因為過大的槓桿倍數，加上過度自信，容易同時有過度集中的投資組合，當市場出現不預期的波動時，很容易患得患失，最後進退失據，因為實在有太多過分自信的投資人栽在這個念頭上了，如果是你自己的資金，不論怎麼跌，只要你堅持當初的投資判斷，你都不需要被帳面虧損驚嚇，融資則會被追繳的通知，追的你生活現金流量週轉不靈，受迫下往往無法做出正確的判斷，即便也許過六個月後就會證明你的判斷正確，當下也只得虧損出場。
當日沖銷則是更勇敢的操作方式，當沖表示要在同一日中融資買進，再融券賣出相同的部位，兩者彼此沖銷，稱為資券相抵沖銷交易，只需付出兩者淨收淨付之款項差額。因為要付出手續費，這種方式只有在個股當天價格波動很大時，才能獲利，因此投資人會被吸引去買賣價格波動大的股票，更容易出現猜錯方向的交易。當日沖銷其實可以用來輔助融資融券，避免當天有出現重大變化時，可以出場不用持有部位到隔日。但是，如果以當日沖銷主要策略，而非遇到風險時的出場策略，則更為不明智。交易越多，錯誤機會越多，成本也越高，畢竟市場不是隨時隨地都有適合當沖的高波動率個股。
相對於針對同一隻股票的當日沖銷，另外一種避險基金的策略，雖然也是同時融資買進與融券賣出，卻是完全不同的動機，這種避險基金的多空策略，是希望在股市漲跌難以判斷的時候，降低市場性風險，祇專注於獲得個股強弱的投資報酬的策略。他的策略是融資買進看好的個股 A，與融券賣出看壞的個股B，不論兩者是同時漲或是同時跌，只要個股A的漲幅高於個股B，或是個股A的跌幅低於個股B，則這個多空交易策略就能獲利，而由於用兩組股票來融資買進與融券賣出，市場風險被降低，於是避險基金往往會提高槓桿，甚至採用質借持股的方式來循環借款，只要A群股票表現優於B群股票，即是A群股票下跌時也能獲利。
融資與質借當股票市價下跌時，都有可能造成被追繳的狀況，所以都不是完全無風險的槓桿，對短期股票市價波動敏感，若使用不動產投資來槓桿，則可以讓資金對短期股票市價波動不那麼敏感，可以提高報酬率，卻又不太有被被追繳的風險。這也是為何很多人鼓勵房地產投資的原因，因為他是一種長期的財務槓桿。缺點則是通常房貸要本息攤還，不能只繳利息。成立公司發行商業票券或公司債來融資也是一種較融資與質借股票更為長期的財務槓桿方式。
海外基金100%避險 侵蝕獲利
【經濟日報╱記者 徐慧君】
2007.07.26 02:24 am
近來海外基金審理順暢，7月初以來，就有超過五檔海外基金募集。根據央行與投信先前協議，海外基金必須100%避險，卻造成避險成本倍增，可能侵蝕投資人獲利。
先前央行與投信坐下來喝咖啡，達成海外基金放行三大前提－100%匯率避險、分次匯出、投資台股比重明確。投信業者配合度也高，自從7月至今不到一個月的時間，已有多檔基金過關，總規模超過200億元。匯率部分，為維持匯率穩定，央行對新放行的基金，一致要求投信進行100%的匯率避險機制，用以抵銷基金募滿匯出海外布局時，可能造成的新台幣匯率波動。
根據投信業者表示，以往海外基金避險機制雖依各基金別而不同，但對照以往約五成的避險配置，一下拉高到100%，操作基金的避險成本倍增。
先前海外基金單年避險成本約為1.5%至2%，在100%避險的操作下，避險成本等於上升到3%到4%左右，2個百分點的成本差距未來可能直接侵蝕投信利潤，甚至是投資人投資所得。
此外，投資人或許注意到，這一波放行的海外基金中，說明書均清楚列出投資台股下限。對照先前市場傳言央行硬要海外基金投資台股，投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，央行只是基金對於流動性資產的中台股配置，需要清楚列出，僅此而已，並沒有強迫投信在海外基金中投資台股。
【2007/07/26 經濟日報】
2007.07.26 02:24 am
近來海外基金審理順暢，7月初以來，就有超過五檔海外基金募集。根據央行與投信先前協議，海外基金必須100%避險，卻造成避險成本倍增，可能侵蝕投資人獲利。
先前央行與投信坐下來喝咖啡，達成海外基金放行三大前提－100%匯率避險、分次匯出、投資台股比重明確。投信業者配合度也高，自從7月至今不到一個月的時間，已有多檔基金過關，總規模超過200億元。匯率部分，為維持匯率穩定，央行對新放行的基金，一致要求投信進行100%的匯率避險機制，用以抵銷基金募滿匯出海外布局時，可能造成的新台幣匯率波動。
根據投信業者表示，以往海外基金避險機制雖依各基金別而不同，但對照以往約五成的避險配置，一下拉高到100%，操作基金的避險成本倍增。
先前海外基金單年避險成本約為1.5%至2%，在100%避險的操作下，避險成本等於上升到3%到4%左右，2個百分點的成本差距未來可能直接侵蝕投信利潤，甚至是投資人投資所得。
此外，投資人或許注意到，這一波放行的海外基金中，說明書均清楚列出投資台股下限。對照先前市場傳言央行硬要海外基金投資台股，投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，央行只是基金對於流動性資產的中台股配置，需要清楚列出，僅此而已，並沒有強迫投信在海外基金中投資台股。
【2007/07/26 經濟日報】
六月燈號轉為綠燈 景氣穩定達25分
指標持續上揚 廠商對未來樂觀
記者 方凡 報導
2007/07/27
經建會27日公布六月景氣燈號，由代表景氣有衰退之虞的黃藍燈，一躍成為代表景氣穩定的綠燈，綜合判斷分數由20分，大幅增加5分，達到25分。主要是受惠於票據交換及跨行通匯、海關出口值、股價指數、工業生產指數，使得燈號轉為綠燈。同時，景氣領先及同時指標，也雙雙走揚。
經建會表示，六月受到出口、生產等實質面指標，延續五月的擴張走勢，以及股價指數及M1B等金融面指標活絡影響，景氣領先指標及同時指標繼續上揚，景氣對策信號分數增加到25分，亮出今年以來的第二個綠燈，顯示國內景氣前景，持續改善。雖然近來有國際油價上漲的負面衝擊，但全球經濟並未受到太大影響，預估短期內國內景氣當可維持。
觀察景氣綜合判斷分數，9項構成指標中，有4項加分，票據交換及跨行通匯變動率，分數增加2分；海關出口值變動率、股價指數變動率，以及工業生產指數變動率，則是各增加1分，為綜合判斷分數帶來5分的進帳，其餘指標持平。
調查廠商對未來景氣看法，偏向樂觀。製造業廠商預期未來三個月景氣轉好的由13％增至19％，預期持平的與5月同為65％，預期轉壞的由22％減為16％，顯示原本看壞廠商已經轉為看好未來一季的景氣。
景氣動向指標部分，六月領先指標是110.4，年增率上升0.2％，在7項構成指標中，股價指數變動率、貨幣總計數M1B變動率，以及海關出口值變動率等3項是正向貢獻；負向貢獻的是：核發建築物執照面積、躉售物價指數變動率、製造業每人每月工時、製造業新接訂單變動率成長趨緩。
同時指標指數是111.5，上升0.4％，6項構成指標中，包括：工業生產指數變動率增加、製造業生產指數變動率增加、製造業平均每人每月薪資變動率增幅擴大、製造業銷售值較五月略增等4項是正向項獻；負向貢獻的只有1項，票據交換金額變動率減幅持續擴大。
記者 方凡 報導
2007/07/27
經建會27日公布六月景氣燈號，由代表景氣有衰退之虞的黃藍燈，一躍成為代表景氣穩定的綠燈，綜合判斷分數由20分，大幅增加5分，達到25分。主要是受惠於票據交換及跨行通匯、海關出口值、股價指數、工業生產指數，使得燈號轉為綠燈。同時，景氣領先及同時指標，也雙雙走揚。
經建會表示，六月受到出口、生產等實質面指標，延續五月的擴張走勢，以及股價指數及M1B等金融面指標活絡影響，景氣領先指標及同時指標繼續上揚，景氣對策信號分數增加到25分，亮出今年以來的第二個綠燈，顯示國內景氣前景，持續改善。雖然近來有國際油價上漲的負面衝擊，但全球經濟並未受到太大影響，預估短期內國內景氣當可維持。
觀察景氣綜合判斷分數，9項構成指標中，有4項加分，票據交換及跨行通匯變動率，分數增加2分；海關出口值變動率、股價指數變動率，以及工業生產指數變動率，則是各增加1分，為綜合判斷分數帶來5分的進帳，其餘指標持平。
調查廠商對未來景氣看法，偏向樂觀。製造業廠商預期未來三個月景氣轉好的由13％增至19％，預期持平的與5月同為65％，預期轉壞的由22％減為16％，顯示原本看壞廠商已經轉為看好未來一季的景氣。
景氣動向指標部分，六月領先指標是110.4，年增率上升0.2％，在7項構成指標中，股價指數變動率、貨幣總計數M1B變動率，以及海關出口值變動率等3項是正向貢獻；負向貢獻的是：核發建築物執照面積、躉售物價指數變動率、製造業每人每月工時、製造業新接訂單變動率成長趨緩。
同時指標指數是111.5，上升0.4％，6項構成指標中，包括：工業生產指數變動率增加、製造業生產指數變動率增加、製造業平均每人每月薪資變動率增幅擴大、製造業銷售值較五月略增等4項是正向項獻；負向貢獻的只有1項，票據交換金額變動率減幅持續擴大。
股市激勵 消費者信心指數上升2.11
股市激勵 消費者信心指數上升2.11
CCI六項構成指標 仍有五項處於悲觀
記者 方凡 報導
2007/07/26
消費者信心因股市帶動，逐漸回升(圖/卡優新聞網)
受到台北股市激勵，消費者信心大增。中央大學26日公布七月份消費者信心指數CCI上升2.11點，達到68.34點，這已經是連續2個月走升，貢獻最大的就是投資股票時機。另外二項正向貢獻指標則是：國內經濟景氣，以及購買耐久性材貨時機。
CCI構成指標中，有3項構成指標上升，幅度最大的是未來半年投資股票時機達95.3點，上升幅度高達12.6點，已經漸漸從偏向悲觀接近偏向樂觀，台股連續驚人的漲勢，帶動國內投資人的消費信心，今年四月開始，投資股票信心快速回升，即將回升到樂觀的看法，非常難得。
上升幅度居次的是未來半年購買耐久性材貨的時機，七月調查是113.9點，較6月調查數字僅上升了1.45點，購買耐久性材貨時機仍然是唯一處於樂觀看法的指標；上升幅度居於第三位的是未來半年國內經濟景氣，本次調查結果是47.1點，較上個月上升1.3點。
調查結果與上個月相比持平的是，未來半年國內的就業機會，對就業機會的看法仍處悲觀，為72.3點，消費者對就業改善沒有特別的看法。
至於信心下滑的指標，則有：物價水準及家庭經濟狀況。對於未來半年物價的看法，只有30.65點，長期以來國際原物料價格持續高檔，油價也是逼近歷史高價，使得國內消費者對物價穩定信心不足，七月調查指數還較六月下降1.95點。另外一項下滑指標則是未來半年的家庭經濟狀況，七月調查是50.8點，小幅下滑0.75點。
從絕對水準觀察，六項構成指標中還是只有「未來半年購買耐久性材貨時機」呈現樂觀，其餘五項都是處於悲觀看法，但5項悲觀看法的指標中，「未來半年投資股票時機」已上升到95.3點，很接近樂觀看法，其餘依序是：「未來半年國內就業機會」、「未來半年家庭經濟狀況」、「未來半年國內經濟景氣」、「未來半年國內物價水準」。
CCI六項構成指標 仍有五項處於悲觀
記者 方凡 報導
2007/07/26
消費者信心因股市帶動，逐漸回升(圖/卡優新聞網)
受到台北股市激勵，消費者信心大增。中央大學26日公布七月份消費者信心指數CCI上升2.11點，達到68.34點，這已經是連續2個月走升，貢獻最大的就是投資股票時機。另外二項正向貢獻指標則是：國內經濟景氣，以及購買耐久性材貨時機。
CCI構成指標中，有3項構成指標上升，幅度最大的是未來半年投資股票時機達95.3點，上升幅度高達12.6點，已經漸漸從偏向悲觀接近偏向樂觀，台股連續驚人的漲勢，帶動國內投資人的消費信心，今年四月開始，投資股票信心快速回升，即將回升到樂觀的看法，非常難得。
上升幅度居次的是未來半年購買耐久性材貨的時機，七月調查是113.9點，較6月調查數字僅上升了1.45點，購買耐久性材貨時機仍然是唯一處於樂觀看法的指標；上升幅度居於第三位的是未來半年國內經濟景氣，本次調查結果是47.1點，較上個月上升1.3點。
調查結果與上個月相比持平的是，未來半年國內的就業機會，對就業機會的看法仍處悲觀，為72.3點，消費者對就業改善沒有特別的看法。
至於信心下滑的指標，則有：物價水準及家庭經濟狀況。對於未來半年物價的看法，只有30.65點，長期以來國際原物料價格持續高檔，油價也是逼近歷史高價，使得國內消費者對物價穩定信心不足，七月調查指數還較六月下降1.95點。另外一項下滑指標則是未來半年的家庭經濟狀況，七月調查是50.8點，小幅下滑0.75點。
從絕對水準觀察，六項構成指標中還是只有「未來半年購買耐久性材貨時機」呈現樂觀，其餘五項都是處於悲觀看法，但5項悲觀看法的指標中，「未來半年投資股票時機」已上升到95.3點，很接近樂觀看法，其餘依序是：「未來半年國內就業機會」、「未來半年家庭經濟狀況」、「未來半年國內經濟景氣」、「未來半年國內物價水準」。
2007年7月19日 星期四
食品漲聲響 全球通膨拉警報
食品漲聲響 全球通膨拉警報
【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊十六日電】
2007.07.17 03:23 am
從美國的優格到南非的牛排，全球食品價格一片漲聲，不但帶給全球主要國家央行棘手的問題，也考驗以核心物價指數作為主要通貨膨脹參考指標的作法。
食品類商品價格創下至少十年來最大的漲幅，已促使英國、墨西哥、智利與南非各國央行調高借款利率。同時，經濟學家批評，美國以不計能源與食品價格的核心物價指數為主要通膨指標，不啻忽略全球經濟快速擴張對石油等商品造成的通膨影響。學者也質疑中國大陸逐步緊縮信用的政策，認為應進一步升息，引導經濟降溫。
美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克本周將對眾議院發表半年一度的報告。就在此時，全球央行憂慮食物成本上漲可能引起消費者擔憂通膨加速。為抑制通膨預期，大國央行可能必須先升息。
紐澤西Wrightson ICAP首席經濟學家柯蘭達爾說：「全球央行比以往更提高警覺，防範通膨預期失控的危險。」國際貨幣基金（IMF）的數據顯示，全球需求史無前例地激增，導致過去18個月食物價格飆漲23%。經濟合作發展組織（OECD）農業經濟學家范龍貝說：「以前我們從沒見過這種規模。」
需求激增的原因之一是，隨著原油價格勁揚，農產品被用於製造乙醇等替代性能源，可能導致農產品未來數年價格持續居高不下。OECD估計，美國玉米提煉乙醇產量，與歐洲炸油用種子製造的生質能源的消費量，到2016年均會倍增。
OECD與聯合國糧農組織（UN-FAO）合作的報告中說，中國大陸與巴西的乙醇產量會加速擴張，中國與其他新興國家經濟日趨繁榮也刺激需求，肉品與乳品等附加價值農產品尤其明顯。
全球最大食品業者瑞士雀巢財務長保爾曼說：「我們正經歷結構性的改變，將長期影響農產品價格。」
高頻經濟學家魏恩博說，按美國農業部估計，以日消費量計的全球穀物存量已降到30年來最低水準。
哥倫比亞央行官員巫利貝說：「各國央行必須高度戒備，從經驗中學習，例如1970年代的教訓。」當時，由於食物與原油價格高漲，美國央行未即時反應，導致整個1970年代平均通膨率高達7.1%。2000年以來的平均通膨率為2.75%。
【2007/07/17 經濟日報】
【經濟日報╱編譯謝璦竹／彭博資訊十六日電】
2007.07.17 03:23 am
從美國的優格到南非的牛排，全球食品價格一片漲聲，不但帶給全球主要國家央行棘手的問題，也考驗以核心物價指數作為主要通貨膨脹參考指標的作法。
食品類商品價格創下至少十年來最大的漲幅，已促使英國、墨西哥、智利與南非各國央行調高借款利率。同時，經濟學家批評，美國以不計能源與食品價格的核心物價指數為主要通膨指標，不啻忽略全球經濟快速擴張對石油等商品造成的通膨影響。學者也質疑中國大陸逐步緊縮信用的政策，認為應進一步升息，引導經濟降溫。
美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南克本周將對眾議院發表半年一度的報告。就在此時，全球央行憂慮食物成本上漲可能引起消費者擔憂通膨加速。為抑制通膨預期，大國央行可能必須先升息。
紐澤西Wrightson ICAP首席經濟學家柯蘭達爾說：「全球央行比以往更提高警覺，防範通膨預期失控的危險。」國際貨幣基金（IMF）的數據顯示，全球需求史無前例地激增，導致過去18個月食物價格飆漲23%。經濟合作發展組織（OECD）農業經濟學家范龍貝說：「以前我們從沒見過這種規模。」
需求激增的原因之一是，隨著原油價格勁揚，農產品被用於製造乙醇等替代性能源，可能導致農產品未來數年價格持續居高不下。OECD估計，美國玉米提煉乙醇產量，與歐洲炸油用種子製造的生質能源的消費量，到2016年均會倍增。
OECD與聯合國糧農組織（UN-FAO）合作的報告中說，中國大陸與巴西的乙醇產量會加速擴張，中國與其他新興國家經濟日趨繁榮也刺激需求，肉品與乳品等附加價值農產品尤其明顯。
全球最大食品業者瑞士雀巢財務長保爾曼說：「我們正經歷結構性的改變，將長期影響農產品價格。」
高頻經濟學家魏恩博說，按美國農業部估計，以日消費量計的全球穀物存量已降到30年來最低水準。
哥倫比亞央行官員巫利貝說：「各國央行必須高度戒備，從經驗中學習，例如1970年代的教訓。」當時，由於食物與原油價格高漲，美國央行未即時反應，導致整個1970年代平均通膨率高達7.1%。2000年以來的平均通膨率為2.75%。
【2007/07/17 經濟日報】
2007年7月15日 星期日
央行緊縮資金 策略奏效
央行緊縮資金 策略奏效
【經濟日報╱記者黃琮淵／台北報導】
2007.07.12 03:56 am
中央銀行祭出「吸金大法」，收受轉存款的策略果然奏效，不但貨幣市場不如預期浮濫，包括隔夜拆款利率、公債殖利率，昨（11）日均以微幅上揚作收，央行原本擔心利率過低的警報暫時宣告解除。
根據央行統計，光是昨日這一天，就有高達1,908.5億元的可轉讓定存單（NCD）到期，是本月NCD到期金額最多的一天。為避免如此龐大的游資「倒」入貨幣市場後，對略有起色的利率造成衝擊，央行一手收轉存款，另一手持續收進各天期的NCD，讓昨日的市場資金，供應雖然平穩，卻不如預期充沛。
央行先收了四大行庫的轉存款共計730億元，再加上30天期NCD收進369億元、91天期NCD也有50億元的進帳，等於從市場收回1,149億元，大大紓解資金回流至市場的壓力。累積到昨天為止，央行7月的NCD發行金額為4,325.85億元，淨減少僅2,045.60億元，緊縮市場資金已見成效。
在央行「雙手收錢」的策略下，隔夜拆款利率昨日上揚0.8個基本點（1個基本點是0.01個百分點），平均利率為2.011%；10年期公債96-3殖利率也微幅上揚1.66個基本點，收在2.5065%。
銀行資調人員分析，央行以轉收存款方式，順利化解龐大NCD到期所帶來的衝擊，不只能固定付息成本，「鎖」住資金的時間也拉長，收錢的效果不只更甚於短天期的NCD，也能達到鼓勵行庫的目的，的確是公開市場操作的高招。
尤其是大舉收進郵匯局600億元的轉存款，公債交易商多表示樂見其成。券商表示，郵局苦於資金去化壓力，過去大買公債的後果，就是讓殖利率曲線遭到扭曲，央行若能以轉收存款方式，解決郵局資金苦無去路的問題，將有助於殖利率的正常化。
【2007/07/12 經濟日報】
【經濟日報╱記者黃琮淵／台北報導】
2007.07.12 03:56 am
中央銀行祭出「吸金大法」，收受轉存款的策略果然奏效，不但貨幣市場不如預期浮濫，包括隔夜拆款利率、公債殖利率，昨（11）日均以微幅上揚作收，央行原本擔心利率過低的警報暫時宣告解除。
根據央行統計，光是昨日這一天，就有高達1,908.5億元的可轉讓定存單（NCD）到期，是本月NCD到期金額最多的一天。為避免如此龐大的游資「倒」入貨幣市場後，對略有起色的利率造成衝擊，央行一手收轉存款，另一手持續收進各天期的NCD，讓昨日的市場資金，供應雖然平穩，卻不如預期充沛。
央行先收了四大行庫的轉存款共計730億元，再加上30天期NCD收進369億元、91天期NCD也有50億元的進帳，等於從市場收回1,149億元，大大紓解資金回流至市場的壓力。累積到昨天為止，央行7月的NCD發行金額為4,325.85億元，淨減少僅2,045.60億元，緊縮市場資金已見成效。
在央行「雙手收錢」的策略下，隔夜拆款利率昨日上揚0.8個基本點（1個基本點是0.01個百分點），平均利率為2.011%；10年期公債96-3殖利率也微幅上揚1.66個基本點，收在2.5065%。
銀行資調人員分析，央行以轉收存款方式，順利化解龐大NCD到期所帶來的衝擊，不只能固定付息成本，「鎖」住資金的時間也拉長，收錢的效果不只更甚於短天期的NCD，也能達到鼓勵行庫的目的，的確是公開市場操作的高招。
尤其是大舉收進郵匯局600億元的轉存款，公債交易商多表示樂見其成。券商表示，郵局苦於資金去化壓力，過去大買公債的後果，就是讓殖利率曲線遭到扭曲，央行若能以轉收存款方式，解決郵局資金苦無去路的問題，將有助於殖利率的正常化。
【2007/07/12 經濟日報】
搶搭台股熱 券商搶發債 拉客戰況熱
搶搭台股熱 券商搶發債 拉客戰況熱
【經濟日報╱記者黃琮淵、林巧雁／台北報導】
2007.07.13 03:22 am
股市牛氣沖天，融資餘額較去年新增新台幣1,000多億元，券商也趕搭這波股市熱潮，陸續進場發行公司債，包括中信證、永豐金證兩家券商，相繼於本周訂價。兩家券商都是以90天商業本票利率，再加30個基本點（1個基本點是0.01個百分點）機動計息，目前利率約為2.5%到2.6%。
一般來說，券商因應融資餘額大增的方式有幾種，其一為利用公債質借，依規定可借至淨值兩倍，過去券商多只借到0.6至0.7倍，因此還有往上預借的空間。不過，公債質借必須每周抽籤，銀行貸款因採浮動利率計息，又要要擔心利率上揚，發債可以鎖住三年或五年利率不動，是較穩健確保資金的方法。
惠譽信評金融機構評等部副總經理李信佳昨（12）日表示，預期近期內票券商與證券商發債需求將升高。特別是未來若台股持續發燒，預期券商發債需求將大增，而券商常拿公債向票券商承作RP（附買回交易），因此預期票券商也將有資金需求而加入發債行列。
李信佳指出，根據資料統計，去年底所有上市櫃融資餘額為新台幣3,450億元，而11日的上市櫃融資餘額總計已上升至新台幣4,360億元，比去年暴增1,000多億元，也創下八年來的新高。
李信佳指出，整體股市融資餘額新增1,000多億，以元大集團市占率10%為例，預估整個集團包含復華證的新增資金需求約100億元；市占率4%的中信證約需40億元。
中信證和永豐金證幾乎是同時在市場詢價，而且中信證的起步還較永豐金證晚，但中信證挾信評較高的優勢，吸納了一些有意認購的客戶。加上兩家券商開出的公司債利率相同，部分永豐金證已敲定的買盤，因而轉向投入中信證的懷抱，兩家券商在承銷市場的競爭激烈。
惠譽信評給予中信證的信評為A+，中華信評給予永豐金證的信評為A，單就評等上比較，中信證略高於永豐金證。
承銷券商分析，由於信評標準不同，加上中信證屬純券商，信用評等直接反映公司現況；而永豐金證屬金控子公司，有金控的資源奧援，兩家券商體質有異的情況下，很難單就信用評等來判斷投資價值。
不過券商也坦言，部分法人對於認購公司債，會有信用評等上的限制與考量，在這種情況下，永豐金證的確「吃虧一點」。
市場人士表示，中信證在6月初開始詢價，但永豐金證早在年後就已經著手規劃發債，只是礙於短率變動劇烈，直在5月底才有進一步動作，但在付息成本的考量下，利率加碼也由最初的20個基本點、25個基本點，最終以30個基本點定案。
據了解，永豐金證原本欲發債20億元，目前雖未募滿，但至少在10億元之上；中信證計畫中的發債規模為30億元，目前認購額度已超過20億元，確定數字仍在統計中。近期還有統一證也在積極詢價，發債額度約30億至50億元。
【2007/07/13 經濟日報】
【經濟日報╱記者黃琮淵、林巧雁／台北報導】
2007.07.13 03:22 am
股市牛氣沖天，融資餘額較去年新增新台幣1,000多億元，券商也趕搭這波股市熱潮，陸續進場發行公司債，包括中信證、永豐金證兩家券商，相繼於本周訂價。兩家券商都是以90天商業本票利率，再加30個基本點（1個基本點是0.01個百分點）機動計息，目前利率約為2.5%到2.6%。
一般來說，券商因應融資餘額大增的方式有幾種，其一為利用公債質借，依規定可借至淨值兩倍，過去券商多只借到0.6至0.7倍，因此還有往上預借的空間。不過，公債質借必須每周抽籤，銀行貸款因採浮動利率計息，又要要擔心利率上揚，發債可以鎖住三年或五年利率不動，是較穩健確保資金的方法。
惠譽信評金融機構評等部副總經理李信佳昨（12）日表示，預期近期內票券商與證券商發債需求將升高。特別是未來若台股持續發燒，預期券商發債需求將大增，而券商常拿公債向票券商承作RP（附買回交易），因此預期票券商也將有資金需求而加入發債行列。
李信佳指出，根據資料統計，去年底所有上市櫃融資餘額為新台幣3,450億元，而11日的上市櫃融資餘額總計已上升至新台幣4,360億元，比去年暴增1,000多億元，也創下八年來的新高。
李信佳指出，整體股市融資餘額新增1,000多億，以元大集團市占率10%為例，預估整個集團包含復華證的新增資金需求約100億元；市占率4%的中信證約需40億元。
中信證和永豐金證幾乎是同時在市場詢價，而且中信證的起步還較永豐金證晚，但中信證挾信評較高的優勢，吸納了一些有意認購的客戶。加上兩家券商開出的公司債利率相同，部分永豐金證已敲定的買盤，因而轉向投入中信證的懷抱，兩家券商在承銷市場的競爭激烈。
惠譽信評給予中信證的信評為A+，中華信評給予永豐金證的信評為A，單就評等上比較，中信證略高於永豐金證。
承銷券商分析，由於信評標準不同，加上中信證屬純券商，信用評等直接反映公司現況；而永豐金證屬金控子公司，有金控的資源奧援，兩家券商體質有異的情況下，很難單就信用評等來判斷投資價值。
不過券商也坦言，部分法人對於認購公司債，會有信用評等上的限制與考量，在這種情況下，永豐金證的確「吃虧一點」。
市場人士表示，中信證在6月初開始詢價，但永豐金證早在年後就已經著手規劃發債，只是礙於短率變動劇烈，直在5月底才有進一步動作，但在付息成本的考量下，利率加碼也由最初的20個基本點、25個基本點，最終以30個基本點定案。
據了解，永豐金證原本欲發債20億元，目前雖未募滿，但至少在10億元之上；中信證計畫中的發債規模為30億元，目前認購額度已超過20億元，確定數字仍在統計中。近期還有統一證也在積極詢價，發債額度約30億至50億元。
【2007/07/13 經濟日報】
高油價帶動 石化原料看漲
高油價帶動 石化原料看漲
【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】
2007.07.12 03:55 am
高油價波及中油、台塑石化等輕裂廠商，更帶動石化基本原料成本高漲，擠壓塑膠原料廠獲利；目前正值日本輕裂廠大修期，雖然暫時壓抑住漲勢，但石化業者預料，8月大修完工投產後，石油腦將隨之飆漲，進而波及石化上、中、下相關業者。
中油公司主管指出，東京石油腦現貨價格每公噸704美元，主要是三井化學位於大阪、千葉的輕裂廠，及住友一座輕裂廠等、乙烯年總產能151萬公噸的輕裂廠停爐大修，暫時壓抑石油腦漲勢。
預料三座輕裂廠8月投產後，每年石油腦消費者高達450萬公噸以上，且在高油價激勵下，行情勢將飆高。
中油、台塑企業等公司主管無奈的說：「石油腦、液化石油氣（LPG）等輕裂廠進料價格，要漲到何種價位，沒人能預測。」
中油、台塑主管強調，中東、大陸崛起，帶動油品消費者，加上中東產油國家增產計畫，因投資龐大，增加數量卻有限下，紛打消增產念頭。
油品消費量逐年遞增，可以預期國際原油價格會登上每桶100美元。原油上漲，將帶動所有消費品漲價風潮。
中油、台塑主管認為，原油上漲將帶動輕裂廠進料成本上升。東京石油腦現貨價格本周每公噸到704美元，也帶動另一項輕裂原料價格，即輕裂廠在石油腦價高時的替代進料LPG，已登上每公噸510至520美元。石油腦與LPG價格拉近，輕裂廠逐漸失去避風港，生產成本已確立墊高。
中油石化事業部主管估算，依目前石油腦、LPG價格，生產1公噸乙烯成本須約1,100美元，若依最新遠東區現貨價格每公噸1,030至1,040美元，實在沒有賺頭。
而中油、台塑石化供應下游石化廠的合約原料價格，因歐洲乙烯價格飆高，7月乙烯合約價達每公噸1,130美元。在高價原油、石油腦及LPG催化下，未來乙烯合約價格只高不低。
【2007/07/12 經濟日報】
【經濟日報╱記者邱展光／台北報導】
2007.07.12 03:55 am
高油價波及中油、台塑石化等輕裂廠商，更帶動石化基本原料成本高漲，擠壓塑膠原料廠獲利；目前正值日本輕裂廠大修期，雖然暫時壓抑住漲勢，但石化業者預料，8月大修完工投產後，石油腦將隨之飆漲，進而波及石化上、中、下相關業者。
中油公司主管指出，東京石油腦現貨價格每公噸704美元，主要是三井化學位於大阪、千葉的輕裂廠，及住友一座輕裂廠等、乙烯年總產能151萬公噸的輕裂廠停爐大修，暫時壓抑石油腦漲勢。
預料三座輕裂廠8月投產後，每年石油腦消費者高達450萬公噸以上，且在高油價激勵下，行情勢將飆高。
中油、台塑企業等公司主管無奈的說：「石油腦、液化石油氣（LPG）等輕裂廠進料價格，要漲到何種價位，沒人能預測。」
中油、台塑主管強調，中東、大陸崛起，帶動油品消費者，加上中東產油國家增產計畫，因投資龐大，增加數量卻有限下，紛打消增產念頭。
油品消費量逐年遞增，可以預期國際原油價格會登上每桶100美元。原油上漲，將帶動所有消費品漲價風潮。
中油、台塑主管認為，原油上漲將帶動輕裂廠進料成本上升。東京石油腦現貨價格本周每公噸到704美元，也帶動另一項輕裂原料價格，即輕裂廠在石油腦價高時的替代進料LPG，已登上每公噸510至520美元。石油腦與LPG價格拉近，輕裂廠逐漸失去避風港，生產成本已確立墊高。
中油石化事業部主管估算，依目前石油腦、LPG價格，生產1公噸乙烯成本須約1,100美元，若依最新遠東區現貨價格每公噸1,030至1,040美元，實在沒有賺頭。
而中油、台塑石化供應下游石化廠的合約原料價格，因歐洲乙烯價格飆高，7月乙烯合約價達每公噸1,130美元。在高價原油、石油腦及LPG催化下，未來乙烯合約價格只高不低。
【2007/07/12 經濟日報】
調整投資組合 抵抗高油價
調整投資組合 抵抗高油價
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.07.13 01:59 am
國際原油期貨價格驚驚漲，已突破每桶70美元關卡，甚至有專家預測，到2009年時，每桶原油可能飆到100美元。富蘭克林投顧認為，油價走揚，且企業財報將陸續公布，市場心態將趨於保守，投資人可提高歐股、台股投資比重，或分批布局具能源及商品題材的東歐及拉美市場。
原油期貨價格橫盤整理近三個月後，於6月底時突破70美元關卡，近日更飆漲至72美元以上，而美國汽油庫存偏低及奈及利亞供給疑慮，是造成短線油價走勢如此強勁的主要原因。
現階段美國汽油庫存仍低於過去五年的平均值，加上煉油廠停工事件時有所聞，整體煉油廠產能利用率維持在低檔水準，更使市場預期汽油在夏季旅遊旺季時恐怕會有供給緊俏的情況發生，汽油價格持續走揚也順勢帶動了原油價格的表現。
另外，OPEC第七大產油國奈及利亞的產出，在國內紛擾衝擊下大受影響，其他如地緣政治、OPEC增產意願偏低及颶風季節即將來臨等因素發酵，也使原油價格居高不下。
供給面疑慮在本波油價上揚中固然扮演重要角色，但需求面的成長，也是值得注意的一環。依國際能源署資料顯示，今年全球原油需求量預估值，自元月的每日 8,577萬桶上修至每日8,610萬桶，年增率則由1.6%上修至2.0%，在全球經濟成長動能較預期佳的情況下，原油需求也隨之增加。
富蘭克林投顧表示，現階段景氣展望依然樂觀，且企業獲利成長動能穩健，油價短線供需情況緊張，但仍有續創新高的可能，股債市也會因通膨疑慮增溫產生震盪，如果油價未因颶風或地緣政治等外在因素衝擊而大幅攀升，則對市場影響應屬短期。
在後續股市長線行情依然看佳下，投資人可適度調整投資組合以為因應，例如歐股因其類股結構較具防禦性，且能源類股比重達8.8%，在油價走揚下，可望獲得資金青睞。
在新興市場部分，富蘭克林認為，具能源及商品題材的東歐及拉丁美洲市場，雖可受惠油價走高題材，但鑑於近期大盤波動度恐將加劇，應採分批布局方式介入。
此外，台股具有獲利成長動能強勁、科技產業景氣增溫及政策利多等多元題材，也是值得投資人布局。
【2007/07/13 經濟日報】
【經濟日報╱記者李娟萍／台北報導】
2007.07.13 01:59 am
國際原油期貨價格驚驚漲，已突破每桶70美元關卡，甚至有專家預測，到2009年時，每桶原油可能飆到100美元。富蘭克林投顧認為，油價走揚，且企業財報將陸續公布，市場心態將趨於保守，投資人可提高歐股、台股投資比重，或分批布局具能源及商品題材的東歐及拉美市場。
原油期貨價格橫盤整理近三個月後，於6月底時突破70美元關卡，近日更飆漲至72美元以上，而美國汽油庫存偏低及奈及利亞供給疑慮，是造成短線油價走勢如此強勁的主要原因。
現階段美國汽油庫存仍低於過去五年的平均值，加上煉油廠停工事件時有所聞，整體煉油廠產能利用率維持在低檔水準，更使市場預期汽油在夏季旅遊旺季時恐怕會有供給緊俏的情況發生，汽油價格持續走揚也順勢帶動了原油價格的表現。
另外，OPEC第七大產油國奈及利亞的產出，在國內紛擾衝擊下大受影響，其他如地緣政治、OPEC增產意願偏低及颶風季節即將來臨等因素發酵，也使原油價格居高不下。
供給面疑慮在本波油價上揚中固然扮演重要角色，但需求面的成長，也是值得注意的一環。依國際能源署資料顯示，今年全球原油需求量預估值，自元月的每日 8,577萬桶上修至每日8,610萬桶，年增率則由1.6%上修至2.0%，在全球經濟成長動能較預期佳的情況下，原油需求也隨之增加。
富蘭克林投顧表示，現階段景氣展望依然樂觀，且企業獲利成長動能穩健，油價短線供需情況緊張，但仍有續創新高的可能，股債市也會因通膨疑慮增溫產生震盪，如果油價未因颶風或地緣政治等外在因素衝擊而大幅攀升，則對市場影響應屬短期。
在後續股市長線行情依然看佳下，投資人可適度調整投資組合以為因應，例如歐股因其類股結構較具防禦性，且能源類股比重達8.8%，在油價走揚下，可望獲得資金青睞。
在新興市場部分，富蘭克林認為，具能源及商品題材的東歐及拉丁美洲市場，雖可受惠油價走高題材，但鑑於近期大盤波動度恐將加劇，應採分批布局方式介入。
此外，台股具有獲利成長動能強勁、科技產業景氣增溫及政策利多等多元題材，也是值得投資人布局。
【2007/07/13 經濟日報】
散戶接棒衝鋒 融資餘額飆升
散戶接棒衝鋒 融資餘額飆升
【聯合報╱記者許佳佳／台北報導】
2007.07.14 02:12 am
如夢初醒的散戶近日搭上台股上漲列車動作積極，但根據近幾次台股上攻的經驗，籌碼都是以外資、投信、散戶順序傳遞，這波行情恐也將重演相同劇情。
統計六月初到昨天收盤，台股加權指數從八千二百四十九點，上揚到九千四百七十一點，大漲了一千兩百點二十二點，漲幅高達百分之十四點八二；同時間，代表散戶進出股市動向的融資餘額，也從二千九百億元，一路增加到三千三百七十七億元，增幅為百分之十六點四一。這顯示，融資餘額增加的速度，已追上了大盤漲幅。
不過，昨天的融資餘額是三千三百七十七億元，與過去十年台股融資餘額平均值三千五百廿四億元差不多，富達投信經理人賴葉臣認為，這個數字與兩千年指數在萬點關前時，大盤單日融資餘額都在五千億元以上的水準比起來，融資指標距離過熱現象還差得遠。
法人指出，根據以往的經驗，台股每次上攻千點的波段行情，通常都是由外資圈先發動一波強力攻擊，以連續多日的百億元買超推升指數。之後投信圈在大盤指數一路拉抬下，為了拚基金報酬率要打敗大盤，隨之被迫跟隨進場。最後一波才是忍不住跳進場的散戶，接到最後一棒。
今年二月底由中國大陸股市崩盤所引發的全球股災，台股在八千點關前重重摔了一跤，就是一個散戶被套牢的鮮明例子。
高科技圈近日也傳出，目前科學園區已出現有工程師要「請長假」「好好拚股市」；房仲業者也傳出，部分套房投資客積極賣房變現衝台股；號子裡也一面倒的喊出，「大跌大買、小跌小買、不跌也要買」的論調。證券專家提醒，投資人小心過度樂觀，可能會輕忽台股漲多的高風險。
【2007/07/14 聯合報】
【聯合報╱記者許佳佳／台北報導】
2007.07.14 02:12 am
如夢初醒的散戶近日搭上台股上漲列車動作積極，但根據近幾次台股上攻的經驗，籌碼都是以外資、投信、散戶順序傳遞，這波行情恐也將重演相同劇情。
統計六月初到昨天收盤，台股加權指數從八千二百四十九點，上揚到九千四百七十一點，大漲了一千兩百點二十二點，漲幅高達百分之十四點八二；同時間，代表散戶進出股市動向的融資餘額，也從二千九百億元，一路增加到三千三百七十七億元，增幅為百分之十六點四一。這顯示，融資餘額增加的速度，已追上了大盤漲幅。
不過，昨天的融資餘額是三千三百七十七億元，與過去十年台股融資餘額平均值三千五百廿四億元差不多，富達投信經理人賴葉臣認為，這個數字與兩千年指數在萬點關前時，大盤單日融資餘額都在五千億元以上的水準比起來，融資指標距離過熱現象還差得遠。
法人指出，根據以往的經驗，台股每次上攻千點的波段行情，通常都是由外資圈先發動一波強力攻擊，以連續多日的百億元買超推升指數。之後投信圈在大盤指數一路拉抬下，為了拚基金報酬率要打敗大盤，隨之被迫跟隨進場。最後一波才是忍不住跳進場的散戶，接到最後一棒。
今年二月底由中國大陸股市崩盤所引發的全球股災，台股在八千點關前重重摔了一跤，就是一個散戶被套牢的鮮明例子。
高科技圈近日也傳出，目前科學園區已出現有工程師要「請長假」「好好拚股市」；房仲業者也傳出，部分套房投資客積極賣房變現衝台股；號子裡也一面倒的喊出，「大跌大買、小跌小買、不跌也要買」的論調。證券專家提醒，投資人小心過度樂觀，可能會輕忽台股漲多的高風險。
【2007/07/14 聯合報】
2007年7月10日 星期二
股票信託 為海外員工分紅解套
股票信託 為海外員工分紅解套
【經濟日報╱記者王純瑞、陳碧珠、呂郁青／台北報導】
2007.07.09 04:13 am
明基處理海外員工分紅涉及內線交易案，引爆存在已久的海外員工分紅問題，檢調大動作也嚇壞不少上市櫃公司，除了宏達電率先交付海外員工分紅信託之外，據了解，聯發科、威盛、建達等也積極評估分紅信託方式。銀行說，明基事件爆發後，接到不少企業詢問電話，希望將海外員工分紅交付信託。
明基效應 業者心驚驚
宏達電國內外員工分紅的股票都是交由中國信託商銀管理，公司從不經手處理員工分紅股票，宏達電的海外員工分紅，也不用透過公司設立的人頭戶發給海外員工，因為，中信銀的信託專戶就是合法的「人頭戶」。
透過中信銀受託專戶持有宏達電分紅的股票，海外員工就不用親自跑來台灣開戶，雖然股票是由中信銀受託管理，但是實際所有權仍是宏達電的員工，員工可以決定買賣股票的時點，只是未必能馬上將賣股的錢拿回運用。
宏達電對員工分紅有分批鎖碼三年的限制，舉例來說，員工看到宏達電股價上漲，想要賣出員工股票時，就可以打電話向中信銀法人信託部申請，第二天再由中信銀信託部依委託價或是市價出售，但此時還不能拿回現金，等到鎖碼期結束後，員工如果沒有賣出股票，可以在自己的帳戶領到股票；如果賣出股票，則可以在自己的帳戶領到當時委託交易的現金。
據了解，隸屬於威盛集團旗下的威盛、宏達電、建達國際三家公司，今年2月起，把股務代理機構由大華證券轉移至中信銀，除了因應有價證券無實體化外，就是希望委由中信銀管理國內外員工分紅信託。
半導體廠 不考慮採用
台積電、還有某家主機板業者在海外的部分市場，則是透過約當現金的方式，把原先要分紅的股票折成現金，發放給海外員工，每年折現的金額都是緊釘股價。海外員工不需要持有台積電在台灣的股票，自然也就沒有程序違法的問題。
員工分紅是指無償取得服務企業的股票，有的公司則改推「變形」的員工分紅，例如，中信金的獎酬制度中，就依照考績不同，配發「假的」股票選擇權、再以價差做為發放的獎金。
舉例來說，中信金甲員工去年考績優，有十張中信金股票的選擇權，配發當時市價是22元，甲員工看到這個月股價超過26元高價，就在中信金內部網路上賣出該股票，4元價差乘以十張，甲員工可以拿到4萬元。
相對於不少金控公司公開實施「員工分紅信託」，竹科的半導體大廠多半不願採取員工分紅信託，半導體業者認為，金控本身就有銀行資源，比較願意主動實行分紅信託。
據瞭解，台積電、聯電等半導體大廠都沒有成立員工持股信託或是員工分紅信託。據業者透露，有些員工為了追求更高的股票報酬，私下會集中保管分紅股票成立信託。
有些公司也用類似「退休基金」的名義，委託專業經理人以特定的戶頭進行買賣，這種做法目前仍不多見。這種信託或是代操，多以「保障員工權益、創造盈餘」為前提，多屬你情我願，大家的想法很單純，多半也不會想圖利公司，所以只要不過分變相成為企業留人的目的，多能維持不錯的模式。
步上軌道 須配套措施
另外，也有其他小公司為了留住人才，透過信託的方式，將分紅依比率分三年發放，第一年先發放二分之一，剩下還沒有發放的股票，則由公司設立的「員工持股信託委員會」統管。
不過，由於股票所有權仍在員工身上，公司或是受託銀行都沒有權利出脫股票，員工一旦離職，公司也不能限制員工不能領取分紅。
一名廠商觀察，分紅信託依據的勞資協議沒有強迫性質，且通常在公司基本面穩定的前提下，都能相安無事，往往都是在公司基本面走下坡時才引起糾紛，凸顯政府必須加快提出其他分紅信託的配套措施。
【2007/07/09 經濟日報】
【經濟日報╱記者王純瑞、陳碧珠、呂郁青／台北報導】
2007.07.09 04:13 am
明基處理海外員工分紅涉及內線交易案，引爆存在已久的海外員工分紅問題，檢調大動作也嚇壞不少上市櫃公司，除了宏達電率先交付海外員工分紅信託之外，據了解，聯發科、威盛、建達等也積極評估分紅信託方式。銀行說，明基事件爆發後，接到不少企業詢問電話，希望將海外員工分紅交付信託。
明基效應 業者心驚驚
宏達電國內外員工分紅的股票都是交由中國信託商銀管理，公司從不經手處理員工分紅股票，宏達電的海外員工分紅，也不用透過公司設立的人頭戶發給海外員工，因為，中信銀的信託專戶就是合法的「人頭戶」。
透過中信銀受託專戶持有宏達電分紅的股票，海外員工就不用親自跑來台灣開戶，雖然股票是由中信銀受託管理，但是實際所有權仍是宏達電的員工，員工可以決定買賣股票的時點，只是未必能馬上將賣股的錢拿回運用。
宏達電對員工分紅有分批鎖碼三年的限制，舉例來說，員工看到宏達電股價上漲，想要賣出員工股票時，就可以打電話向中信銀法人信託部申請，第二天再由中信銀信託部依委託價或是市價出售，但此時還不能拿回現金，等到鎖碼期結束後，員工如果沒有賣出股票，可以在自己的帳戶領到股票；如果賣出股票，則可以在自己的帳戶領到當時委託交易的現金。
據了解，隸屬於威盛集團旗下的威盛、宏達電、建達國際三家公司，今年2月起，把股務代理機構由大華證券轉移至中信銀，除了因應有價證券無實體化外，就是希望委由中信銀管理國內外員工分紅信託。
半導體廠 不考慮採用
台積電、還有某家主機板業者在海外的部分市場，則是透過約當現金的方式，把原先要分紅的股票折成現金，發放給海外員工，每年折現的金額都是緊釘股價。海外員工不需要持有台積電在台灣的股票，自然也就沒有程序違法的問題。
員工分紅是指無償取得服務企業的股票，有的公司則改推「變形」的員工分紅，例如，中信金的獎酬制度中，就依照考績不同，配發「假的」股票選擇權、再以價差做為發放的獎金。
舉例來說，中信金甲員工去年考績優，有十張中信金股票的選擇權，配發當時市價是22元，甲員工看到這個月股價超過26元高價，就在中信金內部網路上賣出該股票，4元價差乘以十張，甲員工可以拿到4萬元。
相對於不少金控公司公開實施「員工分紅信託」，竹科的半導體大廠多半不願採取員工分紅信託，半導體業者認為，金控本身就有銀行資源，比較願意主動實行分紅信託。
據瞭解，台積電、聯電等半導體大廠都沒有成立員工持股信託或是員工分紅信託。據業者透露，有些員工為了追求更高的股票報酬，私下會集中保管分紅股票成立信託。
有些公司也用類似「退休基金」的名義，委託專業經理人以特定的戶頭進行買賣，這種做法目前仍不多見。這種信託或是代操，多以「保障員工權益、創造盈餘」為前提，多屬你情我願，大家的想法很單純，多半也不會想圖利公司，所以只要不過分變相成為企業留人的目的，多能維持不錯的模式。
步上軌道 須配套措施
另外，也有其他小公司為了留住人才，透過信託的方式，將分紅依比率分三年發放，第一年先發放二分之一，剩下還沒有發放的股票，則由公司設立的「員工持股信託委員會」統管。
不過，由於股票所有權仍在員工身上，公司或是受託銀行都沒有權利出脫股票，員工一旦離職，公司也不能限制員工不能領取分紅。
一名廠商觀察，分紅信託依據的勞資協議沒有強迫性質，且通常在公司基本面穩定的前提下，都能相安無事，往往都是在公司基本面走下坡時才引起糾紛，凸顯政府必須加快提出其他分紅信託的配套措施。
【2007/07/09 經濟日報】
股票信託 好處多多
股票信託 好處多多
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.07.09 04:13 am
大陸員工分紅配股的問題暫時無解，不少企業改採取信託股票的方式，迂迴發放分紅。
信託是指交由第三人受託管理，如果是股票信託，所有權人的名字就會變成銀行，而不是員工自己，這樣有什麼好處？第一，公司要發股票給海外員工，不用再叫海外員工來台灣開戶，直接由受託銀行出面買即可；第二，公司可以讓員工賣股後，暫時還拿不回現金，鼓勵員工多留在公司幾年；第三，股票愈領愈多的股東或員工，不容易被歹徒盯上。
鴻海集團董事長郭台銘將股票信託之後，讓股票信託這種方式突然爆紅。郭台銘股票信託主要有二大類用途，第一，是要分年贈送股利、股息給子女，依鴻海的成長性，郭台銘採取信託股票的方式可以節省不少贈與稅；第二則是把配股的股息送給員工，達到獎勵目的。
雖然後來因為節稅效果大，引起稅務機關的注意，使得這兩年股票信託業務量看似退燒，但許多公司已經開始注意到這個獎勵員工的新金融工具，逐漸加入信託。
員工分紅配股費用化將在2008年上路，將會衝擊企業的盈餘，許多企業大股東也開始效法郭台銘，像是華碩董事長施崇棠也把個人部分持股信託，用來獎勵「海內外」員工，但同樣有稅務爭議。
有會計師認為，表面上雖然是大股東自己花錢發股票給員工，不必花公司的錢，但為了避免後來變相分紅給大股東過多股票，使得財報不實，所以透過股票信託發給員工股票，應視為大股東把股東權益捐給公司，再由公司發給提供勞務的員工，因此須列為費用入帳，也會影響每股盈餘。
最沒有爭議的員工分紅信託方式，應屬宏達電透過股票信託的方式，將員工分紅的籌碼暫時鎖住，日後處分獲得的現金再發給員工，不但沒有適法性的爭議，而且也可以讓員工多留在公司幾年。
員工分紅原是公司獎勵員工對公司更有向心力的制度，公司依法不能限制獲配股票的員工何時才能賣出股票。
但是透過信託方式，員工可以賣出股票，但是變現的錢必須「暫時」留在信託帳戶內，依照公司跟員工的約定，逐年拿回現金。舉例來說，員工可以是第一年拿回一半、第二年拿回剩下的一半，第三年再拿回剩下的部分。
最近企業跟銀行又發現員工分紅信託的另一個好處，就是一旦海外員工參加員工分紅信託計畫，海外員工不用再親自跑回來台灣開立帳戶、填寫複雜的表格，由受託銀行出面領取公司配發的員工分紅股票，等到信託關係結束，直接由受託銀行將出售股票的現金匯到海外員工的帳戶即可。
由於日前明基爆發處理海外員工分紅涉及內線交易的事件，許多銀行接到不少電子公司財務單位的電話，希望能透過信託，解決部分海外員工分紅不易的困擾。
不過，銀行主管也感嘆地說，現在台灣不管是傳產業、科技業的大公司，有大半的海外員工都在彼岸，依照現有的兩岸關係條例，公司不能配股給大陸員工，就算員工分紅信託，還是解決不了這個問題。
【2007/07/09 經濟日報】
【經濟日報╱記者呂郁青／台北報導】
2007.07.09 04:13 am
大陸員工分紅配股的問題暫時無解，不少企業改採取信託股票的方式，迂迴發放分紅。
信託是指交由第三人受託管理，如果是股票信託，所有權人的名字就會變成銀行，而不是員工自己，這樣有什麼好處？第一，公司要發股票給海外員工，不用再叫海外員工來台灣開戶，直接由受託銀行出面買即可；第二，公司可以讓員工賣股後，暫時還拿不回現金，鼓勵員工多留在公司幾年；第三，股票愈領愈多的股東或員工，不容易被歹徒盯上。
鴻海集團董事長郭台銘將股票信託之後，讓股票信託這種方式突然爆紅。郭台銘股票信託主要有二大類用途，第一，是要分年贈送股利、股息給子女，依鴻海的成長性，郭台銘採取信託股票的方式可以節省不少贈與稅；第二則是把配股的股息送給員工，達到獎勵目的。
雖然後來因為節稅效果大，引起稅務機關的注意，使得這兩年股票信託業務量看似退燒，但許多公司已經開始注意到這個獎勵員工的新金融工具，逐漸加入信託。
員工分紅配股費用化將在2008年上路，將會衝擊企業的盈餘，許多企業大股東也開始效法郭台銘，像是華碩董事長施崇棠也把個人部分持股信託，用來獎勵「海內外」員工，但同樣有稅務爭議。
有會計師認為，表面上雖然是大股東自己花錢發股票給員工，不必花公司的錢，但為了避免後來變相分紅給大股東過多股票，使得財報不實，所以透過股票信託發給員工股票，應視為大股東把股東權益捐給公司，再由公司發給提供勞務的員工，因此須列為費用入帳，也會影響每股盈餘。
最沒有爭議的員工分紅信託方式，應屬宏達電透過股票信託的方式，將員工分紅的籌碼暫時鎖住，日後處分獲得的現金再發給員工，不但沒有適法性的爭議，而且也可以讓員工多留在公司幾年。
員工分紅原是公司獎勵員工對公司更有向心力的制度，公司依法不能限制獲配股票的員工何時才能賣出股票。
但是透過信託方式，員工可以賣出股票，但是變現的錢必須「暫時」留在信託帳戶內，依照公司跟員工的約定，逐年拿回現金。舉例來說，員工可以是第一年拿回一半、第二年拿回剩下的一半，第三年再拿回剩下的部分。
最近企業跟銀行又發現員工分紅信託的另一個好處，就是一旦海外員工參加員工分紅信託計畫，海外員工不用再親自跑回來台灣開立帳戶、填寫複雜的表格，由受託銀行出面領取公司配發的員工分紅股票，等到信託關係結束，直接由受託銀行將出售股票的現金匯到海外員工的帳戶即可。
由於日前明基爆發處理海外員工分紅涉及內線交易的事件，許多銀行接到不少電子公司財務單位的電話，希望能透過信託，解決部分海外員工分紅不易的困擾。
不過，銀行主管也感嘆地說，現在台灣不管是傳產業、科技業的大公司，有大半的海外員工都在彼岸，依照現有的兩岸關係條例，公司不能配股給大陸員工，就算員工分紅信託，還是解決不了這個問題。
【2007/07/09 經濟日報】
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